雷曼事件周年的困惑與思考

　　雷曼事件一周年之際，國際金融逐漸顯露樂觀預(yù)期，經(jīng)濟(jì)與金融形勢的變化逐漸顯示出改變，金融危機(jī)陰影逐漸消失。此時，投資者值得欣慰或松懈嗎？這是需要認(rèn)真研究和全面分析的。

　　美國引導(dǎo)的全球?qū)Σ呦鄬σ恢碌倪M(jìn)程中，美國卻先于其他國家擺脫金融危機(jī)的困惑，開始呈現(xiàn)收益和反彈的趨勢。我們應(yīng)從本質(zhì)和比較中觀察和總結(jié)美國化解危機(jī)的能力，總結(jié)和摸索金融危機(jī)新模式和新特點(diǎn)，防范和抵御新型金融危機(jī)。依據(jù)筆者25年從事國際金融研究的觀察，美國式金融危機(jī)不僅帶來新模式的考量，更有新思維、新制度、新戰(zhàn)略的思考。雷曼事件是美國新型結(jié)構(gòu)的危機(jī)，而不是傳統(tǒng)意義的危機(jī)，因?yàn)槊绹�本土的雷曼消失了，全球的雷曼分支依然存在�?/FONT>

　　一場獨(dú)特而復(fù)雜的美國式金融危機(jī)帶來美國的更多投資收益、有效的結(jié)構(gòu)調(diào)整以及快速周期轉(zhuǎn)變，無論美國國債的銷售數(shù)量、美國資本流入的規(guī)模、美元資產(chǎn)的市場比重以及美國經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)換等都折射出美元投資價值的魅力未減、美元投資地位未變以及美國影響力依舊。更為重要的在于，美國式金融危機(jī)促進(jìn)和激發(fā)了美國的基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級換代，創(chuàng)新了美國高端和現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，包括美國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)度減少、傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)行業(yè)的比重減弱、高端優(yōu)勢行業(yè)的份額上升、新興產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)率上升等都展現(xiàn)了美國經(jīng)濟(jì)競爭力的新支撐，即使有了全球認(rèn)定的美國式金融危機(jī)，但是美國經(jīng)濟(jì)全球競爭力依然占據(jù)首位，美國金融創(chuàng)新力全球第一，美國高科技產(chǎn)業(yè)世界領(lǐng)先。更為重要的是美國式金融危機(jī)改革了傳統(tǒng)金融制度，有效實(shí)施了美國金融戰(zhàn)略，贏得金融全球化的巨大利益和回報(bào)，形成新的全球引領(lǐng)。一方面是美國金融企業(yè)利潤依然很高、美國財(cái)富規(guī)模占據(jù)全球之首、美國金融效率全球最高；另一方面是美國式金融危機(jī)的控制力恰到好處、恰如其分的美國需求和改革，美國式金融危機(jī)使美國從被動變?yōu)橹鲃�、從損失變?yōu)槭找�、從沖擊最大變?yōu)閭�害最小、從美國沖擊轉(zhuǎn)向全球沖擊。美國式金融危機(jī)帶來的思考是深刻的，更是對未來嚴(yán)峻的考驗(yàn)，未來真正的金融危機(jī)將難以防范甚至難以控制，這是更值得研究和關(guān)注的。

　　觀察美國式金融危機(jī)的控制力，核心在于美國清楚自己的國際地位和作用，明確自己的發(fā)展戰(zhàn)略和目標(biāo)，進(jìn)而采取有利于自我為前提的規(guī)劃和設(shè)計(jì)，達(dá)到自我完善和改變的策略。美國政策的遠(yuǎn)見已經(jīng)透過無數(shù)歷史經(jīng)歷和市場經(jīng)驗(yàn)可以得到驗(yàn)證，美國完全不是短期行為，而是具有長遠(yuǎn)遠(yuǎn)見的設(shè)計(jì)和規(guī)劃。美國控制金融危機(jī)的能力來源于自我的戰(zhàn)略、自我的優(yōu)勢，尤其是自我明確的目標(biāo)，包括競爭對手、競爭條件、競爭優(yōu)勢以及競爭缺失，美國極力改變自己就是控制金融危機(jī)的成功所在。

　　同時美國還具有轉(zhuǎn)嫁危機(jī)的能力和遠(yuǎn)見。表面看是一個短期策略問題，但背后具有長期戰(zhàn)略的考慮和應(yīng)對。美國式金融危機(jī)的時間鏈相當(dāng)長遠(yuǎn)，前期時間起始于2001年，至今美國式金融危機(jī)的戰(zhàn)略規(guī)劃仍在繼續(xù)實(shí)施之中，短期因素在于美國金融問題的消化與改進(jìn)，主旨的長期意義在于恢復(fù)以及強(qiáng)化美元霸權(quán)，核心因素在于美元利率地位的恢復(fù)和維護(hù)，支撐因素在于美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性的改變與改善，影響因素在于國際貨幣制度與國際投資結(jié)構(gòu)的交融，戰(zhàn)略因素在于美國對全球格局的擺布與控制。

　　然而，美國轉(zhuǎn)嫁危機(jī)的對策和戰(zhàn)略并非是新意和創(chuàng)意，透過國際金融歷史進(jìn)程可以看到相同對策的轉(zhuǎn)嫁行為，這些是美國國家利益戰(zhàn)略的需要，是美國金融成熟的表現(xiàn)，更是美國金融特權(quán)的獨(dú)到。1970年代的美元危機(jī)轉(zhuǎn)嫁為國際石油危機(jī)，1980年代美元危機(jī)轉(zhuǎn)嫁為日本經(jīng)濟(jì)衰退，1990年代美元政策轉(zhuǎn)變轉(zhuǎn)嫁為新興市場危機(jī)，包括亞洲金融危機(jī)、拉美金融危機(jī)等，都是美元危機(jī)轉(zhuǎn)嫁的目標(biāo)和對象。尤其是面對21世紀(jì)美元挑戰(zhàn)轉(zhuǎn)嫁為美國式金融危機(jī)的全球風(fēng)險(xiǎn)乃至全球危機(jī)，這些都集中體現(xiàn)了美國國家利益需求和美國國家戰(zhàn)略需求。這些都是美國轉(zhuǎn)嫁危機(jī)的見證，這是因?yàn)槊绹�具有�?dú)特的金融地位——全球市場價格報(bào)價為美元貨幣，美國擁有實(shí)力的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)——新興產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)模式美國主導(dǎo)優(yōu)勢突出，美國享有主導(dǎo)的金融制度——一方獨(dú)霸和多邊參與的貨幣制度，無論交易、結(jié)算、投資和儲備中的美元比重是否占據(jù)多數(shù)。美元三次危機(jī)似乎都是美元面臨挑戰(zhàn)乃至下降的壓力，但實(shí)際結(jié)果是每次危機(jī)之后，美元的影響力都是在擴(kuò)大和強(qiáng)化，而非削弱。美元第一次危機(jī)導(dǎo)致的石油危機(jī)形成的是美元報(bào)價體系的強(qiáng)化。美元不是通過自身價格提升價值，反而是通過報(bào)價體系顯示美元需求魅力。美元第二次危機(jī)看似針對日元競爭力，但是卻使美元經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)得到改善和協(xié)調(diào)，進(jìn)一步促進(jìn)的是美元基礎(chǔ)的支撐力，并非簡單價格調(diào)整，其注重的是價值基礎(chǔ)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改良和改善。美元第三次危機(jī)具有更廣泛的國際環(huán)境和競爭針對性。一方面是美元市場份額被歐元瓜分，美國并未就份額采取對策，相反是用實(shí)力和勢力顯示美國因素和美元作用，其中包括靈活運(yùn)用美元價格選擇，以美元貶值制造其他國家和地區(qū)貨幣壓力和競爭力下降，沖擊具有貨幣競爭力的經(jīng)濟(jì)體，泰國、韓國、墨西哥以及巴西等都是貨幣價值與經(jīng)濟(jì)崛起引起美元敏感，并率先改變貨幣體制挑戰(zhàn)美元地位，但最終都因美元核心作用難以改變而導(dǎo)致自身金融危機(jī)出現(xiàn)。另一方面是美元貨幣政策轉(zhuǎn)變，美國完全出于自身經(jīng)濟(jì)周期和結(jié)構(gòu)需要，甚至針對外部競爭而自主決定匯率價格走勢和貨幣政策取向，甚至完全是口是心非的政策選擇，但前提是美國十分清楚現(xiàn)階段的美元地位和作用，進(jìn)而引起全球面對美元變化的恐慌、調(diào)整和損失。美元既會利用自我短處調(diào)整自己需求，同時更會運(yùn)用自我優(yōu)勢控制利益保護(hù)和損人利己策略。美元貶值利己傷人，因此面對上世紀(jì)90年代中期開始的全球化格局以及1999年歐元競爭，美元采取收縮性貶值策略，最終達(dá)到維持自我、保護(hù)自我、恢復(fù)自我以及強(qiáng)化自我的目的。

　　基于上述問題的分析論證，我國金融和貨幣匯率對策需要長遠(yuǎn)規(guī)劃和謹(jǐn)慎推進(jìn)。尤其是我國人民幣國際化的積極進(jìn)展和長遠(yuǎn)樂觀，透過美國應(yīng)對危機(jī)的處理，我們似乎在觀念上應(yīng)強(qiáng)化危機(jī)預(yù)期和評估的分析，不能簡單、短期考量人民幣國際化。面對外部一些國家的強(qiáng)大、高端和新型，我國人民幣國際化提高和加快中的外部風(fēng)險(xiǎn)加大，我們自身的控制力將至關(guān)重要，一旦走向國際化，我國認(rèn)識判斷、制度效率、風(fēng)險(xiǎn)控制以及國家利益的考慮將會“身不由己”，國際化的根基在國內(nèi)，國內(nèi)實(shí)力、效率和制度優(yōu)勢將是國際化的重要基礎(chǔ)和支持。對此，需要理性、睿智和智慧，不能操之過急，更不能簡單草率，需要慎重、穩(wěn)步、合理、有序推進(jìn)實(shí)施。