1月28日,今日整體觀點(diǎn):美元枷鎖纏身，黃金舉步維艱

　　國(guó)際金價(jià)周一亞太自上周收盤(pán)價(jià)盤(pán)初溫和反彈至1660美元水平，此前金價(jià)未能突破1700美元大關(guān)引發(fā)技術(shù)性?huà)伇P(pán)，加之近期逐步顯現(xiàn)的全球性經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象提振市場(chǎng)樂(lè)觀情緒，避險(xiǎn)需求降低導(dǎo)致黃金持續(xù)承壓。本周金融市場(chǎng)可謂是“風(fēng)聲鶴唳”，美聯(lián)儲(chǔ)將迎來(lái)年內(nèi)首次例會(huì)，普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)決策層在此番貨幣政策例會(huì)上多半會(huì)穩(wěn)步推進(jìn)開(kāi)放式購(gòu)債政策，即便在去年12月會(huì)議上委員會(huì)內(nèi)部已出現(xiàn)何時(shí)結(jié)束此類(lèi)行動(dòng)的聲音。
　　
　　與此同時(shí)，本周五公布的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)將成為焦點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)在設(shè)定了失業(yè)率和通脹的政策目標(biāo)后，具體量化的失業(yè)率標(biāo)準(zhǔn)將為投資者提供更為明確的后市指引。與此同時(shí)，周中的美國(guó)GDP數(shù)據(jù)也將為市場(chǎng)評(píng)判其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢(shì)的關(guān)鍵指標(biāo)。此外，還有房產(chǎn)市場(chǎng)、企業(yè)信心、消費(fèi)者信心等等一系列重大經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也將悉數(shù)出爐。
　　
　　目前來(lái)看，近期驅(qū)動(dòng)黃金價(jià)格走勢(shì)的最關(guān)鍵因素非美元莫屬，并且美元匯率目前對(duì)于黃金價(jià)格的驅(qū)動(dòng)作用甚至超過(guò)了傳統(tǒng)意義上驅(qū)動(dòng)黃金價(jià)格變動(dòng)的因素。同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示金價(jià)與VIX波動(dòng)性指數(shù)變動(dòng)幾乎沒(méi)有相關(guān)性了，而與流向黃金ETF的資金流等指標(biāo)的相關(guān)性都在降低。通脹預(yù)期對(duì)于金價(jià)走勢(shì)有一定的相關(guān)性，但遠(yuǎn)不及美元與金價(jià)的相關(guān)性高。
　　
　　與此同時(shí)，金價(jià)與實(shí)際利率的負(fù)相關(guān)性似乎開(kāi)始打破過(guò)去幾年一直持續(xù)的狀態(tài)，甚至出現(xiàn)分化現(xiàn)象。由于全球央行僅追求穩(wěn)定物價(jià)的時(shí)代即將結(jié)束，這一政策分水嶺事件可能孕育著外匯市場(chǎng)一個(gè)嶄新的時(shí)代。作為對(duì)1970年代和1980年代高通脹時(shí)期的回應(yīng)，在過(guò)去20年里，全球主要央行一家接著一家的采用通脹目標(biāo)作為貨幣政策的主要使命。美聯(lián)儲(chǔ)和日本央行是最后兩家沒(méi)有正式盯住CPI的主要央行。但在2012年初，這兩家機(jī)構(gòu)加入了同行的行列。然而，在過(guò)去幾個(gè)月里，央行官員們不斷拓寬自己的政策視野。這并不奇怪，畢竟金融危機(jī)已經(jīng)過(guò)去5年了，在這段期間，全球主要央行紛紛調(diào)降利率降至近乎于零的水平并展開(kāi)了量化寬松。但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)卻不見(jiàn)好轉(zhuǎn)，失業(yè)率高企，通脹率依然沒(méi)有攀升的跡象。這一切導(dǎo)致了政策制定者們開(kāi)始放眼于維持通脹率以外的使命。
　　
　　在這個(gè)央行政策的新時(shí)代里，上個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)表示將把低利率政策與6.5%的失業(yè)率臨界限掛鉤，即只要失業(yè)率維持在6.5%以上，美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)一直維持近乎于零的利率。此外，英國(guó)銀行新任行長(zhǎng)卡尼建議應(yīng)該將提高名義GDP增長(zhǎng)定為央行使命，而不是僅顧及維持物價(jià)穩(wěn)定，通過(guò)考量經(jīng)濟(jì)的總體，即便通脹率已經(jīng)暫時(shí)高于目標(biāo)，央行仍有政策空間去促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。還有日本，新任首相安倍晉三通過(guò)不斷施壓日本央行進(jìn)行寬松來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)抗通縮的目標(biāo)。這有可能導(dǎo)致日本央行行長(zhǎng)白川方明4月份退休后，下一任央行行長(zhǎng)將會(huì)設(shè)定一個(gè)日元升值的上限，就像瑞郎那樣。
　　
　　在重新設(shè)定貨幣政策方向的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)、英國(guó)央行以及日本央行可能會(huì)追隨加拿大央行、瑞士央行以及歐洲央行的步伐。自2008年金融危機(jī)以來(lái)，加拿大央行削弱了調(diào)整官方利率的優(yōu)先性，即只有特定經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)達(dá)成后，才會(huì)考慮調(diào)整利率。從2011年開(kāi)始，瑞士央行將歐元對(duì)瑞士法郎的匯率下限盯在了1.20這個(gè)位置。而從去年開(kāi)始，歐洲央行也通過(guò)宣布OMT購(gòu)債方案來(lái)對(duì)抗歐元分裂的風(fēng)險(xiǎn)。與之相反的是，一些傳統(tǒng)型的央行仍然將維持通脹水平定為自己的主要貨幣政策目標(biāo)，這其中包括澳洲聯(lián)儲(chǔ)、新西蘭央行、瑞典央行以及挪威央行。
　　
　　上述情況恐導(dǎo)致全球的央行在政策問(wèn)題上正產(chǎn)生分裂，并將有可能在未來(lái)數(shù)年對(duì)外匯市場(chǎng)造成以下三種影響：首先，未來(lái)投資者在預(yù)測(cè)央行行動(dòng)的時(shí)候必須關(guān)注不同的貨幣政策目標(biāo)，而不僅僅是通脹目標(biāo)。這其中可能包括美國(guó)失業(yè)率、歐元區(qū)主權(quán)國(guó)債息差、英國(guó)名義GDP增長(zhǎng)以及日本和瑞士央行的外匯儲(chǔ)備。其次，瑞士央行和美聯(lián)儲(chǔ)早期的經(jīng)驗(yàn)表明如果貨幣政策從控通脹轉(zhuǎn)向更廣的范圍，該國(guó)的貨幣會(huì)首先貶值。這是因?yàn)樨泿耪�策將可能被更長(zhǎng)時(shí)間地維持在寬松水平，但從長(zhǎng)期來(lái)看，當(dāng)增長(zhǎng)恢復(fù)后，資本流入亦會(huì)導(dǎo)致本幣升值。最后，央行貨幣政策越來(lái)越多的不確定性將增加外匯市場(chǎng)的波動(dòng)。
　　
　　原因是當(dāng)央行改變政策目標(biāo)時(shí)，投資者也會(huì)改變策略。從短期來(lái)看，在貨幣政策轉(zhuǎn)型期，日元是風(fēng)險(xiǎn)最高的幣種。相反，2013年美元將會(huì)是最具抗跌性的幣種。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷復(fù)蘇，頁(yè)巖氣和頁(yè)巖油產(chǎn)量井噴式增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)不太可能長(zhǎng)久維持量化寬松政策。這導(dǎo)致了歐元和英鎊處于美元和日元中間的位置，這兩種貨幣在今年將可能被央行進(jìn)一步削弱。如果歐洲央行最終啟動(dòng)了OMT政策購(gòu)買(mǎi)成員國(guó)主權(quán)國(guó)債，它的資產(chǎn)表就會(huì)迅速膨脹。而英國(guó)銀行也一樣，如果其最終認(rèn)為名義GDP的重要性大于通脹率，那么便會(huì)再次下令啟動(dòng)印鈔機(jī)購(gòu)買(mǎi)英國(guó)國(guó)債，這些風(fēng)險(xiǎn)在2013年將使得美元備受追捧。
　　
　　假設(shè)2013年底，美元對(duì)主要貨幣匯率增長(zhǎng)1.2%，實(shí)際利率為零，名義CPI增長(zhǎng)1.9%。在此假設(shè)下，考慮到美元和名義黃金回報(bào)率的高度負(fù)相關(guān)因素，屆時(shí)美元因素占影響黃金價(jià)格走勢(shì)的左右因素中70%的權(quán)重，即美元或?qū)⒊蔀榻饍r(jià)漲跌的主要驅(qū)動(dòng)力。同時(shí)，ETF資金流因素占20%的權(quán)重，實(shí)際利率和通脹因素占5%的權(quán)重，這樣計(jì)算下來(lái)，名義黃金價(jià)格到2013年底就會(huì)有4.2%的下調(diào)幅度。當(dāng)然，打破“美元枷鎖”的唯一方式便是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)事件再度占據(jù)市場(chǎng)關(guān)注的頭版頭條。
　　
　　從黃金月K線(xiàn)圖并結(jié)合布林通道來(lái)看，能夠確定下方的極為重要支撐便是月布林帶中軌所在1620美元，本月再度測(cè)試甚至是短暫跌破的機(jī)會(huì)依舊存在。之前出現(xiàn)類(lèi)似的走勢(shì)還是追溯到2008年10月的681美元，即創(chuàng)1032美元高點(diǎn)后的大級(jí)別調(diào)整最低位。而隨后便是近3年的單邊震蕩上行，金價(jià)也始終是沿著布林帶上軌運(yùn)行。此番自1920美元展開(kāi)大級(jí)別調(diào)整在時(shí)間周期上仍未完結(jié)，目前總共進(jìn)行了17個(gè)交易月，距離變盤(pán)時(shí)間窗口第21個(gè)交易月仍需時(shí)日，因此推測(cè)后市將以“時(shí)間換空間”-- 橫盤(pán)箱體上落走勢(shì)的概率頗大，箱體兩端大致鎖定于1600- -1850美元。短期內(nèi)，由于日K線(xiàn)下方多條支撐均線(xiàn)被跌破，料后市存在進(jìn)一步測(cè)試更低位置支撐的可能性，較為重要的支持位在1650美元一線(xiàn)。
　　
　　國(guó)際現(xiàn)貨黃金操作建議
　　
　　1.建議考慮在1670--1672美元區(qū)間做空，有效突破1675美元止損，1654--1656美元區(qū)間止盈。
　　
　　2.也可考慮在1653--1655美元區(qū)間做多，有效跌破1650美元止損，1668--1670美元區(qū)間止盈。