10月18日，今日整體觀點：QE3預期下降，現(xiàn)貨金繼續(xù)盤整

    由于德國財長得悲觀言論令市場對歐債問題的擔憂升溫，隔夜紐約市場國際金價受到美股大跌之拖累，盤中最低見1665美元，而稍早的海外市場黃金曾一度觸及1695美元一線。德國財長朔伊布勒周一表示，即將舉行的歐盟峰會不會出臺歐債危機的最終解決方案。此言一出，以歐元為首的高息貨幣偕全球股市下滑，而大宗商品亦普遍遭到拋售。倘若投資者繼續(xù)擔憂歐元區(qū)不會在短期內(nèi)取得進展，那么沉寂相當長一段時間的金市是該出現(xiàn)大行情的時候了。
 
    當然，至于價格最終的被傳導的路徑，依舊是此前所述：德法口頭救助改善風險偏好→金價止跌持穩(wěn)且震蕩筑底→“隔靴搔癢式”救助計劃出臺→投資者擔憂情緒引發(fā)避險買需重燃→金價新一輪單邊上行趨勢啟動→成功突破每盎司2000美元并創(chuàng)下歷史新高。
 
    在9月份的美聯(lián)儲利率會議上正式披露“扭轉(zhuǎn)操作”之后，投資者加快了對高風險資產(chǎn)拋售。市場對一項放松舉措的消極反應非同尋常，它表明市場對FED沒有出臺QE3感到失望。如果真是如此，市場的反應不僅可謂短視，而且也是不正確的。幾乎可以肯定，QE2是個錯誤，它制造了問題，引發(fā)了意想不到的后果。憑借后見之明的優(yōu)勢，或許可以認為，QE2對經(jīng)濟和政體均弊大于利。
 
    QE的根本缺陷在于，它引發(fā)了投資者對貨幣通脹的擔憂，同時在錯誤的地方刺激出了一種錯誤的通脹。QE最初對經(jīng)濟產(chǎn)生的積極影響，隨后勢必被負面的通脹效應蓋過，這種效應在擾亂復蘇方面扮演著關(guān)鍵角色。這種負面效應通過兩個渠道發(fā)揮作用：首先，對貨幣通脹的擔憂促使投資者普遍對投資組合進行重新配置，增加對大宗商品的投資，比如，黃金、白銀。
 
    盡管大宗商品價格的根本趨勢無疑反映了供應緊張和中國的旺盛需求，但不能因此就昧著良心聲稱資金大規(guī)模流入大宗商品基金對價格沒有任何影響。第二個渠道可以說是QE更重要的缺陷--美國與新興市場（特別是美國與中國）貨幣政策制定之間的相互作用。由于投資者想找到一種收益更高、可以替代美元的硬通貨，在美國貨幣擴張和中國現(xiàn)行匯率政策的雙重刺激下，大量資金流入中國和其它新興市場經(jīng)濟體，而這些熱錢便在趨利性的引導下走向了貴金屬市場。不言而喻的是，中國由信貸支撐的繁榮一直是推動大宗商品價格和全球通脹上漲的關(guān)鍵因素。
 
    整體而言，今年初以來，通脹上升一直是導致全球增長急劇放緩的主要因素。在發(fā)達經(jīng)濟體，名義收入增長極為緩慢，通脹上升則侵蝕了家庭部門的實際收入和需求。在發(fā)展中世界，QE2則幫助催生了信貸泡沫，而通脹上升又迫使政策大幅收緊，最終導致增長放緩。故QE2產(chǎn)生的負面通脹效應最終蓋過了該政策最初對增長產(chǎn)生的積極影響，但這種所謂的負面效應卻對金價帶來了長期正面的支撐。雖然有跡象顯示，美聯(lián)儲看起來已經(jīng)放棄了QE，但歐洲及新興經(jīng)濟體會否就此罷手仍不得而知，可以明確的是，世界其它國家理解了美聯(lián)儲此舉的重要性。
 
    中國和其它新興市場經(jīng)濟體基于一個不復存在的前提制定貨幣政策。中國銀行業(yè)和房地業(yè)正在浮現(xiàn)的信貸吃緊應該在我們預料之中，因為現(xiàn)在實施緊縮政策的宏觀經(jīng)濟理由已突然消失，但緊縮政策卻仍在執(zhí)行。眼下，新興市場經(jīng)濟體需要大幅放松政策，來避免經(jīng)濟脫軌。與此同時，資產(chǎn)價格所揭示的經(jīng)濟增長預期持續(xù)下降，投資者似乎忘了通脹大幅下降將會很快提振真實最終需求。足夠諷刺的是，隨著中國泡沫破滅推動大宗商品通脹下降、為去杠桿化和收緊財政政策的發(fā)達經(jīng)濟體帶來所需的經(jīng)濟增長，放棄QE之舉產(chǎn)生的意外后果很可能最終是正面的。
 
 
【黃金操作建議】
 
1．建議考慮在1652至1654美元區(qū)間做多，有效跌破1649美元止損，1676至1678美元區(qū)間止盈。
 
2．也可考慮在1695至1697美元區(qū)間做空，有效突破1700美元止損，1672至1674美元區(qū)間止盈。