中國央行研究局：降準(zhǔn)不是全面放水 并未開啟降準(zhǔn)通道

　　中國人民銀行(PBOC)研究局局長陸磊周四(2月5日)表示，中國央行此次降準(zhǔn)目的在于對金融體系流動性進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，并將金融資源動員到實體經(jīng)濟中，特別是小微企業(yè)、“三農(nóng)”等經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)，不是“強刺激”和全面放水，并未開啟降準(zhǔn)通道。
　　
　　陸磊稱，原來中國經(jīng)常項目和資本項目保持雙順差，到2014年資本項目下出現(xiàn)960億美元的逆差，相當(dāng)于5000-6000億元人民幣，會對金融體系的流動性帶來影響。降準(zhǔn)是對當(dāng)前情況的預(yù)調(diào)微調(diào)。
　　
　　同時中國工業(yè)品出廠價格指數(shù)（PPI）已連續(xù)34個月負(fù)增長，實體經(jīng)濟特別是小微制造業(yè)企業(yè)經(jīng)營壓力大，主營業(yè)務(wù)收入不足。降準(zhǔn)的目的在于將金融資源動員到實體經(jīng)濟中，特別是小微企業(yè)、“三農(nóng)”等經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)。
　　
　　陸磊說，“我不認(rèn)為此次降準(zhǔn)開啟了所謂‘降準(zhǔn)通道’。央行將根據(jù)宏觀經(jīng)濟形勢和金融體系流動性狀況的變化，來進(jìn)行松緊適度的貨幣政策操作。”他指出，此次降準(zhǔn)體現(xiàn)三個政策意圖，包括是針對基礎(chǔ)貨幣投放的結(jié)構(gòu)性變化做出的相應(yīng)安排，季節(jié)性因素以及延續(xù)去年央行貨幣政策結(jié)構(gòu)性調(diào)控的思路。
　　
　　一般來說，春節(jié)前和春節(jié)中市場的現(xiàn)金投放量大，每年會出現(xiàn)大規(guī)模的資金缺口。此前央行通過公開市場操作彌補這部分資金缺口，現(xiàn)在隨著外匯占款的減少，公開市場操作已不足以彌補，必須通過降準(zhǔn)與公開市場操作相配合來滿足特定時點的流動性需求。
　　
　　同時這次在全面降準(zhǔn)的同時，央行還對城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行及中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行定向額外降準(zhǔn)，意在支持小微企業(yè)、“三農(nóng)”等國民經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)，繼續(xù)發(fā)揮貨幣政策在結(jié)構(gòu)調(diào)整中的作用。
　　
　　陸磊表示，此次調(diào)控不是“強刺激”和全面放水。任何一國央行都是根據(jù)宏觀經(jīng)濟主要指標(biāo)的變化而進(jìn)行相應(yīng)的貨幣政策操作。當(dāng)前中國經(jīng)濟進(jìn)入‘三期疊加’階段，經(jīng)濟增速由高速轉(zhuǎn)為中高速，貨幣政策也應(yīng)針對這一變化進(jìn)行逆周期調(diào)控。”
　　
　　他稱，從各國實踐看，單純依*貨幣政策的放松不足以維持持續(xù)健康的經(jīng)濟增長，實際上宏觀政策永遠(yuǎn)不可能取代實體經(jīng)濟的活躍度和競爭力，不能對貨幣政策抱有不切實際的期望。但貨幣政策也不是沒有作用，貨幣政策適時適度的預(yù)調(diào)微調(diào)會為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整爭取時間和空間，避免外部沖擊給實體經(jīng)濟帶來不必要的短期波動。
　　
　　周三中國央行宣布2012年5月18日以來的首次全面降準(zhǔn)。順應(yīng)了市場對穩(wěn)健貨幣政策基調(diào)下趨向?qū)捤傻念A(yù)期。預(yù)期此舉可釋放流動性超6000億元人民幣，引導(dǎo)市場資金成本降低，緩解中國經(jīng)濟下行壓力。
　　
　　此次央行在下調(diào)存準(zhǔn)率的同時，還對相關(guān)金融機構(gòu)實施定向額外降準(zhǔn)，意在支持小微企業(yè)、“三農(nóng)”等經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)。去年央行已實施了兩次定向降準(zhǔn)。
　　
　　陸磊認(rèn)為，相關(guān)貨幣政策操作已緩解企業(yè)融資成本高企的態(tài)勢，首先與大型壟斷企業(yè)相比，小微企業(yè)獲得資金的便利度較低，融資成本一般較高。要解決小微企業(yè)融資難、融資貴問題，要從宏觀政策、金融改革、發(fā)展多層次金融市場等多方面著手。
　　
　　其次，央行抽樣統(tǒng)計顯示，2014年12月末，企業(yè)貸款利率比2014年年初下降5個基點，比第三季度末下降14個基點。其中，小型企業(yè)貸款利率和年初基本持平，比第三季度末下降9個基點；微型企業(yè)貸款利率比年初下降17個基點，比第三季度末下降9個基點。
　　
　　目前，雖然沒有完全緩解企業(yè)融資難、融資貴問題，但相關(guān)貨幣政策操作已緩解了企業(yè)融資成本高企的態(tài)勢，特別是定向額外降準(zhǔn)的作用會更大。