2017年歐元雄冠全球，加息、稅改反成美元多頭終結(jié)者

　　周五(12月29日)是2017年的最后一個交易日，截至發(fā)稿前，美元指數(shù)跌至92.25，年跌9.83%，F(xiàn)ED加息、稅改反成多頭終結(jié)者，前景仍堪憂；歐元兌美元報1.1993，年升13.93%，因歐元區(qū)經(jīng)濟穩(wěn)健，且歐銀削減QE；英鎊兌美元報1.3525，年升9.71%，因受英銀加息及脫歐談判艱難推進支撐；美日報112.53，年跌3.71%，日銀甘當(dāng)緊縮風(fēng)潮的落后者。
　　
　　☆FED加息、稅改反成多頭終結(jié)者，美指年跌10%前景仍堪憂
　　
　　美聯(lián)儲2017年仍然完成了其加息三次的承諾，在3月、6月和12月分別加息25個基點，聯(lián)邦基金利率區(qū)間被提升至1.25-1.5%。然而，這并未成為美元多頭的福音；美元指數(shù)在2017年不漲反跌，截至12月28日，美指已從年初開盤時的102.40跌至92.25，年跌幅高達9.83%。
　　
　　神奇的是，這一詭異走勢，早在2016年12月就被國富銀行提前料定。富國銀行資本管理公司首席投資策略師Jim Paulsen在2017年12月時指出：美聯(lián)儲加息將帶來意外影響，美元盛極而衰將是2017年最大的變數(shù)。
　　
　　Jim Paulsen表示，加息后美元不會走高，反而會下跌。70年代以來，美聯(lián)儲大規(guī)模加息共有5次，每次加息都導(dǎo)致美元下跌；他稱，利率的推動因素是通脹預(yù)期增加，而這樣打壓美元的漲勢。更高的通脹率預(yù)期，將打壓美元。
　　
　　此外，特朗普稅改靴子落地未能提振美元多頭，因此前市場已對此進行充分計價；同時，近日美債收益率大幅回落，更加重了美指承受的賣壓。
　　
　　總而言之，從基本面來看，美元成為今年外匯市場“黯淡”的貨幣，不乏自身的因素——特朗普的不確定性、美聯(lián)儲心憂低通脹；也有外部的誘因——全球經(jīng)濟復(fù)蘇廣泛，尤其是歐元區(qū)增長強勁。
　　
　　展望2018年，摩根士丹利預(yù)計，美元勢必會走軟，主要歸因于全球經(jīng)濟增長以及美聯(lián)儲對加息的謹慎態(tài)度；全球經(jīng)濟增長往往與美元走勢負相關(guān)，因此，隨著經(jīng)濟增速加快，美元會走軟。
　　
　　☆2017年歐元雄冠全球，2018年料先漲后跌
　　
　　歐元兌美元2017年表現(xiàn)強勁，截至12月29日紐市盤初，歐元兌美元報1.1993，年升13.93%，成為今年表現(xiàn)最為搶眼的貨幣之一；今年以來，①歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇強勁，②歐洲央行大刀闊斧地削減QE，都成為歐元走強的重要動因；摩根士丹利預(yù)計，2018年歐元料先漲后跌。
　　
　　歐洲央行在2016年12月的決議中決定延長QE至2017年年底，同時將每月購債規(guī)模由800億歐元削減至600億歐元；而在2017年下半年，歐洲央行進一步?jīng)Q定自2018年1月起，削減資產(chǎn)購買規(guī)模至每月300億美元，延長QE至2018年9月底。
　　
　　如果說歐洲央行收緊政策是歐元走強的直接原因，那么，靚麗的歐元區(qū)經(jīng)濟數(shù)據(jù)就是歐元走強的根本原因。
　　
　　歐元區(qū)第三季度GDP年率增長2.6%，為2007年次貸危機以來的最好水平；2017年CPI通脹年率也維持在1.5%以上，為2013年以來的最高水平；此外，歐元區(qū)制造業(yè)PMI一度漲至六年高位，德國IFO商業(yè)景氣指數(shù)也飆升至2011年來最佳。
　　
　　瑞銀的Nelson稱，此前預(yù)期歐元將走強，不過沒有想到其漲勢如此迅猛，這著實令人大感意外；歐元的上漲令該行股市研究團隊更為關(guān)注歐元區(qū)內(nèi)部市場表現(xiàn)。
　　
　　摩根士丹利首席歐洲股票策略師Graham Secker表示，強勢歐元對歐股沖擊的最糟糕時刻已經(jīng)過去，2018年二季度歐元兌美元料于1.23附近見頂，此后逐步回落，2018年底料跌回1.17。
　　
　　☆脫歐談判艱難推進，英鎊收復(fù)1.35將上測1.40？
　　
　　英鎊兌美元2017年持續(xù)震蕩回升，截至12月29日紐市盤初，英鎊兌美元報1.3525，年升9.71%；經(jīng)過漫長的談判拉鋸戰(zhàn)，歐盟與英國終于就脫歐談判的初步協(xié)議達成一致，并將于2018年3月開始第二階段的談判；與此同時，由于通脹上升迅速，英國央行在11月決議上宣布加息25個基點至0.5%；再兼之美元年內(nèi)表現(xiàn)疲弱；三大因素推動英鎊持續(xù)回升。
　　
　　經(jīng)過漫長的談判拉鋸站，歐盟與英國終于在12月份達成初步協(xié)議；歐洲理事會(European Council)和英國政府宣布談判取得“充分進展”，將開啟第二階段的談判。
　　
　　據(jù)報道，英國同意履行今年早些時候歐盟提出的所有財政承諾。他們還承認，歐洲法院將在公民權(quán)利的維護方面發(fā)揮作用，這是英國政府的一大紅線。
　　
　　歐盟委員會主席容克隨后表示，脫歐第二階段正式談判將于2018年3月展開。
　　
　　荷蘭國際集團(ING)指出，美元的周期性疲軟意味著英鎊/美元將獲得動能站上1.40關(guān)口，且2018年底可能漲向1.50。
　　
　　無論英國脫歐談判能否達成協(xié)議，長期來看，英鎊的焦點仍是衡量英國脫歐后對經(jīng)濟造成的實際沖擊規(guī)模，以及在英國經(jīng)濟不那么開放情況下生產(chǎn)率的變化。
　　
　　2018年應(yīng)該會提供更清晰的思路，因英國脫歐談判獲得新的進展，在力求達成一項貿(mào)易協(xié)議，但我們很可能不知道前一種情況對英鎊的真正長期影響是什么。
　　
　　但荷蘭國際集團仍堅信，英鎊兌美元2018年第一季度將升至1.40；此外，2018年英鎊的尾部風(fēng)險也仍然存在。
　　
　　☆日元年升3.71%，日銀甘當(dāng)緊縮風(fēng)潮的落后者
　　
　　2017年美元兌日元維持震蕩盤整格局，截至12月29日，美元兌日元報112.53，年跌幅為3.71%；日本央行在2017年維持極度寬松的貨幣政策不變，美聯(lián)儲也如期加息三次，美-日央行的政策分歧如故；年內(nèi)雖然也發(fā)生過德國大選、加泰羅尼亞獨立危機、朝鮮危機等風(fēng)險事件，但對匯價均影響短暫，匯價維持震蕩盤整格局。
　　
　　道明證券（TDS）分析師認為，日本央行不會改變目前的貨幣政策路線，預(yù)計明年的收益率曲線不會發(fā)生變化，因為日本央行可能更愿意成為G3央行的落后者。
　　
　　該機構(gòu)認為，日本央行將等到歐洲央行接近尾聲時才發(fā)出改變的信號。因此，我們最早看到了日本央行立場的潛在轉(zhuǎn)變(因為它涉及到資產(chǎn)負債表——很可能是它的ETF計劃)的時機是2018年下半年。由于日本央行已經(jīng)購買了更少的日本國債，安倍政府獲得了絕對多數(shù)支持，黑田東彥將在4月任期結(jié)束后重新被任命為央行行長。