金價下挫暗示流動性緊縮加劇

　　之前在金融風(fēng)暴中表現(xiàn)一枝獨(dú)秀的黃金如今風(fēng)光不再：隨著油價跌破每桶78美元并創(chuàng)出一年以來新低，以及美元指數(shù)創(chuàng)下16個月新高，黃金也遭遇到了拋售的命運(yùn)。而在金價追隨商品和股票價格整體下跌的背后，也表明市場的流動性緊縮狀況正進(jìn)一步加劇。

　　全線出售資產(chǎn)

　　上周五，全球市場中各類資產(chǎn)價格的下跌依然持續(xù)。在流動性緊縮狀況依然沒有改變的情況下，各類資產(chǎn)被投資者拋售以獲得充足的資金流動性。摩根士丹利世界指數(shù)(MSCI World Index)在上周的跌幅達(dá)19%。代表大宗商品整體價格走勢的CRB指數(shù)當(dāng)周的累計跌幅達(dá)到16.1%。而在上周末，此前表現(xiàn)堅挺的黃金價格也未能幸免。

　　上周末，COMEX期金12月合約結(jié)算價收低27.50美元，幅度達(dá)3.1%，至每盎司859.00美元。在收盤后的電子交易中，12月期金下滑逾6%至五日低位的829美元。此外，NYMEX的WTI原油期貨價格在上周末跌破78美元，并創(chuàng)出1年以來的新低，這使得通貨膨脹的憂慮似乎離市場越來越遠(yuǎn)，削弱了黃金作為對沖通脹工具的吸引力。

　　上周五，美元指數(shù)一度創(chuàng)出83.191的16個月以來的新高。盡管在美國高額救市計劃和減稅的刺激下，美元面臨著貶值風(fēng)險。但在流動性整體緊縮的條件下，市場對于美元更有偏好�；�于同樣的原因，投資者對于各類商品資產(chǎn)的拋售也在繼續(xù)。美國商品期貨交易委員會(CFTC)上周末公布的商品分類報告顯示，在截至10月7日當(dāng)周，基金在COMEX黃金期貨中減持了3354張空單；在WTI原油期貨中減持了26987張多單，并分別增持了部分黃金和原油空單。

　　黃金價值值得期待

　　黃金在上周末受到的拋售在很大程度上反應(yīng)了市場對于流動性緊縮的恐慌。但當(dāng)這樣的恐慌逐漸平息時，黃金對于投資者的吸引力將有可能得到恢復(fù)。

　　德意志銀行在上周末發(fā)布的報告認(rèn)為，在美元持續(xù)保持強(qiáng)勢的情況下，黃金價格難現(xiàn)顯著上漲。盡管基金在近期減持了不少黃金頭寸，但投機(jī)資金在黃金期貨和期權(quán)中的整體凈多頭寸依然可觀，這有助于對沖未來市場持續(xù)惡化的風(fēng)險。

　　在實(shí)際的投資性需求上，全球最大的黃金ETF SPDR Gold Trust在上周末持有的黃金總量達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的765.7噸。在信貸危機(jī)的背景下，相對安全的實(shí)物黃金依然有著強(qiáng)烈的需求。

　　上周末，七國集團(tuán)和20國集團(tuán)均表示將采取一切必要的措施以應(yīng)對金融危機(jī)。其中最為實(shí)際的做法就是為市場注入更多的流動性。然而對于多數(shù)投資者來說，流動性的增強(qiáng)并不就意味著金融市場系統(tǒng)性風(fēng)險的降低，相反，對于通脹的擔(dān)心更可能增強(qiáng)黃金市場的吸引力。