2018年以來，歐元兌美元一改2017年時(shí)的高歌猛進(jìn)，漲勢(shì)出現(xiàn)了放緩的跡象。未來一周(3月5-9日當(dāng)周)，對(duì)于歐元來說應(yīng)該會(huì)變得非常關(guān)鍵，很有可能決定了整個(gè)第一季度、甚至?xí)堑诙径仍缧⿻r(shí)候歐元整體的走向。
在未來一周影響歐元兌美元走勢(shì)的關(guān)鍵詞中，需要留意的有：意大利大選、德國(guó)組閣、歐洲央行利率決議、歐元區(qū)第四季度GDP年率終值、美國(guó)非農(nóng)就業(yè)報(bào)告、美聯(lián)儲(chǔ)今年票委發(fā)言、美國(guó)總統(tǒng)特朗普可能會(huì)宣布嚴(yán)苛的鋼鋁貿(mào)易關(guān)稅從而引發(fā)全球貿(mào)易戰(zhàn)擔(dān)憂等。當(dāng)然，除了上述基本面關(guān)注的重點(diǎn)之外，技術(shù)面亦值得留意。
關(guān)鍵詞一：意大利大選
北京時(shí)間3月4日(周日)14:00，意大利2018年大選開始投票。在北京時(shí)間3月5日(周一)06:00投票結(jié)束的前后，會(huì)公布出口民調(diào)，可以對(duì)大選結(jié)果做出一個(gè)初步的預(yù)期。大選的大致結(jié)果預(yù)計(jì)會(huì)在北京時(shí)間3月5日下午前后得到確定。官方計(jì)票統(tǒng)計(jì)將于北京時(shí)間3月5日21:00結(jié)束。
由于意大利大選是在周日休市的時(shí)候舉行，而出口民調(diào)的結(jié)果公布時(shí)間正好位于匯市開盤的時(shí)候，可以預(yù)料到的是，不論結(jié)果如何歐元都可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)明顯的跳空缺口。
從大選前的民調(diào)結(jié)果來看，主流的三大政治勢(shì)力將會(huì)出現(xiàn)“三足鼎立”的情況，并各占據(jù)大約三分之一的支持率。
這三大政治勢(shì)力分別為：極右翼反歐勢(shì)力五星運(yùn)動(dòng)黨(M5S，約26.3%的民調(diào)支持率)、以疑歐勢(shì)力最少的民主黨(PD，約21.3%的民調(diào)支持率)為代表的中左翼聯(lián)盟(合計(jì)約25.9%的民調(diào)支持率)，和以意大利前進(jìn)黨(Forza Italia，約15.9%的民調(diào)支持率)為代表的中右翼聯(lián)盟(合計(jì)約37.5%的民調(diào)支持率)。需要提一下的是，支持率第四高的北方同盟黨(LN，約14.8%的支持率)會(huì)與意大利前進(jìn)黨結(jié)盟競(jìng)選。
這就導(dǎo)致了本次大選結(jié)果非常難以預(yù)計(jì)，但至少可以肯定的是聯(lián)合組閣是逃不掉的結(jié)果，其次還有可能會(huì)出現(xiàn)懸浮議會(huì)，當(dāng)然重新進(jìn)行大選雖然概率比較低但也無法排除這一可能性。
就意大利來說，三大勢(shì)力中，有兩大勢(shì)力都是右翼、甚至是極右翼勢(shì)力，而他們疑歐情緒濃烈。如果反歐派占據(jù)了上風(fēng)，并且起到了示范效應(yīng)，以此為導(dǎo)火索掀起了歐洲大陸的民粹主義和孤立主義“旋風(fēng)”的話，無疑對(duì)于歐元來說是一個(gè)沉痛的打擊。
當(dāng)然，意大利大選最終也可能會(huì)是虛驚一場(chǎng)，但這并不意味著可以不對(duì)此加以重視。
關(guān)鍵詞之二：德國(guó)組閣
自從去年9月下旬選舉完之后，德國(guó)政府在長(zhǎng)達(dá)近半年的時(shí)間內(nèi)都無法順利組閣。盡管目前總理默克爾所在地政黨聯(lián)盟同意與第二大黨社民黨進(jìn)行聯(lián)合組閣，但是還需要看社民黨在周日(3月4日)的黨內(nèi)投票結(jié)果。如果社民黨也同意與默克爾聯(lián)合組閣，那么這場(chǎng)曠日持久的 “權(quán)力游戲”就此將告一段落。反之，對(duì)歐元的升勢(shì)仍會(huì)起到牽制作用。
如果可以順利組閣，那么未來德國(guó)局勢(shì)對(duì)于歐元的影響幾乎可以消退，中期內(nèi)關(guān)注的重點(diǎn)只需要轉(zhuǎn)向該國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即可。由于德國(guó)是歐元區(qū)的第一大經(jīng)濟(jì)體，該國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況水平對(duì)于歐元區(qū)整體的狀況有著重要的影響。考慮到歐洲央行反復(fù)強(qiáng)調(diào)，將視經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)決定未來貨幣政策走向，因此對(duì)于匯市的投資者們來說，德國(guó)的數(shù)據(jù)需要保持密切觀察。
從最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，德國(guó)CPI同比增幅出現(xiàn)了放緩的跡象，拖累了歐元區(qū)的CPI增速。倘若之后的CPI數(shù)據(jù)繼續(xù)保持溫和增長(zhǎng)的話，最為直接的預(yù)期就是歐洲央行必須保持耐心，繼續(xù)保持相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間的超級(jí)寬松政策來幫助經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。當(dāng)今年9月QE政策到期之時(shí)，或許歐洲央行需要繼續(xù)對(duì)這一政策展期。而加息更是遙遙無期，至少會(huì)在2019年年中之前難以實(shí)現(xiàn)。
關(guān)鍵詞之三：歐洲央行利率決議
講到歐洲央行，就不得不關(guān)注北京時(shí)間3月8日(周四)20:45公布的3月利率決議。此后在21:45，行長(zhǎng)德拉基將召開例行新聞發(fā)布會(huì)與市場(chǎng)進(jìn)行充分地溝通。
其實(shí)，對(duì)于市場(chǎng)來說，2018年對(duì)于貨幣政策的焦點(diǎn)應(yīng)當(dāng)更多的轉(zhuǎn)向歐洲央行，而不是美聯(lián)儲(chǔ)。就美聯(lián)儲(chǔ)而言，他們的貨幣政策路徑在很大程度上已經(jīng)被市場(chǎng)計(jì)入了預(yù)期——經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善、通脹向著2%的目標(biāo)穩(wěn)步前進(jìn)、年內(nèi)加息3次是合理的。更多的市場(chǎng)波動(dòng)無非來自究竟會(huì)是年內(nèi)3次還是4次加息預(yù)期之間徘徊。
近幾年來，如果持續(xù)對(duì)歐洲央行進(jìn)行觀察便會(huì)發(fā)現(xiàn)，他們也開始學(xué)著美聯(lián)儲(chǔ)，增加了和市場(chǎng)溝通的力度。只是美聯(lián)儲(chǔ)是屬于前瞻指引型的央行，而歐洲央行之前則是采取了后瞻指引的策略。
但是在周一(2月26日)，德拉基似乎一改樂觀預(yù)期。他在歐洲議會(huì)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)發(fā)表講話時(shí)使用了“economic slack”(經(jīng)濟(jì)閑置產(chǎn)能)一詞�；叵氘�(dāng)年，時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的伯南克也曾用過這個(gè)詞。伯南克在2013年3月1日曾表示，“鑒于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度溫和，且經(jīng)濟(jì)閑置產(chǎn)能(economic slack)仍較高，若是為了遏制部分領(lǐng)域過度追逐風(fēng)險(xiǎn)的行為而降低寬松政策力度，本身就會(huì)給經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)帶來風(fēng)險(xiǎn)，最終會(huì)威脅到金融穩(wěn)定。因此，我們要保持這樣的QE直到閑置性產(chǎn)能過高逐步開始轉(zhuǎn)化為平衡，那帶來這樣的實(shí)際上產(chǎn)出向潛在性產(chǎn)出擬合的過程，這時(shí)候美聯(lián)儲(chǔ)才會(huì)考慮�！�
德拉基使用的這個(gè)詞，對(duì)于歐元的效果是明顯的。之后歐元兌美元連續(xù)下跌了兩天，直到有消息稱，美國(guó)總統(tǒng)特朗普將在不久之后宣布鋼鋁貿(mào)易嚴(yán)苛的關(guān)稅后，借助美元的下跌歐元才得以逆轉(zhuǎn)頹勢(shì)。
對(duì)于完整經(jīng)歷過美聯(lián)儲(chǔ)本輪收緊貨幣政策周期的朋友們，也許會(huì)得出這樣一個(gè)體會(huì)，就是歐洲央行減少刺激、收緊政策的變化過程，可以說就是美聯(lián)儲(chǔ)的一個(gè)翻版，至少就預(yù)期而言是這樣的。所以我們不難在未來繼續(xù)從當(dāng)年美聯(lián)儲(chǔ)的政策變化軌跡中，找尋未來歐洲央行政策變化的軌跡，即：釋放出減少Q(mào)E的預(yù)期→逐步結(jié)束QE政策→釋放加息預(yù)期→開啟漸進(jìn)的加息之路，以等待通脹和薪資進(jìn)一步回升→開始逐步縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模→貨幣政策正�；钡叫碌奈C(jī)出現(xiàn)，再度寬松拯救危機(jī)并刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
雖然，德拉基提出了“economic slack”，但這并不表示他們不會(huì)停止結(jié)束QE，而是通過延后結(jié)束QE的預(yù)期，來實(shí)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的管理。德拉基的潛臺(tái)詞或許只是想告訴大家：“我們沒有那么快行動(dòng)，為了繼續(xù)使通脹回升至目標(biāo)水平和保護(hù)歐元區(qū)積極復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭，所以在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)，即使減少了QE規(guī)�；蛘咄Ｖ沽薗E，歐洲央行的貨幣政策仍然會(huì)是非常寬松的�！�
就在德拉基發(fā)言幾天后，有外媒援引知情人士消息稱，歐洲央行可能會(huì)在3月的利率決議上修改關(guān)于前瞻指引的措辭。該央行決策者提議放棄所謂的寬松偏向，即“歐洲央行在必要時(shí)可能增加購債”的措辭。如果將這兩條新聞串聯(lián)起來考慮，或許我們就不難尋找出3月利率決議的蛛絲馬跡了。
那么，接下來我們所需要做的就是觀察未來歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走向。如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開始向差，尤其是通脹增速不溫不火、甚至是出現(xiàn)了回落，那么無疑德拉基觀點(diǎn)是對(duì)的，現(xiàn)在這不利于歐元的漲勢(shì)，不排除歐元會(huì)就此掉頭下跌。相反，如果未來歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，那么德拉基的謹(jǐn)慎的顯然是多余了，在今年晚些時(shí)候或者明年年初結(jié)束QE也就沒有后顧之后了。在這種情況下，歐元多頭也許又會(huì)引來新的一個(gè)“春天”。
北京時(shí)間3月7日(周三)18:00將公布歐元區(qū)2017年第四季度GDP年率終值，不妨讓我們靜觀其變。
關(guān)鍵詞之四：美國(guó)非農(nóng)就業(yè)報(bào)告
下周周末前，匯市交易者們?nèi)圆荒艿粢暂p心。北京時(shí)間3月9日(周五)21:30將公布美國(guó)2月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。在1月的報(bào)告中，由于薪資年率超預(yù)期的向好，使得美元指數(shù)大漲，其他非美貨幣以及黃金大跌。
在接下來的報(bào)告中，我們需要關(guān)注美國(guó)的薪資增速是否是可持續(xù)的。如果不可持續(xù)，無疑將利空美元、利多歐元及其他非美貨幣和黃金；如果薪資持續(xù)大幅加速增長(zhǎng)，毫無疑問將加重市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)今年加息4次的預(yù)期，從而利多美元、利空歐元及其他非美貨幣和黃金。
此外，美國(guó)2月失業(yè)率預(yù)期將會(huì)刷新十七年來最低水平至4.0%。倘若真的如何，那么未來也許該到了擔(dān)心美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)過熱的時(shí)候，這同樣會(huì)加大市場(chǎng)波動(dòng)，不得不防。
所以，盡管未來我們需要將焦點(diǎn)更多的放于歐洲央行那里，但是并不是說就可以忽略美聯(lián)儲(chǔ)的動(dòng)向，尤其是今年具有投票權(quán)的人發(fā)言(以下時(shí)間均為北京時(shí)間)：
�、� 3月6日(周二)02:15，理事夸爾斯將就對(duì)外國(guó)銀行監(jiān)管進(jìn)行發(fā)言；
同日20:30，票委杜德利會(huì)發(fā)表講話；
�、� 3月7日(周三)08:00，理事布雷納德會(huì)發(fā)表講話；
同日09:30，非票委卡普蘭會(huì)在一場(chǎng)能源會(huì)議上發(fā)表講話；
同日21:00，票委杜德利和博斯蒂克分別在兩地發(fā)表講話，其中博斯蒂克演講的主題和經(jīng)濟(jì)前景有關(guān)；
③ 3月10日(周六)01:40，非票委羅森格倫會(huì)做發(fā)言；
同日01:45，非票委埃文斯會(huì)就貨幣政策進(jìn)行發(fā)言。
另外，3月8日(周四)03:00，美聯(lián)儲(chǔ)將公布經(jīng)濟(jì)褐皮書，從中我們可以了解到美國(guó)最新的經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)。
關(guān)鍵詞之五：美國(guó)鋼鋁貿(mào)易關(guān)稅政策
美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布，將對(duì)進(jìn)口鋼鐵和鋁產(chǎn)品課征高額關(guān)稅以保護(hù)美國(guó)生產(chǎn)商，這引起了美國(guó)眾多貿(mào)易伙伴們的公憤，并有可能招致報(bào)復(fù)行為。特朗普在周四(3月1日)表示，下周將正式宣布對(duì)進(jìn)口鋼材和鋁分別征收25%和10%關(guān)稅。不過白宮官員稍后表示，部分細(xì)節(jié)仍有待敲定。次日，特朗普在推特上發(fā)文稱：”貿(mào)易戰(zhàn)挺好，能輕松打贏”。美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)羅斯稱，總統(tǒng)特朗普宣布的對(duì)進(jìn)口鋼鋁征收關(guān)稅計(jì)劃看似適用于所有國(guó)家。
特朗普認(rèn)為，這些關(guān)稅將保護(hù)美國(guó)就業(yè)。但多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，對(duì)于諸如汽車和石油行業(yè)等鋼鋁消費(fèi)者而言，進(jìn)口價(jià)格上漲的影響將是摧毀的就業(yè)要多于所創(chuàng)造的就業(yè)。
從市場(chǎng)反應(yīng)來看，出于對(duì)特朗普引發(fā)“貿(mào)易戰(zhàn)”的擔(dān)憂，美元指數(shù)從六周來高位出現(xiàn)了明顯的回落。由于美指的下跌，逆轉(zhuǎn)了歐元兌美元一個(gè)月來的頹勢(shì)，也蓋過了一切影響歐元短期走勢(shì)的消息。
可見在下周，我們?nèi)圆豢蓪?duì)于特朗普的關(guān)稅決定掉以輕心。如果說最終公布的細(xì)節(jié)顯示出任何加劇市場(chǎng)對(duì)于“貿(mào)易戰(zhàn)”擔(dān)憂的話，都會(huì)對(duì)美元造成利空，并且利多歐元。反之，如果經(jīng)過多方博弈后，出臺(tái)的細(xì)節(jié)不如特朗普宣稱的那么嚴(yán)苛的話，歐元短線的走勢(shì)焦點(diǎn)變會(huì)立馬轉(zhuǎn)向?qū)τ谙轮芩臍W洲央行利率決議的關(guān)注上來。
但是我們也需要留意的是，歐盟也在衡量美國(guó)關(guān)稅計(jì)劃。歐洲鋼鐵業(yè)稱，這一計(jì)劃將打擊去年出口至美國(guó)的340萬噸成品和150萬噸半成品鋼材，以及其他包括電線和管材在內(nèi)的鋼制品。
如果特朗普的鋼鋁關(guān)稅計(jì)劃最終對(duì)歐盟產(chǎn)生巨大的負(fù)面影響，然后歐盟也采取了報(bào)復(fù)行為的話，相信無論對(duì)誰來說都會(huì)是一個(gè)兩敗俱傷的結(jié)局。倘若如此，我們需要衡量的是對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭的影響究竟會(huì)有多少。如果產(chǎn)生了負(fù)面影響，那可以更好地印證了前文所述的德拉基的觀點(diǎn)，即歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)能閑置情況可能會(huì)大于人們的普遍預(yù)期，對(duì)于中長(zhǎng)線歐元的走勢(shì)來說是非常不利的。
關(guān)鍵詞之六：潛在的“M頭”
從歐元兌美元天圖的技術(shù)面來看，2018年以來，似乎形成了一個(gè)“M頭”走勢(shì)，未來短線需要關(guān)注1.2350這個(gè)價(jià)位的壓制狀況。如果在未來一周內(nèi)無法有效突破這個(gè)價(jià)位，不排除歐元兌美元會(huì)跌向2017年4月以來形成的長(zhǎng)期上升趨勢(shì)線。一旦突破了2017年4月以來形成的長(zhǎng)期上升趨勢(shì)線的話，無疑將會(huì)迎來市場(chǎng)對(duì)歐元進(jìn)行的更大范圍的拋售行為。
但是，如果歐元兌美元能夠在下周初升破1.2350的話，顯然近期的“M頭”則會(huì)演變成震蕩箱體，價(jià)格將會(huì)繼續(xù)在1.2200-1.2550的區(qū)間內(nèi)躊躇不定。各種多空因素還將繼續(xù)進(jìn)行激烈地博弈。
從價(jià)格預(yù)測(cè)模型來看，未來一周，歐元兌美元運(yùn)行在1.2143-1.2501的概率有68%。截至3月2日收盤，歐元兌美元報(bào)1.2317。
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