對沖基金料金價最終跌向800美元，或過于悲觀

　　管理21億美元的對沖基金Red Kite周一(11月10日)在報告中稱，金價可能會跌至800-900美元/盎司。金價自2008/2009年金融危機以來從未來到過該水平。該對沖基金旗下RK Capital Management LLP駐倫敦貴金屬投資組合經(jīng)理Michael Sheehan周一在參加倫敦金銀市場協(xié)會(LBMA)行業(yè)會議時稱，鑒于美國經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇、美元走強以及能源價格走低提振支出，近期金價作為避險資產(chǎn)的吸引力持續(xù)減少。
　　
　　Sheehan稱，“我目前非�？礉q美元，且看好美國經(jīng)濟。而且，正是這些改變了我對黃金市場的看法�！贝送猓�他指出低能源價格可能已經(jīng)對美國經(jīng)濟產(chǎn)生影響。Sheehan將汽油價格下跌視為“游戲拐點”，他稱其影響或比美聯(lián)儲(Fed)可能提出的任何一項量化寬松(QE)計劃都要大。
　　
　　毫無疑問，美國經(jīng)濟復(fù)蘇十分強勁。的確，強勁的復(fù)蘇勢頭已經(jīng)促使美聯(lián)儲在上周結(jié)束了QE3計劃，且市場正臆測美聯(lián)儲將很快加息。美聯(lián)儲自2008/2009金融危機以來實施的超寬松貨幣措施一直都是金價走勢的強力驅(qū)動器。美聯(lián)儲宣布祭出QE3后，金價在2012年漲破1900美元/盎司大關(guān)。因此，隨著美聯(lián)儲退出QE3且很有可能于明年加息，金價目前徘徊在1150美元/盎司附近就顯得不那么意外了。
　　
　　但是，金價將跌至800-900美元/盎司嗎？
　　
　　對沖基金：底部或在800-900美元/盎司
　　
　　近期油價暴跌至80美元/桶可能成為刺激美國GDP增長的契機之一，因為這將為美國消費者每天節(jié)約3億美元。Sheehan指出，“這部分節(jié)約下來的資金對美國經(jīng)濟的提振甚至比政府做的都要管用�！�
　　
　　由于美聯(lián)儲在10月會后宣布徹底退出QE，以及市場對其在2015年上半年加息的預(yù)期升溫，美元指數(shù)之后持續(xù)飆升至4年半來低位。這打壓國際金價在上周五(11月7日)跌至1131.85美元/盎司的逾4年半低位。
　　
　　Sheehan強調(diào)，“盡管今年余下時間金價暴跌的概率不大，但我相信底部可能在800-900美元/盎司。”
　　
　　此外，他還稱，“如果通脹開始上漲，那么美聯(lián)儲可能會更快加息，鑒于黃金是非生息資產(chǎn)，必然會削弱其投資吸引力。另一方面，目前投資外匯顯然比投資黃金更安全，收益也更高�！�
　　
　　基本面改變——中國、印度實物金需求料回升
　　
　　如果在過去五年時間內(nèi)貨幣政策驅(qū)動金價走勢，來自中國和印度的實物金需求將成為金價未來走勢的關(guān)鍵。實際上，去年在美聯(lián)儲宣布將削減月度購債規(guī)模引發(fā)金價拋盤后，是來自中國的強勁實物金需求為金價提供了支撐。
　　
　　今年上半年，中國對黃金的需求一直在減弱。據(jù)湯森路透黃金礦業(yè)服務(wù)公司(GFMS)9月份發(fā)布的報告顯示，中國今年上半年珠寶加工需求下降22%，至351噸。數(shù)據(jù)顯示中國需求疲軟，盡管它是短暫的。
　　
　　中國上半年實物金需求疲軟的其中一個可能的原因是，中國買家可能已經(jīng)在去年金價大跌近30%后提前進行了采購。而今年并未看見金價出現(xiàn)類似大跌。事實上，金價即使徘徊在1150美元/盎司低位，實質(zhì)上年初至今金價僅跌約4%。全球最大黃金ETFs——SPDR Gold Trust ETF的黃金持倉量今年迄今已經(jīng)減少近5%。
　　
　　金價今年2月份曾大幅下挫，此際正值西方國家與俄羅斯之間就烏克蘭問題發(fā)生沖突。此外，中東地緣政治局勢也為金價提供了部分支撐；然而，隨著改善的美國經(jīng)濟為美元走強提供源動力，金價一直承壓。但是，金價的下滑程度并不足以觸發(fā)中國消費者的買需。但是，倘若金價跌至1100美元/盎司左右水平，來自中國的實物金需求可能會回升，為金價提供支撐。
　　
　　事實上，上個月來自華爾街日報的一篇報道指出，較低的黃金價格支撐中國和印度的實物金需求。在印度，今年排燈節(jié)之時金價正好處于低價位水平，這大舉提振了該國的實物金需求。
　　
　　如果印度解除對黃金的進口關(guān)稅，該國實物金需求可能會進一步回升。然而，這將取決于印度貿(mào)易帳的發(fā)展形勢。
　　
　　考慮黃金生產(chǎn)商股票吧！
　　
　　來自中國和印度的實物金需求將為金價提供支撐，因此，分析人士認為RedKite對金價可能會跌至800-900美元/盎司的看法太過于悲觀。根據(jù)路透最近采訪調(diào)查的分析師和交易商結(jié)果顯示，大多數(shù)分析師認為黃金可能在今年底跌至1000美元/盎司水平，為2009年以來首次所見。
　　
　　然而，RedKite投資組合經(jīng)理Michael Sheehan說對了一件事情。Sheehan在LBMA行業(yè)會議上稱，“在每天要結(jié)束的時候，美國經(jīng)濟都表現(xiàn)不錯，因此在投資組合中持有黃金就變得越來越不那么重要�！�
　　
　　的確，美聯(lián)儲退出QE后市場再也無法獲得廉價資金，金價將不會大幅上行。然而，金價將繼續(xù)在窄幅區(qū)間交投，分析人士預(yù)計金價將在1100-1200美元/盎司區(qū)間交投。由于黃金不再是吸引人的生息資產(chǎn)，持有它將不再變得有意義，特別是如果它沒有明顯的上行可能。
　　
　　在當前局勢下仍希望持有黃金的最好途徑是透過Goldcorp等主要黃金生產(chǎn)商，它們正面臨下調(diào)黃金資源儲備價格預(yù)估威脅。Goldcorp預(yù)計其所有的黃金資源儲備價格將調(diào)降至950-1000美元/盎司區(qū)間。如果黃金生產(chǎn)商能進一步下調(diào)成本，且金價仍維持在1100-1200美元/盎司交投，生產(chǎn)商將能夠獲得持續(xù)現(xiàn)金流入。雖然金價維持盤整將意味著黃金生產(chǎn)商不會獲得明顯收益，但持續(xù)的現(xiàn)金流入將使他們有能力不斷分紅派息。目前，Goldcorp的股息收益率為1.35%，是有所主要黃金礦商中最具吸引力的收益率水平。相比買入黃金，買入Goldcorp的股票更值得一搏。