黃金料現(xiàn)漲跌反復(fù)交替，關(guān)注“大底”構(gòu)筑進(jìn)程

　　在上周五(3月27日)剛剛轉(zhuǎn)跌后，黃金周三(4月1日)又重新大漲，這種漲跌交投的模式，實(shí)際上近期并不少見�；�于近日對(duì)“黃金接近觸發(fā)長(zhǎng)期大漲行情”的各種分析，可以預(yù)見，在后市，黃金漲跌可能出現(xiàn)反復(fù)交替，這是構(gòu)筑長(zhǎng)期底部須有的進(jìn)程。本文從四大方面分析黃金：黃金賭徒的頭寸布局、黃金熊市尾部信號(hào)、美元多頭兩大軟肋、全球債市對(duì)金價(jià)的支撐作用。
　　
　　黃金賭徒的頭寸布局
　　
　　黃金市場(chǎng)通常很關(guān)注投機(jī)商的頭寸布局，這是展現(xiàn)“黃金賭徒”(gold gamblers)如何押注金價(jià)的重要途徑。這里的“黃金賭徒”包括三類：大型投機(jī)商、小型投機(jī)商、商業(yè)交易者。人們通常過于關(guān)注大型投機(jī)商的頭寸布局，但實(shí)際上，更值得參考的是商業(yè)交易者的布局，因?yàn)檫@些人清楚黃金業(yè)務(wù)的進(jìn)進(jìn)出出。這些商業(yè)交易者看到黃金接近底部時(shí)，他們削減了此前累積的空頭頭寸，目前，黃金商業(yè)交易者的空頭頭寸處在非常低的水平。
　　
　　下圖1所示的是黃金商業(yè)交易者的頭寸布局及三次對(duì)應(yīng)金價(jià)走勢(shì)，深紅色柱為商業(yè)交易者的黃金頭寸變化。開倉(cāng)興致近期也快速攀升(圖中綠色曲線所示，對(duì)應(yīng)右邊讀數(shù))。
　　
　　黃金長(zhǎng)線熊市近尾聲
　　
　　拉到大周期看金價(jià)本身走勢(shì)，金價(jià)自記錄高位1920附近開啟的熊市行情，在最近逾一年半的時(shí)間里就已明顯放緩了跌勢(shì)。下圖2為黃金周線圖簡(jiǎn)析，其中自2013年中期以來，MACD與金價(jià)走勢(shì)出現(xiàn)看漲背離，這在此前文章已給出過提示。
　　
　　金銀漲跌歷史周期分析：下一步是狂暴的牛市
　　
　　黃金長(zhǎng)線看漲背離接近爆發(fā)點(diǎn)，完美風(fēng)暴將來襲
　　
　　美元多頭的軟肋：美股面臨崩盤風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開始溫和化
　　
　　美元指數(shù)本周雖然有所反彈，但從近日的反彈力度來看，稱“進(jìn)一步上漲前沒有回調(diào)”仍為時(shí)尚早。Gold Newsletter撰稿人Brien Lundin認(rèn)為：沒有樹能長(zhǎng)到天上去，沒有市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)美元這樣的漲勢(shì)而不回調(diào)。美元指數(shù)自80漲至100上方，幾乎沒有出現(xiàn)過像樣的回調(diào) (下圖3所示)。
　　
　　若美國(guó)希望經(jīng)濟(jì)保持增長(zhǎng)，那么美元走軟將帶來益處。強(qiáng)勢(shì)美元打壓出口，限制國(guó)際利潤(rùn)空間，整體上給美國(guó)企業(yè)界帶來艱難日子。
　　
　　美元本輪大漲的觸發(fā)因素有：1) 被認(rèn)為是全球最安全的貨幣；2) 美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)一直不錯(cuò)，與全球其他相對(duì)掙扎且政府注入流動(dòng)性/提供低利率支撐的國(guó)家相比明顯有優(yōu)勢(shì)。
　　
　　這兩大因素目前有無變化？第一點(diǎn)(全球最安全的貨幣)依然成立，不過美股市場(chǎng)崩盤憂慮日益升溫正限制美元的避險(xiǎn)地位。而第二點(diǎn)則越來越有爭(zhēng)議性，因美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫稱，美股經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已有些溫和化了。
　　
　　美銀美林計(jì)算數(shù)據(jù)顯示，美股年初至今的資本外流規(guī)模已達(dá)440億美元，創(chuàng)2009年以來最初的年初開局表現(xiàn)。三大因素正在促使投資者們遠(yuǎn)離股市：1) 投資者對(duì)過度看漲美股的投資組合保持警惕；2) 弱于預(yù)期的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)；3) 美元匯率走強(qiáng)。后兩者已令美股多頭開始憂慮其心理底線。也即：除非看到第一季度美股業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好的報(bào)告，否則將不會(huì)重返美國(guó)股市……但第一季度美股財(cái)報(bào)不大可能表現(xiàn)良好。
　　
　　美國(guó)商務(wù)部3月27日公布了美國(guó)2014年第四季度GDP修正值，報(bào)告顯示美國(guó)企業(yè)利潤(rùn)在第四季度遭遇了四年最大下滑，企業(yè)利潤(rùn)年化增長(zhǎng)率僅2.9%，遠(yuǎn)低于第三季度的5.1%；衡量經(jīng)濟(jì)基本需求的數(shù)據(jù)也顯示出疲軟跡象——第四季度國(guó)內(nèi)產(chǎn)品最終銷售僅增長(zhǎng)2.3%，遠(yuǎn)低于第三季度的5%。
　　
　　全球債市負(fù)利率、地緣局勢(shì)支撐黃金
　　
　　目前，全球債市負(fù)利率的國(guó)家包括九個(gè)：奧地利、比利時(shí)、丹麥、芬蘭、法國(guó)、德國(guó)、荷蘭、瑞典和瑞士。另有六個(gè)國(guó)家/地區(qū)的國(guó)債收益率近于零：意大利、日本、捷克共和國(guó)、香港、愛爾蘭和西班牙。據(jù)上周(3月27日止當(dāng)周)數(shù)據(jù)計(jì)算，全球提供負(fù)利率的國(guó)債規(guī)模達(dá)到4萬億美元。
　　
　　這就是為什么黃金受到支撐的原因。此前很多人做空黃金的理由是“持有黃金需要成本”，但目前形勢(shì)下，大規(guī)模的核心國(guó)債也同樣收取持有成本，這就讓做空黃金的這一理由變得牽強(qiáng)。
　　
　　再加上地緣局勢(shì)時(shí)不時(shí)升溫，比如，近期突然升溫的也門局勢(shì)，黃金更有理由持穩(wěn)甚至上漲。