央行買金熱潮刺激金價(jià)
央行及跨國(guó)組織（例如國(guó)際貨幣基金組織（IMF）和國(guó)際清算銀行（BIS））目前持有略高于五分之一的全球非礦產(chǎn)金庫(kù)存，作為儲(chǔ)備資產(chǎn)（占約29,700噸，分散于110個(gè)國(guó)家和組織）。一般來(lái)說，盡管不同國(guó)家的比重存在差異，全球各國(guó)政府持有的黃金占官方儲(chǔ)備平均約10.5%。近年來(lái)，特別是今年以來(lái)，隨著美元的不斷貶值，美元作為全球主要儲(chǔ)備貨幣的地位不斷受到挑戰(zhàn)和質(zhì)疑，各國(guó)央行特別是新興市場(chǎng)國(guó)家央行紛紛采取增加黃金儲(chǔ)備和歐元等其他外匯儲(chǔ)備，減持美元儲(chǔ)備，以多元化儲(chǔ)備來(lái)漸漸代替原來(lái)主要集中于美元資產(chǎn)的單一外匯儲(chǔ)備策略。
近日，IMF繼續(xù)向印度和斯里蘭卡等國(guó)出售剩余的201.3噸黃金，再度為全球黃金市場(chǎng)矚目。IMF于9月敲定了出售403.3公噸黃金的計(jì)劃，這筆數(shù)目相當(dāng)于其黃金持有總量的八分之一。IMF先前宣布其已將200公噸黃金售予印度，并將2公噸黃金售予毛里求斯。IMF11月25日宣布，其已將10公噸黃金以3.75億美元價(jià)格售予斯里蘭卡。平均售價(jià)達(dá)到1166美元/盎司，超過前期IMF賣給印度的200噸黃金均價(jià)1045美元/盎司和賣給毛里求斯的2噸黃金的均價(jià)水平。據(jù)印度當(dāng)?shù)孛襟w11月24日?qǐng)?bào)導(dǎo)稱，印度可能會(huì)從國(guó)際貨幣基金組織(IMF)購(gòu)買更多黃金。印度央行可能會(huì)以較合理的價(jià)格購(gòu)買剩余201.3噸黃金，目前這還在商討之中。一位印度政府官員表示，是否買下剩余黃金將取決于印度央行的態(tài)度。印度央行是獨(dú)立個(gè)體，政府無(wú)權(quán)干預(yù)其事務(wù)。如果賣價(jià)合理，央行就會(huì)出手購(gòu)買。據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，截止到2009年1季度，印度黃金儲(chǔ)備占其外匯總儲(chǔ)備的4.2%，高于中國(guó)和巴西等新興市場(chǎng)國(guó)家水平，與俄羅斯的4.1%水平接近。此前，俄羅斯財(cái)長(zhǎng)庫(kù)德林在11月18日曾表示，俄羅斯國(guó)家貴金屬庫(kù)(Gokhran)將向俄羅斯央行出售30噸黃金，而非對(duì)外出售黃金。同時(shí)他表示，2010年不會(huì)再有類似的交易發(fā)生。本月23日，俄央行網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)顯示，今年10月該行的黃金儲(chǔ)備規(guī)模增加了15.6噸至606.5噸，增幅為2.6％。至此，黃金在俄黃金和外匯總儲(chǔ)備的比例已升至4.7％。俄羅斯央行官員11月25日表示，俄羅斯央行準(zhǔn)備將部分外匯儲(chǔ)備投資于加拿大元。各國(guó)特別是新興市場(chǎng)國(guó)家儲(chǔ)備多元化的趨勢(shì)明顯，而黃金無(wú)疑是重要的候選儲(chǔ)備資產(chǎn)品種，如果印度將IMF剩余的191.3噸黃金全部或大部買下，其他有興趣的央行也可能通過其他渠道繼續(xù)買進(jìn)黃金。
中國(guó)央行目前對(duì)IMF售金一事保持低調(diào)，或許正在通過國(guó)內(nèi)采購(gòu)或進(jìn)口等途徑悄悄買進(jìn)黃金。目前我國(guó)的黃金儲(chǔ)備1054噸僅占外匯儲(chǔ)備的1.7%-1.8%左右，不但遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家的水平，也低于世界平均水平和印度、俄羅斯等新興市場(chǎng)國(guó)家，具有較大的增長(zhǎng)空間。筆者建議，中國(guó)央行在未來(lái)的3-5年內(nèi)，應(yīng)當(dāng)分批擇機(jī)買入1000-1500噸黃金儲(chǔ)備，以改善我國(guó)的外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，抵御主要儲(chǔ)備貨幣美元可能繼續(xù)貶值的風(fēng)險(xiǎn)。
美元貶值沒商量
美元的持續(xù)貶值也是近期國(guó)際金融市場(chǎng)另一道風(fēng)景，當(dāng)然也是推動(dòng)本論黃金大牛市的主要因素之一。11月26日，美元指數(shù)跌至近15個(gè)月來(lái)的低點(diǎn)74.17，目前尚無(wú)任何止跌的跡象，美元指數(shù)大有將“牢底坐穿”的感覺，美元指數(shù)跌至70或許已經(jīng)為期不遠(yuǎn)了。美元有序下跌，導(dǎo)致全球性的資產(chǎn)泡沫再度涌現(xiàn)，特別是在新興市場(chǎng)國(guó)家，股市、樓市、黃金、銅等大宗商品等漲聲此起彼伏。美國(guó)正在通過美元貶值將通貨膨輸入到中國(guó)等新興市場(chǎng)國(guó)家，美國(guó)寄希望通過美元貶值拉動(dòng)美國(guó)出口，以刺激并不太牢*的美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，減輕失業(yè)率居高不下的壓力，同時(shí)也減輕美國(guó)巨額財(cái)政赤字的壓力，變相掠奪中國(guó)等新興市場(chǎng)國(guó)家的財(cái)富（美元資產(chǎn)）。
11月24日，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)公布了11月3日至4日貨幣政策例會(huì)的會(huì)議紀(jì)要。根據(jù)這份紀(jì)要，決策者上調(diào)了對(duì)明年經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)總值(GDP)的增長(zhǎng)預(yù)期，同時(shí)調(diào)低了失業(yè)率預(yù)期。委員們也一致認(rèn)為失業(yè)率在短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)明顯回升，并表示在此前將維持低利率政策，但是還承認(rèn)長(zhǎng)期維持超低利率存在引發(fā)過度投機(jī)行為的風(fēng)險(xiǎn)，指出這將引發(fā)通貨膨脹預(yù)期的波動(dòng)。上述紀(jì)要還顯示，多數(shù)決策者都同意美國(guó)經(jīng)濟(jì)以及就業(yè)情況恢復(fù)持續(xù)健康增長(zhǎng)需要至少5年的時(shí)間。市場(chǎng)就此預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)在2012年以前加息的可能性很小，美元繼續(xù)受到市場(chǎng)的拋壓，美元的反彈仍是遙遙無(wú)期。各國(guó)特別是深受美元貶值之苦的新興市場(chǎng)國(guó)家雖然采取了多種措施，也收效甚微，難以改變美元貶值的趨勢(shì)，而中國(guó)則干脆從去年7月開始恢復(fù)軟釘住美元的策略，以減少美元貶值對(duì)于出口的沖擊。筆者以為，改變美元貶值的主動(dòng)權(quán)在美國(guó)政府和美聯(lián)儲(chǔ)，其前提是美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)性的好轉(zhuǎn)，特別是失業(yè)率止升回落和美國(guó)雙赤字壓力有所緩解。在美元出現(xiàn)中等級(jí)別反彈行情之前，黃金仍很可能保持目前的震蕩向上的格局。
黃金投資的持續(xù)升溫與財(cái)富效應(yīng)助長(zhǎng)金價(jià)
全球黃金基金11月25日黃金持有量增加，其中全球第一大黃金ETF基金SPDR Gold Shares黃金持有量增加5.489噸，至1127.86噸，黃金持有總價(jià)值上漲。黃金投資需求高漲是推動(dòng)本論黃金大牛市的重要原因之一。同時(shí)，不斷上漲的金價(jià)，對(duì)于做多的投資者財(cái)富效應(yīng)顯然，再經(jīng)過報(bào)紙、廣播、電視以及網(wǎng)絡(luò)等媒體的宣傳和傳播，吸引了更多的場(chǎng)外資金介入，并進(jìn)一步強(qiáng)化了黃金的漲勢(shì)。
從近10年來(lái)黃金的走勢(shì)來(lái)看，目前是黃金的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，三季度特別是大中國(guó)區(qū)的黃金首飾消費(fèi)需求是全球黃金首飾增長(zhǎng)的最大和唯一亮點(diǎn)。筆者以為，在明年2-3月份甚至年中之前，黃金期貨仍以上漲為主基調(diào)。26日倫敦現(xiàn)貨金一度沖高至1195.27美元/盎司，紐約12月期金一度沖高至1194.3美元/盎司，上海期金6月合約一度沖高至263.86元/克，均創(chuàng)下歷史新高。盡管黃金在1200美元/盎司附近面臨一定的技術(shù)性調(diào)整壓力，但是難以改變目前的黃金上漲勢(shì)頭。黃金中線目標(biāo)在1660美元/盎司附近。
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