耶倫（Janet Yellen）周二（2月11日）將在國會進行她就任美聯(lián)儲（Fed）主席后的首次聽證會，該事件目前已成為全球投資者矚目的焦點。而在貴金屬市場方面，受益于上周五美國非農(nóng)表現(xiàn)疲軟，以及耶倫此前留給投資者的鴿派影響，金價日內(nèi)亞洲時段再度大幅走高，延續(xù)了此前四個交易日連續(xù)走高的強勢表現(xiàn)。
目前，金價升至三個月高點1287美元/盎司附近。根據(jù)不少業(yè)內(nèi)人士的最新預(yù)期，耶倫此次聽證會發(fā)言的重點將放在美國經(jīng)濟狀況以及美聯(lián)儲為支持經(jīng)濟所采取的有爭議的非常規(guī)舉措上面。而對于金價而言，今晚行情的波動幅度極有可能不遜于美聯(lián)儲和非農(nóng)數(shù)據(jù)兩大超級風(fēng)險事件帶來的影響。
那么對于投資者而言，今晚耶倫證詞究竟有哪些看點，又有哪些細節(jié)不容忽視，不如讓我們先來前瞻一二：
兩大時間點（21:30、23:00）
首先需要留意的無疑是時間點，如果您僅關(guān)注了各大財經(jīng)網(wǎng)站的聽證會發(fā)布時間，那么也許你屆時會追悔莫及。
耶倫在美國眾議院金融服務(wù)委員會舉行的聽證會將于北京時間23:00開始。然而在此之前，耶倫為聽證會事先準(zhǔn)備的美聯(lián)儲半年度貨幣政策報告將提前于北京時間21:30發(fā)布。因此，如果你在23點才打開交易軟件，那么你已經(jīng)錯失了一波大行情。
通常而言，21:30最初的證詞報告，內(nèi)容將相對中性，由于這份講稿事先已被耶倫及其團隊深思熟慮許久，因此投資者或許很難從中找出紕漏。當(dāng)然，這也許并不意味著行情會非常平靜，因為市場人士此時拿到的是第一手資料，有關(guān)經(jīng)濟現(xiàn)狀、QE退出、前瞻指引等方面措辭，仍可能帶來不錯的交易機會。
而在23:00后，真正的大戲?qū)⒌絹�。屆時美國眾議院金融服務(wù)委員會的相關(guān)官員將對耶倫進行質(zhì)詢。屆時，耶倫目前對于貨幣政策的真正想法，將在問答中向世人一一展現(xiàn)。以往，美聯(lián)儲前任主席伯南克以講話密不透風(fēng)被中國投資者譽為“太極高手”，然而即便是這樣的“高人”也曾經(jīng)在國會聽證會中出過紕漏，耶倫上任后的首度亮相，又是否能全身而退，對于其顯然是一大考驗。
而對于投資者而言，一旦耶倫在問答環(huán)節(jié)中顯露更多貨幣政策方面的傾向性，無論是其以往留給世人的鴿派印象，還是意外流露更為鷹派的一面，都將制造出絕佳的交易機會。
十大疑問
兵法云：“知己知彼百戰(zhàn)不殆”。對于最有可能引發(fā)市場行情的聽證會問答環(huán)節(jié)，眾議院金融服務(wù)委員會將拋出怎樣的問題給予耶倫，正成為不少投行思考的重點。
對此，摩根士丹利（Morgan Stanley）首席美國經(jīng)濟學(xué)家、美聯(lián)儲貨幣事務(wù)部前主管Vincent Reinhart在最新的一份報告中，對耶倫在聽證會上可能被問及的一些問題做出了前瞻。他拋出了十大可能出現(xiàn)的熱門問題：
1）從長期來看，美國經(jīng)濟增速能達到多快？
2）失業(yè)率最低能夠達到何種水平？
3）誰將從你的政策“厚禮”中獲益——99%的民眾還是另外1%的人群？
4）假如讓你來選的話，誰將是你的副主席？
5）失業(yè)救濟計劃終止對于美國經(jīng)濟將產(chǎn)生多大程度上的損害？
6）退出計劃是怎樣的？
7）你認為歷史學(xué)家將如何評判你的前任所采取的擴張政策？
8）你認為美聯(lián)儲是否應(yīng)該履行擴展出來的職責(zé)？
9）我們是否應(yīng)該對近期新興經(jīng)濟體頹勢的溢出效應(yīng)感到擔(dān)憂？
10）你認為勞動力市場是否存在熟練工缺口？美聯(lián)儲能基于其使命采取哪些額外措施以實現(xiàn)充分就業(yè)？
三重懸念
也許，這些問題已經(jīng)讓你感到眼花繚亂，不過這些確實均有可能成為耶倫今晚面臨的考驗。當(dāng)然，對于交易而言，這些話題顯然并非均有價值，而目前來看，最有可能對行情產(chǎn)生影響的，將主要集中在三方面：經(jīng)濟點評、QE退出、何日加息。
經(jīng)濟點評
首先將是其對于美國經(jīng)濟現(xiàn)狀的描述，在近期美國就業(yè)增長緩慢，且關(guān)鍵的通脹指標(biāo)始終低于美聯(lián)儲2%目標(biāo)的情況下，耶倫是否仍對經(jīng)濟前景抱有信心將是市場一大感興趣的話題。
上周五發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國1月非農(nóng)就業(yè)增幅僅有11.3萬，去年12月則是寒磣的7.5萬。不過數(shù)據(jù)可能受到極寒氣候的影響。
大和資本市場美國（Daiwa Capital Markets America）的經(jīng)濟學(xué)家Michael Moran表示如果耶倫對于近期就業(yè)數(shù)據(jù)加以關(guān)注，并稱數(shù)據(jù)不佳并不限于氣候的因素，那么對于金融市場而言是一種利空。
QE退出
美聯(lián)儲在此前兩次政策會議上縮減每月購債規(guī)模，從12月份的850億美元減至650億美元。目前，不少市場分析人士認為美聯(lián)儲將在此后的歷次會議中繼續(xù)延續(xù)每月多縮減100億美元的步伐，然而對于這方面，耶倫此前并沒有發(fā)表過任何相關(guān)表態(tài)，這無疑也將成為市場人士需要捕捉的關(guān)鍵因素。
周一，美國波士頓聯(lián)儲主席羅森格林（Eric Rosengren）曾在接受采訪時表示，美聯(lián)儲應(yīng)當(dāng)放緩縮減量化寬松政策的速度，同時還應(yīng)當(dāng)調(diào)整其策略，原因在于此前連續(xù)兩個月就業(yè)增幅遜于預(yù)期已經(jīng)為經(jīng)濟前景狀或許已經(jīng)給經(jīng)濟前景敲響了警鐘，并意味著美聯(lián)儲仍需給經(jīng)濟留出更多的喘息空間。
羅森格林在美聯(lián)儲內(nèi)部無疑是屬于鴿派，那么，同樣在立場上也偏向鴿派的耶倫是否也會發(fā)表類似觀點呢？由于目前市場已將美聯(lián)儲持續(xù)縮減QE視為“常態(tài)”，因此一旦耶倫表態(tài)可以暫緩縮減步伐，或許將令市場掀起巨大波瀾。
不過，好在目前多數(shù)業(yè)內(nèi)人士仍預(yù)計，耶倫或?qū)⒅厣辏灰?jīng)濟如預(yù)期般改善，美聯(lián)儲會繼續(xù)縮減其購債規(guī)模，并且再度強調(diào)會堅持長期保持低利率的承諾。機構(gòu)預(yù)期是否成真？且待晚間拭目以待。
何日加息
而最后，耶倫如何闡述何時加息這一市場敏感同時也是最難回答的話題，很可能成為今日行情走向最為重要的風(fēng)向標(biāo)。目前一方面，美國就業(yè)增速看似非常溫和；而另一方面，失業(yè)率正快速逼近6.5%的加息門檻。
在美國通脹率仍然明顯低于美聯(lián)儲2.0%通脹目標(biāo)、經(jīng)濟仍然增長并新增就業(yè)崗位的情況下，耶倫在改變政策路徑上幾乎并沒有面臨多大的壓力，然而，要想就此作出解釋卻變得越來越難。一旦其講話中透露出更多方向性暗示，貴金屬市場走勢屆時料將聞風(fēng)而動。
就其重要性而言，以往美聯(lián)儲決議中，往往QE退出與否更顯重要。但要知道，美聯(lián)儲決議僅僅決定美聯(lián)儲此后1到2個月的走向，但此次耶倫首次發(fā)布的半年度報告，則將決定美聯(lián)儲今后半年甚至其四年任期內(nèi)的最終方向。
目前，市場預(yù)期美聯(lián)儲首次加息的時間點將在2015年中旬之后，但無論推遲至多晚，在耶倫任期內(nèi)，美聯(lián)儲時隔多年首度加息都是大概率事件，因此，這方面才是耶倫任內(nèi)面臨的最大挑戰(zhàn)。此前，有“美聯(lián)儲通訊社”之稱的華爾街日報記者Jon Hilsenrath就曾表達給類似觀點。今晚證詞中圍繞加息門檻的相關(guān)表態(tài)顯然不容投資者忽視。
金價抉擇
金價日內(nèi)在進入歐洲時段后繼續(xù)走高，現(xiàn)交投于1285美元/盎司附近。某種意義上說，由于非農(nóng)的影響力已逐漸消退，因此金價目前仍能維持強勢，已有部分預(yù)期耶倫言論可能偏向鴿派的因素存在。這也對投資者今晚交投敲響更多警鐘。
預(yù)計若此次耶倫表述如某些預(yù)期那樣更偏鴿派（對經(jīng)濟前景略顯悲觀，同時傾向更晚加息、縮減QE或可視情況放緩），將令金價延續(xù)目前強勢進一步走高；而若耶倫意外言辭更偏鷹派（對經(jīng)濟前景樂觀、認為縮減QE步伐仍將暫時維持現(xiàn)狀、前瞻門檻依然有效），則金價將面臨較大打壓。當(dāng)然，考慮到市場熱點可能比較分散，講話中不確定因素也較大，因此投資者仍需在21:30開始，控制好相關(guān)交易品種倉位，防范風(fēng)險。
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