伯南克的大實(shí)驗(yàn)

　　本周美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局議息，各方關(guān)注。其實(shí)，還有比議息更受到國(guó)際關(guān)注的，就是聯(lián)儲(chǔ)局主席伯南克的退出策略。

　　伯南克曾說(shuō)，去年九、十月間，他深受煎熬，往往就睡在辦公室里，且未必安眠。此刻，恐怕也好不到哪里去。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)稍現(xiàn)春芽的此時(shí)，伯南克一定時(shí)時(shí)在盤(pán)算：龐大的救市計(jì)劃何時(shí)退出？如何退出？退出后的結(jié)果又會(huì)如何？會(huì)不會(huì)退早了以致前功盡棄？或者，退晚了，導(dǎo)致明后年出現(xiàn)大麻煩？

　　伯南克要考慮的不單純是經(jīng)濟(jì)。他的任期明年一月屆滿，政策界、輿論界中贊成及反對(duì)他續(xù)任的聲音都有，但最終取決于奧巴馬，奧巴馬顯然更關(guān)注的是明年的期中選舉，而他的支持度正在下降，這個(gè)形勢(shì)自然也是伯南克需要費(fèi)神的地方。

　　在擔(dān)任美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局主席之前，伯南克在學(xué)術(shù)界一直是位出色的教授，上個(gè)世紀(jì)一九三零年代的大蕭條正是他專(zhuān)精的領(lǐng)域之一。他的結(jié)論是，大蕭條之所以發(fā)生，是貨幣政策收得太緊的結(jié)果；面對(duì)大衰退的驟然來(lái)臨，必要的做法是立即而大量的釋出流動(dòng)性，“即便以直升機(jī)大灑鈔票亦未嘗不可”。

　　二OO八百年一遇的經(jīng)濟(jì)大危機(jī)顯然給了伯南克一個(gè)同樣也是百年一遇大顯身手的好機(jī)會(huì)。伯南克幾乎在第一時(shí)間內(nèi)就將美國(guó)的利率調(diào)整到了接近零的水平，但市場(chǎng)中還是借不到錢(qián)，因?yàn)榻鹑隗w系已經(jīng)崩解了，于是一方面注資救金融體系，一方面采取“量化寬松”貨幣政策，向市場(chǎng)直接釋出流動(dòng)性，與此同時(shí)，與財(cái)政部“合作”，由蓋特納編列空前巨大救市方案，發(fā)行國(guó)債，再由聯(lián)儲(chǔ)局“印出鈔票”來(lái)購(gòu)買(mǎi)，將赤字財(cái)政貨幣化。這一輪下來(lái)，不僅將凱恩斯的赤字財(cái)政政策用到了極致，還再加上了伯南克自己的“直升機(jī)”擴(kuò)張貨幣政策。目前，巨大流動(dòng)性的釋出似乎終于出現(xiàn)了一些“春芽”，零售略見(jiàn)起色，失業(yè)率也略為回降，由于下的藥極猛，總會(huì)擔(dān)心它的滯后性的副作用，因此，在適當(dāng)時(shí)機(jī)，就必須減輕藥量，也就是這些超猛的政策該適時(shí)“退出”。比較傷腦筋的是(1)何時(shí)；(2)如何。

　　伯南克此番巨大的實(shí)驗(yàn)，無(wú)論在經(jīng)濟(jì)理論及經(jīng)濟(jì)發(fā)展上都具有非凡的意義。首先，就經(jīng)濟(jì)理論而言，一貫的理解是貨幣作為交易的媒介與價(jià)值的儲(chǔ)藏，它本身不是一個(gè)生產(chǎn)要素，因此，作為貨幣發(fā)行的中央銀行，最主要的職責(zé)就是管理好貨幣的發(fā)行以確保物價(jià)的穩(wěn)定。貨幣發(fā)行既不能太少以致影響到經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，又不能太多以致造成通貨膨脹。如果根據(jù)這樣的理論，當(dāng)前這一次金融危機(jī)其實(shí)就是過(guò)往美國(guó)采取過(guò)于寬松貨幣政策以致形成了泡沫而泡沫終于破滅的結(jié)果，而伯南克的對(duì)策，就好比是用更多的貨幣去解決因?yàn)檫^(guò)多貨幣所造成的麻煩，有點(diǎn)接近“以毒攻毒”的意思。伯南克如果成功，肯定是經(jīng)濟(jì)理論上的一大突破，憑這點(diǎn)，就有資格拿一尊諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。

　　其次，再就經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史而言，百年一遇的經(jīng)濟(jì)大蕭條，真的是一個(gè)世紀(jì)才只有一次，二十世紀(jì)的那次就是眾所皆知的一九二九——一九三二；十九世紀(jì)的那次是一八七三——一八七九。由于二十世紀(jì)的那次被稱作為“大蕭條”，因此，十九世紀(jì)那次就只能稱作為“長(zhǎng)蕭條”了，因?yàn)樗�的時(shí)間比大蕭條的三二個(gè)月還長(zhǎng)了一倍，達(dá)65個(gè)月。

　　令人關(guān)注的是，都是些什么因素讓蕭條終于結(jié)束的？二十世紀(jì)的那次，據(jù)說(shuō)是凱恩斯理論，可是更多的人認(rèn)為是二戰(zhàn)。十九世紀(jì)的那次，更有趣，據(jù)說(shuō)是罐頭的發(fā)明，也就是“新科技”創(chuàng)造了大量的新需求，終結(jié)了蕭條。21世紀(jì)這一次，如果既不是戰(zhàn)爭(zhēng)，又不是新發(fā)明，*的是流動(dòng)性，那么伯南克得它一個(gè)諾貝爾獎(jiǎng)，就更是實(shí)至名歸了。