鹿死誰手，就看誰的資金實力更強。
21世紀經(jīng)濟報道記者從多方交易員處了解到，這次黃金ETF的主要投資方，主要來自新興市場國家。究其原因，這些機構(gòu)擔心美聯(lián)儲的持續(xù)加息政策，可能引發(fā)本國陷入資本外流，出現(xiàn)外匯儲備縮水，然后外債風險驟增，導(dǎo)致市場信心動搖，引發(fā)股市動蕩、經(jīng)濟衰退的惡性循環(huán)。在此邏輯下，多方迅速買入黃金資產(chǎn)避險。
這無形間形成了一種全新的黃金多空博弈。畢竟，歐美國家多數(shù)對沖基金與投資銀行始終站在看跌金價的行列。
本報記者 陳植 上海報道
在美聯(lián)儲加息后，一度被視為加息犧牲品的黃金，意外開啟了一波凌厲的反彈攻勢。
從12月16日美聯(lián)儲加息當天，黃金價格最低下探至1047.6美元/盎司算起，截至12月21日20點，紐約商品交易所（New York Commodity Exchange Inc，下稱COMEX）黃金期貨價格已上漲近23美元/盎司，徘徊在1070.8美元/盎司附近。
“金價居然在美聯(lián)儲加息后逆勢上漲，的確出乎大多數(shù)投資機構(gòu)的意料。此前一個普遍的市場觀點，是在美聯(lián)儲加息后，Comex黃金期貨價格將會失守1050美元/盎司重要技術(shù)關(guān)口，跌向1000美元/盎司。”一家美國投資機構(gòu)交易部主管表示。
在他看來，導(dǎo)致金價逆勢反彈的一個重要幕后推手，是上周五全球最大黃金ETF——SRDR（交易型開放式指數(shù)基金）突然增持18噸黃金。
“由于ETF屬于被動投資產(chǎn)品，現(xiàn)在市場一直在討論，究竟是誰敢于在一片唱空金價聲音里，逆勢買入黃金ETF。”他表示。
21世紀經(jīng)濟報道記者從多方交易員處了解到，這次黃金ETF的主要投資方，主要來自新興市場國家。究其原因，這些機構(gòu)擔心美聯(lián)儲的持續(xù)加息政策，可能引發(fā)本國陷入資本外流，出現(xiàn)外匯儲備縮水，然后外債風險驟增，導(dǎo)致市場信心動搖，引發(fā)股市動蕩、經(jīng)濟衰退的惡性循環(huán)。在此邏輯下，多方迅速買入黃金資產(chǎn)避險。
在上述交易部主管看來，這無形間形成了一種全新的黃金多空博弈。畢竟，歐美國家多數(shù)對沖基金與投資銀行始終站在看跌金價的行列。
“鹿死誰手，就看誰的資金實力更強�！彼硎尽�
歐美機構(gòu)看跌金價
“誰在上周五逆勢大手筆增持黃金ETF，業(yè)內(nèi)至今說法不一�！边@家美國投資機構(gòu)交易部主管表示。但業(yè)內(nèi)普遍確信，歐美國家對沖基金與投資銀行絕不會是力挺金價的白衣騎士。
交易數(shù)據(jù)顯示，12月15日當周Comex期金的凈空頭頭寸觸及歷史最高水平，表明上周美聯(lián)儲加息期間，以歐美投資機構(gòu)為主的COMEX黃金交易市場普遍認為金價將會持續(xù)走低。尤其是歐美國家基金管理機構(gòu)的黃金凈多頭寸持倉在12月15日當周降至1365600盎司，較前周進一步下跌了596700盎司，觸及最近一個月以來的最低值。
“這些對沖基金之所以持續(xù)壓低黃金凈多頭頭寸，很大程度是受到投資銀行看跌金價報告的影響�！彼治稣f。
此前花旗銀行策略師David Wilson明確表示，美聯(lián)儲持續(xù)加息將令美元進一步升值，導(dǎo)致明年全球金價仍然將會下跌，甚至在明年下半年將跌破1000美元/盎司。
“考慮到這些投資銀行在全球黃金市場擁有做市資格，每天幫助各家機構(gòu)撮合交易上千噸黃金，他們對金價未來走勢的看法，無形間代表了未來黃金供需關(guān)系變化趨勢，令眾多歐美對沖基金紛紛壓低黃金投資比重�！彼硎�，即使部分對沖基金基于未來通脹預(yù)期力挺金價，也受制投資銀行的市場影響力，選擇離場觀望，這導(dǎo)致COMEX黃金市場持倉量持續(xù)走低，黃金開始變得無人問津，下跌壓力更高。
新興市場機構(gòu)“多頭”實力追蹤
這位美國投資機構(gòu)交易部主管坦言，上周五SRDR突然增持18噸黃金的信息，著實令他吃驚不小。
“僅從單日黃金增持量而言，這是近期相當罕見的黃金大手筆買單。”他表示。這也激發(fā)各家投資機構(gòu)無限好奇：究竟是誰膽識過人，無懼歐美投資銀行的唱空金價壓力，逆勢增持黃金？
21世紀經(jīng)濟報道記者多方了解到，自美聯(lián)儲加息后，來自新興市場大型投資機構(gòu)的黃金買單相當活躍，究其原因，他們需要增持黃金資產(chǎn)避險。
一家新興市場投資基金經(jīng)理告訴記者，目前新興市場國家不少投資機構(gòu)認為，隨著美聯(lián)儲持續(xù)加息，本國貨幣將面臨更大幅度貶值，由此引發(fā)資本外流、外債違約風險驟增、經(jīng)濟衰退等一系列金融動蕩。因此他們在買入美元避險同時，也在考慮逢低抄底黃金納入避險投資組合。
畢竟，黃金的價格波動走勢相對獨立，某種程度令幫助這些機構(gòu)盡可能降低投資組合凈值波動率與投資損失。
有數(shù)據(jù)顯示，當前黃金與原油價格的波動性接近60%，低于其他大宗商品與原油的價格波動性。這意味著，當原油價格受制美元加息升值持續(xù)大跌時，黃金頭寸凈值跌幅理應(yīng)低于其他大宗商品。
但在多位黃金交易員看來，新興市場國家避險買盤未必能幫助金價徹底擺脫美聯(lián)儲加息陰影。
縱觀過去數(shù)十年金融發(fā)展歷程，只有上世紀70年代曾出現(xiàn)美聯(lián)儲加息引發(fā)金價上漲的狀況，而這種現(xiàn)象產(chǎn)生有其一定的特殊性，即當時全球面臨高通脹的困境，令具有抗通脹價格的黃金意外受寵。
如今，美元升值令以美元計價的大宗商品價格持續(xù)下跌，反而令全球經(jīng)濟陷入通縮局面，黃金自然失去了受到追捧的理由。
一位黃金貿(mào)易商透露，目前金價所遭遇的下跌壓力，不僅僅來自美聯(lián)儲加息與美元升值，還有黃金開采商的套期保值。
由于全球大型黃金開采商的平均黃金開采成本約在1000-1050美元/盎司附近，一旦金價跌破這個價格區(qū)間，導(dǎo)致黃金開采業(yè)面臨更大幅度的虧損，勢必迫使大量黃金開采商趕緊出售手里的黃金庫存與未來產(chǎn)量，保住所剩無幾的開采利潤，但此舉反而導(dǎo)致金價面臨更大的跌幅。
“這也是歐美投資銀行敢于押注金價下跌的重要原因�！鄙鲜鲂屡d市場投資基金經(jīng)理表示，而新興市場投資機構(gòu)面臨本國貨幣大幅貶值等壓力，很可能出現(xiàn)后院起火而無法持續(xù)力挺金價。
在他看來，新興市場投資機構(gòu)逆勢增持黃金，更像是一次性調(diào)整資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，增加黃金等避險資產(chǎn)比重，未必能形成可持續(xù)的黃金買盤。
事實上，近期投資銀行依然在高調(diào)唱空金價。法興銀行就預(yù)計，明年第四季度金價將跌至955美元/盎司。
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