全球最大債基警告：三缺一！2018年美元恐難以成為“三冠王”

　　隨著第二季度接近尾聲，美元看起來相當(dāng)不錯(cuò)，但全球最大債券基金太平洋投資管理公司(PIMCO)的一位分析師周三（6月27日）警告稱，別指望它會(huì)在2018年接近尾聲時(shí)獲得所有的戰(zhàn)利品。
　　
　　在美聯(lián)儲(chǔ)的幫助下，美元在本季度走強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)正穩(wěn)步收緊貨幣政策，并在美國和其他經(jīng)濟(jì)體之間的利率差異基礎(chǔ)上繼續(xù)發(fā)展。
　　
　　美元指數(shù)上漲，其中最明顯的是兌歐元，今年迄今為止上漲了3.1%，而在2017年下跌了約10%。
　　
　　但目前還不清楚，美國經(jīng)濟(jì)在這個(gè)周期的最后階段能維持多久，美元的強(qiáng)勢(shì)將在多大程度上有助于減緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
　　
　　太平洋投資管理公司全球策略師Gene Frieda在一份報(bào)告中表示：“預(yù)測(cè)貨幣表現(xiàn)就像預(yù)測(cè)賽馬的結(jié)果一樣�！彼�把匯率的波動(dòng)比作馬在場(chǎng)地上奔馳，并因特殊原因而回落。
　　
　　美元已經(jīng)成為了貨幣競(jìng)爭(zhēng)的領(lǐng)跑者，這在一定程度上要?dú)w功于美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的勢(shì)頭，正如最近的數(shù)據(jù)所反映的那樣。不過，F(xiàn)rieda認(rèn)為，在2018年能否贏得這場(chǎng)競(jìng)賽“可能會(huì)被證明是難以捉摸的”，因?yàn)樗�需要根�?jù)三冠王的因素來獲勝，這些因素包括：“卓越的估值、最高的收益和卓越的周期性地位�！�
　　
　　“美元在1981年贏得了三冠王，而在1996年又一次奪冠，當(dāng)時(shí)美元處于歷史低位，實(shí)際利率和名義利率都遠(yuǎn)高于其他國家，美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表現(xiàn)好于其他國家。”
　　
　　這聽起來有點(diǎn)像2018年嗎？Frieda說，不要這么快下結(jié)論。
　　
　　沒錯(cuò)，美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度超過了其他國家，而美聯(lián)儲(chǔ)仍處于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行政策正�；�的前沿，預(yù)計(jì)今年將再加息兩次。因此，在三個(gè)因素中的兩大因素中，美元正處于軌道上。但估值呢？
　　
　　“今天的美元并不便宜，”Frieda說，這對(duì)這個(gè)完美的美元故事有了一定的影響�！盎�于過去38年的估值基礎(chǔ)，它現(xiàn)在處于70%�！�
　　
　　Frieda說，對(duì)股票市場(chǎng)來說，論調(diào)類似，因?yàn)椤按蠖鄶?shù)跨境股權(quán)流動(dòng)都不是由匯率對(duì)沖的�！�
　　
　　“最重要的是對(duì)美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭能持續(xù)多久的擔(dān)憂，”Frieda稱。許多市場(chǎng)參與者認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)處于周期的后期階段，而財(cái)政刺激措施也支撐了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，盡管發(fā)達(dá)國家的許多美國同行經(jīng)歷了一些疲軟。
　　
　　而經(jīng)濟(jì)過熱的風(fēng)險(xiǎn)也被限制在財(cái)政刺激的范圍內(nèi)，以抑制下一次衰退。
　　
　　他寫道：“因此，美國中期債券收益率不太可能比那些沒有出現(xiàn)重大通脹上升的同行國家高得多。這反過來又會(huì)限制美元相對(duì)于其他貨幣的長(zhǎng)期收益優(yōu)勢(shì)�！彼�補(bǔ)充說，盡管這并不意味著美元也會(huì)跌下懸崖。
　　
　　美國10年期國債周三收于2.85%。
　　
　　據(jù)Frieda說，到2019年，其他主要央行將開始追趕美聯(lián)儲(chǔ)，并將利率正�；�，從而縮小美國和其他國家之間的利差。這可能會(huì)給美元的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手帶來優(yōu)勢(shì)，因?yàn)樗鼈儗⒂懈�多的回旋余地，就像本季度�?a href=http://m.2m0wy.cn/fx/>美元一樣。
　　
　　然而，如果歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)疲軟，導(dǎo)致歐洲央行進(jìn)一步推遲貨幣政策正�；�，并強(qiáng)化有利于美元的利差交易，美元的反彈可能會(huì)持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間。
　　
　　同樣，盡管貿(mào)易緊張對(duì)任何人都沒有好處，但美元有時(shí)也會(huì)成為一種避險(xiǎn)貨幣。如果貿(mào)易緊張局勢(shì)繼續(xù)升級(jí)，這可能會(huì)繼續(xù)有助于其上行軌道。