周評(píng)：耶倫證詞遮遮掩掩 核心通脹挫傷黃金

　　本周黃金市場的重中之重當(dāng)屬美聯(lián)儲(chǔ)（FED）主席耶倫（Janet Yellen）在參眾兩院所作的半年貨幣政策證詞，她聲稱美聯(lián)儲(chǔ)需要放棄有關(guān)在加息時(shí)間問題上“保持耐心”的現(xiàn)有承諾，但至少在未來兩次會(huì)議里不會(huì)啟動(dòng)升息，現(xiàn)貨黃金一度反彈刷新一周高點(diǎn)。
　　
　　耶倫的證詞正在為加息鋪路。美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)位官員本周相繼登場，幾乎所有的官員的言論都表明，美聯(lián)儲(chǔ)將在年內(nèi)加息，數(shù)位官員呼吁在3月份的會(huì)議上刪除“耐心“措辭，更有官員放言美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該及早行動(dòng)，在6月份加息。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)官員當(dāng)前似乎更為關(guān)注通脹水平，當(dāng)FOMC委員會(huì)對(duì)通脹有“合理的信心”時(shí)，也即認(rèn)為通脹會(huì)朝著2%目標(biāo)前進(jìn)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)作出加息決定。本周公布的美國2月CPI年率跌至負(fù)值區(qū)域，但核心通脹企穩(wěn)，美元指數(shù)作出相當(dāng)積極反應(yīng)，飆升至一個(gè)月高點(diǎn)。此外，希臘與歐盟達(dá)成一致將當(dāng)前的救助協(xié)議延期四個(gè)月。加息預(yù)期下美元走強(qiáng)，希臘債務(wù)問題引發(fā)的避險(xiǎn)情緒消退，黃金本周的反彈受限。
　　
　　現(xiàn)貨黃金本周初觸及一個(gè)月低點(diǎn)1190.70美元/盎司。中國在春節(jié)假期后重返金市，購買興趣積極；耶倫暗示美聯(lián)儲(chǔ)在最近幾次會(huì)議上不會(huì)采取行動(dòng)。黃金受到這些積極因素推動(dòng)，連續(xù)三個(gè)交易日走高，一度刷新一周高點(diǎn)1220.00美元/盎司，但核心通脹提振美元指數(shù)反彈，黃金受到壓制。
　　
　　國際現(xiàn)貨黃金本周開盤報(bào)1201.25，收盤報(bào)1212.90，最低下探1190.70，最高上探1220.00，上漲11.65美元，漲幅0.97%�，F(xiàn)貨黃金五周來首次周度收漲，但三個(gè)月來首次月度下跌。
　　
　　當(dāng)周要聞盤點(diǎn)
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)加鋪墊展開 耶倫證詞暗示將刪除“耐心”
　　
　　耶倫周二(2月24日)在參議院銀行委員會(huì)作證時(shí)表示，聯(lián)邦公開市場委員會(huì)(FOMC)首先會(huì)在聲明中棄用“耐心”一詞，但改變前瞻指引不應(yīng)該被解讀為暗示貨幣政策委員會(huì)必將在兩次會(huì)議里提高利率目標(biāo)區(qū)間，強(qiáng)調(diào)這點(diǎn)是很重要的，這意味著不保證美聯(lián)儲(chǔ)將在某一個(gè)特定時(shí)點(diǎn)加息；耶倫表示，相反，這暗示美聯(lián)儲(chǔ)的做法將轉(zhuǎn)變?yōu)樵诿看握�策�?huì)議上酌情考慮是否加息。
　　
　　耶倫的證詞透露了兩個(gè)方面的信息。其一，美聯(lián)儲(chǔ)即將修改貨幣政策前瞻指引，放棄“耐心”措辭，為加息做鋪墊，加息進(jìn)程又將邁出一步。其二，美聯(lián)儲(chǔ)并不急于加息，在未來幾次會(huì)議上將維持低利率。
　　
　　自2014年12月以來，美聯(lián)儲(chǔ)(FED)在聲明中用“將保持耐心”作為首次加息時(shí)機(jī)的指引。
　　
　　耶倫表示，如果美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)改善，美聯(lián)儲(chǔ)在每次會(huì)議上都會(huì)思考是否該加息。勞動(dòng)力市場持續(xù)改善且未來也很可能會(huì)繼續(xù)改善，當(dāng)FOMC委員會(huì)對(duì)通脹有“合理的信心”時(shí)，也即認(rèn)為通脹會(huì)朝著2%目標(biāo)前進(jìn)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)作出加息決定。
　　
　　關(guān)于就業(yè)和通脹，耶倫表示，美國通脹率近期將進(jìn)一步下行，委員會(huì)預(yù)計(jì)短期內(nèi)通脹進(jìn)一步下滑，中期逐步回升；就業(yè)狀況改善，但仍有進(jìn)一步改善的空間；就業(yè)市場好轉(zhuǎn)和油價(jià)影響消退將抬升物價(jià)。
　　
　　耶倫表示，經(jīng)濟(jì)顯著好轉(zhuǎn)，但還沒到加息程度；加息過早可能削弱剛剛站穩(wěn)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
　　
　　周四公布的數(shù)據(jù)顯示，美國1月CPI年率下跌0.1%，前值增長0.8%， 2009年10月以來首度跌至負(fù)值區(qū)域。然而，不包括食品和能源成本的核心CPI月率上揚(yáng)0.2%，超過經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的增長0.1%；1月核心CPI較上年同期上升1.6%，與前值和預(yù)期一致。同時(shí)，美國1月耐用品訂單月率增長2.8%，遠(yuǎn)超預(yù)期的增長1.7%，前值下滑3.7%。美國商務(wù)部周五公布的數(shù)據(jù)顯示，美國第四季度實(shí)際GDP修正值年化季率增長2.2%，預(yù)期增長2.1%，前值增長2.6%。
　　
　　華爾街日?qǐng)?bào)資深記者，“美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”Jon Hilsenrath點(diǎn)評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫證詞稱，“耶倫證詞確立了過去6個(gè)月美國經(jīng)濟(jì)的積極表現(xiàn)，并向國會(huì)表達(dá)出美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備今年晚些時(shí)候加息的決定，加息話題終于巧妙地被擺在臺(tái)面；但耶倫也用了‘逐次會(huì)議考慮升息’的表達(dá)，讓市場停止對(duì)利率的既定計(jì)劃進(jìn)行猜測；美聯(lián)儲(chǔ)表達(dá)出‘管理市場預(yù)期’的意圖可以說是本次耶倫證詞最值得注意的，一方面這驗(yàn)證了美聯(lián)儲(chǔ)3月會(huì)議移除‘耐心’措辭的決定，另一方面這或?qū)��?dǎo)致聯(lián)儲(chǔ)官員在3月會(huì)議后，加強(qiáng)在口頭上平緩市場對(duì)加息‘迫在眉睫’的設(shè)想。”
　　
　　丹斯克銀行（Danske Bank）認(rèn)為，耶倫講話相當(dāng)中性，“耐心”措辭可能在3月份消失。瑞銀集團(tuán)（UBS）表示，美聯(lián)儲(chǔ)FOMC或在3月或者4月的紀(jì)要中去掉“耐心”一詞。
　　
　　債券大王格羅斯（Bill Gross）認(rèn)為，耶倫證詞預(yù)示6月加息，然后緩慢行動(dòng)。
　　
　　瑞穗銀行(Mizuho Bank)在報(bào)告中表示：“總體而言，美聯(lián)儲(chǔ)仍然會(huì)在今年升息，6月或者9月升息仍然是可能的。”
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)官員紛紛亮相 部分呼吁3月放棄“耐心”
　　
　　圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德呼吁美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)在3月的政策聲明中去除“耐心”措辭，希望利率正�；�提前開始，而不是推遲。圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德周四（2月26日）稱，美國就業(yè)增長達(dá)到上世紀(jì)90年代以來最強(qiáng)勁水平，預(yù)計(jì)2015年下半年失業(yè)率將跌至5.0%以下。
　　
　　他表示，當(dāng)前的低通脹是油價(jià)下跌造成的；經(jīng)濟(jì)快速增長時(shí)期的低利率政策為未來2至3年的資產(chǎn)泡沫提供溫床；美聯(lián)儲(chǔ)需要在春季看到通脹反彈的證據(jù)才會(huì)加息，1月核心通脹略強(qiáng)于預(yù)期，這將提振美聯(lián)儲(chǔ)通脹回升的信心。
　　
　　舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯周四稱，需要在實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和2.0%通脹目標(biāo)前取消部分寬松措施，預(yù)計(jì)今年美國將實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)；若數(shù)據(jù)符合預(yù)期，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在今年夏天或秋天開始首次加息。
　　
　　即將卸任的達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席費(fèi)舍爾(Richard Fisher)周四也表示，美聯(lián)儲(chǔ)不太擔(dān)心美元強(qiáng)勢，美聯(lián)儲(chǔ)正試圖引導(dǎo)市場平緩進(jìn)入下個(gè)政策階段，他支持應(yīng)盡早緩慢加息。
　　
　　克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席梅斯特周四接受CNBC采訪時(shí)稱希望決策者能在未來會(huì)議的政策聲明中刪除“耐心”一詞，如果得到未來數(shù)據(jù)的支持，這樣就有在2015年6月加息的彈性。梅斯特強(qiáng)調(diào)，刪除“耐心”一詞并不意味著美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在6月加息，這僅意味著6月會(huì)成為可行選項(xiàng)。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)希爾周五稱，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在“今年某個(gè)時(shí)候”加息。
　　
　　美國亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席洛克哈特周五表示，對(duì)支持美聯(lián)儲(chǔ)在今年夏季加息持謹(jǐn)慎態(tài)度。他指出，仍需看到更多數(shù)據(jù)才會(huì)支持加息。洛克哈特在接受《華爾街日?qǐng)?bào)》(WSJ)采訪時(shí)，說到上調(diào)當(dāng)前接近零水平的美聯(lián)儲(chǔ)短期利率目標(biāo)時(shí)表示，他仍認(rèn)為6月份之后的所有政策會(huì)議都有可能宣布加息。他一直對(duì)加息持謹(jǐn)慎態(tài)度。
　　
　　洛克哈特說，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，因此還不能確定未來事態(tài)如何發(fā)展。不過，他預(yù)計(jì)通脹數(shù)據(jù)不會(huì)進(jìn)一步走軟。他表示，如果有證據(jù)顯示通脹走強(qiáng)，則將支持加息。
　　
　　希臘債務(wù)延期協(xié)議達(dá)成 獲“四個(gè)月緩刑”
　　
　　歐元區(qū)周二(2月24日)同意希臘提交的改革計(jì)劃，將希臘的金融援助計(jì)劃延長4個(gè)月。新的改革計(jì)劃在一些關(guān)鍵激進(jìn)措施方面有所讓步，并承諾用于緩和社會(huì)困境的支出不會(huì)影響預(yù)算。
　　
　　延長救助讓希臘銀行業(yè)避開了即刻崩潰的命運(yùn)，并暫時(shí)消除了希臘國家破產(chǎn)的威脅，但之后仍需要對(duì)希臘的較長期經(jīng)濟(jì)前途進(jìn)行艱難的談判。
　　
　　在希臘提交改革計(jì)劃清單之后，歐元集團(tuán)主席迪塞爾布洛姆(Jeroen Dijsselbloem)召集各國財(cái)長召開了一個(gè)簡短的電話會(huì)議，做出了贊同這份清單的決定。不過協(xié)議數(shù)日內(nèi)需得到一些成員國國會(huì)批準(zhǔn)。
　　
　　據(jù)悉，德國聯(lián)邦議院周五以542票贊成、32票反對(duì)的表決結(jié)果贊成延長希臘救助計(jì)劃，13人投了棄權(quán)票。
　　
　　而在其中，贊成票中包括總理默克爾(Merkel)左派-右派聯(lián)盟中的幾乎所有議員，還有反對(duì)黨議員。這次歐元區(qū)救助協(xié)議投票創(chuàng)下的最高支持率，德國下議院共有631名議員。
　　
　　德國議會(huì)投票是延長希臘救助所面臨的唯一重大障礙。德國財(cái)長朔伊布勒周三表示，希臘政府的保證是否能信任，德國仍存疑。
　　
　　國際貨幣基金組織(IMF)總裁拉加德(Christine Lagarde)表示，改革計(jì)劃“并不是非常具體”，退休金、征稅與私有化等重大改革項(xiàng)目，需要有更加明確的保證。
　　
　　歐洲央行行長德拉基對(duì)希臘的改革舉措表示審慎歡迎，并稱將密切關(guān)注清單中違反之前承諾的理念�！拔乙矔�(huì)再度敦促希臘當(dāng)局快速穩(wěn)定償還理念，不要采取任何與之背道而馳的單方面行動(dòng)�！�
　　
　　后市展望
　　
　　下周金市將迎來系列關(guān)鍵數(shù)據(jù)和重磅事件。美國2月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告將在周五公布，素有“小非農(nóng)”之稱的美國ADP就業(yè)數(shù)據(jù)將在周三亮相。美國1月個(gè)人消費(fèi)支出則在周三公布。
　　
　　美國1月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加25.7萬，好于預(yù)期23.5萬（前值由25.2萬上修至32.9萬），連續(xù)12個(gè)月高于20萬，為上世紀(jì)90年代以來最好表現(xiàn)。同時(shí)，美國1月平均每小時(shí)工資月率增長0.5%，預(yù)期增長0.3%，前值下滑0.2%；1月平均每小時(shí)工資年率上升2.2%，前值為上升1.9%。美國1月份平均時(shí)薪增幅創(chuàng)2008年11月來最大。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)勞動(dòng)力市場進(jìn)展?jié)M意。耶倫稱，就業(yè)狀況改善，但仍有進(jìn)一步改善的空間。舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯預(yù)計(jì)今年美國將實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。美國2月非農(nóng)就業(yè)或能保持2014年以來的優(yōu)異表現(xiàn)。
　　
　　周四，歐洲央行將公布3月利率決議，德拉基將召開新聞發(fā)布會(huì)。市場希望從中了解歐洲央行即將實(shí)施的購債計(jì)劃的細(xì)節(jié)。同日，英國央行將公布利率決議。此外，美聯(lián)儲(chǔ)也將發(fā)布經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書，這將反映美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的具體情況。
　　
　　美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）周五（2月27日）公布的周度報(bào)告顯示，截至2月24日當(dāng)周，對(duì)沖基金和基金經(jīng)理連續(xù)第4周減持Comex黃金期貨及期權(quán)凈多頭頭寸。具體數(shù)據(jù)顯示，截至2月24日一周，COMEX黃金投機(jī)凈多頭頭寸減少6637手，至103528手。
　　
　　據(jù)彭博社周五（2月27日）公布的最新調(diào)查顯示，因預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)仍將維持低利率，且來自中國的需求將增長，黃金交易員、分析師三周來首次看漲下周黃金價(jià)格，且看漲情緒達(dá)到今年1月2日來最高。在接受調(diào)查的23位黃金交易商及分析師中，15人看漲（65%），6人看空（26%），2人看平（9%）。
　　
　　澳新銀行(ANZ)近日發(fā)布報(bào)告稱，目前對(duì)金價(jià)維持看多態(tài)度，建議在在1180美元/盎司的水平買入，預(yù)計(jì)年底金價(jià)將至1280美元/盎司的水平。
　　
　　美銀美林(BAML)分析師周五(2月27日)在報(bào)告中稱，盡管黃金市場存在下行風(fēng)險(xiǎn)，但仍對(duì)今年金價(jià)繼續(xù)持穩(wěn)抱樂觀態(tài)度，因新興市場持續(xù)的需求以及投資者拋售減少將對(duì)黃金市場構(gòu)成支撐。同時(shí)，美銀美林還指出，對(duì)資產(chǎn)價(jià)格泡沫，低波動(dòng)性以及價(jià)格修正的擔(dān)憂將吸引更多買家重返黃金市場不過，該行也提到了金價(jià)的一大下行風(fēng)險(xiǎn)，即美國利率逐步偏離負(fù)值將促使投資者轉(zhuǎn)向股市。該行商品策略主管Francisco Blanch日前表示，由于美聯(lián)儲(chǔ)正逐漸接近貨幣緊縮周期，黃金未來一年可能繼續(xù)承受很大壓力，但從長遠(yuǎn)來看，金價(jià)未來要遠(yuǎn)比現(xiàn)在有利可圖。雖然未來3個(gè)月金價(jià)仍有下行風(fēng)險(xiǎn)，且跌至1100美元/盎司是大概率事件。但如果你能等上2-3年，黃金前景會(huì)變得豁然開朗。
　　
　　匯豐銀行(HSBC)分析師周五(2月27日)在報(bào)告中稱，美聯(lián)儲(chǔ)首次升息的預(yù)期應(yīng)該已經(jīng)體現(xiàn)在了金價(jià)之中，這就是為什么預(yù)期進(jìn)一步升溫金價(jià)還能持穩(wěn)在1200美元/盎司的原因。同時(shí)，該行分析師補(bǔ)充道，盡管眼下黃金市場還略顯疲態(tài)，但種種跡象已顯示金價(jià)正在開始企穩(wěn)，比如黃金ETF需求持續(xù)攀升。
　　
　　加拿大帝國商業(yè)銀行國際市場(CIBC World Markets)的高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Peter Buchanan認(rèn)為，今年金價(jià)將會(huì)上漲至1300美元/盎司的水平，而到2016年，則將漲至1325美元/盎司。Murenbeeld表示：“事實(shí)上，我們比這些價(jià)格預(yù)期要更看多，2015年會(huì)有更多金融和地緣政治問題，這會(huì)推動(dòng)金價(jià)�！�