從黃金供給結(jié)構(gòu)看IMF售金對(duì)金價(jià)的影響

　　國(guó)際貨幣基金組織(IMF)執(zhí)行董事會(huì)4月7日通過一項(xiàng)金融改革計(jì)劃，擬建立新的收入支出框架，并計(jì)劃在未來幾年中賣出1300萬盎司黃金儲(chǔ)備，大約是403.3噸。如果以850美元/盎司計(jì)算，預(yù)計(jì)可獲得110億美元收入。國(guó)際貨幣基金組織的這種行為，可以看成是一種“解放思想、自力更生”的自救行為。
　　IMF的這種行自救行為，無疑會(huì)對(duì)國(guó)際黃金價(jià)格的走勢(shì)產(chǎn)生一定的影響。但是說道國(guó)際黃金的價(jià)格走勢(shì)，還是要看國(guó)際黃金價(jià)格走勢(shì)規(guī)律。筆者認(rèn)為黃金的三大屬性——商品屬性、金融屬性、投資屬性，決定了黃金的基本走勢(shì)。

　　黃金的商品屬性決定了黃金價(jià)格的長(zhǎng)期走勢(shì)。商品屬性主要體現(xiàn)在黃金的供求關(guān)系上。IMF的售金計(jì)劃，實(shí)質(zhì)上就是增大了全球黃金的供給量。IMF售金計(jì)劃的影響大小就取決于它對(duì)全球黃金的供給量和供給結(jié)構(gòu)的沖擊程度。

　　從歷年全球黃金的供給與需求來看，全球黃金的供給量與需求量基本相符。自2004年以后全球的黃金需求略大于供給。2007年全球黃金的供給量是3700多噸，而2007年的總需求是4022多噸，供需之間存在著322噸左右的缺口。所以，自2004年以來，國(guó)際黃金一直處于供小于求的牛市行情當(dāng)中。

　　從歷年黃金供給結(jié)構(gòu)的變化來看，自1994年以來礦產(chǎn)金的供給量比較平穩(wěn)，長(zhǎng)期保持在2500噸/年的水平。因?yàn)榻鸬V的開周期很長(zhǎng)，從勘探到黃金上市一般需要5—6年的時(shí)間。再生金近幾年的供應(yīng)量有所增加，這是由于國(guó)際金價(jià)不斷上漲所導(dǎo)致的。而官方售金2006年、2007年兩年相對(duì)較低。

　　從2007年的國(guó)際黃金供給比例結(jié)構(gòu)圖來看，礦產(chǎn)金占到64%，再生金占到24%，官方售金占到12%。國(guó)際黃金供給當(dāng)中，礦產(chǎn)金和再生金的比例占到了88%，而且其中礦產(chǎn)金和再生金的供給量相對(duì)非常穩(wěn)定，這就決定了國(guó)際黃金的供給量也是相對(duì)穩(wěn)定的。

　　IMF計(jì)劃在未來幾年中賣出1300萬盎司黃金儲(chǔ)備，大約是403.3噸。如果分三年賣出的話，每年也不過是130多噸，這并不能改變國(guó)際黃金供給結(jié)構(gòu)，因?yàn)榈V產(chǎn)金的產(chǎn)量是相對(duì)穩(wěn)定的。而且2007年國(guó)際黃金的322噸左右的供需缺口也不能由IMF的售金計(jì)劃而彌補(bǔ)掉。所以，IMF的售金計(jì)劃不會(huì)改變國(guó)際黃金價(jià)格的長(zhǎng)期走勢(shì)。

　　但是在國(guó)際黃金期貨市場(chǎng)上，利空消息和利多消息都是被市場(chǎng)提前消化掉的。而且市場(chǎng)非常敏感，IMF售金對(duì)國(guó)際金價(jià)的利空影響，也會(huì)作為階段性的因素體現(xiàn)在國(guó)際金價(jià)的走勢(shì)上面的。加之前期國(guó)際金價(jià)的沖高回落，目前國(guó)際金價(jià)正處于盤整期間，受IMF的售金計(jì)劃的利空影響，國(guó)際金價(jià)的短期回落是可以預(yù)見的。

　　決定黃金價(jià)格走勢(shì)的最直接的誘因是黃金的金融屬性和投資屬性。直接體現(xiàn)在黃金走勢(shì)受到美元指數(shù)、原油、通貨膨脹和美國(guó)經(jīng)濟(jì)等方面。但是目前在美元走軟和能源成本上升的推動(dòng)下，買入黃金以對(duì)沖通脹的需求將上升，從而IMF售金計(jì)劃對(duì)國(guó)際金價(jià)的沖擊很快就會(huì)被抵消掉。