希臘VS美聯(lián)儲 黃金多頭上半年難有作為

　　希臘最終與歐盟達成一致，對其援助延長四個月，齊普魯斯新政府暫時得以喘息。同時美國經(jīng)濟形勢大好，美聯(lián)儲內(nèi)部對加息時間爭執(zhí)不休，鷹鴿之爭愈演愈烈。風險事件降溫和美聯(lián)儲加息預期對于黃金無疑形成利空，國金匯銀認為，黃金多頭在2015年上半年難有作為。
　　
　　希臘方面，反對緊縮的左翼聯(lián)盟齊普魯斯贏得大選之后，表示將實施堅決減計債務，重新雇傭公務員、提高社會保障等一系列措施。這些措施恰恰與“三駕馬車”之前的協(xié)議背道而馳，一度引發(fā)市場對其退歐的擔憂，避險情緒升溫，黃金受益反彈。在新政府與歐盟經(jīng)歷曲折的談判之后，二者終于在2月13日達成一致，歐盟同意對希臘的援助延長四個月，而最大的障礙德國也于2月27日在眾議院以壓倒性的票數(shù)批準該方案。
　　
　　希臘政府之所以獲得延長方案，關鍵是提交了新的改革措施清單，方案將根除希臘的“人道主義危機”，重新制定稅制，清理銀行壞賬，結束大量房屋抵押止贖，同時打擊偷稅、腐敗、走私以及政府官僚作風。此舉被國內(nèi)視為向歐盟妥協(xié)，并違背了當初競選時的承諾，不過新方案中還包括一個扶貧計劃——未來一年貧窮人口水電費將得到減免，規(guī)�？傆媽⑦_到18億歐元。為了進一步安撫民眾，希臘政府還在改革方案中把“三駕馬車”改稱為“三個機構”。即便如此，希臘左翼政黨內(nèi)部出現(xiàn)了分裂跡象。不過退歐風險至少暫時在上半年會大大減弱，從而助推黃金上漲的動力也會削減。
　　
　　美國方面，2014年總體經(jīng)濟呈現(xiàn)強勁復蘇的勢頭。非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)表明勞動力市場改善勢頭穩(wěn)健，就業(yè)市場實現(xiàn)1999年來最佳表現(xiàn)；勞動參與率創(chuàng)下的38年低點，失業(yè)率整體呈現(xiàn)下滑的趨勢，其中2014年12月失業(yè)率降至5.6%，為2008年6月以來最低。
　　
　　美聯(lián)儲內(nèi)部關于加息的時間問題一直是爭執(zhí)不休，觀點相互對峙。從美聯(lián)儲議息會議措辭的變化來看，耶倫已經(jīng)明確表示3月之前不可能加息，她表示，如果修改前瞻指引，那么意味著FOMC委員會認為美國經(jīng)濟條件已充分改善，加息接近合適時機，美聯(lián)儲在任何會議上都可能加息，但未來去掉“耐心”措辭也并不代表會馬上加息；如果美國經(jīng)濟持續(xù)走強，美聯(lián)儲在每次會議上都會思考是否該加息；即使當就業(yè)和通脹接近美聯(lián)儲的目標水平，利率可能仍有必要低于長期正常水平相當時間。證詞淋漓盡致地體現(xiàn)了耶倫玩太極的高明之處，不但為加息鋪平道路，而且還留下了靈活的時間窗口。不過全球的經(jīng)濟形勢加劇了美聯(lián)儲的擔憂，所以上半年加息的概率較小，市場預測6月或者9月將會首次加息，在此之前加息預期將對黃金形成利空。
　　
　　綜上所述，這兩大風險事件的時間節(jié)點基本重合在6月份，希臘事件的緩和及美聯(lián)儲加息預期都將對黃金形成利空，上半年黃金難有卓越表現(xiàn)。