美政策前景不定，兩難局面令匯市盤整

　　本周以來外匯市場整體窄幅盤整，美聯(lián)儲將于今天開始召開年內(nèi)最后一次為期兩天的政策會議，此次會議是否就當前每月850億美元的量化寬松購債措施得到縮減受到各界的廣泛關注，在此前景仍不明了的背景下，市場走勢也陷入困境，而最終美聯(lián)儲的政策去向目前市場的預期和觀點也是眾說紛紜。
　　
　　縮減購債的條件或已成熟
　　
　　美聯(lián)儲貨幣政策委員會將于召開為期兩天，會議結(jié)束后將公布對經(jīng)濟前景的概括，接著伯南克將在聲明公布后召開新聞發(fā)布會。
　　
　　接受調(diào)查的人當中超過三分之一的人認為美元多頭將面臨失望，美聯(lián)儲決策者很可能延遲縮減購債，直至明年一季度，以給予經(jīng)濟更多的時間產(chǎn)生更加自持性的復蘇，同樣也有三分之一的認為美聯(lián)儲在本次政策會議上將開始縮減購債。
　　
　　市場認為，目前市場對美聯(lián)儲12月是否會削減QE的預期正反兩方皆有，且各有道理，不過相比之下，支持縮減QE的理由似乎要更多，不過從低通脹的角度出發(fā)購債時間還需要延長，另外，年末這一時間點對于正值權利交接的美聯(lián)儲而言也陷入兩難局面。
　　
　　近來數(shù)據(jù)顯示，就業(yè)和經(jīng)濟增長都已經(jīng)有進展，美國11月新增非農(nóng)就業(yè)20.3萬人，高于過去12月的平均水平19.5萬人，同時，11月失業(yè)率降至7%， 11月零售銷售環(huán)比增長0.7%，增幅為五個月來最高，向好的數(shù)據(jù)反映出美國經(jīng)濟復蘇的前景。
　　
　　美國國會通過預算協(xié)議已沒有懸念，此前眾議院已在上周率先批準該協(xié)議，而參院則將在本周晚些時候表決，該份協(xié)議將允許聯(lián)邦政府明后兩年增加支出，消除明年1月再次出現(xiàn)政府關門的威脅，同時為美聯(lián)儲縮減QE掃清障礙。
　　
　　另外，維持購債計劃的前提是長期利率維持在低位以刺激經(jīng)濟增長和就業(yè)，如果繼續(xù)實施購債計劃的弊大于利，就將停止該計劃。目前，不少美聯(lián)儲決策者開始擔心美聯(lián)儲債券持有量增加后相關成本將上升，如出現(xiàn)金融泡沫或其他干擾市場的風險，購債計劃的益處會隨著時間逐漸減弱。
　　
　　調(diào)查還顯示，美元多頭正下注美聯(lián)儲將在本周的議息會議上縮減購債規(guī)模，美聯(lián)儲可能在即將到來的會議上將每月購債規(guī)模削減50億-100億美元，這是聯(lián)儲主席伯南克在任期內(nèi)的最后一次會議，伯南克急于在其任期內(nèi)削減購債。
　　
　　澳洲國民銀行認為，本周縮減購債的概率為65%，預計美聯(lián)儲如果采取行動的話，縮減規(guī)模為100億美元，不過美元已經(jīng)計入了該可能性，如果縮減購債美元可能不會有很大的漲幅，甚至周線還會下滑。
　　
　　另有認為，即使美聯(lián)儲在此次會議上不直接縮減購債，也可能有技術性縮減，在縮減的同時可能會伴隨著削減超額儲備金利率，該措施旨在鼓勵銀行將更少的資金存放在美聯(lián)儲，轉(zhuǎn)而將更多的資金借貸給實體經(jīng)濟，這些政策結(jié)果將造成總體較為中立的政策轉(zhuǎn)向。
　　
　　縮減購債的時間點比較尷尬
　　
　　距離美聯(lián)儲公布12月利率決議已僅有不到兩天的時間，目前最為不支持美聯(lián)儲本周采取行動的當屬通脹率并未朝著美聯(lián)儲的目標移動，美國商務部的個人消費支出價格指數(shù)同比升幅在10月份回落至僅為0.7%，還不到2%通脹目標的一半，不過貨幣政策和購債的不同概念美聯(lián)儲正在努力的澄清。
　　
　　考慮到年末行情，許多投資者都會選擇提前退出交易市場開始休假，這段時間的市場流動性水平相比往常也因而會變得更多，這就意味著意外消息事件對于市場造成的沖擊在此刻可能更難得到有效的稀釋，并會使市場走勢面臨更大的波動，如此狀況將迫使美聯(lián)儲在決定是否縮減購債也陷入窘境。
　　
　　假如沒有年末這一特殊因素存在的話，那么美聯(lián)儲在本次會議上決定縮減購債或已經(jīng)是鐵板釘釘，而這也意味著，即使美聯(lián)儲在本月會議上繼續(xù)按兵不動，其在明年1月底的會議上采取行動也將成為必然。
　　
　　同時，目前美聯(lián)儲正值權利交接的關鍵時期，伯南克將在明年1月份卸任，伯勞在任職期間可能力爭縮減購債，但市場人士認為縮減QE留待明年耶倫上任才行實施，或更為妥當。
　　
　　基于美聯(lián)儲內(nèi)部的自律性規(guī)定，原則上為了保密起見，同時也為了維持市場情緒穩(wěn)定避免過度投機引發(fā)的動蕩行情，美聯(lián)儲官員在會議開始前十天左右就會進入沉默期，不再就政策前景發(fā)表任何公開的意見，而伯南克在周三所作的任內(nèi)最后一次政策新聞發(fā)布會講話，才會是市場各界關注的真正重點，在很大意義上，那一次的講話將被視作伯老的非正式告別演說。
　　
　　上周發(fā)布的調(diào)查結(jié)果顯示，全球各界市場人士中，認為美聯(lián)儲會在本周、明年1月份以及明年3月份的會議上作出首度縮減量化寬松措施月度購債規(guī)模各占約三分之一，目前有約37%的受調(diào)查者認為此次會議上開始首度縮減QE規(guī)模，這一比例高于其此前但卻仍然沒有過半。
　　
　　雖然基于近來的經(jīng)濟數(shù)據(jù)狀況，美聯(lián)儲在本周二至周三的政策會議結(jié)束后開始縮減量化寬松措施規(guī)模的可能性相比此前已有所增大，但盡管如此，該機構仍認為美聯(lián)儲有更大的機率會在明年一季度時才開始縮減量化寬松政策措施力度。
　　
　　相比之下，美聯(lián)儲或許在明年一季度才開始縮減QE的可能性仍然更大，明年3月份才該是美聯(lián)儲開始縮減量化寬松措施的最理想時間，鑒于美聯(lián)儲在9月份意外按兵不動驚動全球市場的前科還歷歷在目，所以美聯(lián)儲繼續(xù)保持謹慎的可能性仍然很大。
　　
　　當然市場的意外無處不在，或許在9月份美聯(lián)儲政策會議的結(jié)果讓市場大失所望的局面還記憶猶新，尤其是在這種兩年局面和特殊時間點上，行情很可能就此出現(xiàn)反轉(zhuǎn)也說不定，同時我們在希望有行情的同時也要把有失望的準備，靜觀市場變化或許才是最明智的做法。