國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)日前表示，隨著近期市場(chǎng)根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)最新表態(tài)來(lái)猜測(cè)下一輪政策走向時(shí)，全球投資者又開(kāi)始擔(dān)憂“一旦2014年美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)QE削減計(jì)劃，亞洲將面臨新一輪資金抽離，進(jìn)而對(duì)該區(qū)域的融資環(huán)境構(gòu)成負(fù)面影響，甚至還會(huì)引發(fā)新一輪企業(yè)違約”。
除了債券市場(chǎng)可能受到?jīng)_擊外，新興市場(chǎng)國(guó)家匯率也可能面臨新一輪壓力。目前，一些亞太新興市場(chǎng)央行已經(jīng)開(kāi)始未雨綢繆。印尼央行日前將基準(zhǔn)利率提高25個(gè)基點(diǎn)；印度央行新任行長(zhǎng)拉赫姆·拉詹也多次強(qiáng)調(diào)，印度盧比目前不具有貶值壓力。
債市困境
目前美聯(lián)儲(chǔ)并未確定何時(shí)啟動(dòng)QE削減計(jì)劃。市場(chǎng)主流觀點(diǎn)認(rèn)為，削減購(gòu)債規(guī)模將會(huì)在明年一季度，最晚是二季度。
亞太地區(qū)投資者普遍認(rèn)為，一旦美聯(lián)儲(chǔ)正式宣布退出，市場(chǎng)將會(huì)經(jīng)歷一次嚴(yán)重的流動(dòng)性緊張局面�！巴顿Y者將會(huì)降低其對(duì)債券的敞口，以期在美國(guó)國(guó)債利率上行過(guò)程中降低損失。”惠譽(yù)援引香港地區(qū)和新加坡固定收益投資者的話稱，屆時(shí)亞太地區(qū)的流動(dòng)性緊張局面可能要持續(xù)6個(gè)月之久，直到投資者認(rèn)為利率水平到達(dá)一個(gè)穩(wěn)定水平；但這些投資者不會(huì)“恐慌性拋售”當(dāng)前的投資組合。
通常情況下，一旦流動(dòng)性收緊，投資者在投資中就會(huì)更加謹(jǐn)慎，要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)會(huì)相對(duì)較高。
惠譽(yù)評(píng)論稱：“高評(píng)級(jí)債券可能會(huì)受益，多次獲得高評(píng)級(jí)的發(fā)行人也可能會(huì)比較搶手。相反初次發(fā)行債券的企業(yè)可能將承壓，但那些業(yè)績(jī)突出企業(yè)或者國(guó)有企業(yè)除外�！�
惠譽(yù)表示，投資者認(rèn)為，全球流動(dòng)性收緊對(duì)亞太地區(qū)不同國(guó)家?guī)?lái)的影響不同，其中新興市場(chǎng)受到的沖擊會(huì)相對(duì)嚴(yán)峻。“南亞銀行業(yè)會(huì)比較脆弱，一方面因?yàn)榻?jīng)濟(jì)放緩將會(huì)提高銀行放貸門檻，另一方面因?yàn)閴馁~率提升又將影響對(duì)企業(yè)信貸投放�！�
另有市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，中國(guó)企業(yè)受到的沖擊要弱于其他亞太新興市場(chǎng)國(guó)家，但2014年到期的點(diǎn)心債再融資可能會(huì)面臨一些冷遇，點(diǎn)心債市場(chǎng)很難在2014年活躍起來(lái)。
點(diǎn)心債遭遇的困境包括兩方面，一方面中國(guó)企業(yè)因?yàn)?a href=http://m.2m0wy.cn/rmb/>人民幣升值明顯更加傾向于發(fā)行美元債券；另一方面，國(guó)際投資者要求點(diǎn)心債發(fā)行者在信息披露方面的要求進(jìn)一步提高。
而中國(guó)銀行業(yè)明年可能收緊信貸投放，加之人民幣升值預(yù)期繼續(xù)，大型央企和國(guó)企將繼續(xù)在海外市場(chǎng)發(fā)行美元和歐元債券，可能會(huì)有新的發(fā)行人加入債券發(fā)行行列。
部分國(guó)家匯市仍將承壓
今年5月份以來(lái)，印度、印尼等國(guó)家貨幣因?yàn)槭艿絈E削減影響嚴(yán)重承壓，印度盧比甚至在4個(gè)月內(nèi)貶值30%，印尼盾同期貶值近20%。
隨著新一輪QE削減時(shí)點(diǎn)的臨近，上述兩國(guó)貨幣再度呈現(xiàn)承壓跡象。
為避免本國(guó)貨幣再度被動(dòng)貶值的局面，兩國(guó)央行已經(jīng)相應(yīng)采取穩(wěn)定措施。印尼央行于本月12日宣布升息25個(gè)基點(diǎn)，希望借此降低外資抽離所帶來(lái)的沖擊。
而拉詹則于11月13日公開(kāi)表示，印度盧比不具有貶值預(yù)期，并強(qiáng)調(diào)本國(guó)赤字正在收窄，以穩(wěn)定投資者信心。
不過(guò)從當(dāng)前的市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，一旦2014年上半年美國(guó)啟動(dòng)QE削減計(jì)劃，這些國(guó)家的經(jīng)常項(xiàng)目赤字持續(xù)擴(kuò)大，投資者信心將再度下降，而這些國(guó)家的企業(yè)融資成本將上行、融資環(huán)境將惡化，進(jìn)而企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難或?qū)⒓觿 ?/FONT>
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