月報：升息預(yù)期打壓黃金 歐洲局勢下方支撐

　　在經(jīng)歷了“瘋漲”的1月后，2月黃金市場承壓下跌。盡管有希臘局勢和烏克蘭局勢所帶來的避險需求的支撐，并且各國央行繼續(xù)寬松政策帶來支撐，但美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲對升息的態(tài)度打壓黃金，使得金價出現(xiàn)了非常顯著的回落。
　　
　　截止2月28日，國際金價月末收跌于1212.9美元/盎司，2月開報1283.25美元/盎司，最低觸及1190.7美元/盎司，最高觸及1285.1美元/盎司，全月累計跌幅5.48%，下跌70.38美元。白銀方面，國際銀價2月末收跌于16.58美元/盎司，2月開于17.21美元/盎司，最低觸及16.04美元/盎司，最高觸及17.73美元/盎司，全月累計跌幅3.66%，下跌0.63美元。
　　
　　美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)強勁，美聯(lián)儲升息預(yù)期打壓黃金
　　
　　美國勞工部(DOL)周五(2月6日)公布的數(shù)據(jù)顯示，美國1月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加25.7萬人，高于預(yù)期的增加23.5萬人，同時1月失業(yè)率意外升至5.7%。美國三個月非農(nóng)就業(yè)人口增幅創(chuàng)1997年以來最大，進一步鞏固了2014年勞動力市場創(chuàng)下1999年以來表現(xiàn)最好的一年，以及印證美國經(jīng)濟復(fù)蘇一枝獨秀。此外，薪資和勞動參與率等數(shù)據(jù)繼續(xù)改善。美國1月份平均時薪增幅創(chuàng)2008年11月來最大。
　　
　　盡管1月失業(yè)率升至5.7%，但是卻向市場釋放了一個非常良好的信號，表明就業(yè)市場正在吸引越來越多的美國民眾進入勞動力市場。因此失業(yè)率恐不會成為美聯(lián)儲官員在作出決策時要考慮大一個問題。
　　
　　亞特蘭大聯(lián)儲主席洛克拉特(Dennis Lockhart)周五(2月6日)稱，周五就業(yè)報告是整體形勢改善的一部分，顯示經(jīng)濟正走向令人滿意和期待的健康狀態(tài)。隨著失業(yè)率過去幾年下跌，我們似乎正接近可接受的穩(wěn)定的就業(yè)狀態(tài)。洛克哈特指出，美國就業(yè)增長以及經(jīng)濟持續(xù)擴張使美國有望在2015年年中或稍后升息，美聯(lián)儲應(yīng)該考慮6月以后所有的升息可能性。洛克哈特是2015年FOMC貨幣政策的投票委員
　　
　　與此同時，在強勁非農(nóng)之后，眾多投行分析師及經(jīng)濟學(xué)家也紛紛發(fā)表了觀點，諸如摩根大通、巴克萊、法國巴黎銀行、道明證券等都預(yù)計美聯(lián)儲將在6月進行首次升息。
　　
　　LMCI數(shù)據(jù)意外較上月大幅回落。數(shù)據(jù)顯示，1月就業(yè)市場狀況指數(shù)4.9，上月該指數(shù)從6.1大幅上修到7.3。這一結(jié)果出乎了市場意料，同時也令市場對表現(xiàn)良好的非農(nóng)數(shù)據(jù)有所遲疑。不過總體而言，市場對美聯(lián)儲今年6月升息仍然有比較高的預(yù)期，黃金因此受到打壓。
　　
　　作為衡量美國就業(yè)市場健康程度的指標(biāo)--美國JOLTS報告則進一步印證，世界第一大經(jīng)濟體的就業(yè)增長依然強勁。經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，就業(yè)市場穩(wěn)健增長，市場對于美聯(lián)儲在今年6月升息的預(yù)期料更加強烈。
　　
　　美國商務(wù)部(DOC) 2月12日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國1月零售銷售月率下跌0.9%，預(yù)期下跌0.5%，前值修正為下跌0.9%。美國零售銷售連續(xù)第二個月下滑，釋放出一個令人擔(dān)憂的跡象，即在經(jīng)歷去年下半年的飆升之后，假日期間疲軟的消費者支出恐延續(xù)至2015年。
　　
　　美國勞工部周四(2月19日)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2月14日當(dāng)周的初請失業(yè)金人數(shù)下降2.1萬，至28.3萬，好于前值的30.4萬，也好于此前經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期中值的29萬。波動較小的四周移動均值在上周自28.975萬，下降至三個月低點28.325萬。
　　
　　美聯(lián)儲主席耶倫在國會做證詞，再度施展“太極推手”，對于市場最為關(guān)注的加息問題回答“滴水不漏”，讓投資者們對于加息的前景依然難以捉摸。
　　
　　耶倫在參議院做證詞時，對美聯(lián)儲政策作出了明確解釋以及前瞻，并明確只要聲明中保留“耐心”，就意味著此后兩次會議內(nèi)不會加息。
　　
　　耶倫在證詞中重申，“耐心”意味著兩次會議內(nèi)不會加息，而且啟動加息不會在某一場會議上提出并迅速啟動，而是通過逐次會議決定，如果經(jīng)濟狀況繼續(xù)改善，委員會將逐次會議考慮升息，在那之前會改變前瞻性指引。
　　
　　她同時指出，即使改變前瞻指引，也并不必然意味著兩次會議內(nèi)加息，但改變前瞻指引意味著在任何一次會議上均可能加息，并保證美聯(lián)儲加息前必然會修改前瞻指引。
　　
　　由于耶倫的證詞更像是“太極推手”，市場中對于美聯(lián)儲未來的升息預(yù)期的分歧也依然明顯。耶倫的講話讓美元一度有所回落，但周四的經(jīng)濟數(shù)據(jù)讓多頭終于揚眉吐氣。核心CPI和耐用品訂單表現(xiàn)強勁，合力助推美元指數(shù)重返95關(guān)口上方。
　　
　　數(shù)據(jù)顯示，1月不包括食品和能源成本的核心CPI月率上揚0.2%，超過經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期的增長0.1%，1月核心CPI較上年同期上升1.6%。同時，美國1月耐用品訂單月率增長2.8%，遠超預(yù)期的增長1.7%，前值下滑3.7%。
　　
　　這也助推美元指數(shù)飆升至95整數(shù)關(guān)口上方，刷新95.27的一個月高位。歐元/美元則急跌逾百點，最低觸及1.1198水平。
　　
　　美聯(lián)儲發(fā)布1月聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)紀(jì)要，會議紀(jì)要顯示許多美聯(lián)儲官員傾向于將零利率維持更長時間，對取消“保持耐心”的措辭持謹(jǐn)慎態(tài)度。
　　
　　委員會的擔(dān)憂包括中國經(jīng)濟增長減速，中東、烏克蘭緊張局勢，以及希臘問題。與此同時，美國國內(nèi)工資增長勢頭疲弱也讓聯(lián)儲深感不安，而美元走強也進入了聯(lián)儲關(guān)注視野。
　　
　　由于FOMC會議紀(jì)要內(nèi)容沒有反映強勁的1月份就業(yè)數(shù)據(jù)，有分析師表示等待耶倫下周國會聽證會的證詞以獲得更多線索——聯(lián)儲真正立場且待屆時分解。
　　
　　因紀(jì)要內(nèi)容相比市場主流預(yù)期更為鴿派，金融市場很快做出回應(yīng)，加息預(yù)期的回落使得美國國債收益率全線下挫，10年期國債收益率跌6個基點至2.082%；標(biāo)普500收復(fù)盤中失地，美元對主要貨幣則紛紛走軟。
　　
　　美國四季度GDP修正值周五(2月27日)晚間出爐，下修的幅度意外小于預(yù)期，這也進一步佐證了美國經(jīng)濟強勁的復(fù)蘇。數(shù)據(jù)公布之后，美元指數(shù)收窄跌幅至95.10附近，現(xiàn)貨黃金則小幅回落至1208水平。
　　
　　希臘獲得喘息
　　
　　國際評級機構(gòu)標(biāo)普(S&P)周五下調(diào)希臘信用評級至B-，此前為B，并威脅稱可能會在2015年3月13日之前就是否進一步下調(diào)希臘的評級給出結(jié)論。
　　
　　歐洲央行2月4日決定停止在融資操作中接受希臘債券作為抵押品，導(dǎo)致歐元重挫。周四又有媒體報道稱，歐洲央行同意向希臘提供最多600億歐元的緊急流動性援助，且市場臆測瑞士央行在購買歐元抑制瑞郎漲勢，雙重因素推助歐元回升。
　　
　　希臘財政部長瓦魯法基斯(Yanis Varoufakis)2月11日同歐元區(qū)財長展開了緊張的磋商，此前希臘新政府贏得了拒絕延長國際救助的議會信任投票。他表示，他準(zhǔn)備好就希臘取消撙節(jié)措施、結(jié)束同監(jiān)管其救助計劃的各個機構(gòu)的合作，并要求減計債務(wù)等決定上同歐元區(qū)官員有沖突。
　　
　　歐洲央行將希臘緊急流動性支援（ELA）上限提高50億歐元至650億歐元，外界將其解讀為歐銀對希臘態(tài)度軟化。
　　
　　2月13日希臘債問題出現(xiàn)重大進展，希臘政府發(fā)言人Gabriel Sakellaridis表示，“我們將會竭盡所能，與歐元區(qū)伙伴就如何過渡至新的支持計劃達成協(xié)議�！钡聡�和希臘官員的表態(tài)都流露了妥協(xié)的意向，都尋求在救助協(xié)議上達成共識，以繼續(xù)救助希臘。德國政府官員稱，德國不會堅持要求希臘滿足當(dāng)前救助項目中的每項條款。如果延長對希臘救助計劃，德國對具體內(nèi)容持開放態(tài)度。同時，歐洲央行在召開管理委員會電話會議后決定，向希臘各銀行再次提供了50億歐元緊急貸款。
　　
　　歐元集團(Eurogroup)發(fā)言人周五(2月20日)確認，希臘與歐元區(qū)財長們達成協(xié)議，將希臘援助計劃延長四個月至2015年6月份。希臘債務(wù)局勢在經(jīng)歷長時間扯皮后終迎轉(zhuǎn)機。
　　
　　歐元集團主席迪塞爾布洛姆在新聞發(fā)布會上表示，將希臘援助計劃延長4個月，希臘銀行業(yè)可以在未來四個月里獲取歐元區(qū)為銀行業(yè)資本重組而提供的資金。對于后續(xù)行動，迪塞爾布洛姆表示，歐元區(qū)財長會議乃朝著與希臘重建信任關(guān)系邁出第一步，延長援助協(xié)議將允許磋商后續(xù)安排，希臘與歐元集團將4月末作為達成希臘既定改革計劃的截止日期。
　　
　　希臘于2月22日向歐洲數(shù)個機構(gòu)及國際貨幣基金組織(IMF)提交了一份經(jīng)濟改革計劃清單，歐盟隨后予以認可。而德國議會也在本周五通過了對于希臘的援助計劃，希臘問題終于可以暫時告一段落。
　　
　　希臘與歐元區(qū)其他國家在上周五達成協(xié)議，延長經(jīng)濟援助4個月，條件之一是希臘必須提出改革計劃。雅典當(dāng)局隨后連夜制定改革計劃，并于周一午夜向歐洲數(shù)個機構(gòu)及國際貨幣基金組織(IMF)提交了一份經(jīng)濟改革計劃清單。
　　
　　歐洲央行行長德拉基則表示，希臘政府改革清單非常廣泛，是一個可*的起點，并敦促希臘當(dāng)局迅速采取行動，希臘危機暫時告一段落。
　　
　　隨后，希臘金融市場歡聲雷動。希臘基準(zhǔn)股指ATHEX盤中勁揚7.2%，其中銀行板塊跳升14%，股指升至2014年12月9日來的最高水平；希臘3年期政府債收益率大跌279個基點(債券價格大漲)，至13.77%，5年期債收益率跌214個基點，至12.24%。
　　
　　德國議會日內(nèi)批準(zhǔn)將希臘援助方案延長四個月，這也意味著希臘獲得援助的最大阻礙已經(jīng)消除。
　　
　　烏克蘭局勢終獲平靜
　　
　　歐盟外長會議2月9日決定，將針對俄羅斯的新制裁措施的生效時間推遲一周至2月16日。根據(jù)原計劃，歐盟將在針對俄羅斯的制裁名單上增加19名個人和9個實體。
　　
　　塔斯社2月9日援引克里姆林宮安全委員會負責(zé)人Nikolai Patrushev報導(dǎo)稱，如果美國決定向烏克蘭提供軍火，俄羅斯很可能在外交上做出回應(yīng)。“如果他們提供軍火，這將是沖突的進一步升級，沖突還會擴大，”報導(dǎo)援引Patrushev的話稱。當(dāng)被問及如果美國向烏克蘭提供軍火、俄羅斯是否會采取報復(fù)性行動時，他表示：“不會，我認為我們會采取外交行動�！�
　　
　　德國、俄羅斯、法國和烏克蘭四國領(lǐng)導(dǎo)人就烏克蘭危機在白俄羅斯首都明斯克舉行會談，就烏東部�；疬_成協(xié)議。
　　
　　俄羅斯總統(tǒng)普京表示，明斯克會談中各方在“主要問題上”達成了共識，烏克蘭在2月15日起�；�，重型武器裝備也將開始撤離出烏克蘭境內(nèi)。法國總統(tǒng)奧朗德表示，已就�；鸺盀蹩颂m危機的政治解決方案達成國際協(xié)議。
　　
　　烏克蘭總統(tǒng)波羅申科稱，包括俄羅斯、烏克蘭及歐安組織在內(nèi)的聯(lián)絡(luò)小組將在明斯克四方和平談判之后簽訂協(xié)議；和平協(xié)議未包括將叛亂分子控制地區(qū)聯(lián)邦化或自治化，四國領(lǐng)導(dǎo)人均尊重烏克蘭領(lǐng)土和主權(quán)完整。
　　
　　各國央行再接再厲寬松刺激
　　
　　澳洲聯(lián)儲(RBA) 2月3日宣布下調(diào)隔夜拆款利率25個基點，至紀(jì)錄低點2.25%，此舉旨在刺激低迷的經(jīng)濟，同時繼續(xù)對澳元施加下行壓力。消息公布后，澳元兌美元周二下跌逾100點至六年低點，兌日元也重挫逾2%。
　　
　　澳洲聯(lián)儲在會后聲明中表示，此次降息料可進一步為需求提供一些支撐，由此促進經(jīng)濟持續(xù)增長和通脹率符合目標(biāo)。
　　
　　同時，中國央行2月4日發(fā)布降準(zhǔn)公告，宣布下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。同時，央行宣布對小微企業(yè)貸款占比達到定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，對中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率4個百分點。
　　
　　瑞典央行周四宣布，下調(diào)關(guān)鍵利率至-0.1%，并稱直至2016年下半年之前都不會加息。瑞典央行還表示將購買100億瑞典克朗國債，并準(zhǔn)備在短時期內(nèi)實施更多措施。此次瑞典央行的宣布使得市場猝不及防，瑞典克朗大跌，避險需求獲得推動。
　　
　　瑞士2月ZEW投資者信心指數(shù)為-73，前值-10.8。該數(shù)據(jù)已經(jīng)令瑞郎承受巨大下行壓力。
　　
　　2月19日)歐洲央行會議紀(jì)要如期登臺亮相，紀(jì)要顯示此前歐洲央行會議達成廣泛一致，推出QE的條件已經(jīng)滿足，總體來看紀(jì)要內(nèi)容符合市場預(yù)期，由于已經(jīng)被提前計入?yún)R價之中。
　　
　　紀(jì)要顯示，很多委員支持購買政府債券，委員普遍認為根據(jù)各國在ECB資產(chǎn)比例來購買國債分擔(dān)風(fēng)險比較合適，如果1月份不行動，近期市場上的積極信號可能將反轉(zhuǎn)。紀(jì)要還顯示，管委會一致同意購債計劃的結(jié)束取決于通脹路徑與物價穩(wěn)定的目標(biāo)是否一致，所有委員同意將購買國債視為政策工具。
　　
　　但是和諧一致的背后也存在分歧，紀(jì)要顯示，德國方面對購債并不認同，德國認為不需要任何貨幣政策。而在購債規(guī)模上，歐央行此前計劃為500億歐元每月，最終決定則增加至600億歐元每月，因歐洲央行認為更大規(guī)模的購債效果會更為明顯。
　　
　　紀(jì)要同時顯示，在宣布QE時機上，歐央行內(nèi)部也存在一定的分歧。部分委員認為非常規(guī)措施應(yīng)作為最后手段來處理極端狀況，因此偏向于采取“等待并觀望”的態(tài)度。
　　
　　中國央行2月28日將一年期存款利率下調(diào)至2.5%、一年期貸款利率下調(diào)至5.35%。 與此同時將金融機構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.2倍調(diào)整為1.3倍。
　　
　　后市展望
　　
　　德國商業(yè)銀行(Commerzbank) 2月11日公布的一份分析報告中指出，預(yù)計黃金將在今年年中走低，金價或?qū)⒃诙�季度跌�?150水平，但將在下半年逐步回升。德國商業(yè)銀行在報告中指出，“我們預(yù)計金價將在夏季遭遇沉重的打擊，因為市場低估了美聯(lián)儲提前升息的決心�！�
　　
　　澳新銀行(ANZ)近日發(fā)布報告稱，目前對金價維持看多態(tài)度，建議在在1180美元/盎司的水平買入，預(yù)計年底金價將至1280美元/盎司的水平。
　　
　　美銀美林(BAML)分析師周五(2月27日)在報告中稱，盡管黃金市場存在下行風(fēng)險，但仍對今年金價繼續(xù)持穩(wěn)抱樂觀態(tài)度，因新興市場持續(xù)的需求以及投資者拋售減少將對黃金市場構(gòu)成支撐。同時，美銀美林還指出，對資產(chǎn)價格泡沫，低波動性以及價格修正的擔(dān)憂將吸引更多買家重返黃金市場不過，該行也提到了金價的一大下行風(fēng)險，即美國利率逐步偏離負值將促使投資者轉(zhuǎn)向股市。該行商品策略主管Francisco Blanch日前表示，由于美聯(lián)儲正逐漸接近貨幣緊縮周期，黃金未來一年可能繼續(xù)承受很大壓力，但從長遠來看，金價未來要遠比現(xiàn)在有利可圖。雖然未來3個月金價仍有下行風(fēng)險，且跌至1100美元/盎司是大概率事件。但如果你能等上2-3年，黃金前景會變得豁然開朗。
　　
　　匯豐銀行(HSBC)分析師2月27日在報告中稱，美聯(lián)儲首次升息的預(yù)期應(yīng)該已經(jīng)體現(xiàn)在了金價之中，這就是為什么預(yù)期進一步升溫金價還能持穩(wěn)在1200美元/盎司的原因。同時，該行分析師補充道，盡管眼下黃金市場還略顯疲態(tài)，但種種跡象已顯示金價正在開始企穩(wěn)，比如黃金ETF需求持續(xù)攀升。
　　
　　加拿大帝國商業(yè)銀行國際市場(CIBC World Markets)的高級經(jīng)濟學(xué)家Peter Buchanan認為，今年金價將會上漲至1300美元/盎司的水平，而到2016年，則將漲至1325美元/盎司。Murenbeeld表示：“事實上，我們比這些價格預(yù)期要更看多，2015年會有更多金融和地緣政治問題，這會推動金價�！�