周二（3月2日），股市上周因美國公債收益率上升而震蕩，雖然昨天股市大幅反彈，收益率漲勢(shì)停滯，但也有分析師認(rèn)為，股市投資者對(duì)即將到來的“痛苦”準(zhǔn)備不足。
斯米德資本管理公司總裁科爾·斯米德（Cole Smead）表示，投資者需要權(quán)衡一家公司是受到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的正面影響，還是受到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)“資金價(jià)格”的負(fù)面影響。斯米德說，“經(jīng)濟(jì)贏了，股市輸了，我認(rèn)為投資者根本沒有考慮到這一點(diǎn)。”斯米德指出，2018年底，10年期國債收益率超過3%，這表明基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的回歸可能對(duì)股市產(chǎn)生更大的不利影響�！拔�37歲了，大多數(shù)像我這樣年紀(jì)的人一輩子都沒見過可怕的熊市。他們?cè)诖禾鞖g呼，但他們從未見過真正糟糕的股市，也從未見過債券虧損，”他補(bǔ)充道�！拔艺J(rèn)為大多數(shù)投資者對(duì)此沒有準(zhǔn)備，因?yàn)楣纷奋�，人們追股票，這就是野獸的本性�！�
近期收益率的上升促使投資者進(jìn)一步轉(zhuǎn)向所謂的周期性股票，這些股票的表現(xiàn)往往與能源和金融類股等整體經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)一致。斯米德認(rèn)為，雖然“市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)看起來很可怕，但投資風(fēng)險(xiǎn)看起來很好”，他指出，他的公司一直在以較低的估值買一些股票。
美國大多數(shù)藍(lán)籌股最近幾周公布了2020年全年收益，超出了分析師的預(yù)期。不過，斯米德暗示，市場(chǎng)估值已脫離這些基本面因素，若經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)一步推高公債收益率，可能會(huì)受到?jīng)_擊。他說:“今天標(biāo)普500指數(shù)與有形或無形資產(chǎn)分離，這些資產(chǎn)與股票價(jià)格之間沒有關(guān)系，因?yàn)樗c市場(chǎng)有關(guān)�！彼f:“我認(rèn)為，如果人們意識(shí)到這一點(diǎn)，股市的損失就會(huì)隨之而來。在接下來的兩到三年里，我們可以看到相當(dāng)多的地獄和痛苦，”斯米德補(bǔ)充道。
而美國銀行(Bank of America)也表示，在2月份表現(xiàn)出眾之后，價(jià)值型股票可能會(huì)繼續(xù)跑贏成長(zhǎng)型股票。策略師在周一的一份報(bào)告中指出，2月份羅素1000價(jià)值指數(shù)(Russell 1000 Value Index)的表現(xiàn)比成長(zhǎng)指數(shù)高出6個(gè)百分點(diǎn)，為2001年3月以來的最大漲幅。美銀補(bǔ)充稱，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇至2021年，廉價(jià)股可能會(huì)繼續(xù)上漲。策略師們表示:“盡管利率上升引發(fā)了這種輪動(dòng)，但我們發(fā)現(xiàn)，人們更青睞價(jià)值而非增長(zhǎng)的還有許多其他原因，包括利潤(rùn)周期、估值和頭寸調(diào)整，這些因素可以推動(dòng)投資者進(jìn)一步走強(qiáng)。”美國銀行表示，能源、金融和材料股是小型股中表現(xiàn)最好的板塊。這表明，投資者正押注，隨著2021年經(jīng)濟(jì)重開，受到重創(chuàng)的周期性行業(yè)將激增。
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