金銀應(yīng)有強(qiáng)勢(shì)反復(fù)

　　本周國(guó)際現(xiàn)貨金價(jià)以1281.99美元開盤，最高上試1285.66美元，最低下探1255.35美元，截至周五亞洲午盤時(shí)分報(bào)收1266.1美元，較上個(gè)交易周下跌17.2美元，跌幅1.33%，動(dòng)態(tài)周K線呈現(xiàn)一根震蕩回調(diào)的小陰線。
　　
　　上周外匯市場(chǎng)分析
　　
　　上周基金在場(chǎng)內(nèi)、外外匯市場(chǎng)，有些分歧異象。主要體現(xiàn)為基金在六大外匯期貨市場(chǎng)做多美元的總能量出現(xiàn)松動(dòng)，由前周的508.0744億美元下降至493.6368億美元。鑒于基金在美元指數(shù)中權(quán)重最大的歐元期貨市場(chǎng)繼續(xù)做空，故雖基金在日?qǐng)A、加元、瑞郎市場(chǎng)空頭減少較多，但對(duì)美元指數(shù)的實(shí)質(zhì)利空有限，基本呈多空平衡格局。
　　
　　然就基金在美元指數(shù)期貨市場(chǎng)中的直接操作來看，呈多空雙向減持態(tài)勢(shì)，多頭減持力度略大，總體謹(jǐn)慎心態(tài)明顯。這也是近兩個(gè)月基金在美元指數(shù)期貨市場(chǎng)凈多能量翻倍后的第一次減少，即總體體現(xiàn)對(duì)繼續(xù)看多美元的謹(jǐn)慎。
　　
　　技術(shù)面上，美元指數(shù)月線定格長(zhǎng)陽收官，但二月定難延續(xù)一月勢(shì)頭。如果還有走強(qiáng)，或強(qiáng)勢(shì)震蕩，其總體上行的力度也恐將有限，這可能帶來3月大幅調(diào)整的隱患。而如果2月美元產(chǎn)生明顯調(diào)整，反而或更有利于美元總體牛市的延續(xù)。故就2月美元的總體情況來看，可能面臨波折。
　　
　　就美元周K線形態(tài)來看，在連續(xù)大幅上漲，且指標(biāo)明顯超買的背景下，形成一根下影線非常明顯的小陰錘，俗稱見頂意義明顯的“吊頸線”。本周美元擊穿93.7點(diǎn)后，基本宣告調(diào)整開始。如果調(diào)整進(jìn)一步確認(rèn)，美元指數(shù)應(yīng)該回到89點(diǎn)下方，甚至更低。周線技術(shù)面的超買與超買鈍化，已無需贅述。
　　
　　上周原油與銅
　　
　　上周對(duì)沖基金在NYMEX原油期貨市場(chǎng)再見多空雙向大幅對(duì)壘，多頭增倉(cāng)1.58萬手，空頭增倉(cāng)2.28萬手，即基金在原油市場(chǎng)投機(jī)性做空與抄底的意愿都非常強(qiáng)。而總的凈頭寸繼續(xù)圍繞27萬手波動(dòng)，上周為27.4萬手。鑒于2014年12月下旬至今，基金在原油期貨市場(chǎng)多空雙向增持都非常明顯，使得基金多空雙向的總持倉(cāng)創(chuàng)出了71.8萬手的歷史新紀(jì)錄。
　　
　　就目前情況來看，原油期貨市場(chǎng)基金多頭已明顯不懼油價(jià)進(jìn)一步下跌，盡管油價(jià)在繼續(xù)慣性下跌，并在本周再創(chuàng)此輪調(diào)整新低至43.58美元。即便油價(jià)繼續(xù)下跌，基金多頭已沒有絲毫投降的必要。但我相信未來基金在原油期貨市場(chǎng)一定有一個(gè)多頭大豐收的過程，且這個(gè)過程的到來并不遙遠(yuǎn)。
　　
　　目前可以在原油期貨市場(chǎng)抄底了嗎？盡管筆者非�？春米龆�原油的戰(zhàn)略前景，但仍不到一般投資者抄底的時(shí)候。上周基金在原油市場(chǎng)場(chǎng)外，以及產(chǎn)油商在原油市場(chǎng)場(chǎng)外的拋壓，相對(duì)于前兩周已明顯減輕，但尚未見場(chǎng)外需求主動(dòng)放大的信號(hào)。且就階段性投機(jī)價(jià)值而言，仍是空頭力量占上風(fēng)。故一般機(jī)構(gòu)與投資者在目前抄底原油，仍存在技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)。但就國(guó)家層面，以及較大用油商而言，我認(rèn)為可以在45美元附近或下方分批介入做多或戰(zhàn)略儲(chǔ)備原油了，哪怕此后油價(jià)再下跌至30美元，其停留的時(shí)間也不會(huì)太長(zhǎng)。此后必將迎來基金戰(zhàn)略多頭的“摧城拔寨”，甚至令油價(jià)再度回升至80美元以上，然后再去尋找長(zhǎng)期平衡點(diǎn)。
　　
　　上周金銀市場(chǎng)回顧
　　
　　上周基金在金銀市場(chǎng)中的操作，看似相似又不盡相似，主要體現(xiàn)為多頭增持與空頭止損的繼續(xù)看多意愿。然就基金在金銀市場(chǎng)中的整個(gè)資金結(jié)構(gòu)來看，不太相同，在銀市的操作相對(duì)淡然，金市操作的主動(dòng)意愿更強(qiáng)。
　　
　　上周基金在白銀期貨市場(chǎng)幾乎是等量的空頭減持，與反手做多，凈多持倉(cāng)明顯放大，但基金總持倉(cāng)幾乎沒有變化。目前基金在COMEX市場(chǎng)中的期銀凈多持倉(cāng)已創(chuàng)2008年3月以來的數(shù)年新高。目前多空持倉(cāng)都處于數(shù)年來的箱底與箱頂水平，由此可見，銀價(jià)若需進(jìn)一步反彈，恐將更多依*場(chǎng)外需求的放大。故就當(dāng)前基金資金分布結(jié)構(gòu)來看，追漲買進(jìn)白銀市場(chǎng)不明智。銀價(jià)能否有進(jìn)一步更好表現(xiàn)，或?qū)⒁蕾囉?a href=http://m.2m0wy.cn/fx/>美元是否產(chǎn)生調(diào)整，以提供更好的關(guān)聯(lián)環(huán)境。就目前銀市的總體格局及能量分布特征來看，確實(shí)存在較大上行難度。然，如果我們看好金價(jià)，銀價(jià)也必然受到拉扯。
　　
　　相對(duì)于白銀市場(chǎng)，基金在金市存在更大的做多彈性。上周基金在COMEX期金市場(chǎng)的空頭大肆止損，并大肆翻多，做多意愿非常強(qiáng)烈。近兩周，基金在金市的做多意愿，遠(yuǎn)比銀市強(qiáng)烈得多。目前基金在期金市場(chǎng)中的凈多頭寸為2012年12月以來新高。但無論就基金在期金市場(chǎng)中的凈多空間，還是多頭增持空間，甚至空頭止損空間，都比銀市更有放大的彈性。故如果后市金價(jià)再度延續(xù)中期漲勢(shì)或階段性強(qiáng)勢(shì)，仍將是金市引領(lǐng)銀市，或金價(jià)拉扯銀價(jià)走高，故筆者更傾向于黃金市場(chǎng)的操作價(jià)值。
　　
　　但是，也并非意味著黃金市場(chǎng)沒有調(diào)整或轉(zhuǎn)勢(shì)下行的隱憂。盡管上周對(duì)沖基金在期金市場(chǎng)做多意愿極強(qiáng)，甚至也誘發(fā)了空頭大量止損。但短期做多能量釋放明顯過度，且上周金市場(chǎng)外的拋壓也極強(qiáng)，幾乎形成場(chǎng)外極強(qiáng)做空與場(chǎng)內(nèi)極強(qiáng)做多，能量大致相當(dāng)?shù)膶?duì)壘。
　　
　　進(jìn)一步分析，我們不難發(fā)現(xiàn)這種多空大對(duì)壘，似乎更多來自基金與商業(yè)機(jī)構(gòu)之間。而就基金與商業(yè)機(jī)構(gòu)的操作目的來看，基金操作主要基于投資與投機(jī)目的，而商業(yè)機(jī)構(gòu)更多基于鎖定企業(yè)利潤(rùn)的套期保值目的。然市場(chǎng)行情的演繹通常都不會(huì)站在以套期保值為目的的商業(yè)機(jī)構(gòu)這邊，甚至很多時(shí)候，對(duì)沖基金的投機(jī)利潤(rùn)，很大部分會(huì)來自商業(yè)機(jī)構(gòu)的套期保值虧損。故就當(dāng)前市場(chǎng)格局來看，筆者以為金銀還會(huì)有階段性或中期強(qiáng)勢(shì)反復(fù)。