肖磊：十大理由支持中國(guó)大媽繼續(xù)購(gòu)金

　　從喜馬拉雅山頂下來(lái)，你并不會(huì)有一種完全下山的感覺(jué)，因?yàn)槟惚旧硭�處的高原海拔就在四千米以上。如果你返回拉薩，坐上飛機(jī)，幾個(gè)小時(shí)之后降落在上海，你才會(huì)有一種完全下山的感覺(jué)，因?yàn)橐呀?jīng)看到大海，再要往下走的話，就得潛水了。
　　
　　拿這個(gè)例子做比喻，是想告訴當(dāng)下的黃金投資者，如果你在此輪價(jià)格的持續(xù)下跌當(dāng)中，依然沒(méi)有一種下山的感覺(jué)，或許正是因?yàn)槟氵�沒(méi)看到大海。然而，投資市場(chǎng)的海平面不會(huì)那么明顯，只有對(duì)市場(chǎng)充滿敬畏和敏感，投資者才有可能在敢于潛水的情況下，找到真正的海平面。
　　
　　中國(guó)大媽一度在1400美元附近涌入黃金市場(chǎng)，進(jìn)行了一波比較火熱的購(gòu)金行動(dòng)�？v然金價(jià)還沒(méi)有完全下山，但我依然是支持大媽們購(gòu)金的一方。不但如此，我更支持在金價(jià)跌破1200美元之后，繼續(xù)購(gòu)買。
　　
　　對(duì)市場(chǎng)的敬畏源自對(duì)市場(chǎng)的了解和信任，恐慌往往是因?yàn)閷?duì)投資品種的不了解，此時(shí)更應(yīng)該提示大媽們不要被那種"沒(méi)有下山"的感覺(jué)嚇倒。如果說(shuō)1200美元是黃金價(jià)格的海平面，1200美元之下就有可能是潛水行情，誰(shuí)也不會(huì)憋太久。
　　
　　另外在支持大媽繼續(xù)購(gòu)金方面我列舉了十大理由：
　　
　　退出寬松導(dǎo)致美元升值是個(gè)悖論
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)企圖用退出寬松的預(yù)期降低市場(chǎng)對(duì)超低利率的擔(dān)憂，實(shí)際上退出寬松對(duì)美元來(lái)說(shuō)并不是什么利好。自2008年之后，美國(guó)總計(jì)推出了四輪量化寬松，然而美元指數(shù)從未跌破2008年的低點(diǎn)70.68。這足以說(shuō)明寬松政策恰恰使得美元指數(shù)上升，掩蓋了超低利率的實(shí)際影響。美聯(lián)儲(chǔ)一旦退出資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，就將不得不維持更長(zhǎng)時(shí)間的低利率政策，屆時(shí)美元將出現(xiàn)如同2002年至2005年一樣的滑坡走勢(shì)。很多人誤以為退出寬松將給美元帶來(lái)利好，實(shí)際上在美元走弱的更多時(shí)間里，并沒(méi)有量化寬松支撐，而只是維持了低利率。
　　
　　錢以多為貶，物以稀為貴
　　
　　全球市場(chǎng)看似錢荒、缺錢，實(shí)際上最不缺的就是紙幣。由于全球各國(guó)經(jīng)濟(jì)困局加深，貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)加劇，貨幣貶值競(jìng)賽不可能就此停止（看看今年的日本吧）。況且隨著電子貨幣和各類印鈔技術(shù)的增長(zhǎng)，獲取紙幣的成本越來(lái)越低。真正最缺的東西依然是"物"，市場(chǎng)一直在講產(chǎn)能過(guò)剩，但更多的大宗產(chǎn)品依然價(jià)格過(guò)高，供不應(yīng)求。包括巴菲特在內(nèi)，貶低黃金者，曾一度是黃金的消費(fèi)者、珠寶首飾商的投資者；很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家痛罵黃金，但酷愛(ài)金幣。
　　
　　債券市場(chǎng)遭拋售，復(fù)蘇信心何來(lái)？
　　
　　美國(guó)十年期國(guó)債收益率上漲至22個(gè)月的高點(diǎn)。截止至上周五，美國(guó)債券公募基金和債券ETF在6月份已經(jīng)出現(xiàn)了617億美元的資金凈流出，創(chuàng)下歷史新高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于此前2008年10月創(chuàng)下的418億美元的記錄。第一季度美國(guó)GDP終值增速大幅低于此前評(píng)估，因消費(fèi)者支出、企業(yè)投資和出口遭到明顯下修。美國(guó)第一季度實(shí)際GDP終值年化季率+1.8%，預(yù)期+2.4%。
　　
　　不要小看美國(guó)發(fā)貨幣的能力
　　
　　我們只知道中國(guó)的貨幣存量世界第一，但我們不知道美國(guó)貨幣的存在形式和強(qiáng)大威力。美國(guó)有上百萬(wàn)億的衍生品市場(chǎng)，另根據(jù)渣打銀行測(cè)算，美聯(lián)儲(chǔ)每釋放100億美元的M1，能夠給全世界帶來(lái)244億美元的M2，而中國(guó)央行用100億美元能給世界創(chuàng)造出的M2只有68億美元。也就是說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)創(chuàng)造貨幣的能力接近3.5倍于中國(guó)央行。
　　
　　撥亂反正終有時(shí)
　　
　　本輪危機(jī)是全球性的、歷史性的，包括公司、金融機(jī)構(gòu)、政府等在內(nèi)，都在發(fā)生著因透支信用而引發(fā)的信任危機(jī)。這一危機(jī)自2008年美國(guó)爆發(fā)，2010年蔓延至歐洲，目前又傳遞至中國(guó)。事實(shí)上在信用遭到質(zhì)疑之后，最應(yīng)該遭拋棄的是信用資產(chǎn)，而非黃金這一典型的非信用資產(chǎn)。黃金沒(méi)有受到信用危機(jī)的支撐，反而因危機(jī)的蔓延被嚴(yán)重拖累，遭到市場(chǎng)盲目拋售。在之前漲幅過(guò)快的情況下，撥亂反正需要時(shí)間，但不會(huì)太久。
　　
　　有對(duì)比才有鑒別
　　
　　很多專家認(rèn)為黃金是小眾理財(cái)，是非主流投資品種。我想，理財(cái)市場(chǎng)是一個(gè)勝者為王的市場(chǎng)，誰(shuí)能保證主流品種就一定能賺錢？與四年前此時(shí)的價(jià)格相比，黃金價(jià)格的漲幅為零；然而，與四年前相比，滬指已下跌34%。也就說(shuō)，四年前你投資黃金，到目前為止，最慘的結(jié)果是不賺錢。然而，如果你是四年前進(jìn)入股市，你虧掉30%的概率在90%以上。在投資市場(chǎng)，"主流"跟"賺錢"似乎沒(méi)有太多的直接聯(lián)系。
　　
　　供給層面的難度和成本完全不同
　　
　　開采黃金的難度跟推出一款理財(cái)產(chǎn)品相比，要困難得多，因?yàn)榘l(fā)行一款理財(cái)產(chǎn)品只需要監(jiān)管層簽個(gè)字，金礦的勘探、開采、冶煉，以及形成供給的周期則長(zhǎng)達(dá)十年。由于中國(guó)對(duì)環(huán)保等領(lǐng)域的重視，金礦勘探和開采的成本日益升高，中國(guó)作為目前全球第一大產(chǎn)金國(guó)，其成本的升高不容忽視。至于南非、美國(guó)等金礦開采成本，早就以平均每年10%以上的速度上升了。
　　
　　原油和黃金的關(guān)系不能被忽略
　　
　　一個(gè)被稱為黑金，是消費(fèi)層面的避險(xiǎn)資產(chǎn)，另一個(gè)叫黃金，是心理層面的避險(xiǎn)資產(chǎn)。包括2008年的危機(jī)在內(nèi)，原油和黃金在全球經(jīng)濟(jì)最極端的情況下依然保持著相同的波動(dòng)方向。原油價(jià)格在美國(guó)政府大肆干預(yù)，呼吁釋放更多原油儲(chǔ)備，并大規(guī)模支持和鼓吹頁(yè)巖油等的條件下依然保持在90美元上方，這似乎跟黃金的直線下泄非常矛盾。原油和黃金縱然有很多不同之處，但不要忘了其長(zhǎng)線的正相關(guān)性。因?yàn)槿祟愑肋h(yuǎn)不可能在喜歡吃面包的情況下，就會(huì)扔掉饅頭。
　　
　　黃金依然是各國(guó)央行不可忽視的儲(chǔ)備資產(chǎn)
　　
　　德國(guó)強(qiáng)烈要求運(yùn)回放在美國(guó)的黃金儲(chǔ)備；塞浦路斯央行售金遇阻；瑞士發(fā)起全民公決，強(qiáng)制央行購(gòu)金千噸；2012年在全球黃金總體投資需求下降10%的情況下，全球央行凈購(gòu)金535噸，創(chuàng)48年新高。等等的這些消息只能說(shuō)明一個(gè)道理，更多國(guó)家在不得不儲(chǔ)備美元的同時(shí)，也絕不會(huì)只持有美元。對(duì)沖美元風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)有很多，但黃金無(wú)疑是各國(guó)必須重視且不斷增持的儲(chǔ)備資產(chǎn)之一。
　　
　　誰(shuí)不想持有一些與政府信用、銀行體系無(wú)關(guān)的資產(chǎn)
　　
　　債券市場(chǎng)從不缺少客戶，但也從不缺少危機(jī)；銀行體系不僅是一國(guó)經(jīng)濟(jì)的心臟機(jī)構(gòu)，但也不乏崩盤違約的事件。當(dāng)中國(guó)老百姓也開始關(guān)注銀行風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，我們所持有的，如黃金一樣具備流動(dòng)性和儲(chǔ)備功能，且跟政府信用、銀行等系統(tǒng)無(wú)關(guān)的資產(chǎn)似乎捉襟見肘。
　　
　　綜上所述，我支持中國(guó)大媽繼續(xù)購(gòu)買黃金，且處之泰然，靜觀各類資產(chǎn)誘惑和風(fēng)險(xiǎn)表演。最后還需要提醒投資者，警惕"慌不擇食"，不要指望看不對(duì)牛市的分析師能夠看對(duì)熊市。
　　
　　拿高盛來(lái)說(shuō)，每年發(fā)出的預(yù)測(cè)不下十次，要么上調(diào)要么下調(diào)，這只是根據(jù)自身需要和行情變化，在符合自身利益的條件下，一種對(duì)市場(chǎng)的影響和干預(yù)。高盛是什么機(jī)構(gòu)？愿意在無(wú)償?shù)那闆r下，告訴你賺錢的秘密？要知道，2008年金價(jià)從1032美元下跌至700美元的時(shí)候，有的投行和更多的分析師認(rèn)為金價(jià)將重回250美元。不過(guò)剛剛預(yù)測(cè)完，行情就反彈了。