何以對(duì)抗黃金泡沫

　　金價(jià)大跌4％,應(yīng)證了一句話(huà):沒(méi)有永遠(yuǎn)單邊上漲的市場(chǎng)。

　　泡沫總是要破滅的。在金價(jià)大跌之前,IMF和世界銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)警告過(guò)資產(chǎn)泡沫的積累。但是金價(jià)和其他大宗商品的價(jià)格還是一路上去了,甚至還被另一些智者嘲笑。當(dāng)然每一種說(shuō)法都可能是正確的,只是時(shí)間跨度的問(wèn)題。

　　去年,油價(jià)瘋漲的時(shí)候,人人都認(rèn)為油價(jià)還要繼續(xù)往上走。當(dāng)時(shí)高盛還出一份研究報(bào)告,說(shuō)油價(jià)看到200美元一桶。當(dāng)然,上證指數(shù)在6000點(diǎn)的時(shí)候,大家也在討論8000點(diǎn)什么時(shí)候會(huì)到來(lái)。200美元或者8000點(diǎn)應(yīng)該遲早會(huì)到來(lái),非彼時(shí)而已。

 　　金價(jià)也是如此。之前的心理關(guān)口是1000美元一盎司,突破之后,市場(chǎng)人士就開(kāi)始談?wù)摳�高的目�?biāo)價(jià)位。就在上周五金價(jià)大跌前,高盛還將未來(lái)12個(gè)月的黃金價(jià)格預(yù)期上調(diào)41%,至每盎司1350美元,并表示美國(guó)的低利率環(huán)境將對(duì)黃金需求構(gòu)成支撐。

　　黃金何以漲？是需求上升了么？非也。被認(rèn)為主要推動(dòng)黃金價(jià)格上漲因素之一的黃金ETF基金的持倉(cāng)量,最近也并沒(méi)有因?yàn)辄S金體格的持續(xù)上漲,而創(chuàng)歷史新高。報(bào)道說(shuō),截至11月末,全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Trust的黃金持有量為1127.86噸,但歷史最高紀(jì)錄為6月1日創(chuàng)下的1134.03噸�？梢哉f(shuō),今年下半年黃金價(jià)格的迅速上升,對(duì)應(yīng)的是美元的迅速下跌。

　　這其實(shí)也很容易理解。即便黃金的實(shí)際價(jià)格沒(méi)有變化,但是以美元定價(jià)的話(huà),其名義價(jià)格必然有很大的上漲。當(dāng)然,換算成澳元或者日元等其他相對(duì)美元升值的貨幣,漲幅就沒(méi)有這么大了。

　　也就是說(shuō),金價(jià)的上漲很大程度是得益美元的下跌。理論上而言,如果美國(guó)每年有2％的通脹率,對(duì)應(yīng)美元每年2％的貶值,因此即使黃金的實(shí)際價(jià)格一直不變,名義漲幅也會(huì)驚人。

　　但是如果投資者所持有的貨幣,貶值比美元幅度大,那么投資黃金是合適的。從歷史上看,在過(guò)去40年間,金價(jià)只短暫觸及和超出過(guò)與覆蓋貨幣基礎(chǔ)相應(yīng)的價(jià)位,這就是在上世紀(jì)70年代末80年代初嚴(yán)重通貨膨脹結(jié)束時(shí)一度出現(xiàn)的金價(jià)急劇上漲。

　　如果把黃金當(dāng)作一個(gè)對(duì)抗通脹的工具,那也大錯(cuò)特錯(cuò)了。歷史數(shù)據(jù)表明,黃金價(jià)格和美國(guó)的通貨膨脹率也沒(méi)有明顯的正相關(guān)性。但過(guò)去40年黃金價(jià)格的歷史數(shù)據(jù)也顯示,黃金是可以用來(lái)對(duì)抗經(jīng)濟(jì)危機(jī)的。每當(dāng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的泡沫破滅,黃金的價(jià)格就會(huì)上升。

　　但是黃金價(jià)格的泡沫,用什么來(lái)對(duì)抗呢？當(dāng)然用美元。黃金價(jià)格的下跌,必然是美元的上漲。

　　金價(jià)有可能進(jìn)一步上漲嗎？當(dāng)然。但同時(shí)也可能慘跌。

　　相比其他投資產(chǎn)品,在投資黃金沒(méi)有任何利息收益的情況下,投資者或許更會(huì)感受到這種打擊的沉重。