油市能否為金價持續(xù)性上行供血？

　　本周國際現(xiàn)貨金價以905.7美元開盤，最高上試935.3美元，最低下探900.70美元，截至周五午盤時分報收917.20美元，較上個交易周上漲15.8美元，漲幅1.75％，周K線呈現(xiàn)一根延續(xù)反彈的小陽線。

　　自上周下半周以來，金價的運行就受到油價強勢的高度關(guān)聯(lián)指引。當然，美元的回軟也為金價的反彈提供了不少能量，但通過對應(yīng)的分時K線對比觀察，金價的上行還是主要受到油價走強的指引。目前在我們認為美元可能不會立即破位迎來新一輪跌勢的背景下，油價的走勢就成了影響金價的關(guān)鍵因素。如果油價能夠延續(xù)強勢走高，相信金價還會延續(xù)反彈。相反，一旦油價階段性見頂回落，金價的反彈可能就得以告終。目前我們對金市回升的性質(zhì)就是定義為反彈，而不是一輪宏觀新升勢的開始。

　　本周美元于下半周虛破了季度均線支撐，但我們認為隨即迎來一輪中期跌勢的可能性不大。本周系列數(shù)據(jù)并未顯示美國短期經(jīng)濟進一步惡化，且通漲抬頭明顯，使得市場認為美聯(lián)儲關(guān)于美元利率的調(diào)降歷程可能終結(jié)，甚至認為年底可能基于通漲因素而升息。美國4月扣除能源和食品后的核心生產(chǎn)者物價指數(shù)(PPI)創(chuàng)下1991年以來最大的年增幅，該數(shù)據(jù)令市場擔心美國經(jīng)濟狀況，并令人猜測美國聯(lián)邦儲備理事會(美聯(lián)儲,FED)今年是否將升息，故短期數(shù)據(jù)消息面上難以找到大肆作空美元的理由。當然，對于美國長期經(jīng)濟疲軟的預(yù)期，以及可能雪上加霜的通漲因素，美元的長期貶值趨勢仍得到市場一致認同，只是階段性需要一個對美元連續(xù)大幅下跌的市場心理修復(fù)過程，我們認為這個過程還沒有完成，故階段性金市可能難以從美元市場獲得持續(xù)性提振。

　　而美元期貨市場近5個月的資金流向顯示，市場并不愿在當前市況下進一步作空美元，故目前不宜對中期金價過分樂觀。目前美元期貨市場基本完成了對階段性空頭的獲利回吐，紐約期貨交易所(NYBT)的數(shù)據(jù)顯示，目前基金持有的美元期貨市場頭寸，基本達到多空平衡，即凈頭寸接近于零。參考以往的美元貨幣期貨市場資金流向顯示，這種時候美元可能短期回軟，但不一定會迎來中期跌勢。美元在完成階段性回軟后，仍可能延續(xù)弱勢反彈。

　　油價雖在近兩周維系著強勁的上揚態(tài)勢，并成為金價反彈的關(guān)聯(lián)主力推手。但筆者對油價加速上行的持續(xù)性能力表示懷疑，盡管投行高盛前兩周曾分析認為油價將上行至200美元。筆者疑慮機構(gòu)引誘散戶高位接盤的可能較大。當然，也存在一些油市有利的數(shù)據(jù)消息面，但投機力量可能將其對市場的效用過分放大了：美國宣布在油價回落到75美元以前，不再增加戰(zhàn)略儲備，本周美國能源庫存明顯下降，或正是因為美國的這種態(tài)度，但市場將其解讀為利好。此外，盡管北美取暖季已過，但取暖油期貨價格依然高漲，主要受到全球?qū)︷s分油(包括取暖油和柴油)需求旺盛的推動。中國海關(guān)周四公布，上個月柴油進口量猛增16倍。但在技術(shù)面上，筆者以為油價的強勢可能難以持久，近幾周油價已呈現(xiàn)明顯的加速上行態(tài)勢，日、周K線皆呈現(xiàn)相對明顯的超買與頂部背離信號，示意油價隨時可能面臨加速上行后的階段性調(diào)整。一旦油價轉(zhuǎn)而進入階段性調(diào)整，相信承接油市東風(fēng)的金價可能也難以幸免。

　　本周金價面對油市與美元的雙雙關(guān)聯(lián)助推，其上行力度也較為有限，這主要受制于金市本身的技術(shù)面。本周金價的上行受到了較多中期壓力縛束，周初面臨半年均線與30日均線的突破確認壓力，但由于油價的走勢實在太強，以及美元也呈現(xiàn)出對應(yīng)的明顯弱勢，才強行提振金價沖關(guān)原理上述于895～900美元附近的技術(shù)壓力。但隨后的金價上行也并未一帆風(fēng)順，季度均線在922美元附近的強技術(shù)作用，近兩日對金市的影響非常明顯。我們認為金價如若需要進一步上行，對該壓力的消化是難免的，但半年均線在900美元附近則將成為短期金價回蕩的強勁支撐。此外，金價進一步上行也將在930～950美元區(qū)間面臨系列前期的形態(tài)壓力。從資金流向信息來看，4月29日至5月6日當周，現(xiàn)貨市場的逢低買盤相對明顯。5月6日至5月13日當周，基金在期貨市場仍在小幅減持多頭，現(xiàn)貨市場的買興略有減弱。總體而言，我們不宜對中期金市過分樂觀，需緊盯金價相對于原油市場運行指引的關(guān)聯(lián)表現(xiàn)。當然，階段性金市的反彈步履仍可能隨同油價的強勢指引得到持續(xù)，但在操作上卻不宜追漲買進，而宜回蕩介入，且需做好倉位管理與止損的設(shè)置。