黃金作為一種特殊商品，兼具商品屬性和貨幣屬性。作為一般商品，它可以滿足工業(yè)、商業(yè)等方面的需要；作為穩(wěn)定的貨幣金屬，它是最佳的儲藏手段和保值對象；作為世界貨幣，它是公認的最有效的國際儲備；作為支付工具，它也可作為國際支付以及國際財富轉(zhuǎn)移的手段。在當今復雜的世界經(jīng)濟環(huán)境下，黃金還是國家金融的避險工具和貨幣政策的調(diào)控工具。 大力發(fā)展黃金市場將有利于提高我國金融市場的國際競爭力。多年來，由于黃金市場的全球化和交易產(chǎn)品的同質(zhì)性，我國黃金市場在與國際金融市場接軌方面充當了急先鋒的角色，其市場地位日益顯赫。 黃金市場之所以成為金融市場必不可少的組成部分，主要在于黃金所具有的特殊性質(zhì)和功能。黃金作為世界領域中的特殊商品，兼具商品屬性和貨幣屬性。作為一般商品，它可以滿足工業(yè)、商業(yè)等方面的需要；作為穩(wěn)定的貨幣金屬，它是最佳的儲藏手段和保值對象；作為世界貨幣，它是各國政府及央行公認的最有效的國際儲備；作為支付工具，它既可作為國際購買手段，也可作為國際支付手段以及國際財富轉(zhuǎn)移的手段。在當今復雜的世界經(jīng)濟環(huán)境下，黃金不僅可以作為國家的避險工具和中央銀行執(zhí)行貨幣政策的工具，還可作為投融資的工具。 全球市場發(fā)展現(xiàn)狀 在幾乎所有發(fā)達的金融市場體系中，黃金市場在其中都占據(jù)了重要地位。如倫敦、紐約、蘇黎世、東京這四家著名國際金融中心，其黃金市場也是國際黃金市場的中流砥柱。 與世界金融中心地位相匹配，倫敦的黃金市場是目前世界上最大的黃金市場，其發(fā)展歷史可追溯到300多年前。狹義地說，倫敦黃金市場是以倫敦貴金屬協(xié)會(LBMA)的形式存在的，而倫敦貴金屬協(xié)會的定盤價格長期以來也一直影響著世界其他黃金市場的交易。紐約的黃金市場目前是世界上交易量最大和最活躍的黃金期貨市場。其黃金交易往往可以主導全球金價的走向。由于瑞士特殊的銀行體系，蘇黎世黃金市場是目前世界上最大的私人黃金存儲與借貸中心。東京商品交易所（TOCOM）則是世界第二大黃金期貨等衍生品市場，在24小時的黃金交易市場中，東京市場成為亞洲時段的最重要的交易市場。 對我國來說，黃金市場也是金融市場不可或缺的重要組成部分。2002年10月上海黃金交易所的成立，標志著我國黃金自由交易市場正式建立起來，以中國人民銀行組建的上海黃金交易所為代表的中國黃金市場建立后五年多的時間里，承擔了我國黃金體制的重任，在不長的時間里已經(jīng)取得了長足的進步，目前已經(jīng)成為全球場內(nèi)黃金現(xiàn)貨交易量第一的交易所。在我國黃金現(xiàn)貨市場日益成熟的基礎上，2008年1月9日，黃金期貨在上海期貨交易所開始上市交易。 對金融市場的三大作用 黃金市場對金融市場的重要作用主要體現(xiàn)在以下三個方面： 一是豐富了投融資渠道，提高了金融市場的投融資功能。黃金兼具貨幣和商品雙重屬性，具有充分的安全性和高度的流通性。隨著社會進步和經(jīng)濟發(fā)展，黃金投資已成為投資者投資組合中的一個重要組成部分。同時，黃金市場的縱深發(fā)展增加了投資者轉(zhuǎn)移風險的能力，通過在黃金衍生品市場上買賣黃金延期交割產(chǎn)品、黃金期貨、黃金期權等產(chǎn)品，金融機構及產(chǎn)金、用金企業(yè)可以套期保值，規(guī)避價格波動帶來的風險。 二是提供了避險功能，有利于市場穩(wěn)定。黃金市場是金融市場中一種保值避險的良好工具，其保值避險功能在金融動蕩時尤為明顯。如1997年泰國金融危機，投資者和居民的反應都是買黃金避險，以致使泰國國內(nèi)的黃金短期價格上漲了7.2％�？梢姡S金對規(guī)避金融風險、穩(wěn)定貨幣能起到重要作用。 三是推動了金融市場創(chuàng)新，提高市場效率。隨著黃金市場發(fā)展，黃金創(chuàng)新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，拓寬了投資者的投融資渠道，也極大豐富了金融市場。不少商業(yè)銀行結合儲蓄和黃金業(yè)務推出了可以兼顧儲蓄和炒金功效的銀行卡等產(chǎn)品。信托公司也推出不同產(chǎn)品組合的黃金信托計劃。這些黃金產(chǎn)品創(chuàng)新在豐富相關金融機構產(chǎn)品種類的同時，也拓寬了金融機構的利潤來源渠道，促進了整個金融市場創(chuàng)新的積極性。
金融改革的急先鋒
大力發(fā)展黃金市場的發(fā)展有利于提高我國金融市場的國際競爭力。由于黃金市場的全球化和交易產(chǎn)品的同質(zhì)性，我國黃金市場在與國際金融市場接軌方面充當了急先鋒的角色。從2002年10月上海黃金交易所的成立，到2007年，上海黃金交易所還獲批引進首批外資會員。黃金市場的開放，一定程度上也對推動我國金融市場其他組成部分的開放起到了積極作用。同時，上海黃金交易所的建立，也有助于推動上海國際金融中心的建設�？v觀世界上現(xiàn)有的國際金融中心，無論是紐約、倫敦、蘇黎世還是香港，開放自由的黃金市場都是不可或缺的一部分。而上海黃金交易所的建立使上海成為中國黃金市場開放的橋頭堡，目前黃金現(xiàn)貨和黃金期貨市場共同發(fā)展,這將對上海最終建成國際金融中心起到積極的作用。 目前我國的黃金市場由人民銀行監(jiān)管，而黃金的特殊屬性使黃金市場能夠成為央行對金融市場進行調(diào)控的重要手段。這主要體現(xiàn)在以下幾個方面： 首先，黃金市場增加了中央銀行調(diào)控貨幣供應的手段。央行可以根據(jù)貨幣政策松緊的需要，通過購入黃金擴大貨幣投放，賣出黃金回籠貨幣，進而調(diào)節(jié)貨幣供應量。同時，黃金的價格還是貨幣政策的一項敏感的領先指標。美國的經(jīng)驗證明，金價對貨幣供應量增減的反應，遠大于其他商品。從其反應敏感度來看，貨幣當局可了解市場對貨幣供應松緊程度的預期，從而作出貨幣供應水平的判斷。 其次，黃金市場可成為政府改善國際收支狀況和應對金融危機的重要工具。黃金可發(fā)揮貨幣支付手段職能，當銀根緊縮、貨幣流通緊缺時，持有黃金的經(jīng)濟主體可通過出售黃金或用黃金兌換美元，改善和增強支付能力。在亞洲金融危機中，韓國在國際清償力受到市場普遍懷疑、韓元持續(xù)下跌的情況下，為拯救迅速減少的外匯儲備，政府就動員公民將金條和黃金制品變賣給銀行換取韓元，共收集黃金約250噸，價值超過20億美元，有效緩解了外匯儲備危機。 第三，黃金市場能有效實現(xiàn)國家戰(zhàn)略儲備的保值增值，維護金融市場穩(wěn)定。黃金是稀有貴金屬，其流通性、變現(xiàn)性及保值性很強。從國家儲備多元化的角度看，黃金可以很好地避免貨幣貶值帶來的風險，不管是內(nèi)部風險（通貨膨脹）還是外部風險（匯率風險）都十分有效。曾經(jīng)激烈批評金本位制的凱恩斯也不得不承認，黃金“作為最后的衛(wèi)兵和緊急需要時的儲備金，還沒有任何其他東西可以取代它”。我國歷來重視黃金儲備，但多集中于國庫，倉儲成本很高。隨著我國黃金市場的開放和發(fā)展，應有效地增加民間藏金量，實現(xiàn)藏金于民，充分發(fā)揮黃金的避險功能，維護金融市場安全。 不應忽視的風險因素 黃金市場在提供避險工具、貨幣政策工具和投融資功能的同時，也是一把雙刃劍。特別是我國的黃金市場真正發(fā)展才5年多的時間，投資者和投資產(chǎn)品尚不夠成熟，若不合理引導、有步驟的穩(wěn)妥發(fā)展，其蘊含的風險是非常大的。 黃金市場與其他金融市場一樣，首先存在價格波動的風險。盡管黃金擁有貨幣屬性，自身價值穩(wěn)定，具有保值功能，但任何商品的價格總要圍繞其自身的價值波動，黃金價格波動帶來的市場風險是不可避免的。同時，黃金市場又不同于股票市場和債券市場，其交易的產(chǎn)品幾乎具有完全的同質(zhì)性，這決定了黃金的國內(nèi)各市場和國內(nèi)外市場價格不能夠偏離太多，不同市場間存在一定量的價差會帶來市場間的套利行為。我國目前有上海黃金交易所和上海期貨交易所兩個黃金交易市場，因兩個市場間的價差引起的套利行為，從而引發(fā)的投機行為和投資風險值得關注。
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