希臘一周內(nèi)兩次遭到“降級”，讓全球投資人對于主權(quán)債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂再度升溫。隨著更多“病發(fā)”個案浮出水面，那些同樣潛藏巨大風(fēng)險但還未發(fā)作的“高危人群”日益引起各界的關(guān)注。 最近幾天，隨著主權(quán)債務(wù)問題的風(fēng)險不斷曝光，許多國際大行和評級機(jī)構(gòu)都發(fā)出警告稱，主權(quán)債務(wù)危機(jī)可能是明年全球面臨的頭號風(fēng)險。而各國接下來不得不逐漸實(shí)施的政策“退出”，只會增加政府解決債務(wù)問題的難度，讓風(fēng)險進(jìn)一步放大。 “3A”國家屢遭警告 16日晚間，國際評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布，將希臘的長期主權(quán)信貸評級下調(diào)一檔，從“A－”降為“BBB＋”。標(biāo)普同時警告說，如果希臘政府無法在短期內(nèi)改善財(cái)政狀況，有可能進(jìn)一步降低希臘的主權(quán)信用評級。 這已是希臘一周內(nèi)第二次遭受信貸評級下調(diào)的打擊。本月8日，另一家評級機(jī)構(gòu)——惠譽(yù)國際信用評級有限公司剛剛將希臘主權(quán)信用評級由“A－”降至“BBB＋”，并引發(fā)了希臘股市大跌和國際市場避險情緒大幅升溫。另一評級機(jī)構(gòu)穆迪也已將希臘列入觀察名單，并有可能調(diào)降其信貸評級。 希臘的財(cái)政問題由來已久，目前該國的財(cái)政赤字占GDP的比重已高達(dá)12%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過歐元區(qū)設(shè)定的3%上限；希臘公共債務(wù)余額占GDP的比重則高達(dá)110%。 就像之前迪拜出事一樣，這次希臘的危機(jī)又讓一些人驚呼：希臘可能成為“下一個雷曼”。盡管現(xiàn)在還很難對這樣的預(yù)言做出評判，但有一點(diǎn)卻日益成為各界共識，即希臘等個案背后折射出的主權(quán)債務(wù)風(fēng)險，特別是在這輪危機(jī)中大舉借債的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。 瑞士信貸16日公布的報告顯示，自2007年年底以來，發(fā)達(dá)國家的債務(wù)占GDP的比重已飆升了近21個百分點(diǎn)。為了應(yīng)對金融危機(jī)和拉動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體僅在今年就舉債上萬億美元，創(chuàng)下歷史新高。 穆迪的研究則稱，2007年到2010年全球公共債務(wù)將增加約15.3萬億美元，其中八成來自西方七國集團(tuán)。IMF則警告，G20中的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體到2014年的政府債務(wù)水平可能達(dá)到GDP的118%，也就是和現(xiàn)在希臘差不多的水平。 發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的主權(quán)債務(wù)危機(jī)，引發(fā)強(qiáng)烈關(guān)注。穆迪公司本月已先后多次發(fā)出警告，稱多個目前擁有AAA最高信貸評級國家，未來幾年可能持續(xù)面臨財(cái)政危機(jī)。目前，共有美國、英國、德國、法國等17個經(jīng)濟(jì)體擁有穆迪的最高信貸評級。 本周二，穆迪再度指出，英美等擁有AAA評級的政府須采取行動削減債務(wù)，不能等到確保經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后再采取措施，否則這些國家的最高評級可能最快在2011年面臨下調(diào)。 明年的最大危機(jī)？ 越來越多的機(jī)構(gòu)和專家預(yù)計(jì)，明年，隨著各國進(jìn)一步走出金融危機(jī)并實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，主權(quán)債務(wù)可能成為新的全球危機(jī)，特別是在發(fā)達(dá)國家。 為了應(yīng)對金融危機(jī)，歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體推出了大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，這些國家公共開支劇增的同時稅收銳減，導(dǎo)致公共債務(wù)上升。 穆迪認(rèn)為，主權(quán)風(fēng)險可能成為2010年全球經(jīng)濟(jì)最嚴(yán)峻的威脅之一。在一般情況下，出現(xiàn)主權(quán)債務(wù)風(fēng)險可能使得一國債券遭到拋售，而在極端情況下，可能出現(xiàn)主要工業(yè)化國家喪失償付能力也就是“倒債”的不利局面。 中金公司本月也發(fā)布研究報告稱，繼迪拜、希臘之后，全球可能正在醞釀一輪更大規(guī)模的債務(wù)危機(jī)。多個西歐國家同樣面臨主權(quán)評級遭下調(diào)的風(fēng)險。除了希臘，意大利、愛爾蘭、西班牙、英國及葡萄牙等國的財(cái)政狀況也非常嚴(yán)峻。 對很多國家來說，即將到來的財(cái)政和貨幣政策“退出”，可能給政府改善財(cái)政狀況帶來掣肘。舉個最簡單的例子，如果美聯(lián)儲在明年晚些時候開始加息，那么美國龐大的債務(wù)負(fù)擔(dān)必將更加沉重。 當(dāng)然，對于美國這樣的大國來說，出現(xiàn)倒債的概率畢竟很低。一些人認(rèn)為，主權(quán)債務(wù)問題帶來的風(fēng)險，可能體現(xiàn)在其他方面，比如通脹水平的上升。 摩根士丹利最近發(fā)布的一份報告指出，繼金融危機(jī)之后，下一輪危機(jī)可能是信心危機(jī)，即公眾對于各國政府和央行能否控制住持續(xù)上升的公共債務(wù)失去信任，在最糟的情況下，這種失控會導(dǎo)致惡性通脹。 大摩在報告中分析道，很有可能出現(xiàn)一種情況，當(dāng)大多數(shù)發(fā)達(dá)國家無法再通過發(fā)新債、加稅等手段來償債時，政府可能指示銀行加大印鈔，從而將一場倒債危機(jī)轉(zhuǎn)化成通脹危機(jī)。 下一個地雷是誰 至少在未來兩到三年，政府償債能力都將是投資者關(guān)注的一個風(fēng)險因素，梅隆資產(chǎn)管理公司的一位基金經(jīng)理喬納森這樣認(rèn)為。 如果說，上面提到的還只是預(yù)想中的危機(jī)，那么近期的一些個案則構(gòu)成了實(shí)實(shí)在在的風(fēng)險，從迪拜世界，到希臘、西班牙，再到墨西哥…… 上月底迪拜世界宣布重組近600億美元債務(wù)，引發(fā)全球一片嘩然。但那似乎只是一個開始。本月8日，惠譽(yù)宣布對希臘“降級”；次日標(biāo)普宣布下調(diào)對西班牙的主權(quán)債務(wù)展望，并警告未來兩年可能對該國降級；一周后，標(biāo)普又宣布對希臘降級。下一個不幸的又會是誰？ 現(xiàn)在看來，歐洲可能是最“高危”地區(qū)。歐洲央行前不久的報告說，立陶宛、拉脫維亞和愛沙尼亞這三個波羅的海國家如果不能采取有效措施削減財(cái)政赤字，將很可能面臨新一輪的債務(wù)危機(jī)。 不過，在其他一些地區(qū)，類似的風(fēng)險似乎也在醞釀。跟蹤監(jiān)測信用違約掉期(CDS)市場的CMA數(shù)據(jù)公司本周公布，委內(nèi)瑞拉已超越烏克蘭，成為世界上債券風(fēng)險最高的國家。這兩個國家的債券出現(xiàn)違約的概率都超過了50%。
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