美聯(lián)儲試探性緊縮

　　美聯(lián)儲出人意料地在美東時間上星期四早上10點公布了開始試探性緊縮的政策,引發(fā)投資者對流動性與美國經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)復(fù)蘇的擔(dān)憂。

　　此前大家普遍預(yù)料美聯(lián)儲在美國失業(yè)率高達(dá)近10%的25年高位上應(yīng)當(dāng)不至于現(xiàn)在就開始緊縮, 所以金融市場并沒有做好這個準(zhǔn)備。 持有股票的投資者突然發(fā)現(xiàn)，如果緊縮政策開始，那自己的投資風(fēng)險就偏大了,所以開始減低倉位；而準(zhǔn)備在美聯(lián)儲會后購入股票的投資者也被這個消息震住了,決定等等再說。所以,連日來從盤面上看, 歐美股市有大資金逐步出貨的跡象,而買盤并不積極。

　　美國經(jīng)濟(jì)還很脆弱，金融市場是唯一復(fù)蘇得較快的行業(yè), 而金融市場的復(fù)蘇完全是*美聯(lián)儲印錢支撐起來的。

　　現(xiàn)在來判斷美聯(lián)儲緊縮的時間表與力度，還為時過早。目前美聯(lián)儲只是將前期所提供的一些沒有被金融機(jī)構(gòu)充分利用的流動性項目縮減了，對流動性的影響主要還是在心理層面，而沒有實質(zhì)性的直接緊縮。美聯(lián)儲是在用最輕微的對流動性沒有實質(zhì)影響的收緊信號，來試探市場的反應(yīng)。美聯(lián)儲甚至聲明如果發(fā)現(xiàn)金融市場惡化，有可能增加或恢復(fù)這些流動性項目。這是典型的摸著石頭過河的政策。但是如果金融機(jī)構(gòu)與投資者將此政策信號放大處理，采取措施主動縮減信貸與投資，那么對流動性的影響就會轉(zhuǎn)化為實質(zhì)性的，目前脆弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇能否承受住這樣的打擊就成為一個問題了。

　　目前美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有減緩的跡象。這是否是暫時的減緩？幅度有多大？都是未知數(shù)。如果此時美聯(lián)儲出現(xiàn)政策性判斷失誤，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚未穩(wěn)定的時候提前收縮流動性，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)陷入二次探底式衰退，那就不是投資者所能承受的風(fēng)險了。

　　正是基于這種不確定性，加上前期全球股市升幅巨大，投資者在這里趁機(jī)減倉、獲利回吐顯得有一定的必要。如果幾個星期過后， 人們發(fā)現(xiàn)美聯(lián)儲的試探性緊縮對流動性并無大礙，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇得以繼續(xù)的話，那么投資者將在第三季度盈利報告公布時迅速買回籌碼，在10月中下旬開始一輪傳統(tǒng)的節(jié)日牛市行情。按照目前的估計, 歐美第三季度盈利報告有可能較過去幾個季度同比出現(xiàn)大幅回升。