金銀短期震蕩不改中期趨強(qiáng)

　　本周國(guó)際現(xiàn)貨金價(jià)以1690.75美元開盤，最高上試1713.7美元，最低下探1685.4美元，截至周五亞洲午盤時(shí)分報(bào)收1691.7美元，較上個(gè)交易周上漲0.55美元，漲幅0.03％，動(dòng)態(tài)周K線呈現(xiàn)一根沖高回落的十字陽(yáng)，體現(xiàn)出一定回升阻力。
　　
　　目前基本面環(huán)境正向著有利于市場(chǎng)回歸風(fēng)險(xiǎn)偏好的方向發(fā)展，對(duì)歐元的投機(jī)做空與對(duì)美元的投機(jī)做多正全面退潮，這部分資金正體現(xiàn)出進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)與金銀市場(chǎng)的痕跡。無(wú)論中期技術(shù)面，還是中期基本面，以及基金在金銀和外匯市場(chǎng)中的資金流向信號(hào)，都體現(xiàn)出有利于中期金銀價(jià)格繼續(xù)向上的信號(hào)。但在具體運(yùn)行節(jié)奏上可能偏向震蕩上行，因金銀價(jià)格回升途中面臨層層形態(tài)阻力。美元的回落也對(duì)應(yīng)存在系列技術(shù)支撐。
　　
　　就基本面而言，盡管歐洲債務(wù)危機(jī)的負(fù)面消息仍不斷，但伴隨投機(jī)資金利用該題材后的撤退，此類消息已不再對(duì)市場(chǎng)形成明顯影響。投資者對(duì)美國(guó)QE3的預(yù)期對(duì)階段性市場(chǎng)波動(dòng)影響明顯。這種預(yù)期主要通過(guò)兩種形式來(lái)表現(xiàn)，其一是通過(guò)美國(guó)官方表態(tài)進(jìn)行預(yù)期，其二是針對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)進(jìn)行預(yù)期。
　　
　　盡管我們認(rèn)為歐債問(wèn)題不再構(gòu)成當(dāng)前市場(chǎng)影響的主要因素，但仍應(yīng)該保持對(duì)消息面的持續(xù)關(guān)注。從最新情況來(lái)看，當(dāng)前歐元區(qū)無(wú)疑針對(duì)債務(wù)危機(jī)影響在打強(qiáng)化市場(chǎng)信心的戰(zhàn)術(shù)，且成效顯著：投機(jī)資金在歐元和歐債中的撤出非常明顯。此強(qiáng)化市場(chǎng)信心的戰(zhàn)術(shù)主要通過(guò)兩種方式傳達(dá)，其一是隨時(shí)準(zhǔn)備通過(guò)兩大援助基金進(jìn)入國(guó)債市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，以壓低深處債務(wù)困境中國(guó)家的融資成本。其二是明確表示捍衛(wèi)歐元，即阻擊市場(chǎng)對(duì)歐元的投機(jī)做空。從目前情況來(lái)看，歐元區(qū)尚未就這兩種方式“動(dòng)真格”，但已見(jiàn)阻擊投機(jī)攻擊的成效：歐元明顯轉(zhuǎn)勢(shì)回升，美元對(duì)應(yīng)連續(xù)回落，意大利、西班牙債券收益率大幅脫離前期高點(diǎn)。如果說(shuō)歐元區(qū)官方的明確輿論攻勢(shì)即足以令對(duì)歐元的投機(jī)攻擊撤退，那么擔(dān)心歐元走向消亡無(wú)疑顯得多余，至少近幾年是這樣。
　　
　　具體舉措上，德國(guó)對(duì)希臘希望放寬撙節(jié)達(dá)標(biāo)的期限沒(méi)有寬松余地。周四數(shù)據(jù)顯示希臘6月失業(yè)率為24.4%，這種背景下的撙節(jié)緊縮無(wú)疑將令希臘陷入繼續(xù)衰退的尷尬。就經(jīng)濟(jì)本身而言，希臘需要刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。但就債務(wù)角度而言，希臘更需控制債務(wù)規(guī)模，故希臘退歐的懸疑仍難言解除。但就市場(chǎng)影響而言，此題材未必還有多大利用價(jià)值。至于西班牙與意大利債務(wù)危機(jī)，我們認(rèn)為基本處于受控狀態(tài)。歐洲央行表態(tài)將隨時(shí)動(dòng)用援助資金進(jìn)行救助或干預(yù)，盡管德國(guó)認(rèn)為市場(chǎng)干預(yù)難見(jiàn)理想成效。而更令投資者欣慰的是，西班牙目前并未宣布尋求援助。在可能的具體操作上，歐洲央行行長(zhǎng)德拉基表示兩大援助基金應(yīng)當(dāng)準(zhǔn)備好進(jìn)入國(guó)債市場(chǎng)，以及捍衛(wèi)歐元。歐洲央行將購(gòu)買到期期限最高在3年的國(guó)債，也包含還有三年到期的10年期國(guó)債等，此乃市場(chǎng)干預(yù)的風(fēng)險(xiǎn)控制范疇。即就時(shí)間而言，歐洲央行希望將市場(chǎng)干預(yù)的風(fēng)險(xiǎn)控制在3年內(nèi)，更樂(lè)觀的理解是希望3年內(nèi)被救助國(guó)見(jiàn)明顯脫困成效。故總體而言，在歐債題材已過(guò)對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面肆虐以后，至少中期不宜抱對(duì)此題材更大的利用幻想。
　　
　　美國(guó)方面，目前官方同樣重在打鞏固市場(chǎng)信心的戰(zhàn)術(shù)，QE3總是“猶抱琵琶半遮面”，但我們認(rèn)為終將推出QE3，即便僅僅或是一段象征性“小曲”，也足以體現(xiàn)出全球流動(dòng)性進(jìn)一步釋放的趨勢(shì)，這將構(gòu)成金銀中期走強(qiáng)的利好環(huán)境。從消息面來(lái)看，無(wú)論前周美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議紀(jì)要，還是上周五美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克講話，都體現(xiàn)出美國(guó)將推出QE3的強(qiáng)烈意愿、但美國(guó)具體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對(duì)于歐洲無(wú)疑顯得靚麗而穩(wěn)健，這或抑制美國(guó)QE3規(guī)模。就具體數(shù)據(jù)表現(xiàn)來(lái)看，如果美國(guó)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，則將打擊市場(chǎng)對(duì)美國(guó)QE3的預(yù)期。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，則將強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)美國(guó)QE3的預(yù)期。近期公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)正是通過(guò)投資者據(jù)此對(duì)QE的預(yù)期再進(jìn)一步作用于市場(chǎng)。但多體現(xiàn)為短期作用，因美國(guó)推出QE3似乎已成一種追隨全球貨幣釋放潮流的必然趨勢(shì)。上周五伯南克的每一句講話都折射出推出QE3的意愿。
　　
　　就具體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，上周五公布的美國(guó)7月工廠訂單月率上升2.8%，預(yù)期上升1.9%，增幅創(chuàng)2011年7月以來(lái)最大，顯示出美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正在重建動(dòng)能。美國(guó)7月耐用品訂單經(jīng)季節(jié)修正后為增長(zhǎng)4.1%，至2305.2億美元，這是今年以來(lái)最大增幅。此外，美國(guó)自動(dòng)數(shù)據(jù)處理公司ADP 9月6日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)8月ADP就業(yè)人數(shù)增幅進(jìn)一步擴(kuò)大，且好于預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)8月ADP就業(yè)人數(shù)上升20.1萬(wàn)人，創(chuàng)3月以來(lái)的最高水平。同時(shí)7月就業(yè)增幅自上升16.3萬(wàn)人上修至17.3萬(wàn)人。此前經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期美國(guó)8月就業(yè)創(chuàng)造為14萬(wàn)人。
　　
　　但9月4日美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)發(fā)布報(bào)告稱，該國(guó)8月份制造業(yè)活動(dòng)繼續(xù)處于萎縮狀態(tài)，又顯示出美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能依然令人堪憂。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)8月ISM制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為49.6，預(yù)期為50.0。8月份數(shù)據(jù)為2009年7月以來(lái)的最低水平，并為連續(xù)第三個(gè)月位于50下方。該指數(shù)高于零說(shuō)明制造業(yè)處于擴(kuò)張狀態(tài)，低于零則意味著制造業(yè)出現(xiàn)萎縮。
　　
　　即近日美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)良莠不齊，顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步履并不穩(wěn)固。前周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示諸多美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為應(yīng)該釋放貨幣加大經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度的刺激。在歐洲經(jīng)濟(jì)運(yùn)行動(dòng)能可能拖累全球的前提下，至少應(yīng)該進(jìn)行一定程度的QE鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步履。周五將公布美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，此數(shù)據(jù)可能再度引發(fā)日內(nèi)明顯波動(dòng)。如果數(shù)據(jù)好于預(yù)期，將打擊市場(chǎng)對(duì)美國(guó)QE預(yù)期，金價(jià)可能存在受抑過(guò)程。如果數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，則將強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)美國(guó)QE預(yù)期，金銀價(jià)格可能延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。但無(wú)論數(shù)據(jù)作何表現(xiàn)，都應(yīng)不影響美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3的必然趨勢(shì)，即不影響當(dāng)前金銀價(jià)格維持中期趨強(qiáng)運(yùn)行的環(huán)境。
　　
　　技術(shù)面上，近期連續(xù)回落的美元存在一定技術(shù)支撐，如果美元在短期技術(shù)支撐下迎來(lái)反彈，金銀價(jià)格可能對(duì)應(yīng)經(jīng)歷中期上行的波折。如美元08年3月以來(lái)的周K線圖示：
　　
　　首先從美元周K線形態(tài)來(lái)看，在08年3月見(jiàn)底70.68點(diǎn)以后，美元總體處于70.68至89.62點(diǎn)內(nèi)的大幅區(qū)間波動(dòng)，未在創(chuàng)數(shù)年新低。但對(duì)應(yīng)的金價(jià)則幾乎年年創(chuàng)歷史新高，這意味著不宜將美元波動(dòng)與金價(jià)走勢(shì)做過(guò)于緊密的看待，美元匯率波動(dòng)并非影響金價(jià)走勢(shì)的唯一因素。
　　
　　08年美國(guó)次貸危機(jī)背景下的避險(xiǎn)情緒將美元推升至89.62點(diǎn)中期高位，隨后出現(xiàn)避險(xiǎn)情緒退朝的投機(jī)修正，美元回落至74.18點(diǎn)。此后以希臘債務(wù)危機(jī)為主的歐債危機(jī)題材來(lái)襲，美元再被投機(jī)推升至88.71點(diǎn)。在歐洲央行發(fā)表聲明將成立4000億歐元平準(zhǔn)基金阻擊對(duì)歐元的投機(jī)攻擊之后，投機(jī)力量退潮，美元下跌至72.70點(diǎn)。此后至今再度迎來(lái)以希臘為主的歐債危機(jī)題材翻炒。盡管這輪投機(jī)力量的介入是10年上半年那波投機(jī)力量的3倍以上，但翻炒題材投機(jī)的效果明顯不佳。在耗費(fèi)比10年投機(jī)攻擊的更長(zhǎng)時(shí)間，更大能量之后，美元僅從72.7上行至84.09點(diǎn)。
　　
　　目前連續(xù)回落的美元已觸及上行趨勢(shì)線H1線支撐，同時(shí)還對(duì)應(yīng)著30周均線支撐，還對(duì)應(yīng)著89.62至72.70點(diǎn)區(qū)間波段運(yùn)行的二分位支撐。對(duì)繼續(xù)秉持美元中期上行思路的投資者而言，當(dāng)前美元無(wú)疑回蕩到位，隨后將再續(xù)中期升勢(shì)，向上測(cè)試軌道線H2線壓力，同時(shí)也可能是09年后震蕩調(diào)整趨勢(shì)線L1線的壓力位置所在。但我們結(jié)合基本面及對(duì)沖基金在外匯市場(chǎng)中的能量流動(dòng)來(lái)看，美元再續(xù)中期漲勢(shì)的可能很小。相反，美元向下?lián)舸〩1線支撐下行的可能偏大。但短期不能忽略美元在當(dāng)前遭遇的技術(shù)支撐，即應(yīng)保持對(duì)短期金價(jià)可能迎來(lái)震蕩的警惕，盡管我們認(rèn)為不改中期升勢(shì)。
　　
　　就中期而言，美元進(jìn)一步下行支撐將在周線圖示的季度線、半年線、年線共振位置，此位置還對(duì)應(yīng)著89.62至72.70點(diǎn)區(qū)間波段調(diào)整后反彈的38.2%黃金分割位支撐。如果美元運(yùn)行至此，金銀價(jià)格也恐將遭遇對(duì)應(yīng)的更強(qiáng)阻力。但是，我們認(rèn)為基于金銀市場(chǎng)容量分析，金銀價(jià)格向上的慣性一定大于美元擊穿上述強(qiáng)支撐對(duì)應(yīng)的慣性。故就技術(shù)面而言，不排除短期金銀價(jià)格隨同美元獲得回落支撐的情況下出現(xiàn)震蕩，但中期技術(shù)面、基本面、基金資金流向等信息提示金銀市場(chǎng)應(yīng)進(jìn)一步延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。