正確認(rèn)識(shí)黃金期貨

　　黃金期貨合約及相關(guān)規(guī)則征求意見(jiàn)稿刊登之后，一些期貨公司打出“三千元或五千元炒黃金期貨”的廣告語(yǔ)，誤導(dǎo)了投資者。近日，上海期貨交易所產(chǎn)品創(chuàng)新部高級(jí)總監(jiān)曹越針對(duì)此問(wèn)題接受了記者采訪，提醒投資者需要正確認(rèn)識(shí)期貨市場(chǎng)，防范黃金期貨風(fēng)險(xiǎn)。

　　問(wèn)：在黃金期貨合約征求意見(jiàn)稿中，合約單位定為300克/手。于是有市場(chǎng)人士認(rèn)為，假設(shè)每克黃金價(jià)格為180元/克，則根據(jù)收取的最低保證金比例7%計(jì)算，一手合約的交易保證金為3780元。這樣的說(shuō)法對(duì)嗎？

　　答：這種算法是對(duì)期貨交易的誤解，聽(tīng)起來(lái)有點(diǎn)像“一百元可以炒股”的廣告詞。

　　期貨與現(xiàn)貨最大的區(qū)別在于期貨是保證金交易。比如合約征求意見(jiàn)稿上提到黃金期貨的最低保證金交易為7%，但別忘了，在合約的不同時(shí)段，實(shí)行的是梯度追加保證金制度。根據(jù)黃金期貨風(fēng)險(xiǎn)控制辦法征求意見(jiàn)稿規(guī)定，黃金期貨保證金最高將達(dá)到20%，從這個(gè)角度計(jì)算，1手300克合約的保證金將高達(dá)10800元。

　　有人說(shuō)，那我只做1天只做1手夠不夠？還是不行。因?yàn)槠诮凰鶎?shí)行“每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度”，也就是說(shuō)，每個(gè)交易日收市后要進(jìn)行結(jié)算，如果發(fā)生虧損，必須于次日開(kāi)盤前補(bǔ)足保證金，否則將被強(qiáng)行平倉(cāng)。因此，如果沒(méi)有足夠的資金，是很難在1天中維持1手合約的。也因?yàn)檫@樣，為了控制好風(fēng)險(xiǎn)，期貨公司對(duì)客戶開(kāi)戶都有最低的資金要求，并且，控制開(kāi)倉(cāng)比例在60%以下。

　　如果進(jìn)入交割月，因?yàn)?a href=http://td.zhijinwang.com>黃金期貨合約的交割單位是3000克，客戶的持倉(cāng)將會(huì)調(diào)整為3000克的整倍數(shù)，同時(shí)保證金也相應(yīng)增加，因此要維持一張交割單位的合約的話需要10.8萬(wàn)元。如果你再要交割的話，那么以180元/克的價(jià)格計(jì)算，至少需要54萬(wàn)元的資金。

　　另外，以上的算法還只是根據(jù)征求意見(jiàn)稿的指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算，目前我們正在根據(jù)各方面征求到的建議，對(duì)相應(yīng)規(guī)定進(jìn)行調(diào)整。

　　問(wèn)：照你這么說(shuō)，從風(fēng)險(xiǎn)承受能力的角度看，什么類型的投資者相對(duì)來(lái)說(shuō)更為適合參與這個(gè)市場(chǎng)呢？

　　答：剛才說(shuō)，期貨交易采取保證金方式。保證金交易的杠桿作用不僅使盈利放大，也同樣使虧損成倍放大。當(dāng)虧損發(fā)生時(shí)，由于風(fēng)險(xiǎn)控制不力，有可能投入的資金血本無(wú)歸。因此，期貨交易要求投資者掌握一定程度的專業(yè)知識(shí)，有較強(qiáng)的市場(chǎng)分析能力及風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

　　有些投資者認(rèn)為做黃金期貨虧了的話，大不了進(jìn)入交割環(huán)節(jié)，“把金子搬回家”。持這種觀點(diǎn)的人，對(duì)期貨交割業(yè)務(wù)并不了解。首先，期貨市場(chǎng)的基本功能是價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值，它與現(xiàn)貨市場(chǎng)相輔相成，為現(xiàn)貨市場(chǎng)服務(wù)，而不僅僅是買賣實(shí)物的場(chǎng)所，真正需要實(shí)物的客戶大多是從現(xiàn)貨市場(chǎng)獲得。所以從實(shí)際運(yùn)作來(lái)看，期貨市場(chǎng)的交割量都很低。更重要的一點(diǎn)是，期貨交割規(guī)則對(duì)投資者有一系列要求及規(guī)定。

　　所以我們說(shuō)，期貨是一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具，期貨市場(chǎng)的主要作用是為企業(yè)和機(jī)構(gòu)投資者提供規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具。由于交易所內(nèi)集中了行業(yè)相關(guān)各方的企業(yè)及投資者，他們通過(guò)公開(kāi)公平地競(jìng)價(jià)交易，形成的期貨價(jià)格能夠比較真實(shí)地反映市場(chǎng)的供需關(guān)系及未來(lái)價(jià)格變化趨勢(shì)，具有公正性和權(quán)威性，從而起到價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用。同時(shí)，這樣形成的價(jià)格可以作為行業(yè)定價(jià)的基準(zhǔn)，并且由于提供了遠(yuǎn)期價(jià)格預(yù)期，企業(yè)可以根據(jù)期貨價(jià)格信號(hào)來(lái)組織生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值，鎖定成本或利潤(rùn)。

　　因此，從國(guó)際市場(chǎng)的情況看，機(jī)構(gòu)投資者在期貨市場(chǎng)中占絕大比例，而普通投資者，則主要通過(guò)購(gòu)買相應(yīng)理財(cái)產(chǎn)品間接地參與。對(duì)于許多理財(cái)產(chǎn)品而言，為了分散風(fēng)險(xiǎn)，期貨投資只是資產(chǎn)配置組合中的一個(gè)環(huán)節(jié)。

　　問(wèn)：那么，上期所接下來(lái)將如何做好黃金期貨的投資者教育工作呢？

　　答：投資者教育一直是我們工作的重中之重，風(fēng)險(xiǎn)教育又是當(dāng)前投資者教育工作中的重點(diǎn)內(nèi)容。上期所擬在下一階段針對(duì)不同類型的投資者開(kāi)展多層次、有針對(duì)性的培訓(xùn)活動(dòng)，例如采取分析師培訓(xùn)、全國(guó)巡講等形式，使投資者掌握黃金期貨的基本原理、交易方式，了解黃金期貨的有關(guān)合約、交易規(guī)則，熟悉黃金期貨的風(fēng)險(xiǎn)特性和控制手段，目的是通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)教育進(jìn)一步提高投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)防范能力，保護(hù)投資者利益。我們希望期貨公司幫助投資者正確地理解期貨市場(chǎng)和黃金期貨，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

　　黃金期貨的合約及相關(guān)規(guī)則向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)后，得到各界的關(guān)注和支持，收到許許多多反饋意見(jiàn)。我們目前正在對(duì)意見(jiàn)進(jìn)行匯總，根據(jù)各方面的意見(jiàn)和建議，從當(dāng)前市場(chǎng)實(shí)際出發(fā)，為更好地控制風(fēng)險(xiǎn)，我們將對(duì)合約交易單位、風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法等方面做相應(yīng)地調(diào)整和完善。我們希望繼續(xù)得到大家的意見(jiàn)和建議，幫助我們進(jìn)一步將投資者教育等各方面工作做深做實(shí)，按照“高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步”的指導(dǎo)思路，在確保平穩(wěn)和安全的基礎(chǔ)上，盡快推出黃金期貨。