黃金料維持區(qū)間震蕩

　　北京時(shí)間周三22點(diǎn)正，伯南克在眾議院發(fā)表證詞并接受記者提問(wèn)，而在此之前其講稿內(nèi)容于20：30提前公布。由于市場(chǎng)前后對(duì)講話內(nèi)容的解讀不同，黃金價(jià)格在周三晚間上演了過(guò)山車行情。
　　
　　伯南克證詞主要表達(dá)的觀點(diǎn)是美聯(lián)儲(chǔ)削減購(gòu)債規(guī)模的速度取決于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景：若經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇良好，將可能加快削減速度；反之，若經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)問(wèn)題，美聯(lián)儲(chǔ)的削減購(gòu)債速度將放緩，甚至增加購(gòu)債規(guī)模。雖然這是一個(gè)模棱兩可的說(shuō)法，但相對(duì)于說(shuō)明什么條件能讓美聯(lián)儲(chǔ)快于預(yù)期縮減QE，伯南克在證詞中則花了更大的篇幅討論在什么條件下美聯(lián)儲(chǔ)將維持QE不變。
　　
　　目前，美聯(lián)儲(chǔ)維持寬松的條件概括起來(lái)有三點(diǎn)：第一，失業(yè)率達(dá)到6.5%并不會(huì)立刻導(dǎo)致美國(guó)加息，僅會(huì)使美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始考慮加息的可行性。同時(shí)目前美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)改善并不太理想，短期內(nèi)仍有必要維持寬松；第二，經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)依然存在，未來(lái)新一輪的債務(wù)上限之爭(zhēng)可能會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐；第三，目前美國(guó)通脹水平過(guò)低，通脹指標(biāo)目前在1%左右，而低通脹已經(jīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)一定危害，在通脹水平達(dá)到2%之前，仍需繼續(xù)維持寬松環(huán)境。
　　
　　從伯南克的證詞來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策立場(chǎng)比之前顯得寬松，表明美聯(lián)儲(chǔ)收縮定量寬松計(jì)劃的時(shí)間可能比市場(chǎng)預(yù)期的要晚。因此，黃金在證詞公布后快速拉升，到達(dá)1300美元/盎司附近。
　　
　　隨后在22:00伯南克正式發(fā)布講話后，雖然其講話內(nèi)容與講稿相同，但是伯南克進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)債縮減速度一切取決于經(jīng)濟(jì)前景；同時(shí)，伯南克認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在今年放緩月度購(gòu)債計(jì)劃并在2014年中期結(jié)束QE是適宜的，并且表示在美聯(lián)儲(chǔ)FOMC委員會(huì)內(nèi)部，委員們大部分支持使用7%的失業(yè)率作為終結(jié)資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃的指標(biāo)。這使得市場(chǎng)態(tài)度出現(xiàn)“180度”大轉(zhuǎn)變，提早削減QE規(guī)模的預(yù)期再度升溫，國(guó)際黃金價(jià)格出現(xiàn)大幅回落，回吐了之前漲幅。
　　
　　總體來(lái)說(shuō)，周三伯南克的證詞雖沒(méi)有太大的利好和利空消息，但是明確了美聯(lián)儲(chǔ)削減QE是以經(jīng)濟(jì)前景為依據(jù)，并且進(jìn)一步確定削減QE的時(shí)間表。從近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)總體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇良好，6月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)的超預(yù)期增長(zhǎng)，進(jìn)一步加大美聯(lián)儲(chǔ)今年開(kāi)始削減QE規(guī)模的可能性。同時(shí)周三公布的美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書顯示，今年6月至7月間，美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)以“緩慢到溫和”的步調(diào)復(fù)蘇，樓市、制造業(yè)和個(gè)人消費(fèi)均保持增長(zhǎng)勢(shì)頭。房地產(chǎn)也繼續(xù)保持強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭，并拉動(dòng)其他行業(yè)的復(fù)蘇。褐皮書作為美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策決策例會(huì)的重要參考資料，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策決策產(chǎn)生重要的影響。而且本次發(fā)布的時(shí)間正好在伯南克眾議院證詞之后，為美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)債縮減速度一切取決于經(jīng)濟(jì)前景，提供了判斷依據(jù)。若美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持目前的復(fù)蘇速度，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)按計(jì)劃進(jìn)行QE規(guī)模的削減。這對(duì)黃金中期走勢(shì)影響深遠(yuǎn)，決定了黃金目前的弱勢(shì)下行將延續(xù)，直到2014年中QE結(jié)束之前，黃金價(jià)格仍將在削減QE的預(yù)期的打壓下，逐步下行。
　　
　　雖然伯南克對(duì)削減QE持開(kāi)放態(tài)度，但對(duì)加息卻一直持謹(jǐn)慎態(tài)度。一直以來(lái)，伯南克在每次發(fā)言當(dāng)中，都會(huì)強(qiáng)調(diào)需要長(zhǎng)期維持低利率政策，并對(duì)加息定出嚴(yán)格的條件。可以預(yù)見(jiàn)在未來(lái)的兩到三年，美國(guó)仍將繼續(xù)維持其接近于零的利率政策不變。美國(guó)的超低利率降低了持有黃金產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本。同時(shí)若未來(lái)如美聯(lián)儲(chǔ)所愿，成功把通脹水平上升至2%以上，高企的通脹水平，必將提振通脹對(duì)沖品的黃金價(jià)格的上漲。所以，從長(zhǎng)期的角度來(lái)看，黃金上漲的基本條件依然存在。在2014年QE結(jié)束之后，黃金將可能筑底回升，重新進(jìn)入牛市周期。