避險(xiǎn)資金助金價(jià)走出熊市

　　黃金價(jià)格在2014年年末被市場(chǎng)普遍看空，進(jìn)入2015年卻開始突然拉升。截至1月21日收盤，COMEX黃金期貨2月合約累計(jì)上漲9.26%。金價(jià)為何突然拉漲呢？未來影響黃金價(jià)格的因素有哪些？目前黃金遭遇1300美元/盎司的重要壓力位，未來黃金將結(jié)束反彈還是逆轉(zhuǎn)走牛呢？我們將對(duì)以上問題逐一分析。

　　北京時(shí)間1月15日晚間，瑞士央行[微博]意外宣布取消歐元/瑞郎匯率下限，并推行負(fù)利率政策。該消息導(dǎo)致歐元/瑞郎瞬間暴跌，引發(fā)金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，黃金隨之上漲，COMEX黃金期貨2月合約當(dāng)日收盤上漲2.45%。當(dāng)日全球最大的以機(jī)構(gòu)投資者為主的SPDR黃金ETF增持1.35%，這是該基金最近兩年多來持續(xù)減持過程中最大的單日增持。1月16日該基金增持1.92%，20日再次增持1.55%。1月15日美股下跌，10年期美國(guó)國(guó)債收益率下跌14個(gè)基點(diǎn)，反映了國(guó)債、黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)受到追捧，美股作為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)遭拋售。因此，黃金價(jià)格的上漲主要源自避險(xiǎn)資金推動(dòng)。

　　除就業(yè)數(shù)據(jù)外，2015年公布的大多數(shù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期。這導(dǎo)致標(biāo)普500指數(shù)截至1月21日下跌1.30%，美股在2015年年初的表現(xiàn)被稱作最差開年。更值得注意的是，因交易部門收入下降以及天價(jià)罰單等，美國(guó)銀行業(yè)去年四季度利潤(rùn)大降遭遇寒冬，拖累標(biāo)普500金融行業(yè)指數(shù)同期大跌5.18%，美國(guó)10年期國(guó)債收益率同期大跌30個(gè)基點(diǎn)，凸顯其避險(xiǎn)地位。

　　歐元區(qū)近期受歐央行QE預(yù)期影響，金融市場(chǎng)表現(xiàn)普遍樂觀，股市普漲，10年期國(guó)債收益率普遍下跌。希臘國(guó)債收益率也下跌了38個(gè)基點(diǎn)，顯示歐央行的努力暫時(shí)挽救了歐元，這對(duì)美國(guó)市場(chǎng)也有一定的積極影響。盡管以原油和銅為代表的大宗商品暴跌加劇了低通脹壓力，但黃金對(duì)抗美元信用風(fēng)險(xiǎn)的作用仍在發(fā)揮積極作用。美國(guó)金融行業(yè)指數(shù)的下跌表明了市場(chǎng)對(duì)金融行業(yè)的信心下降。這是黃金開年大漲的重要原因。

　　綜合以上分析，避險(xiǎn)情緒是金價(jià)2015年開年上漲的關(guān)鍵原因。那么，在接下來的時(shí)間中，市場(chǎng)存在哪些風(fēng)險(xiǎn)會(huì)影響到金價(jià)呢？

　　一方面，1月25日希臘將迎來大選，其大選結(jié)果將影響到希臘是否退出歐元區(qū)。目前選舉結(jié)果仍有較大不確定性，歐央行QE或影響希臘大選。因此需關(guān)注歐央行QE相關(guān)信息。希臘大選短期利多黃金，中長(zhǎng)期影響有限。

　　另一方面，重點(diǎn)仍是美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)。這將反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程，決定市場(chǎng)對(duì)美股的信心。尤其需要關(guān)注金融行業(yè)的四季度財(cái)報(bào)，這將影響市場(chǎng)對(duì)金融行業(yè)的信心，是黃金走勢(shì)的關(guān)鍵影響因素。目前市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將推遲加息，因此1月29日美聯(lián)儲(chǔ)公布的FOMC利率聲明和1月30日公布的去年四季度GDP數(shù)據(jù)均是關(guān)注重點(diǎn)。

　　我們認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將持續(xù)，增長(zhǎng)強(qiáng)度或減弱，對(duì)黃金的利多影響并不強(qiáng)烈。另外，SPDR黃金ETF1月21日少量減持，金價(jià)近期將在1300美元/盎司附近遭遇壓力，不建議追漲。預(yù)計(jì)希臘大選引發(fā)的避險(xiǎn)情緒消散后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇或促使金價(jià)回落。