非農(nóng)向好12月加息板上釘釘，黃金為何深V反轉(zhuǎn)？

　　北京時(shí)間周五(12月8日)21:30，美國(guó)勞工部公布的11月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)向好，但薪資依舊不及預(yù)期。截止發(fā)稿，美元指數(shù)震蕩23點(diǎn)，一度刷新日高至94.079；現(xiàn)貨黃金上沖3美元后下挫5美元至1244.11美元/盎司，隨后反彈逾6美元至1250.96美元/盎司。
　　
　　具體數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)11月新增非農(nóng)就業(yè)人口22.80萬(wàn)，好于預(yù)期值19.50萬(wàn)，但不及前值26.10萬(wàn)；
　　
　　美國(guó)11月持平前值和預(yù)期值，為近17年低點(diǎn)4.10%；11月份薪資年率較前值上浮0.1個(gè)百分點(diǎn)至2.50%，但仍不及預(yù)期值0.2個(gè)百分點(diǎn)。
　　
　　一方面，薪資不及預(yù)期但好于前值，黃金起初上沖3美元后下挫，但金價(jià)上個(gè)交易日跌破1250美元/盎司重要支撐位后，技術(shù)上存在反彈需求，加上美聯(lián)儲(chǔ)本月加息已近乎板上釘釘，黃金隨后還是大幅拉升，實(shí)現(xiàn)深V反轉(zhuǎn)。
　　
　�、� 美國(guó)11月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告公布后，美國(guó)聯(lián)邦基金利率期貨暗示，美聯(lián)儲(chǔ)12月加息概率為98.3%；
　　
　�、� 另外，數(shù)據(jù)顯示12月加息后，2018年1月再加息的概率為0.8%，2018年3月加息的概率為68.1%；
　　
　　市場(chǎng)分析師指出，鑒于就業(yè)報(bào)告符合一致預(yù)期，那么美聯(lián)儲(chǔ)將堅(jiān)持其計(jì)劃，并預(yù)期堅(jiān)實(shí)且不斷改善的勞動(dòng)力市場(chǎng)將最終導(dǎo)致工資和通脹上升。但是，考慮到美國(guó)將獲通過(guò)的稅改政策，料進(jìn)一步促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，帶動(dòng)薪資與通脹水平上升，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)加快加息步伐以來(lái)迎合經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
　　
　　美國(guó)勞工部表示，11月制造業(yè)增加了3.1萬(wàn)個(gè)工作崗位；該行業(yè)就業(yè)率上升；機(jī)械制造增加8000、金屬制品增加7000、計(jì)算機(jī)和電子產(chǎn)品增加4000、塑料和橡膠制品增加4000；自2016年11月低點(diǎn)以來(lái)，制造業(yè)就業(yè)增加了18.9萬(wàn)個(gè)。表明美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)已經(jīng)在上月徹底擺脫的颶風(fēng)災(zāi)害的沖擊走回正軌。
　　
　　美國(guó)勞工部補(bǔ)充道，11月保健行業(yè)增加3萬(wàn)個(gè)工作崗位，大部分崗位為門(mén)診健康；護(hù)理服務(wù)增加2.5萬(wàn)個(gè)，其中包括醫(yī)生和門(mén)診護(hù)理中心辦事處崗位。到目前為止，衛(wèi)生保健行業(yè)每月平均就業(yè)增長(zhǎng)2.4萬(wàn)個(gè)；相比之下， 2016年的平均每月增長(zhǎng)為3.2萬(wàn)個(gè)
　　
　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為美國(guó)目前勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況良好，當(dāng)經(jīng)濟(jì)需要稅改時(shí)候就應(yīng)該進(jìn)行稅改，但目前并不需要進(jìn)行稅改；勞動(dòng)力市場(chǎng)接近充分就業(yè)，企業(yè)報(bào)告難以找到合格的工人，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，緊縮的勞動(dòng)力市場(chǎng)將會(huì)在2018年加快薪資增長(zhǎng)速度。
　　
　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)只要每月創(chuàng)造7.5萬(wàn)到10萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，就能跟上勞動(dòng)年齡人口的增長(zhǎng)。美國(guó)今年的失業(yè)率已經(jīng)下降了0.7個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們相信，緊縮的勞動(dòng)力市場(chǎng)將加快明年的薪資增長(zhǎng)。這一情況和減稅相結(jié)合，將有助于提振美國(guó)的通脹率。
　　
　　需要指出的是，特朗普減稅計(jì)劃的前景看來(lái)不錯(cuò)，月內(nèi)最終成為美國(guó)立法的可能性較高，這對(duì)于促進(jìn)資本回流和就業(yè)人口的增加大有裨益，市場(chǎng)預(yù)估該計(jì)劃可能推動(dòng)經(jīng)濟(jì)和通脹更快地增長(zhǎng)，這一點(diǎn)未來(lái)也將在非農(nóng)數(shù)據(jù)上或許也得到了反饋。
　　
　　金融記者Jeanna Smialek稱，11月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告這對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)并不是一個(gè)好消息，美聯(lián)儲(chǔ)雙重使命的通脹方面仍處于缺失狀態(tài)，并同時(shí)需要耐心等待工資上漲，希望能引領(lǐng)物價(jià)上漲。
　　
　　彭博首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Carl Riccadonna指出， 平均每小時(shí)收入疲軟是11月就業(yè)報(bào)告的主要利空；盡管就業(yè)增長(zhǎng)超過(guò)了勞動(dòng)力市場(chǎng)的自然增長(zhǎng)率，但崗位稀缺性并沒(méi)有推動(dòng)工資壓力上升。
　　
　　金融編輯Andrew Cinko稱，在短期內(nèi)，美國(guó)國(guó)債收益率的走勢(shì)要比長(zhǎng)期國(guó)債大得多。然而，市場(chǎng)的兩端都認(rèn)為，就業(yè)報(bào)告將降低美聯(lián)儲(chǔ)明年加息的壓力；更多的人可能進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng)，但薪資增速可能仍舊不會(huì)加快。
　　
　　彭博金融編輯指出，平均每小時(shí)收入疲軟主要集中在制造業(yè)和公用事業(yè)上，后者是由于颶風(fēng)重建工作結(jié)束的影響；11月女性工作參與率上升，男性參與率下降，繼續(xù)強(qiáng)化了兩著間長(zhǎng)期差距趨勢(shì)；在災(zāi)后重建和11月異常溫暖的天氣，使得建筑業(yè)雇傭人數(shù)繼續(xù)得到提振；私人服務(wù)業(yè)在10月颶風(fēng)過(guò)后的飆升中大幅放緩；休閑和酒店業(yè)招聘在9.10月波動(dòng)之后，回復(fù)到了風(fēng)暴前的水平。
　　
　　《華爾街日?qǐng)?bào)》認(rèn)為，美國(guó)11月失業(yè)率穩(wěn)定在4.1%，位于2000年12月以來(lái)低位，盡管不太可能影響市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在下周會(huì)議上加息的預(yù)期，但可能影響美聯(lián)儲(chǔ)在2018年加息的力度。
　　
　　市場(chǎng)觀察人士Kristine Aquino：在11月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，收益率曲線的陡升似乎是經(jīng)濟(jì)的一個(gè)積極信號(hào)，因?yàn)樗�是由長(zhǎng)期收益率的上升帶動(dòng)的。然而，較低的前端利率顯示，美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的前景存在一定的疑慮，但預(yù)計(jì)不會(huì)影響下周的會(huì)議，美聯(lián)儲(chǔ)12月加息幾乎是肯定的。
　　
　　知名金融博客零對(duì)沖坦言，本次非農(nóng)就業(yè)報(bào)告大體符合預(yù)期，薪資增速也“一如既往”地讓市場(chǎng)失望；報(bào)告中幾乎沒(méi)有什么驚喜，勞動(dòng)力參與率持平于62.7%，接近逾30年低點(diǎn)，而失業(yè)率也維持在4.1%，是自2000年12月以來(lái)的最低水平。
　　
　　富國(guó)投資機(jī)構(gòu)全球證券策略聯(lián)席主管Lynch指出，美國(guó)11月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告略微意外地向好，薪資大致符合預(yù)期是好現(xiàn)象，但也不足以讓人開(kāi)始擔(dān)憂通脹；預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在12月份加息，2018年料加息兩次。
　　
　　丹斯克銀行指出，11月非農(nóng)報(bào)告不會(huì)改變市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)十二月的加息預(yù)期，但對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)，此報(bào)告并不盡如人意。
　　
　　BMO分析師Ian Lyngen稱，雖然11月非農(nóng)數(shù)據(jù)薪資不及預(yù)期，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)下周的預(yù)期沒(méi)有任何影響，但也沒(méi)有證據(jù)表明該數(shù)據(jù)將會(huì)大幅影響美聯(lián)儲(chǔ)2018年的加息路徑，總體來(lái)說(shuō)本次報(bào)告較溫和。
　　
　　道明銀行的北美外匯策略主管Mark McCormick表示，外匯市場(chǎng)聚焦平均時(shí)薪數(shù)據(jù)遜于預(yù)期，而不是整體的非農(nóng)報(bào)告表現(xiàn)，這可能會(huì)讓美元承壓，因?yàn)榭紤]到對(duì)通脹的潛在影響。McCormick在電子郵件中稱，鑒于美聯(lián)儲(chǔ)重新關(guān)注通貨膨脹，薪資數(shù)據(jù)遜于預(yù)期可能拖累美元，建議使用美元上漲的機(jī)會(huì)，賣出美元兌歐元和美元兌日元。
　　
　　薪資溫和，但繼續(xù)回暖仍可期
　　
　　BK Asset Management外匯策略董事總經(jīng)理Kathy Lien撰文稱，11月非農(nóng)就業(yè)崗位是一個(gè)相當(dāng)不錯(cuò)的數(shù)字。關(guān)鍵在于薪資增長(zhǎng)疲軟，但預(yù)計(jì)未來(lái)有望迎來(lái)反彈。
　　
　　早在2014年，耶倫接任美聯(lián)儲(chǔ)主席幾天后，她就承認(rèn)過(guò)自己無(wú)法理解美國(guó)薪資增長(zhǎng)所呈現(xiàn)的非常令人擔(dān)憂的疲弱趨勢(shì)�，F(xiàn)在，她即將結(jié)束四年任期，這個(gè)問(wèn)題也許可能會(huì)得到好轉(zhuǎn)。
　　
　　金融咨詢公司RSM首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Joseph Brusuelas稱：“失業(yè)率已經(jīng)低得令人難以置信，如果不能有足夠的新增勞動(dòng)力充實(shí)就業(yè)隊(duì)伍，企業(yè)將不得不訴諸于提薪留人。”
　　
　　愛(ài)丁堡安本標(biāo)準(zhǔn)投資管理公司的全球策略主管Andrew Milligan說(shuō)，有跡象顯示部分美國(guó)雇主在開(kāi)始漲薪，但上漲趨勢(shì)非常溫和。
　　
　　分析師認(rèn)為薪資放緩的原因至少有一部分與全球經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)加劇有關(guān)，亞馬遜和優(yōu)步等互聯(lián)網(wǎng)巨擘的崛起正把許多雇主逼入困境。
　　
　　無(wú)論11月非農(nóng)報(bào)告表現(xiàn)如何，都難以撼動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)12月份加息的決心。美聯(lián)儲(chǔ)候任主席鮑威爾稍早前稱，薪資尚未釋放就業(yè)市場(chǎng)收緊的信號(hào)，薪資并未顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)過(guò)熱，但支持12月加息的理由正在不斷增加。
　　
　　圣誕消費(fèi)季前景復(fù)雜
　　
　　11月份的非農(nóng)數(shù)據(jù)還將對(duì)美國(guó)圣誕假期消費(fèi)前景提供參考。根據(jù)此前感恩節(jié)“黑色星期五”的情況，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期，美國(guó)圣誕消費(fèi)季零售消費(fèi)規(guī)模有望超過(guò)去年。但是今年以來(lái)，線下實(shí)體零售企業(yè)一直在裁剪工作崗位，為應(yīng)對(duì)假日消費(fèi)而臨時(shí)增加的雇工崗位數(shù)量可能也會(huì)有所下滑。
　　
　　失業(yè)率過(guò)低，會(huì)抑制擴(kuò)大再生產(chǎn)
　　
　　就業(yè)崗位的長(zhǎng)期繁榮反映在美國(guó)人高漲的樂(lè)觀情緒上。隨著失業(yè)率創(chuàng)17年新低，消費(fèi)者信心飆升至17年新高。然而，好日子不會(huì)永遠(yuǎn)持續(xù)。目前美國(guó)失業(yè)率已跌至4.1%的低水平，使得公司無(wú)人可雇，盡管他們的商品和服務(wù)的需求持續(xù)增長(zhǎng)。
　　
　　蒙特利爾銀行資本市場(chǎng)公司(BMO Capital Markets) 經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jennifer Lee 表示，“勞動(dòng)力市場(chǎng)如此緊缺，這將會(huì)拖累經(jīng)濟(jì)。如果我們看到新增就業(yè)減少，這并非因?yàn)樾枨蠓啪�，而是因�(yàn)檎也坏阶銐虻墓と恕！?br>　　
　　共和黨人士認(rèn)為，擬議中的減稅計(jì)劃將提振美國(guó)經(jīng)濟(jì)，并允許企業(yè)雇傭更多工人。但是，在勞動(dòng)力市場(chǎng)接近充分就業(yè)，企業(yè)報(bào)告稱很難找到合格工人的情況下，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)此持有不同的意見(jiàn)。
　　
　　Naroff Economic Advisors的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Joel Naroff表示：“勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況良好。當(dāng)經(jīng)濟(jì)需要減稅的時(shí)候，才需要實(shí)行減稅，但現(xiàn)在并不需要減稅�！彼�還表示，當(dāng)政治和經(jīng)濟(jì)混合在一起時(shí)，產(chǎn)生的政策往往非�？膳隆�
　　
　　美國(guó)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Joseph Song稱：“政府選擇的財(cái)政刺激時(shí)間點(diǎn)非常糟糕，美國(guó)經(jīng)濟(jì)很可能因此盛極而衰。”
　　
　　CIBC Atlantic Trust位于巴爾的摩的首席投資官David Donabedian表示：“我認(rèn)為，在未來(lái)3到6個(gè)月，工資壓力將出現(xiàn)更廣泛的上漲�？紤]到我們處于經(jīng)濟(jì)周期中，如果再采用財(cái)政刺激的話，最終會(huì)引發(fā)更高的通脹率�！�
　　
　　MUFG首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Chris Rupkey表示:“企業(yè)希望能雇傭到員工，不需要通過(guò)減稅提供資金來(lái)增加員工數(shù)量。這是勞動(dòng)力的問(wèn)題，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)正在耗盡這些勞動(dòng)力�！泵绹�(guó)第三季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為3.3%，創(chuàng)下了三年來(lái)的最快增速。
　　
　　明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡里則表示，薪資水平不再上漲，這一跡象表明勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)放緩。若通脹和薪資增速提高，有充足的時(shí)間來(lái)“踩剎車”。
　　
　　克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席梅斯特認(rèn)為，有理由相信通脹將回升至2%，美國(guó)會(huì)看到薪資增長(zhǎng)，但很難達(dá)到90年代的增長(zhǎng)水平。