高盛大幅上調(diào)金價預(yù)期至2050美元！Zerohedge：“美元末日”即將來臨 黃金將很快達到2100美元

　　這場自2008年以來最大的銀行業(yè)危機引發(fā)了對黃金的避險需求激增，高盛(Goldman Sachs)預(yù)計12個月后金價將保持在2000美元/盎司上方。

　　周三，高盛的大宗商品分析師更新了他們的12個月黃金預(yù)測，稱他們預(yù)計金價將反彈至2050美元/盎司，遠(yuǎn)高于之前的一年目標(biāo)價1950美元/盎司。與此同時，這家投行重申了對大宗商品行業(yè)的樂觀展望，認(rèn)為大宗商品行業(yè)將全面上升28%。

　　黃金前景看漲的背景是，在重新測試2000美元/盎司的阻力位后，上周末出現(xiàn)了一些獲利回吐。COMEX 4月黃金期貨周五(3月24日)收跌0.60%，報1983.8美元/盎司，但較上周上升0.5%。

　　在短期技術(shù)性拋售之后，分析師指出，黃金仍是對沖金融風(fēng)險的最佳避險工具。他們還補充稱，美聯(lián)儲結(jié)束緊縮周期，導(dǎo)致美元走軟，將繼續(xù)支撐黃金。

　　高盛表示，投資者將再次開始將資金投入黃金支持的ETF產(chǎn)品。

　　該行在報告中表示:“我們相信，一旦聯(lián)邦基金利率見頂，市場不僅將受到ETF資金流入的良好支撐，還將受到來自東方的更強‘財富’效應(yīng)的支撐，因為年底前美元在收益率壓縮下貶值，而新興市場GDP在中國重新開放的影響下強勁增長�！�

　　自兩周前漂亮國兩大地區(qū)性銀行倒閉引發(fā)銀行業(yè)危機以來，約有24噸黃金流入全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Shares(紐約證券交易所代碼:GLD)。

　　根據(jù)世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)，在銀行業(yè)危機爆發(fā)的頭幾天，全球黃金ETF出現(xiàn)了18噸的資金流入，結(jié)束了連續(xù)10周的資金流出。

　　高盛分析師表示，盡管金價料將在當(dāng)前水平基礎(chǔ)上進一步走高，但美聯(lián)儲的貨幣政策需要發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，才能推動金價突破2100美元。

　　高盛經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計美聯(lián)儲今年不會降息，這與美聯(lián)儲主席鮑威爾的言論一致。

　　然而，市場預(yù)期描繪了一幅不同的圖景。根據(jù)CME美聯(lián)儲觀察工具(CME FedWatch Tool)，市場預(yù)期美聯(lián)儲將在6月前降息，并預(yù)計年底前有可能降息四次。

　　以下是高盛報告的節(jié)選：

　　過去兩周，在銀行業(yè)壓力的推動下，金價上升了逾150美元/盎司，漂亮國兩年期國債收益率創(chuàng)下1987年以來的最大跌幅，引發(fā)了重大風(fēng)險偏好逆轉(zhuǎn)。市場對美聯(lián)儲年底前從加息100個基點轉(zhuǎn)向降息50個基點的調(diào)整速度是前所未有的，導(dǎo)致利率波動率飆升至2008年金融危機最嚴(yán)重時期的水平。在拋售期間，黃金的表現(xiàn)優(yōu)于股票或信貸等風(fēng)險資產(chǎn)，使其成為避險循環(huán)中的有效對沖工具。石油和*金屬等周期性大宗商品大幅下跌，主要原因是流動性沖擊，而非根本的微觀基本面有所增強。從財務(wù)上看，這是一種風(fēng)險價值沖擊，始于利率，因為硅谷銀行的崩潰迫使人們重新思考聯(lián)邦基金利率的路徑。

　　一段時間以來，黃金一直在增長風(fēng)險和通脹風(fēng)險之間搖擺，今年第一季只是突顯了市場情緒的反復(fù)無常。最初，中國重新開放導(dǎo)致漂亮國經(jīng)濟增長快速復(fù)蘇，美元走低，這一“金發(fā)女郎”情景將金價推高至1950美元/盎司，但強勁的漂亮國宏觀和核心通脹數(shù)據(jù)迅速改變了這一局面，推動金價再次回落。隨著人們對漂亮國銀行體系壓力的擔(dān)憂因加息而持續(xù)，以及政策制定者被迫干預(yù)以確保金融穩(wěn)定先于價格穩(wěn)定，黃金已與實際利率、美元和更廣泛的信貸風(fēng)險重新調(diào)整。換句話說，在我們看來，金價大幅飆升至我們的12個月目標(biāo)水平1950美元/盎司，幾乎完全是由與恐懼相關(guān)的黃金需求增加所解釋的，與10年期實際利率的下降相一致。

　　正如我們之前所說，“恐懼”是推動黃金上漲的關(guān)鍵中短期因素。雖然這與增長預(yù)期密切相關(guān)，但許多風(fēng)險因素也與此相關(guān)。除了實際利率，貶值風(fēng)險、主權(quán)資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險、地緣政治風(fēng)險和其他市場尾部風(fēng)險也很重要，因為黃金是一種避險資產(chǎn)。隨著不確定性的增加，投資組合中的偏好轉(zhuǎn)向更多黃金，從而推高金價�？傮w而言，我們在框架中發(fā)現(xiàn)，以漂亮國短期利率衡量，恐懼對黃金投資需求的推動作用遠(yuǎn)比持有黃金的機會成本重要得多。

　　當(dāng)前“恐懼”加劇的催化劑不僅是銀行業(yè)和融資壓力(達到2020年3月以來的水平)，還包括市場暗示的漂亮國明年陷入衰退的可能性大幅上升。隨著規(guī)模較小的地區(qū)性銀行的銀行存款正在快速下降，而資本外逃的風(fēng)險持續(xù)存在，通過融資成本上升直接傳導(dǎo)到實體經(jīng)濟，這一點很難忽視。我們的漂亮國經(jīng)濟學(xué)家將2023年第四季的增長預(yù)期相應(yīng)下調(diào)0.3個百分點，原因是貸款減少導(dǎo)致資本支出減少，并將漂亮國在一年內(nèi)陷入衰退的概率從之前的25%提高到35%。瑞信紓困方案的結(jié)構(gòu)進一步加大了銀行融資成本上升對歐洲經(jīng)濟持續(xù)影響的風(fēng)險。雖然形勢仍然不穩(wěn)定，但恐懼是會傳染的，并導(dǎo)致美元下跌時COMEX黃金凈投機頭寸激增(截至3月14日的最新數(shù)據(jù)，當(dāng)時黃金為1907美元/盎司)。我們預(yù)計本周五漂亮國商品期貨交易委員會(CFTC)的報告將顯示，投機性黃金買盤將從歷史低位進一步飆升。宏觀市場在最近一段時間變得異常脆弱或“不穩(wěn)定”，這可能是受政策不確定性、頭寸風(fēng)險和流動性不足的驅(qū)動，這可能進一步加劇由恐懼驅(qū)動的黃金需求，這表明金價可能會緩慢走高。特別是，面對創(chuàng)紀(jì)錄的宏觀數(shù)據(jù)波動，央行何時最終會轉(zhuǎn)向的不確定性可能會占主導(dǎo)地位，這加劇了資產(chǎn)價格出現(xiàn)難以預(yù)料的、不尋常的大幅波動的風(fēng)險。

　　金融博客Zerohedge撰文稱，在這種特殊情況下，高盛當(dāng)然是正確的，下面的圖表顯示了黃金與各種現(xiàn)已失敗的銀行股之間的巨大脫節(jié)。

　　最后，以下是高盛設(shè)定目標(biāo)價的理由:

　　總的來說，這些因素表明金價有望走高，盡管這可能是一個緩慢的磨礪，而不是持續(xù)飆升。雖然過去一年黃金在缺乏“恐懼和財富”的宏觀環(huán)境下掙扎，但我們認(rèn)為這兩個因素今年都對黃金有利。我們將黃金價格的新目標(biāo)定為2050美元/盎司，而不是之前的3/6/12個月預(yù)期的1850/1950/1950美元/盎司。在我們看來，在漂亮國經(jīng)濟衰退的情況下，如果美聯(lián)儲不降息以轉(zhuǎn)向支持增長的方向，那么金價要持續(xù)上漲到2100美元/盎司以上將是一個挑戰(zhàn)。

　　Zerohedge指出，按照當(dāng)前的速度，黃金將在幾天內(nèi)達到2100美元/盎司的歷史新高，因為市場低估了一旦有幾家銀行倒閉，很快就會出現(xiàn)的絕對恐慌;如果財政部最終投降并推出統(tǒng)一存款保險，這個價格目標(biāo)就會更快實現(xiàn)。正如我們之前解釋的那樣，這將是美元末日的開始。