避險(xiǎn)功能失靈了？市場巨震、地緣沖突不斷 避險(xiǎn)黃金為何也跟跌？

　　幾千年來，黃金一直是財(cái)富的一種儲存方式，而近些年來，黃金價(jià)格往往與股票和美元反向波動，這為投資者的投資組合提供了一定程度的多樣化。

　　然而，今年迄今為止，黃金未能成為投資者抵御金融市場波動的安全緩沖。周五(10月21日)，金價(jià)一度觸及兩年半以來的最低水平，最活躍的黃金期貨下跌15.30美元至1621.10美元，跌幅達(dá)0.8%。道瓊斯市場數(shù)據(jù)顯示，這是自2020年4月以來的最低盤中水平。

　　凱投宏觀(Capital Economics)首席大宗商品經(jīng)濟(jì)學(xué)家Caroline Bain在周五的報(bào)告中表示:“關(guān)鍵推動因素是10年期漂亮國國債收益率上升約20個(gè)基點(diǎn)，因?yàn)榻�期有跡象顯示，高通脹可能比先前預(yù)期的更為頑固，這表明美聯(lián)儲仍將保持強(qiáng)硬態(tài)度�！薄罢\然，金價(jià)的下跌幅度并沒有實(shí)際收益率的大幅上升所暗示的那么大。但我們懷疑，通脹掛鉤債券的流動性減少可能是這種分化的原因之一�！�

　　債券收益率上升和美元走強(qiáng)削弱了黃金的吸引力，因?yàn)檫@增加了持有非收益資產(chǎn)的機(jī)會成本�；鶞�(zhǔn)10年期漂亮國國債收益率周五試圖再創(chuàng)多年來新高，從周四下午的4.225%升至4.226%。周四該收益率創(chuàng)下了自2008年6月以來的最高水平。

　　凱投宏觀首席市場經(jīng)濟(jì)學(xué)家John Higgins解釋了非孽息黃金價(jià)格與長期債券收益率之間的反比關(guān)系。

　　他在一份日期為10月14日的報(bào)告中提出了一個(gè)假設(shè)的例子，一個(gè)投資者希望在30年后以今天的價(jià)格獲得1000美元的“安全避風(fēng)港”，他有兩種投資選擇。他們可以投資1000美元的黃金，也可以投資實(shí)際收益率為2%的30年期零息國債。一天后，債券的實(shí)際收益率下降到1.5%，這意味著他們必須在債券上投入更多資金，以使其在期限結(jié)束時(shí)的實(shí)際價(jià)值保持不變。為了保持替代投資的初始成本不變，黃金價(jià)格也需要上漲。

　　與此同時(shí)，衡量美元兌一籃子貨幣強(qiáng)弱的ICE美元指數(shù)周五下跌0.9%，至111.84，但今年迄今已上漲16.5%，削弱了黃金對持有其他貨幣的投資者的吸引力。

　　黃金一直被視為對沖通脹的工具，市場波動和地緣政治不穩(wěn)定應(yīng)該會增強(qiáng)其作為“避風(fēng)港”的吸引力。然而，美聯(lián)儲和其他央行大幅加息，抵消了高通脹對黃金的提振作用，加劇了人們對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。

　　Higgins寫道，“短期內(nèi)金價(jià)有進(jìn)一步下跌的空間，因其將適應(yīng)較長期TIPS收益率較高的、經(jīng)流動性扭曲調(diào)整的水平�！薄拔覀冾A(yù)測，今年國債收益率將在目前的水平附近結(jié)束，明年隨著美聯(lián)儲改變策略和實(shí)際收益率回落，國債收益率將略微上升。我們預(yù)測2022年底和2023年底的價(jià)格分別為1650美元/盎司和1700美元/盎司�！�

　　據(jù)《華爾街日報(bào)》周五報(bào)道，美聯(lián)儲官員正朝著在11月1日至2日的議息會議上再次加息0.75個(gè)百分點(diǎn)的方向努力，但一些官員已經(jīng)開始暗示是否以及如何在短期內(nèi)放慢加息步伐。

　　與此同時(shí)，舊金山聯(lián)儲主席戴利周五表示，美聯(lián)儲需要開始討論放緩近期快速升息的步伐。

　　根據(jù)芝加哥商業(yè)交易所的美聯(lián)儲觀察工具，市場參與者認(rèn)為11月會議上再加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性為94.5%。自3月議息會議以來，美聯(lián)儲已將聯(lián)邦基金利率期貨上調(diào)300個(gè)基點(diǎn)，這是歷史上最快的舉措之一，包括連續(xù)3次加息75個(gè)基點(diǎn)。

　　美聯(lián)儲在11月會議后可能轉(zhuǎn)向小幅加息的跡象提振了股市，道瓊斯指數(shù)周五上漲近750點(diǎn)，漲幅2.5%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲2.4%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲2.3%。然而，三大股指自9月底以來仍處于熊市。今年迄今，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌21.3%，道瓊斯指數(shù)下跌14.5%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌30.6%。