黃金原油比值失衡 對沖基金大舉拋空原油

　　隨著黃金與油價(jià)比值回升，而對沖基金認(rèn)為原油相對黃金更加昂貴而紛紛賣出原油合約，這使得過去幾周油價(jià)的下跌更加劇烈。

　　盡管油價(jià)的下挫在很大程度上是市場擔(dān)心全球主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致需求下降，但是對沖基金專家認(rèn)為這輪油價(jià)下跌背后幾乎沒有基本面方面的原因。

　　今年以來，紐約原油期貨價(jià)格上漲了53%，并在本月初創(chuàng)下147美元/桶的歷史紀(jì)錄，而同期金價(jià)的漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于原油，僅有18%。這也使得金油比值偏離其長期比值，也令原油相比黃金更加昂貴。

　　匯豐銀行絕對收益服務(wù)公司一基金經(jīng)理威爾·巴特利稱，黃金與原油價(jià)格之間存在一個(gè)非常長期的關(guān)系。多年來，一盎司黃金的價(jià)值大致相當(dāng)于10桶原油，金價(jià)/油價(jià)比值此前從未打破10:1的關(guān)系。這一關(guān)系從1983年一直持續(xù)到2000年。從2000年起，金油比值10:1的關(guān)系被打破了，自此一直在這一水平下方運(yùn)行，今年3月金價(jià)創(chuàng)下1030美元/盎司的紀(jì)錄時(shí)，油價(jià)在105美元/桶附近，金油比值快速回升至此水平附近。但隨后油價(jià)暴漲，金價(jià)回落，使得這一比值再次回落，本月初一度跌至5.9:1。

　　有證據(jù)顯示，對沖基金顯然注意到了黃金與原油價(jià)格走勢與長期比值背離的狀況，至少也能反映它們決定改變其一段時(shí)期以來做多原油的策略。

　　據(jù)CFTC數(shù)據(jù)顯示，對沖基金在截至7月22日的一周里賣出了原油期貨，并且開始持有少量凈空頭頭寸，這也是2007年2月以來的首次。法興銀行對CFTC最新的持倉分析認(rèn)為，對沖基金在6月底了結(jié)原油市場凈多頭寸，并逐漸做空。該行分析認(rèn)為，對沖基金同時(shí)也成為黃金市場強(qiáng)勁的買家，達(dá)到了今年5月份的水平，且離今年3月金價(jià)創(chuàng)新高時(shí)的水平不遠(yuǎn)。

　　自7月11日創(chuàng)下147美元的紀(jì)錄后，油價(jià)下跌了17%，昨日在125美元附近交易。與此同時(shí)，金價(jià)的跌幅相對較小，現(xiàn)貨黃金從本月高點(diǎn)回落了6.5%。至本周一，金油比值為7.5:1，較幾周前回升了不少。

　　除了金油比值偏離長期水平外，基本面因素一直是決定油價(jià)的主要力量。美國和歐盟經(jīng)濟(jì)低迷，令市場擔(dān)心原油需求將下降。此外，近期美元走強(qiáng)也是打壓油價(jià)的一個(gè)因素。

　　在基本面的支持下，金油比值的回升可能會導(dǎo)致金價(jià)大幅上漲，或者成為引發(fā)油價(jià)繼續(xù)下跌的一個(gè)因素。如果目前比值回到10:1，這將意味著金價(jià)升至1250美元/盎司，或者油價(jià)跌至93美元/桶。