“超級馬里奧”果然不負眾望，歐銀推出史無前例的大規(guī)模購債計劃，向步履蹣跚的歐元區(qū)經(jīng)濟注入逾1萬億歐元，歐元/美元周四重挫至逾11年低點，歐股、歐債、黃金等資產(chǎn)則應聲上揚。盡管歐銀QE“千呼萬喚始出來”，但這也正式宣告2015年全球貨幣戰(zhàn)已經(jīng)打響。 丹麥、土耳其、印度、加拿大和秘魯?shù)难胄羞^去一周紛紛意外降息。瑞士央行(SNB)出人意料取消瑞郎上限并下調存款利率，震撼了金融市場。 歐洲央行(ECB)行長德拉基(Mario Draghi)帶領歐洲央行進入新時代，作出了購買政府債券的歷史性承諾，以此作為價值至少1.1萬億歐元資產(chǎn)購買計劃的一部分。 歐洲央行周四(1月22日)表示，將自今年3月至明年9月每月購買600億歐元債券，德國央行對此持反對意見，且德國政府擔心，此舉可能導致一些花錢“大手大腳”的成員國放松經(jīng)濟改革。 德拉基不顧德國為首的反對量化寬松(QE)的聲音，采取孤注一擲的方式，以刺激通脹歐元區(qū)經(jīng)濟。歐洲央行還下調了對銀行長期貸款的利率。 德拉基在法蘭克福對記者們表示，歐洲央行“決定推出擴大版的資產(chǎn)購買計劃，包含現(xiàn)有的資產(chǎn)支持證券和資產(chǎn)擔保債券購買�！� 投資者的反應是賣出歐元、買入歐洲股票。歐元/美元決議之后一度跌至1.1316。周五亞市早盤該匯價最新報1.1360，本周料將連續(xù)第六周周線下跌。過去六周歐元共計跌9%，創(chuàng)下2010年6月以來最差表現(xiàn)。 交易員認為，由于在較短時間內出現(xiàn)如此大的跌幅，歐元可能進入一段時間的整理。但他們補充說，已經(jīng)有人在談論年底前歐元/美元可能跌至平價水準。 歐元兌其他主要貨幣也下滑，兌日元跌至三個月低點134.28，兌英鎊觸及七年低位0.7551。歐元/瑞郎跌至0.9890，不過這樣的跌幅已經(jīng)不能和上周瑞士央行意外決定棄守1.20瑞郎匯率上限后的跌勢相提并論了。 歐元拋售令美元受益，美元指數(shù)一度攀升至94.50，為2003年9月以來高點。美元指數(shù)尾盤上揚1.61%，報94.40。 EverBank Wealth Management高級市場策略師Chris Gaffney表示：“歐洲央行‘動真格’的了，歐洲央行為提升通脹是破釜沉舟了。” 巴克萊(Barclays Bank)駐紐約的匯市策略師Aroop Chatterjee表示：“從歐洲央行已經(jīng)采取了非常激進的舉措這方面來看，這可能導致美元兌眾多歐洲貨幣全面走強�！� 巴克萊稱：“這將鞏固市場預期，即利率將在很長時間內維持在極低位，歐元將承受更多向下壓力，尤其是假如美聯(lián)儲(FED)如預期般今年開始加息的話。” 受歐銀決議影響，金價觸及1,300美元之上的五個月高位。歐元區(qū)通脹目前為負0.2%，遠低于央行設定的低于但接近2%的通脹目標。 德拉基聲稱，預計通脹將在今年晚些時候和明年逐步攀升。黃金通常被視為對沖通脹憂慮的工具。 荷蘭銀行(ABN Amro)分析師Georgette Boele表示：“金市對德拉基的講話、周四宣布的QE計劃規(guī)模大于預期，以及歐元區(qū)通脹預期反彈作出反應。” 現(xiàn)貨金周四紐約早盤觸及日低1,279.5美元，在德拉基發(fā)表講話后反彈至8月15日以來最高1,306.20美元。紐約尾盤上揚0.8%，報每盎司1,303.50美元。 黃金自年初以來已累計攀升約10%，為兩年來最大月度漲幅。以歐元計價黃金勁揚，觸及2013年4月以來最高1,145.86歐元。 因歐洲央行推出歷史性的購債計劃，歐洲政府借款利率周四挫至紀錄新低。計劃內將被購買的國債收益率重挫，西班牙10年期國債和意大利10年期國債收益率均下挫超過10個基點，至紀錄新低1.402%和1.557%。 德國10年期國債收益率也觸及0.377%新低，德拉基講話前報0.53%。 Wilmington Trust固定收益投資組合經(jīng)理Wilmer Stith表示：“投資人被迫轉投較高收益資產(chǎn)，這是歐洲央行希望看到的。他們希望支持經(jīng)濟中更多的冒險�！� 德拉基表示，QE政策會包括購買高至30年期的國債。意大利30年期國債收益率首次跌穿3%，法國30年期國債收益率跌穿1.5%。 全球最大債市基金——太平洋投資管理公司(PIMCO)高級投資組合經(jīng)理人Andrew Bosomworth表示：“歐洲央行的政策力度超過我的預期，特別是從規(guī)模來看...這是頗為強勁的措施，是下了重藥了。” 希臘10年期國債收益率跌13個基點，報9.38%。希臘總理薩馬拉斯(Antonis Samaras)對歐洲央行推出QE表示歡迎，并警告該國必須完成停滯的救助評估，才能享受歐洲央行措施帶來的好處。 近期“央媽們”頻頻突襲市場 瑞士央行上周四突然取消實施3年之久的1.20瑞郎兌1歐元的匯率上限，這項政策原本是為了要防止歐債危機蔓延到該國的措施。 瑞士央行突如其來的舉措還不僅于此，央行發(fā)表聲明指出，將活期存款帳戶中超過免征負利率標準以外存款的利率從-0.25%降至-0.75%。 瑞士央行理事祖布魯克(Fritz Zurbruegg)在瑞士一報紙表示，在瑞士央行放棄瑞郎兌歐元的上限后，所有貨幣政策選項皆有可能；瑞士央行本打算僅在1月就準備1000億瑞郎守衛(wèi)匯率上限。 當被問及瑞士央行是否將再次設定瑞郎上限，以防瑞士經(jīng)濟因那些尋求躲避全球金融危機的資金而走勢不穩(wěn)時，祖布魯克對報紙Blick稱：“我們已放棄上限，所有貨幣政策選項皆有可能，” 加拿大央行(BOC)周三也成為一家“難以預料的”央行，意外降息25個基點。加拿大央行此舉是為了應對油價的大幅下跌。該國經(jīng)濟對大宗商品的依賴十分嚴重，預計今年上半年可能僅僅增長1.5%，比央行之前預估的2.4%增幅低出不少。 加拿大央行將商業(yè)銀行間隔夜貸款利率下調0.25個百分點至0.75%，此前接受彭博調查的22位經(jīng)濟學家無一人預測到這一決策。影響從汽車貸款到住房按揭的這一利率自2010年9月來一直維持在1%。加拿大前一次降息是在2009年4月份。 加元兌美元周四再次測試五年半低點1.2420加元，周三加拿大央行意外降息之后加元首次觸及該處水平。 法國巴黎銀行(BNPP)周四撰文稱，大宗商品及商品貨幣目前處于十字路口，短線前景不容樂觀。法巴銀行表示：“根據(jù)本行最新數(shù)據(jù)模型顯示，加元在2015年上半年或將依舊維持目前疲軟走勢。美元/加元已經(jīng)達到本行年中關于1.21目標。短線美元/加元甚至有望突擊1.25阻力。在我們看來，短線內大宗商品貨幣兌美元或繼續(xù)走軟。但我們預期2015年下半年原油價格或逐步企穩(wěn)，關于全球主要央行的寬松預期也可能有所減弱�！� 德意志銀行(Deutsche Bank)策略師Alan Ruskin在一份報告中寫道，加拿大央行不惜讓市場感到震驚而決定降息，暗示出該行歡迎此舉給市場帶來的后果，即加元匯率貶值。 Ruskin指出，鑒于在加拿大央行降息之前10年期加拿大國債收益率已經(jīng)很低，“難以想象”加拿大央行認為經(jīng)濟需要更多來自利率方面的刺激；匯率貶值被認為是向實體經(jīng)濟傳導寬松政策的主要工具。 Ruskin并稱，當外部因素帶來通脹下降壓力時，央行對匯率走軟的容忍度提高；這也符合美元走強以及匯率波動上升的主導趨勢。 在歐洲央行決定公布幾小時后，丹麥央行(Danish National Bank)在本周內第二次降息，以緩解與歐元掛鉤的丹麥克朗的上行壓力。 丹麥央行周四將存款利率從-0.2%降至-0.35%；丹麥央行稱降息前曾干預匯市以穩(wěn)定丹麥克朗。丹麥央行周一曾意外降息15個基點。 英國央行(BOE)似乎也要面對通縮風險的上升，周三公布的會議紀要顯示兩位決策者放棄了長期以來秉持的加息主張。 下一個會是中國央行？ 繼歐洲央行之后，交易員表示市場下一個焦點將是中國。中國在2014年創(chuàng)下24年來最慢經(jīng)濟成長率之后，對于中國可能得出臺更多刺激舉措的預期已揮之不去。 分析師指出，投資者需要警惕中國央行(PBOC)短期內進一步放寬貨幣政策；若如此，人民幣兌美元匯率勢必將迎來新一輪大跌。 本周中國國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2014年四季度中國GDP同比增7.3%，增速與第三季度持平。但從環(huán)比來看，經(jīng)季節(jié)性因素調整后，第四季度GDP折合成年率環(huán)比增長7.1%，增速低于第三季度的8.1%。此外，2014年12月中國消費者價格指數(shù)(CPI)維持在1.5%的低位；生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)連續(xù)第34個月下滑。在這一背景下，為穩(wěn)定經(jīng)濟增長，中國央行有放松貨幣政策(包括下調存款準備金率)的充分理由。 摩根士丹利認為，在經(jīng)濟活動增長放緩和美元走強的背景下，人民幣存在短期貶值的風險，催化因素有兩個： 1) 中國人民銀行引導的年度人民幣貶值(從2014年2月開始)： 這會令市場預期一季度人民幣會重復去年同期的疲軟。2) 一季度出口增速潛在的意外下行和整個季度貿易順差減小(或者是某個月份出現(xiàn)貿易逆差)。這些將打開人民幣貶值的大門。 摩根大通(J.P. Morgan)首席中國經(jīng)濟學家朱海斌周三表示，預計中國央行將在2015年上半年下調兩次存款準備金率，并下調一次基準利率�？紤]到最近的發(fā)展形勢和流動性狀況，預計央行可能會在中國農歷新年(2月19日)之前下調存款準備金率，料為2012年5月以來首次。 摩根大通預計中國央行很快將恢復公開市場操作，而且很可能在未來幾周宣布下調存款準備金率50個基點�？紤]到中國央行手頭政策工具的數(shù)量，也不完全排除央行用PSL、MLF等工具代替下調存款準備金率的可能性。 美聯(lián)儲年內還會加息嗎？ 歐洲央行決定啟動大規(guī)模QE計劃后，外界持續(xù)懷疑美聯(lián)儲究竟會否在2015年加息。美國短期利率期貨震蕩收低，暗示部分交易商削減押注美聯(lián)儲料避免在今年將短期利率從近零水平拉升。 部分分析師認為，歐洲央行QE舉措成為美聯(lián)儲貨幣政策正�；赡艿淖璧K，即便美國經(jīng)濟在油價崩跌與其他國家經(jīng)濟動蕩下展現(xiàn)韌性。 芝加哥BMO Capital Markets固定收益策略師Justin Hoogendoorn表示：“美聯(lián)儲的討論將從加息轉為擴大資產(chǎn)負債表的風險增加了。” 美聯(lián)儲下周二將開始為期兩天的政策會議。Hoogendoorn說：“美聯(lián)儲不會承諾加息。” 在1月9日進行的路透調查顯示，在接受訪問的22家美國一級市場交易商中，大部份預計美聯(lián)儲將在6月加息。 聯(lián)邦基金利率期貨市場交投震蕩，12月期貨觸及99.57日內高位，之后收低于99.55，較周三尾盤下跌2個基點。 芝加哥商業(yè)交易所集團(CME Group)的FedWatch顯示，12月聯(lián)邦基金利率期貨和期權暗示交易商預計美聯(lián)儲在12月加息的機率為76%，高于周三的74%，但低于一個月前的94%。 分析師表示，投資者將等待美聯(lián)儲會否對歐洲央行和其他國家央行近期采取的刺激行動作出反應。 在瑞士達沃斯舉行的世界經(jīng)濟論壇年會上，高盛(Goldman Sachs)總裁Gary Cohn、美國前財長薩默斯(Lawrence Summers)等出席小組座談的代表均認為，美聯(lián)儲或難以在年內加息。 Cohn在座談會上表示：“美國經(jīng)濟正在增長，這是不爭的事實，但考慮到世界其他地區(qū)的形勢，我對美國加息的能力感到擔心。” 美國前財長、現(xiàn)任哈佛大學教授的薩默斯說：“美聯(lián)儲不到萬不得已的時候不應對通脹采取行動，而這種情況還很遙遠�！�
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