希臘VS美聯(lián)儲(chǔ) 黃金多頭上半年難有作為

　　希臘最終與歐盟達(dá)成一致，對(duì)其援助延長(zhǎng)四個(gè)月，齊普魯斯新政府暫時(shí)得以喘息。同時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)大好，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)加息時(shí)間爭(zhēng)執(zhí)不休，鷹鴿之爭(zhēng)愈演愈烈。風(fēng)險(xiǎn)事件降溫和美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期對(duì)于黃金無(wú)疑形成利空，國(guó)金匯銀認(rèn)為，黃金多頭在2015年上半年難有作為。
　　
　　希臘方面，反對(duì)緊縮的左翼聯(lián)盟齊普魯斯贏得大選之后，表示將實(shí)施堅(jiān)決減計(jì)債務(wù)，重新雇傭公務(wù)員、提高社會(huì)保障等一系列措施。這些措施恰恰與“三駕馬車”之前的協(xié)議背道而馳，一度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其退歐的擔(dān)憂，避險(xiǎn)情緒升溫，黃金受益反彈。在新政府與歐盟經(jīng)歷曲折的談判之后，二者終于在2月13日達(dá)成一致，歐盟同意對(duì)希臘的援助延長(zhǎng)四個(gè)月，而最大的障礙德國(guó)也于2月27日在眾議院以壓倒性的票數(shù)批準(zhǔn)該方案。
　　
　　希臘政府之所以獲得延長(zhǎng)方案，關(guān)鍵是提交了新的改革措施清單，方案將根除希臘的“人道主義危機(jī)”，重新制定稅制，清理銀行壞賬，結(jié)束大量房屋抵押止贖，同時(shí)打擊偷稅、腐敗、走私以及政府官僚作風(fēng)。此舉被國(guó)內(nèi)視為向歐盟妥協(xié)，并違背了當(dāng)初競(jìng)選時(shí)的承諾，不過(guò)新方案中還包括一個(gè)扶貧計(jì)劃——未來(lái)一年貧窮人口水電費(fèi)將得到減免，規(guī)�？傆�(jì)將達(dá)到18億歐元。為了進(jìn)一步安撫民眾，希臘政府還在改革方案中把“三駕馬車”改稱為“三個(gè)機(jī)構(gòu)”。即便如此，希臘左翼政黨內(nèi)部出現(xiàn)了分裂跡象。不過(guò)退歐風(fēng)險(xiǎn)至少暫時(shí)在上半年會(huì)大大減弱，從而助推黃金上漲的動(dòng)力也會(huì)削減。
　　
　　美國(guó)方面，2014年總體經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇的勢(shì)頭。非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)表明勞動(dòng)力市場(chǎng)改善勢(shì)頭穩(wěn)健，就業(yè)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)1999年來(lái)最佳表現(xiàn)；勞動(dòng)參與率創(chuàng)下的38年低點(diǎn)，失業(yè)率整體呈現(xiàn)下滑的趨勢(shì)，其中2014年12月失業(yè)率降至5.6%，為2008年6月以來(lái)最低。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部關(guān)于加息的時(shí)間問(wèn)題一直是爭(zhēng)執(zhí)不休，觀點(diǎn)相互對(duì)峙。從美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議措辭的變化來(lái)看，耶倫已經(jīng)明確表示3月之前不可能加息，她表示，如果修改前瞻指引，那么意味著FOMC委員會(huì)認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)條件已充分改善，加息接近合適時(shí)機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)在任何會(huì)議上都可能加息，但未來(lái)去掉“耐心”措辭也并不代表會(huì)馬上加息；如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)走強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)在每次會(huì)議上都會(huì)思考是否該加息；即使當(dāng)就業(yè)和通脹接近美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)水平，利率可能仍有必要低于長(zhǎng)期正常水平相當(dāng)時(shí)間。證詞淋漓盡致地體現(xiàn)了耶倫玩太極的高明之處，不但為加息鋪平道路，而且還留下了靈活的時(shí)間窗口。不過(guò)全球的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)加劇了美聯(lián)儲(chǔ)的擔(dān)憂，所以上半年加息的概率較小，市場(chǎng)預(yù)測(cè)6月或者9月將會(huì)首次加息，在此之前加息預(yù)期將對(duì)黃金形成利空。
　　
　　綜上所述，這兩大風(fēng)險(xiǎn)事件的時(shí)間節(jié)點(diǎn)基本重合在6月份，希臘事件的緩和及美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期都將對(duì)黃金形成利空，上半年黃金難有卓越表現(xiàn)。