世界黃金投資

    世界黃金市場衍生工具可分為標(biāo)準(zhǔn)化的場內(nèi)交易品種和非標(biāo)準(zhǔn)化的場外交易品種。
（一）標(biāo)準(zhǔn)化場內(nèi)交易產(chǎn)品
　　標(biāo)準(zhǔn)化場內(nèi)交易產(chǎn)品，指產(chǎn)品交易要素標(biāo)準(zhǔn)化程度較高的黃金市場衍生品，其交易的場所大多為官方認(rèn)可的較為規(guī)范的市場，主要品種包括黃金期貨、期權(quán)、黃金ETF等。
　　1、黃金期貨與期權(quán)
　　黃金期貨交易和一般的商品和金融工具的期貨交易一樣，買賣雙方先簽訂買賣黃金期貨的合同并交付保證金，規(guī)定買賣黃金的標(biāo)準(zhǔn)量、商定價格、到期日。在約定的交割日再進(jìn)行實際交割。一般不真正交貨，絕大多數(shù)合同在到期前對沖掉了。黃金期貨交易是一種非交割轉(zhuǎn)移的買空賣空交易，由套期保值和期貨投資交易組成。保值性期貨交易是黃金企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)、市場供求關(guān)系，為回避風(fēng)險、降低庫存及成本進(jìn)行的交易，它有利于保障生產(chǎn)者、經(jīng)營者利益，有利于維護(hù)生產(chǎn)的正常進(jìn)行。投機性期貨交易是投資人利用期貨市場價格波動進(jìn)行投資獲利的交易，體現(xiàn)更多的是黃金投資金融屬性。黃金期貨交易具有極大的杠桿性和靈活性。
　　黃金期權(quán)交易是最近10 年來出現(xiàn)的一種黃金交易。黃金期權(quán)交易以期貨交易為基礎(chǔ)產(chǎn)生，由于既可對沖風(fēng)險又可投資獲利，為黃金交易商提供了更加靈活的投資避險和獲利工具。期權(quán)交易是一種權(quán)力的買賣，是一種權(quán)力在一定時間內(nèi)以一定價格購買過出售黃金，而沒有買進(jìn)和賣出義務(wù)的交易。期權(quán)的價格由市場上期權(quán)的供求關(guān)系來決定，同時市場價與成交價差及期權(quán)時間等因素都將對期權(quán)價格產(chǎn)生影響。
　　美國的紐約商品交易所（NYMEX）是世界最大的黃金期貨和期權(quán)的交易場所。NYMEX的每份黃金期貨合約為100盎司，用美元標(biāo)價，交易時間是從上午的8：20到下午1：30，黃金期貨的交割期限可以是當(dāng)月、下兩個月、未來23個月中的2月份、4月份、8月份和10月份，以及未來60個月中的6月份和12月份。
　　2、交易所交易黃金基金（黃金ETF）
　　黃金ETF是以黃金為投資對象的ETF,屬于實物黃金投資工具。其運行原理為：由大型黃金生產(chǎn)商向基金公司寄售實物黃金，隨后由基金公司以此實物黃金為依托，在交易所內(nèi)公開發(fā)行基金份額，銷售給各類投資者，商業(yè)銀行分別擔(dān)任基金托管行和實物保管行，投資者在基金存續(xù)期間內(nèi)可以自由贖回。
　　第一只黃金ETF于2003年4月在澳大利亞股票交易所上市發(fā)行，之后又相繼在倫敦、紐約和南非約翰內(nèi)斯堡的證券交易所推出。
（二）非標(biāo)準(zhǔn)化場外交易
　　非標(biāo)準(zhǔn)化場外交易產(chǎn)品是標(biāo)準(zhǔn)化程度較低的交易產(chǎn)品，交易場所可以是場內(nèi)也可以是場外。主要包括黃金借貸、黃金賬戶、黃金投資基金、黃金遠(yuǎn)期和掉期等。
　　1、黃金借貸
　　黃金借貸主要目的有兩個方面，一是為了滿足金礦企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的需求，二是為了滿足企業(yè)套期保值的需求。黃金借貸的借方一般是金礦公司；而中央銀行由于持有大量黃金儲備，成為黃金借貸的貸方。20世紀(jì)90年代以來，黃金借貸以每年20%的數(shù)量遞增。衍生金融工具的蓬勃發(fā)展使得管理風(fēng)險變得更為容易，產(chǎn)品定價更為靈活，也從而進(jìn)一步拓展了黃金借貸的空間。
　　作為貸方的中央銀行和作為借方的金礦公司通常不會直接交易，而是要由大銀行進(jìn)行中介：即大銀行從中央銀行借出黃金，再轉(zhuǎn)貸給金礦公司。這其中有三個原因：首先是防范信用風(fēng)險。其次是解決借貸期限結(jié)構(gòu)不匹配的問題。第三，轉(zhuǎn)移利率風(fēng)險。
　　2、黃金憑證
　　黃金憑證類似我國商業(yè)銀行“紙黃金”，是由商業(yè)機構(gòu)發(fā)行的黃金權(quán)益憑證，代表投資者持有的一定黃金要求權(quán)。
　　黃金憑證可分為兩種：分配賬戶（allocated account）和非分配賬戶（unallocated ac－count）。分配賬戶是以實物黃金為基礎(chǔ)的，賬戶上詳細(xì)注明了投資者所持有的黃金數(shù)量和每一塊金條的編號，投資者對賬戶上的黃金享有絕對的支配權(quán)，投資者對賬戶上黃金的所有權(quán)不受發(fā)行人資信的影響，但要支付實物黃金的保管費和保險費。非分配賬戶不以黃金實物為基礎(chǔ)，而是依*發(fā)行人的信譽作為擔(dān)保。發(fā)行人可以持有少量黃金開立大量的非分配賬戶，只要大多數(shù)賬戶持有人不要求贖回黃金，發(fā)行人流動性就不會出問題。非分配賬戶手續(xù)簡便，成本較低，是目前黃金市場上大多數(shù)投資者所使用的賬戶。但非分配賬戶包含了一定的信用風(fēng)險，能否兌現(xiàn)取決于發(fā)行人實力。如果發(fā)行人倒閉，非分配賬戶的持有人就無法拿回賬戶上本該屬于自己的黃金。
　　3、黃金投資基金
　　黃金投資基金是專門從事黃金實物和相關(guān)權(quán)益憑證的投資基金。由于黃金的價格波動與其他市場如股票市場、債券市場波動的相關(guān)性較小，而且在通貨膨脹時期黃金具有較好的保值增值功能，因此投資黃金基金可以起到分散投資風(fēng)險、降低總資產(chǎn)配置的波動性，從而穩(wěn)定投資價值的作用。另外，投資黃金基金還具有門檻較低、集合理財?shù)奶攸c。
　　4、黃金遠(yuǎn)期類產(chǎn)品
　　黃金遠(yuǎn)期類產(chǎn)品包括黃金遠(yuǎn)期、黃金掉期（互換）、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等等。黃金遠(yuǎn)期合約是交易雙方約定在未來的某一日期按照約定的價格買賣既定數(shù)量的黃金，商業(yè)銀行和金礦公司都可以借此鎖定成本，對沖風(fēng)險。而掉期是由一次現(xiàn)貨交易和一次反向的遠(yuǎn)期交易組合而成，掉期完成后，交易者的黃金長短頭寸不變，所變化的只是頭寸所對應(yīng)的期限。黃金遠(yuǎn)期和掉期在功能上都是鎖定未來價格風(fēng)險，兩者不同的是，掉期的前后兩筆交易（即期加遠(yuǎn)期）的主體是相同的，而一筆即期交易和一筆遠(yuǎn)期交易的主體可能是不同的。因此，掉期對市場影響較小，而遠(yuǎn)期對于市場價格影響較大。黃金的遠(yuǎn)期利率協(xié)議是參與雙方約定在未來的某一個時間以某一約定的利率借貸黃金的協(xié)議，以此來鎖定未來黃金借貸的成本。這些工具一般通過柜臺交易，交易雙方為大的金融機構(gòu)、黃金企業(yè)和黃金投資人。這些工具為市場參與者提供了買賣和借貸黃金的價格風(fēng)險管理手段。