耶倫面對與伯南克迥然不同上任環(huán)境 挑戰(zhàn)重重

　　當(dāng)伯南克（Ben Bernanke）在8年前成為美聯(lián)儲(chǔ)主席的時(shí)候，美國的失業(yè)率剛剛下跌到5%下方，增長則維持在3.5%，而通脹也很穩(wěn)定。在他上任前一天，美聯(lián)儲(chǔ)曾經(jīng)稱經(jīng)濟(jì)發(fā)展表現(xiàn)穩(wěn)定。然而，2008年就出現(xiàn)了自上世紀(jì)30年代后最嚴(yán)重的金融危機(jī)。
　　
　　對即將上任的耶倫（Janet Yellen）而言，她所面臨的恰恰是相反的局面，失業(yè)率7%，增長僅僅剛過2%，而通脹則過于低。但正如美國總統(tǒng)奧巴馬所說的，或許“2014年將是突破的一年�！�
　　
　　繁榮的出口和商業(yè)設(shè)備的投資說明美國2013年第四季度經(jīng)濟(jì)增長可能超過了3%。如果如此，那么2013年全年GDP就可能增長2.7%，是自衰退以來第一次如美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期的那么好。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)今年增長要達(dá)到3%，私營部分預(yù)計(jì)則為2.8%。自從2008年后，幾乎每一年美聯(lián)儲(chǔ)和獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為經(jīng)濟(jì)報(bào)升，但總是會(huì)失望。不過今年，他們對失業(yè)和通脹的看法則相對比較一致。高盛（Goldman Sachs）認(rèn)為，這樣的一致一般都會(huì)帶來比較精確的結(jié)果。
　　
　　更高的稅收和聯(lián)邦支出減少總共帶走了2013年增長的1.5%。今年高盛預(yù)估財(cái)政拖累將在0.4左右。
　　
　　由于上漲的股票和房產(chǎn)價(jià)格，家庭凈資產(chǎn)又重新回到創(chuàng)紀(jì)錄的水平。低按揭利率、違約以及節(jié)省開支使得家庭負(fù)債負(fù)擔(dān)計(jì)劃回到了長期趨勢中。因?yàn)樯蠞q的價(jià)格，家庭資產(chǎn)低于按揭貸款的家庭數(shù)量從2012年年底的1050萬下降到了去年第三季度的640萬個(gè)。這將推動(dòng)消費(fèi)者支出以及規(guī)律銀行出借更多。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心從其將每月850億美元的購債規(guī)模縮減到750億美元就可以看出來。并且市場普遍預(yù)期今年晚些時(shí)候美聯(lián)儲(chǔ)將完全結(jié)束QE。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)則可能在2015年前都將利率維持在0，如果目前大約1%的通脹無法升到2%，則0利率可能會(huì)被延長更久。
　　
　　除開以上這些，耶倫主要面對兩大挑戰(zhàn)：這些樂觀的猜想如果是對的她要怎么做？是錯(cuò)的她又要怎么做？
　　
　　花旗集團(tuán)（Citigroup）的Benjamin Mandel認(rèn)為即使美聯(lián)儲(chǔ)對失業(yè)率和過低通脹有預(yù)計(jì)，利率在2014年中期會(huì)開始上升，到2015年底達(dá)到3%。美聯(lián)儲(chǔ)想要更低的債券收益率來刺激增長。盡管如此，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，耶倫將提前遭遇提供利率的壓力。
　　
　　此外，如果美聯(lián)儲(chǔ)對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期過分樂觀的話，則又將是個(gè)挑戰(zhàn)。正如伯南克在1月3日所說的：“如果過去幾年的經(jīng)歷教會(huì)了我們什么的話，那就是要對預(yù)測謹(jǐn)慎�！�
　　
　　過去幾年經(jīng)濟(jì)令人失望的原因或許有很多運(yùn)氣因素，比如歐洲危機(jī)、財(cái)政不和諧或者自然災(zāi)害等。薩默斯（Larry Summers）就曾懷疑美國是否真的進(jìn)入了長期性經(jīng)濟(jì)停滯。或者放緩的勞動(dòng)力和生產(chǎn)力增長阻礙了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的腳步。耶倫對此將沒有太多的辦法，這才將是最讓人擔(dān)憂的。