伯南克寶葫蘆里裝的什么藥

　　作為現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席，伯南克的寶葫蘆里首先裝著的是上屆聯(lián)儲(chǔ)主席的遺產(chǎn)，其次裝的是在當(dāng)前世界政治、經(jīng)濟(jì)、金融貨幣關(guān)系和金融投資市場(chǎng)高度關(guān)聯(lián)，以及源自美國(guó)傳導(dǎo)世界的金融危機(jī)背景下美國(guó)必須面對(duì)和處理的問(wèn)題。

　　考察伯南克的前任格林斯潘的遺產(chǎn)，需要回顧一下格林斯潘的人生閱歷、社會(huì)背景、價(jià)值觀、如何認(rèn)識(shí)和處理面對(duì)問(wèn)題及政策導(dǎo)向。

　　考察格林斯潘，可以發(fā)現(xiàn)，他不但與一般的經(jīng)濟(jì)學(xué)者不同，而且其影響力也與絕大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)主席不同。作為學(xué)者和美聯(lián)儲(chǔ)主席，格林斯潘是當(dāng)代世界經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域最叱詫風(fēng)云的人物，經(jīng)濟(jì)和金融界盛傳：“格林斯潘打個(gè)噴嚏，全球投資人都要傷風(fēng)”；一九九六年美國(guó)大選前夕《財(cái)富》雜志放在封面的一句口號(hào)是：“笨蛋！誰(shuí)當(dāng)總統(tǒng)都無(wú)所謂，只要讓艾倫（格林斯潘）當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)主席就成。”這些只言片語(yǔ)，表明了他的影響力。

　　格林斯潘的影響，不是空穴來(lái)風(fēng)，是和他所處時(shí)代的國(guó)際和國(guó)內(nèi)環(huán)境、人生閱歷和資歷機(jī)緣巧合密切相關(guān)的。

　　出生于1920年代中期的格林斯潘，在1944年第二次世界大戰(zhàn)尾聲、布雷頓森林體系確立、美元搭在黃金的航船上走向世界的時(shí)候，走入大學(xué)的校門(mén)，1948年取得經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士學(xué)位，兩年后取得經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位。其后，步入實(shí)業(yè)界，并在1954年獲得一家咨詢(xún)公司的董事長(zhǎng)職務(wù)，前后時(shí)間長(zhǎng)達(dá)30年。其間，在越南戰(zhàn)爭(zhēng)、貿(mào)易逆差擴(kuò)大、通貨膨脹壓力加大、境外美元存量增長(zhǎng)并兌換黃金、美元的國(guó)際貨幣地位面臨一定沖擊的背景下，1970年進(jìn)入美國(guó)總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)。

　　在這段時(shí)間里，世界發(fā)生了極大的變化。首先，借助于第二次世界大戰(zhàn)形成的除美國(guó)之外的所有工業(yè)化國(guó)家都卷入戰(zhàn)爭(zhēng)，經(jīng)濟(jì)金融和國(guó)防受到嚴(yán)重?fù)p害，作為開(kāi)始階段中立并大發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)橫財(cái)?shù)拿绹?guó)，憑借戰(zhàn)后全球70%以上的工業(yè)生產(chǎn)能力和全球黃金儲(chǔ)備70%以上的份額，取代日不落帝國(guó)的英國(guó)成為全球性質(zhì)的國(guó)家。同時(shí)，借助布雷頓森林體系約定，美元搭載在黃金之上走向世界，美元成為國(guó)際性質(zhì)的信用貨幣。

　　格林斯潘在這一美國(guó)作為美洲國(guó)家發(fā)展成為全球國(guó)家的時(shí)段，作為美國(guó)全球國(guó)家意識(shí)形成者的一員，開(kāi)始塑造其知識(shí)結(jié)構(gòu)，以及全球意識(shí)思考問(wèn)題的基本素質(zhì)，及其人生閱歷的基本準(zhǔn)備。在前述的背景下，經(jīng)過(guò)其自身的刻苦努力，格林斯潘跨出學(xué)校20余年后，以進(jìn)入美國(guó)總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)為起點(diǎn)，開(kāi)啟了其后蜚聲全球、影響深遠(yuǎn)的人生起點(diǎn)。

　　歷史的軌跡演化到1970年代，適逢1973年第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，部分中東產(chǎn)油國(guó)宣布石油禁運(yùn)，以石油為主體的經(jīng)濟(jì)資源價(jià)格爆長(zhǎng)導(dǎo)致物價(jià)上升形成惡性通貨膨脹，是年，布雷頓森林體系解體。美國(guó)開(kāi)始遭遇第二次世界大戰(zhàn)后最為復(fù)雜的局面，美蘇國(guó)際霸權(quán)主導(dǎo)權(quán)爭(zhēng)奪加劇，沒(méi)有了黃金的承載美元如何維護(hù)國(guó)際貨幣地位？在這種背景下，1974年至1977年出任美國(guó)總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)主席，以其初現(xiàn)的鋒芒和才智謀劃前述的復(fù)雜問(wèn)題，幫助尼克松總統(tǒng)穩(wěn)定當(dāng)時(shí)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)和金融局面，使美元在保持國(guó)際貨幣主導(dǎo)權(quán)的前提下，順利地度過(guò)了布雷頓森林體系解體的過(guò)渡階段。并促使國(guó)際貨幣基金組織1976年通過(guò)牙買(mǎi)加協(xié)議，以黃金非貨幣化的形式，確保美元的國(guó)際貨幣地位不再受到有史以來(lái)一直具有貨幣屬性和國(guó)際貨幣性質(zhì)的黃金的沖擊。

　　1977年后任國(guó)會(huì)預(yù)算局顧問(wèn)、通用電纜公司、摩根公司、通用食品公司、莫森信托公司和飛馬公司等公司的董事，開(kāi)始廣泛參與財(cái)政、金融和工業(yè)體系決策和管理工作。此時(shí)，格林斯潘已經(jīng)成為活躍于政商兩界的角色。

　　在格林斯潘角色轉(zhuǎn)換之際，于1950年代后逐步由于經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)后復(fù)蘇崛起的西德和日本，經(jīng)濟(jì)總量和規(guī)模形成支持其信用貨幣走向世界成為國(guó)際貨幣的能力，剛剛擺脫黃金束縛的美元國(guó)際貨幣地位，開(kāi)始感受西德馬克和日元在國(guó)際貨幣領(lǐng)域的壓力，尤其是歐洲貨幣一體化進(jìn)程的壓力。

　　適逢其時(shí)，受1979年伊朗伊斯蘭革命、美國(guó)駐德黑蘭大使館人質(zhì)危機(jī)和伊朗與伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)影響，以石油為主體的經(jīng)濟(jì)資源價(jià)格又出現(xiàn)了爆漲形勢(shì)，致使不斷增長(zhǎng)國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資美元需求增加，緩解了美元國(guó)際貨幣地位來(lái)源于西德馬克和日元國(guó)際化進(jìn)程，以及歐洲貨幣一體化進(jìn)程可能產(chǎn)生的壓力。

　　同時(shí)，由于伊朗伊斯蘭革命形成了世界石油貿(mào)易集中地和運(yùn)輸通道——波斯灣地緣政治危機(jī)，導(dǎo)致以石油為主體的礦產(chǎn)品資源價(jià)格暴漲，進(jìn)而推動(dòng)大宗經(jīng)濟(jì)資源上升導(dǎo)致的惡性通貨膨脹，尤其是這些經(jīng)濟(jì)資源消費(fèi)大國(guó)的工業(yè)化國(guó)家。從而創(chuàng)造在美國(guó)國(guó)家戰(zhàn)略支持下的美元-華爾街體系需要的條件。與此相伴，黃金價(jià)格爆長(zhǎng)，并出現(xiàn)黃金再次貨幣化沖擊美元國(guó)際貨幣地位跡象。

　　在這一關(guān)鍵時(shí)期，1980年演員出身的里根出任美國(guó)總統(tǒng)，提出金融創(chuàng)新理念，以應(yīng)對(duì)貨幣供應(yīng)量過(guò)剩、黃金沖擊美元國(guó)際貨幣地位的復(fù)雜局面。于是，1981年格林斯潘再次進(jìn)入總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)，并在1981年至1983年間任美國(guó)全國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)改革委員會(huì)主席。這兩個(gè)職位，使格林斯潘成為推動(dòng)金融創(chuàng)新、構(gòu)造布雷頓森林體系之后美元-華爾街體系重要角色參與者。

　　美元-華爾街體系的確立使金本位體系下的經(jīng)濟(jì)金融政策調(diào)控手段從傳統(tǒng)的赤字，發(fā)展成為公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、銀行借款貼現(xiàn)率和金融機(jī)構(gòu)法定準(zhǔn)備金比率三大杠桿工具，以此為基礎(chǔ)的現(xiàn)代金融理論建立起來(lái)并擴(kuò)散影響世界。

　　在1976年黃金非貨幣化協(xié)議之后，美元-華爾街體系的構(gòu)造及其金融創(chuàng)新的金融投資和衍生市場(chǎng)的發(fā)展，在戰(zhàn)略上產(chǎn)生了以下幾個(gè)方面的作用：其一，金融投資工具的財(cái)富效應(yīng)帶動(dòng)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)走出衰退泥潭，推動(dòng)了貨幣供應(yīng)量從實(shí)體經(jīng)濟(jì)迅速向虛擬經(jīng)濟(jì)分流，同時(shí)，美國(guó)惡性通貨膨脹的物價(jià)上升壓力隨之緩解；其二，隨著經(jīng)濟(jì)自由化等理念的提出，在跨國(guó)公司的推動(dòng)下，基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)資源配置和工業(yè)產(chǎn)成品生產(chǎn)、消費(fèi)出現(xiàn)全球化趨勢(shì)，于是，美元作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣和結(jié)算貨幣的境外發(fā)行迅速增長(zhǎng)，美元擺脫黃金平臺(tái)（布雷頓森林體系）之后最終完全依*信用成為國(guó)際貨幣；其三，隨著美元境外發(fā)行的高速增長(zhǎng)以及金融投資市場(chǎng)吸納貨幣供應(yīng)量能力的增強(qiáng)，為美國(guó)依*財(cái)政赤字和金融貨幣手段發(fā)起星球大戰(zhàn)計(jì)劃提供了財(cái)力支持，從而為以前蘇聯(lián)為主體的社會(huì)主義陣營(yíng)解體埋下了伏筆；其四，與金融創(chuàng)新相對(duì)應(yīng)，急速膨脹的財(cái)富效應(yīng)對(duì)推動(dòng)以美國(guó)企業(yè)為主體的公司跨國(guó)擴(kuò)張起到了助推作用，其后，技術(shù)和資金密集性產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)性的公司集團(tuán)多數(shù)是美國(guó)公司；其五，與金融創(chuàng)新相對(duì)應(yīng)，急速膨脹的財(cái)富效應(yīng)給美國(guó)公民帶來(lái)貨幣財(cái)富增長(zhǎng)，形成了美國(guó)消費(fèi)動(dòng)力，建立在巨大的消費(fèi)能力基礎(chǔ)之上，從而使美國(guó)成為世界經(jīng)濟(jì)的引擎。

　　在這些閱歷和背景的支持下，1982年格林斯潘被任命為總統(tǒng)國(guó)外情報(bào)顧問(wèn)委員會(huì)成員。是年，以美國(guó)股市為主體資本市場(chǎng)開(kāi)始走出1980年代以后震蕩的局面上行。此時(shí)，決定兩大陣營(yíng)終結(jié)的、以貨幣金融和技術(shù)為先導(dǎo)的戰(zhàn)略謀劃正在關(guān)鍵時(shí)期，三年后，在沙特阿拉伯增加石油產(chǎn)量、英國(guó)由于北海油田石油產(chǎn)量增加進(jìn)入石油出口國(guó)行列和美元-華爾街體系開(kāi)創(chuàng)的石油期貨價(jià)格定價(jià)能力推動(dòng)的石油價(jià)格下行的共同作用下，推動(dòng)了以石油為主體的礦產(chǎn)品作為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)主體和財(cái)政收入主要來(lái)源的前蘇聯(lián)壓力顯現(xiàn)，致使前蘇聯(lián)在相關(guān)壓力下戈?duì)柊蛦谭蜷_(kāi)始新思維。

　　1987年8月11日，美聯(lián)儲(chǔ)主席沃爾克退休，格林斯潘“出人意料”地應(yīng)聲而起，被里根總統(tǒng)任命為繼任者。在美聯(lián)儲(chǔ)的歷史上，格林斯潘的出現(xiàn)之所以顯得突然，是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)主席向來(lái)從內(nèi)部產(chǎn)生，而格林斯潘以前從來(lái)沒(méi)有在美聯(lián)儲(chǔ)任過(guò)職，只有前文表述的相關(guān)閱歷。

　　其實(shí)，格林斯潘任職美聯(lián)儲(chǔ)主席的年份已是一個(gè)特殊的年份，任職兩個(gè)月后10月19日既爆發(fā)了“黑色星期一”股災(zāi)，道瓊斯工業(yè)股票平均指數(shù)全天跌幅達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的23%，如此跌幅為1929年至1933年大蕭條后罕見(jiàn)，致使金融投資市場(chǎng)出現(xiàn)危機(jī)預(yù)期，并產(chǎn)生心理恐慌。面對(duì)如此危機(jī)機(jī)制和金融投資市場(chǎng)預(yù)期，格林斯潘發(fā)表向任何處于困境的金融機(jī)構(gòu)提供貸款幫助的聲明，并向金融機(jī)構(gòu)提供貨幣供應(yīng)，隨之以資本市場(chǎng)為主體的金融市場(chǎng)蹦盤(pán)的壓力解除。

　　金融投資市場(chǎng)預(yù)期的被定位1929年至1933年性質(zhì)的危機(jī)化解，給格林斯潘帶來(lái)了奠定其后美聯(lián)儲(chǔ)主席位子上10余年的聲譽(yù)。

　　其后，隨著1980年代初戰(zhàn)略規(guī)劃實(shí)施，前蘇聯(lián)及周邊社會(huì)主義陣營(yíng)政治和社會(huì)危機(jī)機(jī)制逐步成熟、經(jīng)濟(jì)資源需求增長(zhǎng)停滯，于是，在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌中動(dòng)蕩、經(jīng)濟(jì)全球化和以石油為主體的大宗經(jīng)濟(jì)資源價(jià)格低位運(yùn)行的推動(dòng)下，格林斯潘主導(dǎo)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融投資市場(chǎng)走出股災(zāi)的陰影。

　　1990年初，在五年前廣場(chǎng)協(xié)議及系列機(jī)制引導(dǎo)下的日本經(jīng)濟(jì)和金融泡沫破裂，巨額進(jìn)入美國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域的短期資本回流救助自身危機(jī)，日本經(jīng)濟(jì)和日元對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美元的壓力解除。但是，隨著日本的資本大規(guī)模從包括美國(guó)金融投資市場(chǎng)在內(nèi)領(lǐng)域回流本土，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融投資市場(chǎng)出現(xiàn)了失血的征兆。

　　在此背景下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)隨之出現(xiàn)衰退跡象并導(dǎo)致以股市為主體的金融投資市場(chǎng)調(diào)整，格林斯潘出任美聯(lián)儲(chǔ)主席之初的壓力再現(xiàn)。恰逢其時(shí)，同年8月伊拉克入侵科威特，美國(guó)立刻組織并率領(lǐng)多國(guó)部隊(duì)打了一場(chǎng)大賺其錢(qián)的解放科威特戰(zhàn)爭(zhēng)的同時(shí)，海灣地區(qū)大量的資本逃離不穩(wěn)定的中東地區(qū)，而且，基本流向了正在面臨缺血的美國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融投資市場(chǎng)，格林斯潘面臨的壓力隨之緩解。

　　戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束后，主導(dǎo)并推動(dòng)前蘇聯(lián)社會(huì)主義陣營(yíng)解體、贏得伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)勝利的老布什在競(jìng)選中敗給了年輕的克林頓。在克林頓倡導(dǎo)的新經(jīng)濟(jì)(310358基金凈值,基金吧)和一系列英鎊危機(jī)、南美金融危機(jī)、俄羅斯金融危機(jī)、東南亞金融危機(jī)影響下，大量境外短期資本流向美國(guó)尋找回報(bào)或?qū)で蟊茱L(fēng)港。于是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了歷史上少有的持續(xù)繁榮，以資本市場(chǎng)為主體金融資產(chǎn)膨脹達(dá)百分之?dāng)?shù)百之多。

　　2000年1月在克林頓與小布什進(jìn)行總統(tǒng)交接之際，克林頓任命格林斯潘的第三任美聯(lián)儲(chǔ)主席的任期。此時(shí)，新經(jīng)濟(jì)泡沫開(kāi)始破裂，并傳導(dǎo)導(dǎo)致1987年格林斯潘入主美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)遇到的問(wèn)題再現(xiàn)。面對(duì)與上任之初貨幣供應(yīng)量已巨額增長(zhǎng)和金融資產(chǎn)泡沫高度膨脹的局面相比，格林斯潘面對(duì)的問(wèn)題更加復(fù)雜。

　　為了應(yīng)對(duì)新經(jīng)濟(jì)泡沫破裂后的復(fù)雜局面，格林斯潘采取了曾在1987年“黑色星期一”股災(zāi)中給他帶來(lái)聲譽(yù)的政策措施：增加貨幣供應(yīng)量和降低聯(lián)邦基金利率。2001年1月3日，格林斯潘“出人意料”的將聯(lián)邦基金利率降低50個(gè)基點(diǎn)，以股市為主體的金融投資市場(chǎng)壓力沒(méi)有因此緩解。隨之，同月25日格林斯潘在國(guó)會(huì)作證提出減稅1.3萬(wàn)億美元刺激經(jīng)濟(jì)，以便緩解新經(jīng)濟(jì)泡沫破裂后形成的金融投資市場(chǎng)壓力，獲得國(guó)會(huì)同意。

　　但是，由于前文表述的原因，格林斯潘的治市的藥方和猛藥收效甚微，以資本市場(chǎng)為主體的金融市場(chǎng)泡沫破裂的局面仍然沒(méi)有得到控制。2001年3月美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退跡象，隨后貨幣供應(yīng)量增加和降低聯(lián)邦基金利率的政策似乎失靈，甚至聯(lián)邦基金利率下降到1%的歷史低點(diǎn)時(shí)，都沒(méi)有因?yàn)榧兇饨迪⒌淖饔镁徑飧窳炙古说膲毫Α?/FONT>

　　恰逢其時(shí)，2001年9月美國(guó)遭遇911恐怖襲擊事件，美國(guó)借此機(jī)會(huì)發(fā)動(dòng)了中東石油地質(zhì)儲(chǔ)藏地區(qū)及周邊的反恐戰(zhàn)爭(zhēng)。整個(gè)1990年代美國(guó)境外危機(jī)機(jī)制對(duì)金融投資市場(chǎng)的支撐作用再現(xiàn)，于是，在2003年3月發(fā)動(dòng)伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)之前的一個(gè)月，隨著大量資本逃離動(dòng)蕩中的中東尋求避險(xiǎn)，格林斯潘面臨的壓力開(kāi)始緩解。

　　但是，在格林斯潘處理面臨壓力的過(guò)程中，由于工業(yè)化世界重要經(jīng)濟(jì)資源需求存在極限，發(fā)展中國(guó)家工業(yè)化進(jìn)程加快又形成了重要經(jīng)濟(jì)資源需求量持續(xù)上升，從而導(dǎo)致重要經(jīng)濟(jì)資源幾乎都處在了供給和需求均衡十分脆弱的層面上，于是，在格林斯潘持續(xù)增加貨幣供應(yīng)量和降低聯(lián)邦基金利率導(dǎo)向下，一方面為房地產(chǎn)價(jià)格上漲增加了原動(dòng)力，另一方面為大量貨幣供應(yīng)量追逐炒作重要經(jīng)濟(jì)資源的金融投資工具準(zhǔn)備了動(dòng)力源，并且，這一動(dòng)力源的直接結(jié)果通貨膨脹機(jī)制激發(fā)和通貨膨脹征兆顯現(xiàn)。

　　但是在這種背景下，增加貨幣供應(yīng)量和降低聯(lián)邦基金利率形成的次級(jí)信用貸款卻成為了遺產(chǎn)，形成了其后幾年經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)機(jī)制的生長(zhǎng)點(diǎn)，其中次級(jí)房地產(chǎn)貸款證券化的次級(jí)債便是重要組成部分之一。

　　如果順其自然發(fā)展，這些在聯(lián)邦基金利率在1%-2%低利率時(shí)段形成的次級(jí)貸及其轉(zhuǎn)化的次級(jí)債，在利率提高后形成借款人債務(wù)危機(jī)——?dú)w還不了因利率提高而產(chǎn)生的高額利息，將傳導(dǎo)到金融系統(tǒng)形成財(cái)務(wù)狀況惡化產(chǎn)生危機(jī)機(jī)制。尤其是房地產(chǎn)領(lǐng)域，如果聯(lián)邦基金利率持續(xù)上升形成房地產(chǎn)價(jià)格下跌，在支付利息增加和房?jī)r(jià)下跌的雙重壓力下，次級(jí)房貸形成的危機(jī)可能首先爆發(fā)，并向參與次級(jí)房貸的金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)，形成相應(yīng)危機(jī)爆發(fā)的激發(fā)點(diǎn)。

　　2003年和2004年格林斯潘兩次在國(guó)會(huì)作證，形成以次級(jí)房貸為主體的次級(jí)信用貸款證券化合法化及其一定期限后利率由固定改為浮動(dòng)，便暗合了這一邏輯。

　　2004年格林斯潘第四任聯(lián)儲(chǔ)主席任期到期，可能由于前文分析的相關(guān)工作安排沒(méi)有做好準(zhǔn)備，或者沒(méi)有完全理解格林斯潘政策導(dǎo)向的意圖的人選，或者候選人的閱歷尚淺還不能獨(dú)立支撐局面，所以不得不再次連任美聯(lián)儲(chǔ)主席。

　　2005年格林斯潘再次延長(zhǎng)美聯(lián)儲(chǔ)主席任期一年，是年，次級(jí)貸證券化為次級(jí)債規(guī)�？涨埃�并向以歐洲為主體的全球機(jī)構(gòu)傾銷(xiāo)，歐洲作為全球最大的債券市場(chǎng)，自然成為次級(jí)債向美國(guó)境外擴(kuò)散的目標(biāo)地區(qū)。次級(jí)債危機(jī)爆發(fā)后，歐洲的反映空前強(qiáng)烈，原因可能就在此處。2005年8月，對(duì)當(dāng)前全球物價(jià)形勢(shì)發(fā)展具有決定性影響的美國(guó)新的能源法正式生效，該能源法規(guī)定美國(guó)需要逐漸增加用作能源消費(fèi)的糧食比重，從而為其后糧食價(jià)格全球性的上升埋下了伏筆。

　　該年年低，格林斯潘提名伯南克為美聯(lián)儲(chǔ)主席候選人，前文分析的、對(duì)當(dāng)前和未來(lái)有重要影響的所有重要線索，都被裝入寶葫蘆成為送給伯南克的政策遺產(chǎn)。

　　2002年8月5日，在美國(guó)新經(jīng)濟(jì)泡沫破裂2年有余和促使美國(guó)發(fā)動(dòng)全球先發(fā)制人的9.11事件發(fā)生將近1年之后，本•伯南克博士進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)，作為決策委員會(huì)的侯選成員，并于2003 年11月14日被推選為美聯(lián)儲(chǔ)委員會(huì)正式委員。2005年6月，伯南克擔(dān)任總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)主席，4個(gè)月后被格林斯潘推薦為美聯(lián)儲(chǔ)主席候選人，被國(guó)會(huì)和總統(tǒng)批準(zhǔn)后成為承接格林斯潘寶葫蘆的繼承人。

　　與格林斯潘相比，不像格林斯潘一樣具有實(shí)務(wù)部門(mén)、決策部門(mén)長(zhǎng)期工作經(jīng)驗(yàn)積累，也不像格林斯潘一樣熟悉布雷頓森林體系和美元——華爾街體系幾乎所有細(xì)節(jié)，只是在研究1929年和1933年大危機(jī)的基礎(chǔ)上，得出了解救類(lèi)似危機(jī)的措施是增加貨幣供應(yīng)以解決金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性問(wèn)題，避免金融機(jī)構(gòu)因流動(dòng)性短缺倒閉產(chǎn)生連鎖效應(yīng)導(dǎo)致危機(jī)發(fā)生。在伯南克的意識(shí)里，1929年和1933年大危機(jī)就是由這種機(jī)制引起的。

　　因此，新經(jīng)濟(jì)泡沫破裂格林斯潘面臨壓力時(shí)，伯南克主張?jiān)黾迂泿殴��?yīng)量和降低聯(lián)邦基金利率的主張，很快就得到了格林斯潘的認(rèn)同，至少使格林斯潘感覺(jué)到伯南克在大局上是自己政策主張的支持者�；蛟S，這是吸引格林斯潘眼球，并被推薦進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)的前奏。

　　但是，與格林斯潘不同，伯南克的人生閱歷在進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)以前總體上只是一個(gè)學(xué)者，一個(gè)大學(xué)里的教授，對(duì)金融投資市場(chǎng)的理解也更多的是理論的層面，在格林斯潘做了18年的美聯(lián)儲(chǔ)主席之后，有他類(lèi)似經(jīng)歷的人已經(jīng)再也難以尋覓了。

　　2006年初伯南克入主美聯(lián)儲(chǔ)，承接了格林斯潘寶葫蘆中的遺產(chǎn)。此時(shí)，幾個(gè)問(wèn)題或者有新的發(fā)展，或者有新的演化：其一，以歐元為主體的貨幣對(duì)美元匯率的升值壓力仍在；其二，格林斯潘新經(jīng)濟(jì)泡沫破裂后貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)，在以股市為主體的資本市場(chǎng)總體上面臨下調(diào)壓力的背景下，分流炒作大宗資源的金融投資工具，帶動(dòng)全球幾乎所有大宗經(jīng)濟(jì)資源價(jià)格上漲趨勢(shì)加速，全球輸入性通貨膨脹壓力進(jìn)一步增大；其三，與其二相關(guān)的美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格大幅上漲的趨勢(shì)，在伯南克入主美聯(lián)儲(chǔ)前后盛宴已散轉(zhuǎn)入跌勢(shì)；其四，格林斯潘時(shí)貢獻(xiàn)的次級(jí)債已經(jīng)顯現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)跡象；其五，在大宗經(jīng)濟(jì)資源價(jià)格上升及通貨膨脹壓力顯現(xiàn)作用下，全球升息壓力進(jìn)一步增大；其六，以伊朗核危機(jī)為主體地緣政治開(kāi)始成為影響大宗經(jīng)濟(jì)資源價(jià)格和匯率的重要因素，并和以上幾點(diǎn)問(wèn)題高度相關(guān)并且相互傳導(dǎo)。這些問(wèn)題，幾乎包括格林斯潘在內(nèi)，都有了新問(wèn)題的成分，僅憑以前的經(jīng)驗(yàn)都難以駕御，擺在伯南克面前，似乎勉為其難。

　　伯南克個(gè)人的勉為其難，缺陷和不足如果形成政策失誤，可能傳導(dǎo)形成國(guó)家戰(zhàn)略上的失誤。于是，伯南克個(gè)人閱歷上的缺陷必須彌補(bǔ)。

　　分析一下伯南克入主美聯(lián)儲(chǔ)前后美國(guó)政府內(nèi)閣的人事變動(dòng)，可以發(fā)現(xiàn)，在紐約華爾街功勛卓著的前高盛投資銀行懂事長(zhǎng)保爾森入主財(cái)政部，似乎是力求彌補(bǔ)伯南克閱歷的不足，而進(jìn)行的人事安排。

　　但是，仍然好景不長(zhǎng)，2007年2月以次級(jí)房貸證券化形成的次級(jí)債風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)，并迅速向全球工業(yè)化國(guó)家或部分發(fā)展中國(guó)家傳導(dǎo)，帶動(dòng)幾乎所有工業(yè)化國(guó)家增加貨幣供應(yīng)量，而且規(guī)模巨大。在貨幣匯率異常波動(dòng)、全球股市面臨下調(diào)壓力，以石油為主體的大宗經(jīng)濟(jì)資源和黃金價(jià)格上漲趨勢(shì)進(jìn)一步強(qiáng)化，并且與物價(jià)和次級(jí)貸及次級(jí)債風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展的程度、速度關(guān)聯(lián)在一起。于是，2007年8月、10月、12月、2008年2月、2008年5月、2008年8月和2009年1月全球金融投資市場(chǎng)波動(dòng)的頻率和節(jié)奏、強(qiáng)度異忽尋常。直至目前，雖然奧巴馬替代小布什入主白宮后救市措施成績(jī)卓著，并且，危機(jī)壓力有所緩解，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一定程度復(fù)蘇的征兆，走出危機(jī)仍然任重道遠(yuǎn)。

　　考察當(dāng)前形勢(shì)可以發(fā)現(xiàn)，以美國(guó)次級(jí)債為主體的、傳導(dǎo)影響全球的金融危機(jī)機(jī)制，其形成背景既不同于格林斯潘1987年入主美聯(lián)儲(chǔ)之時(shí)，也不同于2000年以美國(guó)為主體的新經(jīng)濟(jì)泡沫破裂之時(shí)，當(dāng)前的背景更加復(fù)雜。如前文分析的伯南克入主美聯(lián)儲(chǔ)背景表述的要點(diǎn)等。

　　在這種背景下，伯南克從格林斯潘那里承接的寶葫蘆里承載了更加復(fù)雜的問(wèn)題，但是，與伯南克承接的寶葫蘆里承載的問(wèn)題相對(duì)應(yīng)，伯南克可選擇政策手段和政策空間卻被極大的壓縮了。因此，面對(duì)以次級(jí)債為主體的危機(jī)和房地產(chǎn)泡沫破裂，在救助的手段及政策導(dǎo)向向社會(huì)公開(kāi)時(shí)，常常不是像格林斯潘入主美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)一樣由美聯(lián)儲(chǔ)主席主導(dǎo)，憑借美元-華爾街體系理論創(chuàng)造的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、貼現(xiàn)和聯(lián)邦基金利率調(diào)控解決問(wèn)題，已由之前的總統(tǒng)布什或者財(cái)政部長(zhǎng)助威，轉(zhuǎn)化為需要政府財(cái)政史無(wú)前例的救助，將受到危機(jī)影響的、在美國(guó)的金融和經(jīng)濟(jì)構(gòu)成中具有重要影響的金融機(jī)構(gòu)和實(shí)體產(chǎn)業(yè)，通過(guò)政府注資一定程度上收購(gòu)為國(guó)有企業(yè)，同時(shí)，國(guó)家財(cái)政出資收購(gòu)相關(guān)企業(yè)的有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，并為其提供國(guó)家財(cái)政擔(dān)保的資金支持，這些包括美國(guó)在內(nèi)工業(yè)化國(guó)家史無(wú)前例的救助，終于在奧巴馬入主白宮1個(gè)多月后危機(jī)迅速發(fā)展的勢(shì)頭。美國(guó)國(guó)家層面的這些舉措表明，伯南克寶葫蘆里承載的問(wèn)題已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了美聯(lián)儲(chǔ)主席主導(dǎo)的范圍，成為美國(guó)國(guó)家層面整體的問(wèn)題。

　　但是，隨著奧巴馬入主白宮后源自于選舉行情以石油為主體的礦產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)了恢復(fù)性上漲的趨勢(shì)，僅以石油價(jià)格為例，從30美元/桶附近上升到70美元/桶之上，從2004年至2007年大約用了3年的時(shí)間。而年初石油價(jià)格由于選舉行情結(jié)束等原因，開(kāi)始恢復(fù)性上漲后，只用了半年多的時(shí)間就恢復(fù)了之前約3年時(shí)間的漲幅。在以美國(guó)為主體的全球性救助金融危機(jī)的背景下，隨著全球性貨幣供應(yīng)量擴(kuò)張，及其相伴的以石油為主體的礦產(chǎn)品價(jià)格大幅度上漲形成的通貨膨脹壓力顯現(xiàn)，由于降息和擴(kuò)張貨幣供應(yīng)量形成的危機(jī)救助和危機(jī)緩解，在機(jī)制上已經(jīng)存在了促使已有成果前功盡棄的可能。包括奧巴馬在內(nèi)、伯南克、蓋特納等諸般人等，頻頻發(fā)表的關(guān)于經(jīng)濟(jì)和金融救助恢復(fù)的保留性預(yù)期和言論，說(shuō)明了這一點(diǎn)。

　　年初以來(lái)，隨著源自于次級(jí)債的金融危機(jī)擴(kuò)散全球，及其危機(jī)救助形成的貨幣供應(yīng)量急劇增長(zhǎng)，再次推動(dòng)以石油為主體的大宗礦產(chǎn)品和以糧食為主體的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲的機(jī)制已經(jīng)成熟，并且，在全球地緣政治支點(diǎn)地區(qū)相對(duì)穩(wěn)定的前提下，形成了以石油為主體的礦產(chǎn)品價(jià)格異�？焖俚脑鲩L(zhǎng)。

　　當(dāng)前，在源自美國(guó)擴(kuò)散全球危機(jī)導(dǎo)致的、幾乎危機(jī)波及國(guó)家一致性史無(wú)前例的貨幣供應(yīng)量擴(kuò)張，危機(jī)救助效果小于預(yù)期難以實(shí)施貨幣供應(yīng)量收縮的背景前提下，已經(jīng)顯現(xiàn)征兆的以石油為主體的礦產(chǎn)品價(jià)格在急劇增長(zhǎng)的貨幣供應(yīng)量追逐炒作下價(jià)格繼續(xù)上升，并向全球傳導(dǎo)的機(jī)制已經(jīng)再次激發(fā)，對(duì)于再次顯現(xiàn)的通貨膨脹的擔(dān)憂(yōu)，也從純粹學(xué)術(shù)研究的層面上升為諸如格林斯潘人等的公開(kāi)警告。

　　未來(lái)，在美國(guó)預(yù)期的自身產(chǎn)業(yè)練較長(zhǎng)和不為人們關(guān)注的各種補(bǔ)貼等政策影響下，依*自身抵御較強(qiáng)物價(jià)上升壓力的能力，美國(guó)可能依*前文分析的機(jī)制再次將世界帶入輸入性通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生的機(jī)制。從前文分析的機(jī)制考察，一旦這些由輸入性通貨膨脹引發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)機(jī)制形成，發(fā)生危機(jī)國(guó)家的大量短期資本流向美國(guó)尋求安全，美國(guó)由房地產(chǎn)價(jià)格下降和提高聯(lián)邦基金利率形成的危機(jī)，將會(huì)迅速緩解，并在危機(jī)國(guó)家或地區(qū)形成經(jīng)濟(jì)衰退或社會(huì)動(dòng)蕩導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)資源需求能力下降機(jī)制出現(xiàn)后，由于危機(jī)發(fā)生國(guó)家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)資源需求能力下降形成供給過(guò)剩而產(chǎn)生價(jià)格下降機(jī)制，屆時(shí)，美國(guó)仍然可以利用其紐約和芝加格的礦產(chǎn)品和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格形成機(jī)制，使這些相關(guān)資源在成本價(jià)之下流向美國(guó)，如果這些推導(dǎo)的邏輯成立，1990年代推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)時(shí)期穩(wěn)定增長(zhǎng)擴(kuò)張的機(jī)制將再次出現(xiàn)，并且屆時(shí)美國(guó)的對(duì)手將由于危機(jī)機(jī)制的發(fā)生陷入困境，逐步多極化的世界仍將是美國(guó)主導(dǎo)。

　　如此展望，美國(guó)的夢(mèng)境多么美好。

　　2003年、2004年格林斯潘擔(dān)心石油價(jià)格過(guò)高形成通貨膨脹壓力，以及美元的國(guó)際貨幣地位受到歐元等貨幣挑戰(zhàn)，在2007年和2008年初采取促發(fā)和激化的舉措，不能不使人懷疑其真實(shí)的目的，或許，這就是伯南克的寶葫蘆裝的救市之藥。遺憾的是，包括廣大發(fā)展中國(guó)家在內(nèi)的世界各國(guó)，抵御以石油為主體的礦產(chǎn)品和以糧食為主體的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲帶來(lái)的通貨膨脹壓力，超越了歷史上所有可參證的經(jīng)驗(yàn)，史無(wú)前例的通貨膨脹壓力顯現(xiàn)沒(méi)有能夠激發(fā)多數(shù)國(guó)家出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的危機(jī)。在此背景下，美國(guó)出現(xiàn)了危機(jī)，并傳導(dǎo)全球。

　　當(dāng)前，類(lèi)似的機(jī)制在源自于美國(guó)的金融擴(kuò)散全球的背景下，再次成熟。以石油為主體的礦產(chǎn)品價(jià)格半年左右時(shí)間的漲幅，在速度上可比史無(wú)前例約3年時(shí)間的漲幅，在傳導(dǎo)輸入性通貨膨脹首先給發(fā)展中國(guó)家?guī)��?lái)危機(jī)機(jī)制成熟和激發(fā)條件的同時(shí)，其物價(jià)上漲帶動(dòng)的聯(lián)邦基金利率升息和商業(yè)信貸利率上升，也將再次激發(fā)導(dǎo)致次級(jí)債危機(jī)和金融危機(jī)機(jī)制成熟，而且，還極有可能美國(guó)升息帶來(lái)的信用危機(jī)仍然先于目標(biāo)國(guó)家危機(jī)發(fā)生之前出現(xiàn)。因此，伯南克的寶葫蘆靈藥有限。

　　更為重要的是，近年來(lái)逐步顯現(xiàn)具有規(guī)律性特征的選舉行情，又成為伯南克寶葫蘆里必備的藥物組合。依據(jù)選舉行情的常態(tài)規(guī)律，伯南克要在選舉年份承擔(dān)如下臨時(shí)任務(wù)：其一，在貨幣金融政策導(dǎo)向上推動(dòng)資本市場(chǎng)上行，增加選民的財(cái)富效應(yīng)；其二，努力使以石油為主體大宗經(jīng)濟(jì)資源價(jià)格下調(diào)，以便使選民感覺(jué)生活質(zhì)量在提高；其三，在美元貨幣匯率不斷貶值的趨勢(shì)下，努力在選舉行情啟動(dòng)后使美元匯率階段性上升，以便使美國(guó)公民出國(guó)時(shí)能夠花較少的錢(qián)享受較高的服務(wù)。而且，伯南克寶葫蘆里這一必備藥物組合，不但要在4年一次的總統(tǒng)大選中助選，還要在2年一次的中期選舉中使用，以便推動(dòng)執(zhí)政黨最大限度的提升議會(huì)中席位的比重，促使其政策導(dǎo)向減小來(lái)自議會(huì)的阻力。無(wú)疑，伯南克這一寶葫蘆藥物組合，增加了其使命的難度。

　　在這一特定的背景下，黃金價(jià)格將會(huì)在國(guó)際地緣政治形勢(shì)、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、金融形勢(shì)和金融投資市場(chǎng)綜合作用下，尋找自身的價(jià)格軌跡，總體上出現(xiàn)一定幅度價(jià)格下調(diào)的概率較大。

　　當(dāng)前，在國(guó)際地緣政治傳導(dǎo)全球化、經(jīng)濟(jì)和大宗經(jīng)濟(jì)資源配置全球化、貨幣金融關(guān)系和金融投資全球化的背景下，伯南克寶葫蘆中的遺產(chǎn)及其政策措施，產(chǎn)生的全球化影響，也會(huì)傳導(dǎo)影響我國(guó)，給我國(guó)政治、經(jīng)濟(jì)、金融政策導(dǎo)向帶來(lái)一定的壓力和影響，形成我國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)中物價(jià)、貨幣供應(yīng)量、金融投資市場(chǎng)等領(lǐng)域的穩(wěn)定和發(fā)展的壓力。

　　與2000年后格林斯潘救助新經(jīng)濟(jì)泡沫的政策導(dǎo)向相對(duì)應(yīng)，其后我國(guó)因外匯儲(chǔ)備增加形成的貨幣供應(yīng)量持續(xù)高速增長(zhǎng)，以及相伴產(chǎn)生的房地產(chǎn)價(jià)格高速增長(zhǎng)、去年以來(lái)物價(jià)形勢(shì)惡化，都有伯南克寶葫蘆里釋放的政策導(dǎo)向傳導(dǎo)的影子。

　　基于此前文分析的邏輯，無(wú)論是政府層面還是時(shí)務(wù)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，甚至包括廣大的參與國(guó)際和國(guó)內(nèi)金融投資市場(chǎng)的投資者，都要從戰(zhàn)略高度認(rèn)識(shí)伯南克的寶葫蘆中的政策遺產(chǎn)和政策導(dǎo)向，警惕其經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)向我國(guó)轉(zhuǎn)嫁，以及相應(yīng)的金融投資市場(chǎng)波動(dòng)形成的金融投資風(fēng)險(xiǎn)。