資金流向?qū)�金銀破位的前瞻性指引

　　周一國(guó)際現(xiàn)貨金價(jià)以1250.62美元開盤，最高上試1251.65美元，最低下探1217.64美元，報(bào)收1219.4美元，相較于前日下跌32.26美元，跌幅2.58%，日K線一根再創(chuàng)近月疲軟新低的長(zhǎng)陰線。
　　
　　周一金銀價(jià)格大幅下行，再創(chuàng)階段性新低，甚至逼近6月創(chuàng)下的本輪中期調(diào)整新低。投資者或分析人士可能會(huì)尋找些數(shù)據(jù)消息面上的理由，昨晚美國(guó)公布的11月ISM制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)便順理成章地成為說辭，成為提振美元打壓金銀價(jià)格的說辭。甚至不少財(cái)經(jīng)媒體也同樣以此為說辭，一般投資者焉能不附此番解析表象。
　　
　　數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)11月ISM制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)57.3，前值56.4。有媒體及時(shí)信息指出，美國(guó)ISM制造業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，美元指數(shù)刷新時(shí)段新高至80.96，NYMEX原油期貨刷新93.75美元/桶日高。然我們進(jìn)一步對(duì)比分析北京時(shí)間23點(diǎn)數(shù)據(jù)公布時(shí)刻對(duì)應(yīng)的美元與原油價(jià)格：美元日間的動(dòng)態(tài)強(qiáng)勢(shì)早已鞏固，數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)僅上行約10點(diǎn)即回落。
　　
　　油價(jià)日間強(qiáng)勢(shì)也早已同樣鞏固，甚至數(shù)據(jù)公布時(shí)，并未給油價(jià)帶來絲毫的沖高異動(dòng)。美國(guó)股市也并未理會(huì)數(shù)據(jù)看似顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的利好而下跌�？梢�，周一金價(jià)的破位下跌并非數(shù)據(jù)消息沖擊情況下的偶然，但我們認(rèn)為基金的資金流向早已前瞻性給出了金銀必將中期破位下行的必然信號(hào)。
　　
　　無論對(duì)沖基金，還是全球最大的金銀ETF，其階段性資金流向都早已體現(xiàn)出新一輪金銀做空“山雨欲來風(fēng)滿樓”的警示信號(hào)。我們?cè)?1月27日《黃金ETF依然戰(zhàn)略看空中期金市》中，詳細(xì)分析了全球最大的黃金ETF和白銀ETF的長(zhǎng)期戰(zhàn)略以及中短期戰(zhàn)術(shù)運(yùn)作特點(diǎn)，不再進(jìn)行回顧。
　　
　　我們認(rèn)為對(duì)沖基金在金銀市場(chǎng)中的資金流向特征更具趨空警示信號(hào)。雖11月中旬開始的金銀市場(chǎng)存在明顯技術(shù)超跌痕跡，意味金銀價(jià)格有發(fā)生技術(shù)反彈可能。但對(duì)沖基金的資金流向已給出了前瞻性警示信號(hào)，我們?cè)?1月17日內(nèi)部報(bào)告中詳述了對(duì)沖基金在10月中旬金銀市場(chǎng)做空失敗之后，又一次裹挾更大的做空能量卷土重來。但對(duì)沖基金類似于10月中旬的做空失敗會(huì)否再度上演？我們認(rèn)為這種可能很小。
　　
　　在10月中旬以及11月中旬金價(jià)回落至1280美元下方時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)場(chǎng)外買盤很強(qiáng)，有投機(jī)性買盤，也有實(shí)物剛需的買盤。10月中旬的場(chǎng)外買盤能量尤其強(qiáng)勁，以至于讓對(duì)沖基金的做空栽了跟斗，在10月下旬紛紛止損并反手做多。然金價(jià)在上行至我們分析的1340美元上方強(qiáng)阻時(shí)，做多后繼乏力。對(duì)沖基金再度醞釀投機(jī)性多轉(zhuǎn)空，甚至不斷放大做空能量。至11月中旬，對(duì)沖基金在金銀場(chǎng)內(nèi)的投機(jī)性做空能量比10月中旬更甚。
　　
　　與此同時(shí)，場(chǎng)外不弱的逢低買盤再度出現(xiàn)，然我們卻發(fā)現(xiàn)場(chǎng)外投機(jī)性買盤的能量明顯減少，主要買盤來自工業(yè)、首飾用金需求。我們對(duì)客戶解釋，這種情況可以理解，目前市場(chǎng)處于首飾消費(fèi)的相對(duì)旺季，金價(jià)便宜后激發(fā)實(shí)物補(bǔ)貨需求買盤雖在10月中旬后又一次加強(qiáng)，但這種剛需買盤注定后繼乏力。一旦缺少場(chǎng)外投機(jī)性買盤的持續(xù)跟進(jìn)，再加上對(duì)沖基金在做空能量上的不停加碼，金銀必將無視短期技術(shù)超跌而破位下行。
　　
　　在11月15日當(dāng)周，不僅對(duì)沖基金在黃金市場(chǎng)中的做空能量遠(yuǎn)超10月中旬，在白銀市場(chǎng)中也是一樣，甚至體現(xiàn)出更強(qiáng)的做空主動(dòng)性。因?yàn)楫?dāng)周黃金場(chǎng)外買盤還算強(qiáng)勁，但白銀場(chǎng)外買盤極弱。且當(dāng)周對(duì)沖基金在白銀期貨市場(chǎng)中的單周空頭增持為2005年9月2日當(dāng)周以來最大值。
　　
　　但我們也曾有過短暫疑慮，因2005年9月2日銀市做空能量井噴之后即形成中長(zhǎng)期大底，這次會(huì)否一樣，反而是金銀市場(chǎng)二次探底過程中的“大底”呢？我們又對(duì)這兩處黃金ETF的運(yùn)作進(jìn)行對(duì)比分析，發(fā)現(xiàn)中期戰(zhàn)略迥異。再結(jié)合對(duì)沖基金在整個(gè)2013年的戰(zhàn)略運(yùn)作分析，全球總體趨于通縮的物價(jià)大環(huán)境分析，美國(guó)對(duì)美元相對(duì)于歐元與黃金的信用政治訴求分析，甚至具體結(jié)合到金銀依然中期趨空的技術(shù)分析等，都認(rèn)為金銀此次破位下行的可能性極大，我們應(yīng)繼續(xù)伺機(jī)做空。
　　
　　11月22日當(dāng)周對(duì)沖基金在金銀市場(chǎng)中的資金流向，連續(xù)第三周延續(xù)空頭能量流入特征，只是流入力度相對(duì)前周減弱，但金價(jià)已形成技術(shù)性破位。此外，在11月22日收盤后，我們?cè)诮o客戶的報(bào)告中分析：當(dāng)周對(duì)沖基金場(chǎng)內(nèi)外資金流向，以及場(chǎng)外現(xiàn)貨需求特征，“極像”年內(nèi)某次金銀破位前的場(chǎng)內(nèi)外資金分布特征。如果這種特征延續(xù)，那么隨后一周的金銀可能是窄幅盤整，再后一周可能加速破位。實(shí)際情況正是這樣，資金高度相似的分布特征也使得市場(chǎng)運(yùn)行特征極其相似。
　　
　　11月29日當(dāng)周，金銀價(jià)格果然是窄幅整理的一周，本周一再度順應(yīng)預(yù)期分析出現(xiàn)加速破位的端倪。如果預(yù)期不錯(cuò)，我們最遲在12月中旬結(jié)束前，看到金銀再創(chuàng)新低，看到金銀總體更為明顯的頹勢(shì)。我們將繼續(xù)放大做空的收益，并為真正的中期底部做好準(zhǔn)備。
　　
　　上期周評(píng)對(duì)黃金和美元的中長(zhǎng)期技術(shù)進(jìn)行過簡(jiǎn)單回顧，本期再對(duì)白銀中長(zhǎng)期技術(shù)進(jìn)行簡(jiǎn)單梳理：
　　
　　6、7、8月銀價(jià)月K線的希望之星并未給白銀帶來持續(xù)的中期希望，其反彈高點(diǎn)在8月即快速完成。而反彈力度亦非常符合中期調(diào)整的弱反彈特征，即尚未觸及49.77至18.2美元宏觀調(diào)整波段反彈的23.6%黃金分割位。對(duì)應(yīng)于金價(jià)的反彈而言，波段內(nèi)的相對(duì)弱勢(shì)更明顯。而月K線季度線與月線布林中樞線也共振構(gòu)成銀價(jià)反彈的有效反壓。
　　
　　單從月K線圖表來看，金銀的宏觀技術(shù)存在差異，白銀熊市特征更明顯：圖示阻速線2/3線已有效告破，而金價(jià)正獲得對(duì)應(yīng)波段阻速線2/3線支撐。從目前技術(shù)面看，銀價(jià)的回落能否再次于月K線半年線位置獲得支撐呢，2008年銀價(jià)從21.24美元至8.42美元的大幅調(diào)整也未曾擊穿該線宏觀支撐。筆者以為這次月K線的半年線支撐恐將不保，空頭已兵臨半年線支撐城下，且尚未加速發(fā)力，而對(duì)沖基金的一輪中期投資戰(zhàn)略做空必有加速發(fā)力過程。
　　
　　相對(duì)于月K線，金銀周K線在波段運(yùn)行特征與運(yùn)行幅度上具有更大相似性：
　　
　　雖然2011年金銀宏觀見頂?shù)臅r(shí)間相差數(shù)月，但此后展開中期調(diào)整的波段運(yùn)行具有很大相似性，同樣的大A、B、C浪調(diào)整結(jié)構(gòu)，以及相似的子浪構(gòu)成特征。尤其是動(dòng)態(tài)大C浪的運(yùn)行更為相似，b子浪的反彈皆在動(dòng)態(tài)大C浪反彈的38.2%黃金分割位受阻。整個(gè)周均線皆呈中期空頭排列。總體而言，我們認(rèn)為12月金銀價(jià)再創(chuàng)2011年見頂后中期調(diào)整新低的可能極大，投資者不宜盲目抄底，如果未能抓住此輪做空機(jī)會(huì)，亦請(qǐng)為迎接真正的中期底部做好準(zhǔn)備，威爾鑫期待與投資者繼續(xù)分享對(duì)金銀市場(chǎng)的研判成果。