更進(jìn)一步來(lái)說(shuō)，精于計(jì)算的美國(guó)金融機(jī)構(gòu)當(dāng)然知道，作為美元發(fā)行地的美國(guó)因此可以限制外國(guó)資本流入美國(guó)市場(chǎng)。國(guó)外資本越少購(gòu)買美國(guó)資產(chǎn)，就會(huì)越發(fā)加劇美元的走低。如此計(jì)算下來(lái)，美元的進(jìn)一步下滑在所難免。
然而，目前我們要做的第一件事情，就是對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測(cè)保持審慎的態(tài)度，特別是對(duì)那些關(guān)注短期市場(chǎng)走向的人士來(lái)說(shuō)。坦率地說(shuō)，我們的模型不適合預(yù)測(cè)貨幣在幾周或是幾個(gè)月之內(nèi)的走勢(shì)。
讓我來(lái)解釋給你聽(tīng)。當(dāng)次貸危機(jī)在2007年9月初爆發(fā)，我當(dāng)時(shí)就寫(xiě)了一篇名為《為什么現(xiàn)在是拋售美元的好時(shí)候》的文章，發(fā)表在一份知名的財(cái)經(jīng)刊物上。接下來(lái)的情形如何呢？當(dāng)然，由于投資者拼命追求資產(chǎn)流動(dòng)性的前提下，爭(zhēng)相購(gòu)買國(guó)債，美元隨之下滑。但隨著貝爾斯登的倒閉和AIG出了問(wèn)題， 美元開(kāi)始了回升。
隨后的幾年中，我們的模型才開(kāi)始生效。隨著時(shí)間的流逝，美國(guó)對(duì)外出口的壓力變大，很難再吸引外資進(jìn)入的局面慢慢呈現(xiàn)。這些因素促使美元走低有了更好的理由。
問(wèn)題是，美元相對(duì)于哪種貨幣走低了呢？當(dāng)然不是歐元，歐元自身就很昂貴，而且歐洲國(guó)家的銀行和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問(wèn)題比美國(guó)還要嚴(yán)重。也不是日元，日本的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一直處于停滯狀態(tài)。
如果美元要貶值的話，它將會(huì)相對(duì)于人民幣或是其他新興市場(chǎng)的國(guó)家而言。但近幾周這些國(guó)家的干預(yù)顯示出他們并不希望美元貶值。不過(guò)，他們也在減緩購(gòu)買美元或是購(gòu)買美國(guó)產(chǎn)品，減低美元在其外匯儲(chǔ)備中的比重。
從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，歐佩克組織會(huì)將石油的價(jià)格和一攬子貨幣掛鉤。他們將石油賣給美國(guó)、歐洲、日本和新興市場(chǎng)國(guó)家。如果只將石油的價(jià)格用其中一個(gè)客戶的貨幣標(biāo)注，顯然沒(méi)什么道理。對(duì)于各國(guó)央行的儲(chǔ)備外匯來(lái)說(shuō)，當(dāng)然也不會(huì)將雞蛋放在美元這一個(gè)籃子里。
而且，美元的地位也不會(huì)就此終結(jié)。由于歐洲和日本自身的問(wèn)題，歐元和日元不可能取代美元。人民幣雖然來(lái)勢(shì)洶洶，不過(guò)，在2020年之前，也就是上海成為第一流的國(guó)際金融中心之前，還不可能取代美元。
如果哪一天美元突然衰敗，最有可能的原因是由于美國(guó)自身管理不善，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)重大問(wèn)題。一種一直盛行的說(shuō)法就是周期性的通脹的出現(xiàn)。不過(guò)這似乎也不大可能。當(dāng)這種零利率的局面一旦終結(jié)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)忙于維持價(jià)格穩(wěn)定。雖然美國(guó)可以通過(guò)通脹將外債消化掉，但問(wèn)題是美國(guó)的絕大多數(shù)債務(wù)都是由美國(guó)人持有的。他們當(dāng)然會(huì)明確反對(duì)這樣的處理方式。
另一種可能出現(xiàn)的局面就是美國(guó)政府預(yù)算赤字飛漲而失控。但美國(guó)政府的徹底破產(chǎn)還為時(shí)尚早。不過(guò)高債務(wù)就意味著高稅收。寬松的財(cái)政政策和收緊的貨幣政策就意味著高利率，投資意愿低迷，低增長(zhǎng)。一旦這種情況出現(xiàn)，外資和美國(guó)民眾是不能容忍的。
當(dāng)提及他的病況時(shí)，19世紀(jì)的美國(guó)作家和幽默大師馬克·吐溫曾經(jīng)這么回答：“對(duì)于我死亡的消息顯然被明顯夸大了�！蔽覀兺瑯右部梢赃@么來(lái)比喻美元。目前來(lái)看，病人病情穩(wěn)定，外部癥狀維持不變。不過(guò)，如果現(xiàn)在還不改成健康生活方式的話，我們就有擔(dān)憂的理由了。
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