黃金需求上升主要是由于全球經(jīng)濟下滑帶來的。黃金飾品的需求下降了，而工業(yè)和牙科需求也下降了，但是從整體來看，黃金總需求下降的并不是非常明顯。黃金需求整體還是保持一個比較平穩(wěn)的水平，和2008年第一季度相比，總需求還是上升的。盡管金飾和工業(yè)牙科需求有所下降，但是總需求和一年前相比還是有上升的，這主要是可確認投資的上升。
很多人認為黃金只是一種普通商品，但是到去年年終的時候，我們看到原油價格和其他大宗商品價格大幅度下跌，但是黃金仍然保持了比較平穩(wěn)的價格水平，沒有大幅度下降，這使得黃金被賦予了一些新的意義，接下來我們也會談?wù)匋S金如何擺脫了大宗商品下跌趨勢的影響。
經(jīng)濟危機使得投資者日益將投資的重點轉(zhuǎn)向黃金。金融危機使我們看到投資者原先所參與的這些投資品種有一定固定的缺陷，有一些投資的產(chǎn)品被設(shè)計的非常復(fù)雜，投資者在做出投資決定的時候并不了解這一產(chǎn)品是如何運作的。而黃金相應(yīng)來說是一個簡單的資產(chǎn)，是一個非常簡單的產(chǎn)品。黃金、金條、金幣都是非常實實在在的產(chǎn)品，而且對黃金進行投資不會出現(xiàn)違約的風險和交易對手的風險。持有黃金的時候，如果對自己所持有的黃金進行銷售也是比較方便和容易的，黃金的流動性很高，不會像有一些期權(quán)產(chǎn)品由于受到了保證金的限制無法順利進行結(jié)算。而黃金也有非常光輝的歷史，曾經(jīng)一度是主要的交換工具，并且是全球貨幣體系的中心。黃金一直被認為是一種避風港，在經(jīng)濟不景氣的時候可以選擇黃金進行資產(chǎn)保值，當經(jīng)濟復(fù)蘇的時候可以再次將資金轉(zhuǎn)向其他的部門。
我本人也曾經(jīng)做過資產(chǎn)管理公司的負責人，通過我自己的工作也了解到在經(jīng)濟危機發(fā)生之后，尤其是這種百年一遇的經(jīng)濟危機發(fā)生后，短期內(nèi)是不會再次發(fā)生一個大的危機。但是，投資者仍然要非常謹慎，隨時應(yīng)對難以想象的各種新情況的出現(xiàn)。
黃金也是通貨膨脹不確定性主要的一個對沖手段，現(xiàn)在我們處在一種應(yīng)該不確定的時期，大家都不知道接下來的世界經(jīng)濟將會出現(xiàn)通貨膨脹還是出現(xiàn)通貨緊縮，有一些人擔憂通貨膨脹的出現(xiàn)，有一些人擔憂通貨緊縮的出現(xiàn)。我們目前可能處在一種通貨緊縮的情況下，但是接下來一到兩年的時間內(nèi)，也許又會重新出現(xiàn)通貨膨脹。在通貨緊縮的環(huán)境下，黃金可以發(fā)揮重要的避風港的作用，而如果我們進入了通貨膨脹的時期，從歷史經(jīng)驗來看，黃金也是一個非常有效地應(yīng)對通貨膨脹的對沖手段。
經(jīng)濟周期是非常難以處理的。也許經(jīng)濟要下滑2、3%是非常容易的，但是黃金價格卻并不會特別容易出現(xiàn)大跌。現(xiàn)在我們看到了各國央行都出臺了經(jīng)濟刺激方案，比較寬松的貨幣政策使得今后一段時間通脹壓力巨大。我們可以看到在高通脹環(huán)境下黃金的表現(xiàn)較為良好，這張圖上比較了標準普爾500指數(shù)、高盛商品指數(shù)、摩根資本國際世界指數(shù)、黃金在高通脹環(huán)境下的表現(xiàn)，可以看到黃金在所有的這些表現(xiàn)中是最好的，因此，黃金在高通脹環(huán)境下可以作為較好的抗通脹工具，在73年到90年一段時間內(nèi)的高通脹環(huán)境，黃金表現(xiàn)非常良好。
黃金也是美元的一個對沖手段，黃金和美元、歐元的匯率有較高的關(guān)聯(lián)性。在今年年初我們似乎看到這種關(guān)聯(lián)性有所減退。有的時候我們需要考慮到造成這種趨勢的因素，為什么在今年年初出現(xiàn)了這種關(guān)聯(lián)性的減弱呢？首先一方面國際貨幣市場充滿了不確定性。在過去一段時間，經(jīng)常的情況是美元價值上升，黃金價格下跌；美元價格下跌，黃金價格上升，而目前經(jīng)濟危機使得這一情況略微有所變化，有些時候美元價格上升之后，投資者會覺得美元不應(yīng)該保持這么高的水平，也許今后還會下跌，美元針對其他主要國家貨幣的匯率也會有所變化。因此黃金和美元、歐元匯率關(guān)聯(lián)性的減弱，并不是由于黃金的不確定性造成的，而主要是因為國際貨幣市場不確定性造成的。
黃金是一種非常重要的多元化投資工具，它可以作為一個重要的多元化投資工具來進行使用。我們看到這張圖表現(xiàn)了黃金和其他一些主要指數(shù)的關(guān)聯(lián)系數(shù)。它和主要的資產(chǎn)類別都是屬于負相關(guān)，或者說相關(guān)程度并不是非常高，這一點非常重要。因為投資管理人員要考慮這種相關(guān)性，其他的投資類別都和經(jīng)濟周期密切相關(guān)，所以經(jīng)濟不景氣這些指數(shù)都會下降，而黃金和這些并不是十分的密切，它作為一種多元化的投資工具可以擺脫這種影響。
黃金的波動性也不是特別大，我們可以看到在這張圖中平均22天的波動率石油最高達到了52.8%，黃金只有25.7%，相應(yīng)黃金的供需不會有特別劇烈的波動。
平均22天波動率計算的起始日期是金融危機發(fā)端的那一天，我們將黃金的波動率同其他的主要資產(chǎn)進行了比較。從圖中我們可以看到黃金波動率非常低，特別是和石油、其他貴金屬相比它的波動率要低很多，哪怕是和一些商品指數(shù)、股票指數(shù)相比它的波動率也不是非常高。長期來看黃金平均22天波動率還會下一步下降，可能會下降到14%。
最后進行一個總結(jié)，我覺得黃金投資特性使得它成為所有投資者都可以選擇的一種重要資產(chǎn)，無論是個人還是機構(gòu)投資者都是如此。黃金內(nèi)部供應(yīng)和需求的動態(tài)平衡支持黃金作為一種戰(zhàn)術(shù)配置的地位。當前國際經(jīng)濟形勢充滿了不確定性，因此我們對黃金的這種配置應(yīng)當進一步上升，而當前外部環(huán)境對于黃金投資也是有利的，所謂的外部環(huán)境就是指不確定性的經(jīng)濟環(huán)境，不確定性的貨幣環(huán)境，違約風險。
黃金可以作為一種重要的多元化投資工具為長期投資者提供一個良好的選擇，黃金可以不受經(jīng)濟周期的影響。
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