金銀有望延續(xù)中期強勢

　　本周國際現(xiàn)貨金價以1670美元開盤，最高上試1676.95美元，最低下探1651.1美元，截至周五亞洲午盤時分報收1653.3美元，較上個交易周下跌16.8美元，跌幅1.01%，動態(tài)周K線呈現(xiàn)一根震蕩回軟的小陰線。
　　
　　相較于低迷的證券市場，當前金銀市場獨秀，但我們認為金銀市場方顯中期上行的“小荷尖尖角”，尋求穩(wěn)健投資且追求超銀行存款收益率的投資者仍面臨很好的上車機會�；仡櫧�三月，金價震蕩回升，自近月低點回升過百美元，或曰近8%。銀價表現(xiàn)更為靚麗，最大幅度上行超過15%。但這僅僅乃金銀扭轉(zhuǎn)中期頹勢的初期，尚未迎來中期上行的主升浪，我們期待著收益的進一步放大。反觀近3月A股市場表現(xiàn)，用血肉橫飛來形容并不為過，上證指數(shù)鈍刀割肉般單邊下跌超過10%，不少"地雷"行業(yè)股票跌幅超過30%，且投資者仍感現(xiàn)行體制下的A股遍地雷區(qū)，具備排雷能力的投資者畢竟鳳毛麟角。故用獨秀形容前期存機會爭議的金銀投資市場并不為過。機會總在爭議、猶豫、彷徨中悄然產(chǎn)生，并同時可能與你擦肩而過，我們很多機構客戶、產(chǎn)金商、用金商及其余投資者，已為年底企業(yè)或個人收益進行了很好的前瞻性鋪墊。
　　
　　從基本面來看，盡管歐債危機的懸疑依舊，且市場高度關注的希臘債務危機可能逼迫希臘退出歐元區(qū)的可能在進一步加大。但此種負面信息對金銀市場的沖擊已明顯淡化，市場更為聚焦美聯(lián)儲的貨幣政策前景。我們此前的市場分析報告中曾指出，鑒于金銀（尤其是黃金）具備相對于其它大宗商品獨特的金融屬性，其價格波動更多受流動性預期與通脹預期影響，這與其它商品還受復雜的宏觀經(jīng)濟景氣度影響有所不同，故近期金銀價格走勢比商品金屬好很多，我們認為這種差異化表現(xiàn)將在中期進一步體現(xiàn)，金銀將有望在中期延續(xù)獨樹一幟的良好表現(xiàn)。
　　
　　關于歐債危機對市場的影響，我們認為無論希臘是否退出歐元區(qū)，都不會對歐元區(qū)的存續(xù)產(chǎn)生致命影響，看看德國在拒接希臘希望延長撙節(jié)達標時間的強硬態(tài)度就知道希臘是否退歐已無足輕重，只是在輿論上盡可能不制造可能被外利用的"內(nèi)亂"。故從歐元區(qū)的輿論基調(diào)來看，仍強烈強調(diào)希望希臘留在歐元區(qū)，必須留在歐元區(qū)，但在放寬救助希臘的原則上絕不妥協(xié)。關于意大利與西班牙債務危機，市場更不用擔心，只要它們發(fā)出援助申請，歐洲央行、歐洲金融穩(wěn)定機制(EFSF)和歐洲穩(wěn)定機制(ESM)將及時出手在一級和二級市場上購買它們的國債，以降低其融資成本，故近期西班牙和意大利債券收率明顯回落。市場預期歐洲央行行長德拉基將于下周發(fā)布其新一輪的債券購買計劃，以幫助降低歐元區(qū)受困國家融資成本，當然希臘除外。故歐債危機盡管尚復雜，但中短期不必過多擔心。
　　
　　關于投機力量利用歐債題材對歐元的投機攻擊也已出現(xiàn)中期逆轉(zhuǎn)，筆者早在6月25日報告中通過基金在歐元、美元市場中的資金流動即給出了這樣判斷，即做空歐元的投機力量在全面撤退。當此后歐洲央行行長德拉基進一步強烈表達將捍衛(wèi)歐元的立場之后，投機力量的撤退加速，對應著美元的漲勢和歐元的跌勢暫告段落。投資可進一步通過我們8月28日開放的內(nèi)部報告來進一步了解此線索。
　　
　　于是乎，投資者將影響市場前景的焦點轉(zhuǎn)移至美聯(lián)儲貨幣政策前景。然上周美聯(lián)儲會議紀要顯示，大多美聯(lián)儲官員傾向進一步祭出QE3來改善當前依然居高不下的失業(yè)率，來強化經(jīng)濟復蘇力度，以免當前脆弱的復蘇進程遭遇歐洲沖擊再陷衰退。本周五，市場將進一步從美聯(lián)儲主席貝南克講話中尋找線索，不少一級交易商預期美國將在9月宣布QE3。即當前基本面環(huán)境已悄然向有利于看多金銀的方向發(fā)生了轉(zhuǎn)向。這種轉(zhuǎn)向?qū)�金銀市場具備立竿見影的效果，但證券及其它商品屬性濃厚的大宗商品市場還將視宏觀經(jīng)濟預期影響。
　　
　　回到具體的市場表現(xiàn)，首先就近月與金銀價格波動反向的美元市場來看，我們認為已進入階段性頹勢，盡管中期調(diào)整的總體幅度未必因投機上行的幅度不大而不大，但足以營造出有利于金銀中期上行的關聯(lián)環(huán)境。目前無論從基金在外匯市場中的資金流動趨向來看，還是從中期技術面來看，美元都已進入趨空軌道。諸多周線級別和日線級別的頂背離都得以確認。但短期美元的回落面臨半年線支撐，且對應著金價面臨年線作用力，銀價面臨年線的強反壓，我們建議客戶短期不宜繼續(xù)追漲，甚至在1672美元附近開始短線調(diào)倉優(yōu)化成本，盡管我們繼續(xù)看好中期金銀市場前景。但本周金銀回軟時體現(xiàn)的抗回調(diào)韌性比我們預期強很多，這也進一步強化我們對金銀中期的良好預期。美元周線最明顯的頂背離乃MACD頂背離：1月和7月的美元形成兩個高點上移的波峰，但對應的MACD波峰則形成背離下移。且目前指標顯示美元周線頂背離處于確認的初期，這意味著中期美元的頹勢可能延續(xù)不短的時間，這將對應構成中期金銀市場利好。
　　
　　首先從銀價08年受美國次貸危機影響見底8.42美元后至11年見頂49.77美元的大牛市來看，此宏觀波段阻速線的2/3線構成了銀價見頂49.77美元后中期調(diào)整的有效支撐，這意味著銀市的宏觀牛市依然完好。且就中長期，尤其長期而言，目前銀價僅處于獲得支撐后的回升初期。就見頂49.77美元之后至26.04美元的整個波段調(diào)整來看，阻速線2/3線在上周被大幅突破，也意味著見頂49.77美元之后的中期整理趨于結束。
　　
　　再就銀價見頂49.77美元之后的中期調(diào)整形態(tài)來看，這是一個宏觀中繼三角形整理，我們上期周評也對應分析了金市的宏觀中繼整理形態(tài)，皆意味著市場尚處于回升初期。而就金價見頂49.77美元后的調(diào)整趨勢來看，H1趨勢線已面臨突破，這也意味著宏觀三角形整理趨于結束。就宏觀形態(tài)理論，向上突破后形成的中長期第一理論目標應該為一個三角形高度，即第一理論目標應該在49.77+（49.77-26.04）=73美元附近，這是一個多么誘人的中長期目標。當然，我們知道這個過程會充滿曲折。但對應金市分析，這仍可能是未來3年可以見到的目標位。如果3年能收獲這樣的漲幅，無疑極具魅力，特別在未來幾年證券市場可能依然風雨飄搖不定的背景下，確實是相當不錯的機會。
　　
　　短期而言，銀價面臨周線半年線阻力，恐需要進一步消化。再就銀價日線圖示，也體現(xiàn)出當前突破與面臨壓力并存的格局：
　　
　　日線圖上對49.77至26.04美元中期調(diào)整波段阻速線2/3線的突破非常明顯，這甚至可以被稱為有效突破。日線的季度線與上述阻速線1的2/3線共振壓力同時被有效突破。且伴隨銀價強勢的延續(xù)，半年線也被一氣呵成突破，直逼年線壓力。而年線壓力附近又分布著49.77~26.04美元調(diào)整波段反彈的23.6%黃金分割線，2月銀價反彈見頂37.48美元后中期調(diào)整至26.11美元波段阻速線2的2/3線共振壓力，此壓力短期相當強勁，故我們不建議客戶繼續(xù)追漲，甚至可以高拋低吸優(yōu)化成本。我們認為此壓力存在進一步反復作用市場的可能，即便短期銀價再創(chuàng)回升新高，也不一定再現(xiàn)類似上周勁升近10%的強勢。就中期而言，無論基本面，還是技術面都體現(xiàn)出中期金銀應進一步上行，而我們關于基金在外匯和金銀市場資金流向的分析，依然得出這樣的結論.