市場(chǎng)低估了美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期？機(jī)構(gòu)：這兩大利好助攻下 美元前景光明

　　總部位于日內(nèi)瓦的資產(chǎn)管理公司Indosuez Wealth Management表示，2019年美元的前景積極，因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁的背景下，美元的主要驅(qū)動(dòng)力利率應(yīng)該會(huì)上升。
　　
　　Indosuez的分析師認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)加息，基準(zhǔn)10年期國(guó)債收益率也將相應(yīng)上升——這兩種情況都有可能導(dǎo)致美元升值。
　　
　　這種觀點(diǎn)在一定程度上與更為悲觀的市場(chǎng)共識(shí)相左。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已在2018年見頂，美聯(lián)儲(chǔ)將在2019年維持利率不變。
　　
　　由于對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和股市下跌的質(zhì)疑，美聯(lián)儲(chǔ)最近改變了政策立場(chǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)采取了一種更加中立的、依賴于數(shù)據(jù)的“觀望”態(tài)度，而不再是在2018年經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)支持加息。
　　
　　基于這種溝通，市場(chǎng)定價(jià)顯示，由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭放緩，投資者不再預(yù)期2019年將會(huì)加息。風(fēng)險(xiǎn)在于，市場(chǎng)過于悲觀，他們必須收回預(yù)期，這自然會(huì)導(dǎo)致美元升值。
　　
　　阿聯(lián)酋國(guó)民銀行(Emirates NBD)固定收益研究主管Anita Yadav表示：“盡管市場(chǎng)預(yù)計(jì)2019年不會(huì)再加息，但我們認(rèn)為，通脹抬頭的可能性以及美聯(lián)儲(chǔ)再加息一兩次的可能性相當(dāng)高�！�
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)本身就表明，這種想法過于悲觀。美聯(lián)儲(chǔ)目前對(duì)未來利率預(yù)測(cè)的“點(diǎn)陣圖”顯示，決策者預(yù)計(jì)2019年還會(huì)有兩次加息，這可能導(dǎo)致基準(zhǔn)的債券收益率曲線上升，導(dǎo)致債券價(jià)格下跌。
　　
　　2018年，美聯(lián)儲(chǔ)四次將利率提高0.25個(gè)百分點(diǎn)，從1.5%提高到2.5%，以冷卻過熱的經(jīng)濟(jì)。Indosuez財(cái)富管理公司的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Paul Wetterwald預(yù)計(jì)2019年美聯(lián)儲(chǔ)將兩次加息。
　　
　　他說道：“我們傾向于認(rèn)為，我們將看到美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息。他們必須消化一點(diǎn)政府關(guān)門的影響，或許第一季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)略有放緩，但股市足夠強(qiáng)勁，有理由進(jìn)一步加息�！�
　　
　　然而，即使美聯(lián)儲(chǔ)根本不加息，基準(zhǔn)的10年期美國(guó)國(guó)債收益率等較長(zhǎng)期市場(chǎng)利率仍有可能上調(diào)，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)仍將通過實(shí)施量化緊縮(QT)來收緊經(jīng)濟(jì)。
　　
　　QT是一種反向量化寬松(QE)。這是由于美聯(lián)儲(chǔ)停止了對(duì)其在金融危機(jī)后實(shí)施量化寬松時(shí)購買的到期債券所賺取的本金的再投資。
　　
　　QT還會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生緊縮效應(yīng)，這可能會(huì)導(dǎo)致更高的債券收益率和美元走強(qiáng)，而不管美聯(lián)儲(chǔ)是否真的會(huì)加息。
　　
　　“即使我們假設(shè)美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)調(diào)整其聯(lián)邦基金利率，那么根據(jù)內(nèi)部使用的模型，目前的10年期國(guó)債收益率仍低了大約30個(gè)基點(diǎn)，”Wetterwald在接受彭博新聞采訪時(shí)表示�！斑@是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表正在萎縮，而公共債務(wù)規(guī)模在擴(kuò)大，這應(yīng)該會(huì)推高收益率�！�
　　
　　如果美聯(lián)儲(chǔ)真的提高基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率，10年期國(guó)債收益率幾乎肯定也會(huì)上升。
　　
　　Wetterwald認(rèn)為目前經(jīng)濟(jì)衰退的可能性只有12%，雖然高于2018年初3%的可能性，但并不高。
　　
　　在美國(guó)公布好于預(yù)期的就業(yè)數(shù)據(jù)后，美元最近獲得支撐。美國(guó)公布的就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，1月非農(nóng)就業(yè)人口增加30.4萬人。這大大高于大約20萬的估計(jì)和類似的長(zhǎng)期平均水平。
　　
　　盡管薪資漲幅沒有像通常預(yù)期的那樣強(qiáng)勁，但經(jīng)濟(jì)持續(xù)增加就業(yè)的事實(shí)對(duì)整體前景是有利的，因?yàn)殡S著企業(yè)控制成本，衰退幾乎總是伴隨著招聘的減少。