機(jī)構(gòu)：中國(guó)貨幣政策短期內(nèi)可能微調(diào)

　　中國(guó)銀行間市場(chǎng)近期流動(dòng)性收緊，中金公司（CICC）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生日前預(yù)計(jì)，7月初以后資金面偏緊的局面將明顯緩解。貨幣政策放松的壓力增加，短期內(nèi)存在微調(diào)的可能。
　　
　　他在接受國(guó)內(nèi)媒體專訪時(shí)表示，受制于結(jié)構(gòu)矛盾尤其是房地產(chǎn)泡沫的掣肘，政策大規(guī)模刺激總需求的可能性小。政策將著重于結(jié)構(gòu)改革以及控制、消化過去累積的金融風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　彭文生認(rèn)為，目前的貨幣環(huán)境存在一個(gè)矛盾：M2增速、銀行信貸、社會(huì)融資總量等數(shù)量指標(biāo)擴(kuò)張較快，但銀行加權(quán)平均貸款利率、銀行間市場(chǎng)利率較高，考慮通脹因素后的實(shí)際利率較高，人民幣實(shí)際有效匯率也位于歷史高位。
　　
　　判斷貨幣條件不僅要看數(shù)量指標(biāo)，更要看價(jià)格指標(biāo)。當(dāng)前實(shí)際利率高，抑制總需求增長(zhǎng)；有效匯率升值過快，在抑制實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，刺激了風(fēng)險(xiǎn)偏好和投機(jī)行為。
　　
　　受內(nèi)外環(huán)境變化的影響，下半年流動(dòng)性可能會(huì)有較大波動(dòng)，但下降的幅度有多大、波動(dòng)能否大幅降低還受其他因素影響。
　　
　　從外部環(huán)境看，彭文生預(yù)計(jì)未來幾個(gè)季度外匯占款增量和今年一季度相比將有明顯下降，人民幣可能有貶值壓力，但政策對(duì)貶值的容忍度不大。
　　
　　他認(rèn)為，考慮到目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨的貨幣條件偏緊、增長(zhǎng)動(dòng)能偏弱，貨幣政策放松的壓力增加，短期內(nèi)存在微調(diào)的可能，首先體現(xiàn)為增加流動(dòng)性供給，降低銀行間市場(chǎng)利率。
　　
　　他預(yù)計(jì)，中國(guó)今年下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)難有顯著起色，明年增長(zhǎng)將進(jìn)一步放緩。明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)將下調(diào)至7%。
　　
　　兩種風(fēng)險(xiǎn)情形會(huì)導(dǎo)致宏觀政策尤其是貨幣政策比判斷的基準(zhǔn)情形要寬松，體現(xiàn)為基準(zhǔn)利率和（或）存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)。
　　
　　其一，經(jīng)濟(jì)增速大幅弱于預(yù)期，逼近7%。在此情形下，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫，政策需要控制增長(zhǎng)下滑帶來的就業(yè)壓力和金融風(fēng)險(xiǎn)。其二，結(jié)構(gòu)改革獲得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，尤其是在控制房地產(chǎn)泡沫和規(guī)范地方政府行為方面取得成效，增加了貨幣政策支持總需求的空間。