2023上半年“驚喜連連” 最糟糕的情況沒有發(fā)生！黑天鵝頻出 AI熱潮催生美股牛市 通脹下降 企業(yè)利潤回升

　　2023 年極可能成為市場最難預(yù)測的年份之一，預(yù)期中經(jīng)濟(jì)衰退并未成真，卻迎來人工智能熱潮帶動(dòng)股市上漲，許多現(xiàn)象并不容易解釋，不管是宏觀經(jīng)濟(jì)和投資趨勢皆與華爾街巨頭的預(yù)測背道而馳。為此，Pension Partners 研究總監(jiān)比萊洛（Charlie Bilello）編制了一份上半年給投資者帶來的 10 大驚喜清單。

　　（一）經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)言未成真

　　比萊洛在博客文章中寫道，2022 年末，幾乎所有人都同意：漂亮國經(jīng)濟(jì)要么已經(jīng)陷入衰退，要么在 2023 年陷入衰退，并援引 12 月中旬的一項(xiàng)調(diào)查結(jié)果，85% 的受訪者預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)衰退。

　　他寫道：“據(jù)說預(yù)測經(jīng)濟(jì)衰退的指標(biāo)很長，包括股市下跌、消費(fèi)者信心歷史低點(diǎn)以及收益率曲線倒掛�！� “2023 年已過半，我們?nèi)栽诘却��?jīng)濟(jì)衰退的預(yù)言成為現(xiàn)實(shí)。”

　　“第一季度實(shí)際 GDP 為正（年化增長 2%），當(dāng)前預(yù)期第二季度也將如此（亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)“GDPNow”預(yù)測增長 2.1%）。這一增長的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力是持續(xù)增長，勞動(dòng)力市場也走強(qiáng)，就業(yè)崗位連續(xù) 30 個(gè)月增長，4 月份失業(yè)率創(chuàng) 54 年來新低（3.4%）�！�

　�。ǘ�）難以抑制的股市狂熱

　　在利率飆升、高通脹、俄烏沖突和經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂的背景下，2022 年底的股市前景極其黯淡。繼去年標(biāo)普 500 指數(shù)暴跌 19% 后，華爾街紛紛預(yù)測股市將進(jìn)一步崩盤。

　　比萊洛寫道：“策略師實(shí)際上預(yù)測 2023 年股市將出現(xiàn)下跌，這對于長期看漲的華爾街來說是罕見的�！� “到底發(fā)生了什么？這是歷史上最好的一年開局之一，標(biāo)普 500 指數(shù)上半年上漲了近 16%�！� “也許更令人驚訝的是波動(dòng)性的崩潰，VIX 指數(shù)收于 13 以下，這是自 2020 年初以來我們從未見過的水平�！�

　�。ㄈ�）地區(qū)性銀行倒閉

　　3月初硅谷銀行和Signature銀行接連倒閉的消息，震驚金融界。幾天后，擁有167年歷史的瑞士銀行業(yè)巨頭——瑞士信貸，最終被瑞銀集團(tuán)收購。

　　一連串事件帶來的震動(dòng)在數(shù)周內(nèi)持續(xù)席卷漂亮國銀行業(yè)，存款從規(guī)模較小的地區(qū)性銀行流向規(guī)模較大的銀行，銀行股價(jià)也經(jīng)歷暴跌的慘景。直到 5 月，另一家地區(qū)銀行 First Republic 被摩根大通收購。

　　比萊洛寫道：“然而，隨著 FDIC 吸收了超出限額的所有損失，所有儲(chǔ)戶都毫發(fā)無傷地離場，對又一個(gè) 2008 年的擔(dān)憂很快就平息了。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)向銀行提供了大量流動(dòng)性（約 3,920 億美元），2022 年 4 月開始的資產(chǎn)負(fù)債表穩(wěn)步縮減�！�

　�。ㄋ模├�率更高、期限更長

　　在 2022 年以四十年來最快的升息步伐撼動(dòng)市場后，美聯(lián)儲(chǔ)在 2023 年繼續(xù)收緊貨幣政策以抑制通脹。

　　盡管通脹已較去年夏天的高點(diǎn)下降了一半以上，但仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ) 2% 的目標(biāo)，因此對美聯(lián)儲(chǔ)暗示將進(jìn)一步加息也不會(huì)感到意外，如此強(qiáng)硬的立場也逐漸迫使投資者推遲當(dāng)局降息的押注。

　　比萊洛表示，降息預(yù)期已被推遲到 2024 年。因此，‘利率更高、持續(xù)時(shí)間更長’似乎成為了新的口號(hào)”。

　�。ㄎ澹┩�脹回落

　　比萊洛寫道：“對 2021 至 2022年通脹螺旋式上升到 2023 年持續(xù)的擔(dān)憂并未成為現(xiàn)實(shí)�！�

　　5 月份漂亮國消費(fèi)者價(jià)格（CPI）年率增幅從去年峰值 9.1% 連續(xù) 11 個(gè)月下降至 4%，預(yù)計(jì) 6 月份將進(jìn)一步下降至 3%。

　　比萊洛還補(bǔ)充：“供應(yīng)鏈已從新冠疫情的干擾中恢復(fù)過來，運(yùn)費(fèi)回到了 2019 年的水平。自 2021 年 3 月以來，工資首次超過了通貨膨脹。”

　�。�六）有彈性的房地產(chǎn)市場

　　2023 年初，由于抵押貸款利率上升削弱了負(fù)擔(dān)能力，人們對房地產(chǎn)市場的悲觀情緒日益高漲，一致預(yù)測今年房價(jià)將暴跌。然而，到目前為止，市場的表現(xiàn)出人意料地良好，現(xiàn)有房屋供應(yīng)量的下滑或多或少抵消了需求的下降。

　　Redfin 數(shù)據(jù)顯示，5 月份漂亮國有 137 萬套房屋待售，這是自 2012 年以來的最少數(shù)據(jù)。

　�。ㄆ撸┢髽I(yè)盈利回升

　　比萊洛寫道：“人們普遍預(yù)計(jì) 2022 年開始的盈利衰退將持續(xù)到 2023 年。” “但市場參與者并沒有意識(shí)到，公司適應(yīng)不斷變化的環(huán)境的速度有多快，標(biāo)普 500 指數(shù)的盈利實(shí)際上同比增長了 5%。” “利潤率的擴(kuò)大推動(dòng)了這一增長，這讓許多人感到驚訝。”

　�。ò耍┤斯ぶ悄軣岢�

　　ChatGPT 的轟動(dòng)亮相引發(fā)了投資者對人工智能崛起的熱潮，推動(dòng)了與這一突破性技術(shù)相關(guān)的股票，以及整個(gè)科技行業(yè)的驚人反彈。

　　尤其芯片制造商英偉達(dá)是這一趨勢中的最大贏家，市場認(rèn)為該公司處于有利位置，可以從人工智能所需的高端計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施需求激增中受益。今年迄今為止，該股已上漲 189%，并于 5 月份躋身市值 1 萬億美元的俱樂部。

　　微軟、Meta 和蘋果等科技巨頭也在人工智能炒作的推動(dòng)下，實(shí)現(xiàn)了令人印象深刻的股票收益，蘋果亦成為第一家市值突破 3 萬億美元里程碑的公司。

　　（九）旅游業(yè)復(fù)蘇

　　比萊洛表示：“截至 7 月 4 日的一周，漂亮國航空旅客平均每天有 265 萬人次，高于 2019 年任何 7 天期間。” “達(dá)美航空和美聯(lián)航今年的增幅均超過 40%。今年夏天，郵輪預(yù)訂量預(yù)計(jì)將創(chuàng)歷史新高，皇家加勒比和嘉年華的預(yù)訂量也增加了一倍多�！� “會(huì)議終于回來了，拉斯維加斯的出席人數(shù)和酒店預(yù)訂量都創(chuàng)下新高。”

　�。ㄊ�）新一波牛市

　　比萊洛寫道：“2022 年投資者不乏需要擔(dān)心的事情，但那些堅(jiān)持或增加投資組合的人，獲得了有記錄以來最好的上半年之一的回報(bào)�！� “幾乎所有主要資產(chǎn)類別都走高，這與 2022 年截然相反。”