QE3預期下的黃金走勢猜想

　　全球股市從今年7月底以來不斷下跌，不到一個月時間美國道瓊斯指數(shù)跌去11%、德國DAX指數(shù)跌去20%、日經(jīng)指數(shù)跌去11.5%。全球股市的下滑，無不體現(xiàn)出投資者對全球經(jīng)濟二次探底風險的擔憂。與此形成鮮明反差的，是國際金價從7月底的1600美元漲至8月23日的盤中觸及1911美元，創(chuàng)下一個月內上漲超過300美元的神話。

　　金價上漲與金融資產(chǎn)下滑背后，折射出全球經(jīng)濟正面臨通脹與經(jīng)濟增速下降雙重壓力，加之歐美各國紛紛被債務危機“捆綁”，讓其難以推出諸如2008年般“有效”的救市政策。黃金相對于歐元和美元兩大幣種均處在升值溢價趨勢之中，這背后，折射出經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟下的歐元和美元競相貶值趨勢。

　　現(xiàn)在全球投資者都將目光瞄向了本周五的全球央行年會，因為美聯(lián)儲主席伯南克將在年會上發(fā)表有關經(jīng)濟與貨幣政策的演講，并期望著能從其口中得到關于第三輪量化寬松政策（QE3）的情況。QE3也順理成章成了投資者心目中全球經(jīng)濟最后的“救命稻草”。但是QE3是否真能推出？在筆者看來，所謂QE3，不僅不會以開動印鈔機的形式出現(xiàn)，其拉動全球經(jīng)濟復蘇的能力在沒有歐元區(qū)政策配合之下，也將難以扭轉經(jīng)濟大局。

　　首先我們來猜想一下QE3如果真的得以推出，會采取什么樣的形式？去年底開始的美聯(lián)儲6000億美元購買國債計劃，也就是QE2，旨在增加美國經(jīng)濟活力促進就業(yè)，美聯(lián)儲采取了開動印鈔機向市場派錢形式。但從隨后的經(jīng)濟數(shù)據(jù)中，我們不難發(fā)現(xiàn)，作為QE2主要目標的美國的經(jīng)濟活力，不升反降。失業(yè)率的下降也微乎其微，近月甚至出現(xiàn)回升走勢；相反以派錢方式進行的刺激政策對通脹的帶動明顯，不僅拉高了全世界的通脹，連美國國內通脹也翻番達到3.6%。現(xiàn)在回過頭看美聯(lián)儲的QE2，可以說基本算是失敗。

　　由此，我們再聯(lián)想奧巴馬上周堅持提議新一輪經(jīng)濟刺激政策，其中包括在綜合減赤方案中納入部分旨在刺激經(jīng)濟的新舉措，同時還宣布啟動一項針對小企業(yè)的信貸計劃。這其實是給了我們一個信號，美國政府現(xiàn)在重點關注的不僅是減赤，更有對經(jīng)濟的新一輪刺激政策，美國政府對要求再度刺激的態(tài)度愈顯強烈，當然作為美國央行的美聯(lián)儲不能置之不理。伯南克周五的講話不管會不會透露QE3信息，美國都會在不久的將來推出新一輪的經(jīng)濟刺激政策，而美聯(lián)儲也必將全力配合。美聯(lián)儲QE3的形式也不會是開動印鈔機發(fā)錢，取而代之的應該是與政府合作的組合政策。

　　QE3對美元走勢也會產(chǎn)生決定性的影響。近兩日金價在交易所提高保證金的誘導下出現(xiàn)大幅回調，其中原因不僅僅是技術層面的回調需求，更多可能是一方面避險投資者在最后的“希望”沒有明朗之前對黃金有恐高心理；另一方面，QE3推出形式將直接影響美元指數(shù)方向的選擇進而影響黃金未來走勢。

　　綜上所述，美國的救市政策有效性難以支撐美元中期持續(xù)走強，所以從中期看，全世界也難以出現(xiàn)諸如美元般避險品種，黃金走勢短期受諸如交易所提高保證金、全球經(jīng)濟二次探底下的資金變現(xiàn)需求以及技術面連續(xù)超買影響而承壓，但中期至少在三季度黃金作為最后的避險品種，對于投資者而言將成為為數(shù)不多的答案。本輪金價回調位置的黃金分割率0.382-0.50位置以及中期均線30日-50日均線（1645美元-1695美元）將成為中期投資者的首選位置。