正確認(rèn)識黃金期貨

　　黃金期貨合約及相關(guān)規(guī)則征求意見稿刊登之后，一些期貨公司打出“三千元或五千元炒黃金期貨”的廣告語，誤導(dǎo)了投資者。近日，上海期貨交易所產(chǎn)品創(chuàng)新部高級總監(jiān)曹越針對此問題接受了記者采訪，提醒投資者需要正確認(rèn)識期貨市場，防范黃金期貨風(fēng)險。

　　問：在黃金期貨合約征求意見稿中，合約單位定為300克/手。于是有市場人士認(rèn)為，假設(shè)每克黃金價格為180元/克，則根據(jù)收取的最低保證金比例7%計算，一手合約的交易保證金為3780元。這樣的說法對嗎？

　　答：這種算法是對期貨交易的誤解，聽起來有點像“一百元可以炒股”的廣告詞。

　　期貨與現(xiàn)貨最大的區(qū)別在于期貨是保證金交易。比如合約征求意見稿上提到黃金期貨的最低保證金交易為7%，但別忘了，在合約的不同時段，實行的是梯度追加保證金制度。根據(jù)黃金期貨風(fēng)險控制辦法征求意見稿規(guī)定，黃金期貨保證金最高將達(dá)到20%，從這個角度計算，1手300克合約的保證金將高達(dá)10800元。

　　有人說，那我只做1天只做1手夠不夠？還是不行。因為期交所實行“每日無負(fù)債結(jié)算制度”，也就是說，每個交易日收市后要進(jìn)行結(jié)算，如果發(fā)生虧損，必須于次日開盤前補足保證金，否則將被強行平倉。因此，如果沒有足夠的資金，是很難在1天中維持1手合約的。也因為這樣，為了控制好風(fēng)險，期貨公司對客戶開戶都有最低的資金要求，并且，控制開倉比例在60%以下。

　　如果進(jìn)入交割月，因為黃金期貨合約的交割單位是3000克，客戶的持倉將會調(diào)整為3000克的整倍數(shù)，同時保證金也相應(yīng)增加，因此要維持一張交割單位的合約的話需要10.8萬元。如果你再要交割的話，那么以180元/克的價格計算，至少需要54萬元的資金。

　　另外，以上的算法還只是根據(jù)征求意見稿的指標(biāo)進(jìn)行計算，目前我們正在根據(jù)各方面征求到的建議，對相應(yīng)規(guī)定進(jìn)行調(diào)整。

　　問：照你這么說，從風(fēng)險承受能力的角度看，什么類型的投資者相對來說更為適合參與這個市場呢？

　　答：剛才說，期貨交易采取保證金方式。保證金交易的杠桿作用不僅使盈利放大，也同樣使虧損成倍放大。當(dāng)虧損發(fā)生時，由于風(fēng)險控制不力，有可能投入的資金血本無歸。因此，期貨交易要求投資者掌握一定程度的專業(yè)知識，有較強的市場分析能力及風(fēng)險承受能力。

　　有些投資者認(rèn)為做黃金期貨虧了的話，大不了進(jìn)入交割環(huán)節(jié)，“把金子搬回家”。持這種觀點的人，對期貨交割業(yè)務(wù)并不了解。首先，期貨市場的基本功能是價格發(fā)現(xiàn)和套期保值，它與現(xiàn)貨市場相輔相成，為現(xiàn)貨市場服務(wù)，而不僅僅是買賣實物的場所，真正需要實物的客戶大多是從現(xiàn)貨市場獲得。所以從實際運作來看，期貨市場的交割量都很低。更重要的一點是，期貨交割規(guī)則對投資者有一系列要求及規(guī)定。

　　所以我們說，期貨是一種風(fēng)險管理工具，期貨市場的主要作用是為企業(yè)和機構(gòu)投資者提供規(guī)避風(fēng)險的工具。由于交易所內(nèi)集中了行業(yè)相關(guān)各方的企業(yè)及投資者，他們通過公開公平地競價交易，形成的期貨價格能夠比較真實地反映市場的供需關(guān)系及未來價格變化趨勢，具有公正性和權(quán)威性，從而起到價格發(fā)現(xiàn)作用。同時，這樣形成的價格可以作為行業(yè)定價的基準(zhǔn)，并且由于提供了遠(yuǎn)期價格預(yù)期，企業(yè)可以根據(jù)期貨價格信號來組織生產(chǎn)經(jīng)營活動，通過期貨市場進(jìn)行套期保值，鎖定成本或利潤。

　　因此，從國際市場的情況看，機構(gòu)投資者在期貨市場中占絕大比例，而普通投資者，則主要通過購買相應(yīng)理財產(chǎn)品間接地參與。對于許多理財產(chǎn)品而言，為了分散風(fēng)險，期貨投資只是資產(chǎn)配置組合中的一個環(huán)節(jié)。

　　問：那么，上期所接下來將如何做好黃金期貨的投資者教育工作呢？

　　答：投資者教育一直是我們工作的重中之重，風(fēng)險教育又是當(dāng)前投資者教育工作中的重點內(nèi)容。上期所擬在下一階段針對不同類型的投資者開展多層次、有針對性的培訓(xùn)活動，例如采取分析師培訓(xùn)、全國巡講等形式，使投資者掌握黃金期貨的基本原理、交易方式，了解黃金期貨的有關(guān)合約、交易規(guī)則，熟悉黃金期貨的風(fēng)險特性和控制手段，目的是通過風(fēng)險教育進(jìn)一步提高投資者的風(fēng)險意識和風(fēng)險防范能力，保護(hù)投資者利益。我們希望期貨公司幫助投資者正確地理解期貨市場和黃金期貨，增強風(fēng)險意識。

　　黃金期貨的合約及相關(guān)規(guī)則向社會公開征求意見后，得到各界的關(guān)注和支持，收到許許多多反饋意見。我們目前正在對意見進(jìn)行匯總，根據(jù)各方面的意見和建議，從當(dāng)前市場實際出發(fā)，為更好地控制風(fēng)險，我們將對合約交易單位、風(fēng)險控制管理辦法等方面做相應(yīng)地調(diào)整和完善。我們希望繼續(xù)得到大家的意見和建議，幫助我們進(jìn)一步將投資者教育等各方面工作做深做實，按照“高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步”的指導(dǎo)思路，在確保平穩(wěn)和安全的基礎(chǔ)上，盡快推出黃金期貨。