基本面缺少核心因素支撐 金價(jià)難以走出獨(dú)立行情

　　7月以來(lái),國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)見(jiàn)底企穩(wěn)的觀點(diǎn)已被市場(chǎng)所接受,而作為避險(xiǎn)工具的黃金,在970上方遇阻后振蕩回落,重新陷入?yún)^(qū)間整理行情。由于歐美主要經(jīng)濟(jì)體國(guó)家公布的部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏空引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂,國(guó)際金價(jià)一度跌至930美元/盎司。不過(guò)隨著原油率先反彈,美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的樂(lè)觀表態(tài)以及良好的成屋銷售數(shù)據(jù)公布,市場(chǎng)信心再度恢復(fù),黃金在其它商品上漲帶動(dòng)下沖高至950上方。從整體看,黃金仍延續(xù)三角形盤整,基本面亦呈現(xiàn)膠著態(tài)勢(shì),金價(jià)難以走出獨(dú)立的趨勢(shì)性行情。

　　在本次全球金融危機(jī)初期,黃金價(jià)格和美元曾“齊頭并進(jìn)”,而進(jìn)入7月之后,金價(jià)與美元指數(shù)之間的負(fù)相關(guān)特征開(kāi)始變得愈發(fā)明顯。從這個(gè)角度看,美元的區(qū)間弱勢(shì)整理態(tài)勢(shì)也決定了其對(duì)黃金價(jià)格的走勢(shì)指向依然不明確。從美國(guó)經(jīng)濟(jì)看,市場(chǎng)普遍認(rèn)為最糟糕的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去,宏觀經(jīng)濟(jì)總體向好的趨勢(shì)正在形成,一旦經(jīng)濟(jì)步入增長(zhǎng)軌道,市場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)加息預(yù)期,進(jìn)而利好美元。另一方面,雙赤字依然是美元的“克星”,美國(guó)6月份資本凈流出310億美元,加之第2季度GDP數(shù)據(jù)顯示美國(guó)復(fù)蘇落后于歐洲日本,令美元反彈也軟弱無(wú)力。

　　諸多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明,通脹預(yù)期開(kāi)始降溫。美國(guó)7月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)較上年同期下降2.1%;歐盟統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示,歐元區(qū)7月調(diào)和消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)終值月率和年率均下降0.7%。美國(guó)7月CPI降幅是自1950年以來(lái)最大,歐元區(qū)CPI也連續(xù)第2個(gè)月下降,且降幅遠(yuǎn)大于此前預(yù)期,表明全球最大的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體離通脹尚遠(yuǎn)。英國(guó)央行發(fā)布的8月通脹報(bào)告稱,如果明年利率上調(diào),英國(guó)2011年的通脹率將低于央行目標(biāo)水準(zhǔn)2%,英國(guó)經(jīng)濟(jì)將需要很長(zhǎng)時(shí)間才能恢復(fù)元?dú)?這也暗示市場(chǎng)對(duì)英國(guó)央行升息的預(yù)期過(guò)早;中國(guó)7月CPI和PPI雙雙為負(fù),進(jìn)一步降低了通貨膨脹擔(dān)憂,通脹短期內(nèi)難以成為金價(jià)攀升的理由。

　　從黃金供需基本面來(lái)看,也是喜憂參半。供應(yīng)來(lái)看,歐洲各國(guó)央行已達(dá)成協(xié)議,將央行黃金拋售協(xié)議(CBGA)再延長(zhǎng)5年,新協(xié)議下的黃金銷售上限將由目前的2500噸削減至2000噸,每年的銷售量則不得超過(guò)400噸;根據(jù)黃金礦業(yè)服務(wù)公司(GFMS)最新報(bào)告,今年上半年全球官方黃金凈出售量?jī)H為39噸,同比下滑73%。來(lái)自央行的潛在供應(yīng)出現(xiàn)下滑,中長(zhǎng)期有利于金價(jià)的走勢(shì)。

　　消費(fèi)方面。世界黃金協(xié)會(huì)(WGC)在報(bào)告中稱,第2季度全球黃金消費(fèi)年率下降8.6%至719.5噸,是2003年第1季度以來(lái)的最低值。據(jù)倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)(LBMA)公布的數(shù)據(jù)顯示,7月黃金日均轉(zhuǎn)移量為1770萬(wàn)盎司,比上月下降13.6%,與去年同期相比下降17.9%,暗示黃金市場(chǎng)交易活躍程度的下降,也從側(cè)面反映了今年全球黃金消費(fèi)的下降。

　　實(shí)物黃金投資方面,全球最大黃金上市交易基金SPDR GoldTrust8月21日持金量?jī)蓚�(gè)月來(lái)首次增倉(cāng)至1066.41噸,但增持幅度極小。SPDR自6月1日觸及持倉(cāng)歷史高位后的累計(jì)減持黃金達(dá)到66.92噸,表明投資者短期繼續(xù)看淡黃金,加上美元走勢(shì)反復(fù),觀望氣氛濃重,市場(chǎng)對(duì)黃金后市持保留態(tài)度。而且由于經(jīng)濟(jì)走勢(shì)向好已經(jīng)基本確定,市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒趨于穩(wěn)定,SPDR持金變化對(duì)黃金價(jià)格的影響力度將變小甚至趨于終結(jié)。截至8月18日的CFTC黃金期貨持倉(cāng)報(bào)告顯示,基金多單減倉(cāng)而空單在增加,總的持倉(cāng)量繼續(xù)減少。

　　總之,寬松的貨幣政策中長(zhǎng)期有利于包括黃金在內(nèi)的大宗商品價(jià)格上漲,紐約市場(chǎng)的基金凈多頭寸持倉(cāng)量也始終保持在年內(nèi)高位,但高企的金價(jià)令實(shí)物黃金的工業(yè)及首飾消費(fèi)下降,海外現(xiàn)貨需求萎靡使得金價(jià)始終不能站上970美元關(guān)口。近期,商品市場(chǎng)與股市的走勢(shì)時(shí)分時(shí)合,多空分歧也越來(lái)越大,各種力量爭(zhēng)奪激烈,未來(lái)市場(chǎng)難以像上半年一樣走出單邊行情,而自身缺乏明顯支撐因素的黃金就成了“墻頭草”,總體只能以時(shí)間換空間,維持振蕩走勢(shì)。