金價(jià)回落 黃金避險(xiǎn)價(jià)值有待重估

　　11月2日上海期金略有上揚(yáng)并不能改變國(guó)際金價(jià)于上周收出四個(gè)星期以來(lái)首個(gè)周跌幅的事實(shí)。雖然宏觀經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定將帶來(lái)黃金的避險(xiǎn)需求,但倘如資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)令投資者對(duì)于流動(dòng)性的偏好加強(qiáng),則這對(duì)于金價(jià)的上升并非好事。

　　四周以來(lái)的首個(gè)周跌幅

　　截至北京時(shí)間2日15點(diǎn)12分,倫敦黃金現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)于1045.57美元/盎司,上漲0.09%。但在過(guò)去一周里,現(xiàn)貨黃金價(jià)格累計(jì)下滑約1%,這是9月25日當(dāng)周以來(lái)首次收出周跌幅。

　　金價(jià)上周下滑直接源于美元匯率的走高。美元指數(shù)在上周累計(jì)反彈1.24%。而且外界普遍預(yù)期,在本周三（11月4日）美聯(lián)儲(chǔ)FOMC的利率會(huì)議上,目前的利率水平不會(huì)發(fā)生改變,投機(jī)資金因此減弱了做空美元的力量。

　　CFTC上周五（10月30日）公布的數(shù)據(jù)顯示,芝加哥國(guó)際貨幣市場(chǎng)（IMM）外匯投機(jī)者在最近一周減持美元空頭倉(cāng)位。截至10月27日當(dāng)周,美元凈空頭倉(cāng)位降至156.1億美元,低于前一周的186.5億美元。

　　美元匯率短期相對(duì)持穩(wěn)減弱了黃金的投資需求。在過(guò)去的一周中,主要的黃金ETF——SPDR Gold的黃金持有量下降了4.575噸。這也成為抑制金價(jià)繼續(xù)上揚(yáng)的重要因素。

　　不過(guò),行業(yè)人士對(duì)于未來(lái)黃金的中長(zhǎng)線投資需求依然看好。世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）董事總經(jīng)理Marcus Grubb此前表示,全球經(jīng)濟(jì)正處于復(fù)蘇階段,投資者擔(dān)心的問(wèn)題包括通脹威脅、美國(guó)債務(wù)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大以及美元逐漸喪失其作為主要儲(chǔ)備貨幣的地位,這些擔(dān)憂導(dǎo)致更多投資者投資黃金。

　　避險(xiǎn)價(jià)值有待重估

　　盡管籠統(tǒng)而言,宏觀經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定將帶來(lái)黃金的避險(xiǎn)需求,但對(duì)金價(jià)而言,另一個(gè)重要的不確定性在于股市的波動(dòng)是否會(huì)帶來(lái)流動(dòng)性狀況的改變。很顯然,投資者在市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈風(fēng)險(xiǎn)時(shí)對(duì)于流動(dòng)性資產(chǎn)的偏好將不利于黃金價(jià)格的繼續(xù)上漲。

　　上周標(biāo)普500指數(shù)下滑4.02%,創(chuàng)出今年5月15日以來(lái)的最大單周跌幅。而美國(guó)主要的中小企業(yè)貸款商CIT Group在上周日申請(qǐng)破產(chǎn)為未來(lái)股市走向帶來(lái)了更大的不確定性。中信新際期貨的一位高級(jí)經(jīng)理對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示,CIT破產(chǎn)帶來(lái)的直接影響是中小企業(yè)貸款的收縮,這在一定程度上將影響投資者對(duì)于未來(lái)資金面持續(xù)寬松的預(yù)期。

　　截至10月30日,三月期美元LIBOR依然處于0.28%的歷史低位,資金面的寬松依然在持續(xù)。

　　但值得注意的是,市場(chǎng)的恐慌情緒也在日益加劇。CBOE發(fā)布的VIX被認(rèn)為是評(píng)判市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最有效的指標(biāo)之一。當(dāng)VIX升高時(shí)即顯示市場(chǎng)潛在波動(dòng)率在上升。2007年7月之前,VIX長(zhǎng)期保持在20點(diǎn)以下;2007年7月之后,20點(diǎn)已成為VIX新的長(zhǎng)期底部,在2008年次貸危機(jī)沖擊市場(chǎng)時(shí),VIX一度在2008年10月20日創(chuàng)下79.13點(diǎn)的歷史新高,而同期標(biāo)普500指數(shù)也創(chuàng)下了5年多以來(lái)新低。

　　而在10月22日,VIX觸及20.46的關(guān)鍵點(diǎn)位后,該指標(biāo)在過(guò)去的一周中快速反彈,截至10月30日,VIX已回升至30.69。而如果市場(chǎng)的恐慌情緒延續(xù),投資者對(duì)于美元等高流動(dòng)性資產(chǎn)的偏好上升,這將直接壓低黃金的價(jià)格。